Я щойно помітив щось цікаве на ринку Ethereum, що ймовірно змінює спосіб, у який трейдери зараз думають про ETH.

Черги стейкінгу Ethereum майже зникли. Якщо ви не знайомі, ці черги відображають час, необхідний для початку або припинення стейкінгу в мережі, і слугують досить показовим індикатором настроїв і тиску ліквідності. Коли черги довгі, це означає, що багато ETH блокуються швидше, ніж мережа може обробити, створюючи відчуття дефіциту. Тепер, коли вони майже нульові, система перебуває у набагато більш нейтральному стані.

Це важливо, оскільки змінює психологію торгівлі. Протягом років аргумент щодо ETH включав ідею, що стейкінг зменшує доступну пропозицію, створюючи структурний тиск на ціну. Але ось деталь: з очищеними чергами і безперебійною роботою виведень, ETH поводиться менше як заблокований актив і більше як позиція, що генерує дохід і може коригуватися при зміні ринкових настроїв. Це вже не здається односторонніми воротами.

Винагороди за стейкінг знизилися до приблизно 3%, що обмежує стимул для залучення нових валідаторів або для виведення капіталу. Це підтримує черги біля нуля навіть при високій загальній участі у стейкінгу, яка залишається на рівні близько 30%. Це значно нижче за 50%, які деякі аналітики, наприклад Galaxy Digital, прогнозували на кінець 2025 року.

Тепер тут стає складніше. TVL у DeFi на Ethereum становить близько 74 мільярдів доларів, значно менше за 106 мільярдів у піковий період 2021 року. Цікаво, що мережа все ще становить приблизно 58% від загального TVL у DeFi, але ця цифра приховує більш фрагментовану реальність. Зростання все більше захоплюють екосистеми, такі як Solana і Base, дозволяючи активності розширюватися без відповідного зростання попиту на сам ETH.

Бредлі Парк, дослідник ринку, добре сформулював: якщо ETH розглядається переважно як актив для стейкінгу, а не для активного використання, механізм спалювання послаблюється. Менше ETH спалюється, постійна емісія, з часом зростає тиск на продаж. Base за останні 30 днів генерувала навіть більші комісії, ніж Ethereum, що ставить під питання, чи Ethereum правильно спрямовує використання назад у цінність.

У ринках прогнозів трейдери дають лише 11% ймовірності, що ETH досягне нового історичного максимуму до березня 2026 року, незважаючи на зростання активних адрес. Ринок враховує фрагментацію і необмежений постачання стейкінгу як обмежуючі фактори.

Щодо інших тем, World Liberty Financial зазнала падіння свого токена WLFI на 6.61% за останні 24 години до 0.08 долара, встановивши нові мінімуми з моменту запуску на початку 2025 року. Це сталося після того, як компанія захищала спірну стратегію кредитування на платформі DeFi Dolomite, включаючи використання власного токена. Це нагадування про важливість належної обачності у цій сфері.

Ситуація з Ethereum може змінитися, якщо політика США еволюціонує і дозволить продукти ETH із доходністю. Це знову відкриє можливості для преміум-стейкінгу. Але наразі, історія тиску на стейкінг вже не є щоденною історією, якою вона була раніше.