Гуанфу цінні папери: зберігає рейтинг «купівля» для Ping An Good Doctor, обґрунтована вартість 16,46 гонконгських доларів за акцію

Головні розділи

            Вибрані акції
Центр даних
Центр котирувань
Потоки капіталу
Імітаційна торгівля
        

        Клієнтський додаток

Гуанфу цінюс опублікував аналітичний звіт, у якому зазначено, що бізнес медичних страхових послуг Ping An Good Doctor (01833) стабільно зростає, бізнес управління компанією швидко зростає за рахунок збільшення кількості клієнтів та ARPU, ефективність операцій продовжує покращуватися, прибутковість буде додатково зростати, очікується, що до 2026-2028 років дохід зросте на 14-16% у порівнянні з попереднім роком, а валова маржа буде покращуватися. Одночасно з ростом доходів та контролем витрат, коефіцієнт витрат зменшується, очікується, що до 2026-2028 років скоригована чиста рентабельність зросте. За оцінками компаній-аналогів, при множнику P/S 5 для 2026 року, обґрунтована вартість становить 16,46 гонконгських доларів за акцію. Рекомендується рейтинг «Купувати».

.

Основні точки зору Гуанфу цінюс такі:

Результати компанії

Швидке зростання доходів у 2025 році, подальше зростання рентабельності. У 2025 році дохід компанії склав 54,7 мільярда юанів, що на 13,7% більше у порівнянні з попереднім роком, валова маржа зросла на 0,7 п.п. до 32,4%, скоригований чистий прибуток склав 414 мільйонів юанів, що на 161% більше, ніж у попередньому році, а скоригована чиста рентабельність зросла на 4,3 п.п. до 7,6%, продовжуючи покращуватися.

Активне розширення корпоративних клієнтів, швидке зростання доходів від корпоративного управління здоров’ям, стабільне зростання медичних страхових послуг

У 2025 році доходи від корпоративного управління здоров’ям склали 1,306 мільярда юанів, що на 40,6% більше у порівнянні з попереднім роком, частка зросла до 23,88%, GMV бізнесу управління здоров’ям компанії становить приблизно 36,3 мільярда юанів; доходи від співпраці у сфері медичного страхування зросли на 11,00% до 3,296 мільярда юанів. Компанія продовжує поглиблювати модель співпраці у сфері медичного страхування, одночасно створюючи спільний бізнес з групою для розвитку комерційного страхування + послуг з охорони здоров’я, прискорюючи залучення корпоративних клієнтів, кількість платних корпоративних клієнтів перевищила 6 700, що на 83,1% більше у порівнянні з попереднім роком.

Постійне вдосконалення мережі сервісів, значний ефект від AI

Компанія розширює мережу сервісів, підвищує якість обслуговування та постійно зміцнює переваги платформи для закупівель та масштабування послуг. «Піньаньський коло» об’єднує мережу аптек, стоматологічних кабінетів, центрів традиційної китайської медицини та інших медичних ресурсів, співпрацює з платформами Meituan, Dingdang Kuaiyao тощо для створення закритого циклу швидкого обслуговування здоров’я для корпоративних клієнтів. Співробітники корпоративних клієнтів можуть через корпоративний рахунок здоров’я користуватися швидкою доставкою ліків, онлайн-консультаціями, управлінням медичним здоров’ям та іншими послугами. Водночас ефект від AI значний: частка валової маржі становить 4,5%, а в 2025 році в четвертому кварталі вартість однієї консультації зменшилася на 45% у порівнянні з попереднім роком.

Ризики: Недостатній приріст клієнтів на F/B-ринку; недовготривале утримання клієнтів; зростання витрат тощо.

Масив новин, точний аналіз — все в додатку Sina Finance

Редактор: Ши Ліцзюнь