Ринкова капіталізація зменшилася більш ніж на 27 мільярдів, і через ставку на мотоцикл Чжан Сюе компанія Dongpeng Beverage впала в цейтнот

Чому потік AI · Напій Dongpeng б’є рекорди, але ціна акцій падає?

**
**

Вступ: Напій Dongpeng зробив ставку на мотоцикліста Чжан Сюе, хто ризикне зробити ставку на напій Dongpeng?

Dongpeng напій щойно показав дуже роздільний “театр”.

Багато ЗМІ повідомляють, що Чжан Сюе здобув дві перемоги поспіль на етапі WSBK у Португалії, прямо порушивши десятилітню монополію Ducati, Yamaha, Kawasaki та інших європейських і американських брендів у цій категорії, а сам Чжан Сюе став трендом у топі пошукових запитів і б’є всі рекорди в мережі.

А нічне підкорення Чжан Сюе також сприяло популяризації спонсора “Dongpeng Te饮”, і користувачі мережі одностайно кажуть “Це вигідна угода для Dongpeng”.

Але у той час, коли весь інтернет святкує, напій Dongpeng у двох головних ринках капіталу — A+H — “падає”: 31 березня компанія A-shares одразу закрилася на мінімумі, а гонконгські акції продовжують падати, вартість компанії суттєво зменшується.

У цей день ціна акцій Dongpeng у A-акціях відкрилася зниженням, і згодом впала більш ніж на 9%, а наприкінці торгів закрилася на рівні 205,27 юанів за акцію, зниженням на 9,97%, а ринкова капіталізація зменшилася до 1159 мільярдів юанів.

Аналогічно і на Гонконгській біржі — 3 лютого Dongpeng (9980.HK) вперше торгувалася з невеликим зростанням на 1,53%, і її ринкова капіталізація склала близько 1412,35 мільярдів гонконгських доларів, але після двох днів зростання почалася тенденція до падіння. На закритті 31 березня ціна склала 201,8 гонконгських доларів за акцію, мінімум — 200 гонконгських доларів, а ринкова капіталізація зменшилася до приблизно 1140 мільярдів гонконгських доларів, що на 272,35 мільярдів менше за перший день торгів.

До 1 квітня ціна акцій у A-акціях трохи відновилася — 210,4 юанів за акцію, а у H-акціях — до 217,2 гонконгських доларів.

Фінансові дані показують, що у 2025 році компанія досягне доходу у 208,75 мільярдів юанів, зростання на 31,8%, чистий прибуток — 44,15 мільярдів, зростання на 32,72%, і зберігає високий темп зростання; але при розборі структури видно, що швидкість зростання основних товарів сповільнюється, друга лінія продуктів ще не повністю розвинена, а закордонні ринки все ще перебувають у фазі інвестицій.

Разом із тим, тиск на грошовий потік, високий рівень боргів і високі дивіденди, а також зменшення частки акціонерів — все це постійно впливає на ринкові очікування. Чому ж напій Dongpeng, який “виграє” у потоках, у капіталістичних ринках “падає”?

Dongpeng “засвітив” “глобальний” потік

Якщо оцінювати маркетингові кейси 2026 року за “найщасливішим” випадком, то спонсорство Чжан Сюе — напевно, увійде до трійки.

Сам початок навіть має “жартівливий” відтінок. У листопаді 2025 року Чжан Сюе оголосив про пошук спонсорів, і користувачі соцмереж масово “запросили” Dongpeng Te饮, і несподівано компанія погодилася. За чутками, сума спонсорства — всього 5 тисяч юанів, але результат — історична подія.

28-29 березня 2026 року Чжан Сюе здобув дві перемоги на етапі WSBK у Португалії, вперше за довгий час порушивши монополію Європи та Японії у цій категорії. І що цікаво — у кадрі з’являється не лише гонка, а й логотип Dongpeng Te饮.

Одна гонка відкрила бренд для понад 150 країн і регіонів.

За оцінками експертів, ця реклама коштувала понад 50 мільйонів юанів, тобто збільшилася у 1000 разів. Ще більш “безглуздо” — у коротких відео платформах ця тема зібрала понад мільярд переглядів, у трансляціях — тисячі глядачів, а обмежені колекційні товари швидко розпродалися, навіть з’явилися спільні упаковки.

Коментарі у мережі — “За 5 тисяч — 50 мільйонів ефекту”, “Спочатку хотів підхопити тренд, а став головним героєм”, “Dongpeng прямо зайняв місце за столом”.

Для компанії, яка позиціонує себе як “пити Dongpeng Te饮, коли втомився і заснув”, цей природний зв’язок із “швидкістю, стимулом, екстремальними ситуаціями” — ідеальний канал. Раніше такі міжнародні змагання контролювалися Red Bull та іншими глобальними брендами.

А тепер Dongpeng увійшов у цю гру майже “з підмогою”.

Крім “5 тисяч — 50 мільйонів”, Dongpeng давно розглядає спортивний маркетинг як довгострокову стратегію.

За останні роки компанія систематизувала свою діяльність у цьому напрямку: “де спорт — там і бренд”. У спортивних сценах Dongpeng вже має титульне спонсорство у міжнародних змаганнях FIA F4 China, бренд інтегрований у швидкість і адреналін; у баскетболі — “Dongpeng Hydrate” підтримує від CBA до молодіжних ліг NYBO, CHBL і міських змагань, охоплюючи повний ланцюг від молодіжної підготовки до професійного рівня.

Ключовий принцип — “зайняти позицію”: енергетичний напій асоціюється з високою інтенсивністю, а електролітна вода — з потребою у відновленні під час фізичних навантажень. Це постійне повторення “спорт = Dongpeng” у різних споживчих ситуаціях.

Порівняно з цим, постійна реклама у бадмінтоні, марафоні, тенісі — це більше “заповнення пазлу”: бренд залишається у полі зору спортсменів і глядачів, використовуючи інтенсивні, довгострокові і помірковані інвестиції, перетворюючи спортивні IP у канал просування.

Саме тому, ця “неочікувана популярність” Чжан Сюе — особливо цікава: це не ізольована подія, а “механізм” у системі спортивного маркетингу, що працює на “потік”.

Коли бренд уже закріпився у різних спортивних сценах, випадковий успіх на світовому рівні не лише збільшує видимість, а й прискорює зміну сприйняття бренду. Це і є найцінніше у цій історії — 5 тисяч юанів.

Dongpeng “засвітився” у глобальній точці зору

З стратегічної точки зору, дії Dongpeng не були випадковими. Ще під час IPO на Гонконгській біржі компанія чітко визначила, що частина залучених коштів піде на розширення закордонних ринків, зокрема у Південно-Східній Азії. У 2025 році продукція вже продавалася у 32 країнах і регіонах, створюючи локальні підрозділи у Індонезії, В’єтнамі та інших країнах, а також уклала партнерство з групою Трілінг у Індонезії.

Раніше ці дії були здебільшого “розкруткою каналів”, і бренд ще був слабким.

Перемога Чжан Сюе у цій гонці допомогла Dongpeng закріпити “пізнаваність бренду”. У порівнянні з іншими компаніями, що йдуть шляхом “низька ціна + висока цінність + проникнення у канали”, цей спосіб через міжнародні змагання — майже класична стратегія.

Питання лише у тому, чи зможе цей потік перетворитися у довгострокові продажі?

Потік зірвався, ціна акцій — впала

Коли тема “Dongpeng виграв” заповнила стрічки новин, ринок дав зовсім інший сигнал.

31 березня, у день публікації фінансової звітності, ціна акцій Dongpeng у A-акціях одразу закрилася на мінімумі — 205,27 юанів, а ринкова капіталізація знизилася до 1159 мільярдів юанів; у Гонконзі — капіталізація зменшилася з 1400 мільярдів до 1140 мільярдів гонконгських доларів за два місяці, зникло понад 270 мільярдів.

Чи означає це, що ринок переоцінив зростання Dongpeng?

У 2025 році компанія отримала 208,75 мільярдів юанів доходу, зростання на 31,8%; основний продукт — Dongpeng Te饮 — приніс 155,99 мільярдів, що домінує у структурі доходів. Але швидкість зростання цього “двигуна” почала знижуватися — у четвертому кварталі вона склала лише 8,5%, тоді як раніше була близько 20%.

Для компанії, що довго залежить від одного бестселера, це тривожний сигнал: чи не починає цей “основний товар” знижувати швидкість?

З галузевої точки зору, це цілком логічно. Внутрішній ринок функціональних напоїв вже зрілий, частка Dongpeng зростає, але наближається до “потолку” — коли можливості для зростання зменшуються, швидкість зростання природно знижується.

Тому компанія робить ставку на “другу лінію”.

Електролітні напої “補水啦” показали гарний результат у 2025 році — доходи склали 32,74 мільярдів, зростання майже 120%, і їх частка зросла до 15,7%. Також швидко зростають продукти “果之茶”, “Dongpeng Daka” та інші.

Але й тут є проблема — обсяг дуже малий.

Масштаб “補水啦” у п’ять разів менший за Dongpeng Te饮, і у короткостроковій перспективі важко компенсувати уповільнення основного продукту. Найгірше — це “перехідний період”, коли старий двигун зменшує швидкість, а новий ще не набрав обертів.

Ще одна проблема — витрати.

Щоб запустити нові продукти, у 2025 році витрати на збут склали 34,05 мільярдів юанів, зростання на 27%; з них 12,26 мільярдів — на маркетинг і просування каналів, зростання на 57,55%, що пов’язано з додатковими витратами на холодильники.

За останні роки Dongpeng активно розвиває канали, охоплюючи багато малих міст. У河北 я бачив у невеликому магазині напої “Dongpeng Te饮”, хоча раніше його там не було, і продавалося досить добре, але “Red Bull” все ще залишається у виборі власника магазину.

Крім зростання витрат на канали, витрати на зарплату співробітників склали 13,72 мільярдів юанів, зростання на 23,04%, що пов’язано з розширенням команди для збільшення продажів у рамках стратегії глобалізації.

За кордоном ситуація інша — хоча Dongpeng вже продає у 32 країнах і регіонах, частка доходів від експорту у 2025 році становила лише 7,4 мільярдів юанів, або 3,55% від загальних продажів.

Інше: включає онлайн, закордонні та ресторанні канали.

Високі дивіденди, високий борг і зменшення частки — інша сторона грошового потоку

З бухгалтерії видно, що Dongpeng залишається “прибутковою” компанією — у 2025 році чистий прибуток перевищив 21%, а операційний грошовий потік склав 61,74 мільярдів.

Але борговий тиск теж зростає.

На кінець 2025 року у компанії було 56,8 мільярдів юанів готівки, але короткострокові зобов’язання — 66,3 мільярдів, і зобов’язання за векселями та рахунками до сплати створюють додатковий тиск; рівень заборгованості — 64,73%. Ще більш тривожно — залишок готівки та їх еквівалентів знизився до 27,41 мільярдів, що є найнижчим за три роки.

Разом із тим, Dongpeng продовжує виплачувати високі дивіденди. За планом, у 2025 році виплачено близько 27,12 мільярдів юанів, а чистий прибуток — 44,15 мільярдів, тобто дивіденди становлять 61,42%. За три роки сума виплачених дивідендів склала близько 60,12 мільярдів, а середній чистий прибуток за цей період — 32,61 мільярдів, тому коефіцієнт дивідендів — 184,39%.

Зображення: фінансовий звіт компанії

Високий рівень дивідендів і стабільний розподіл — характерні ознаки “грошової корови”, але з ростом боргів це викликає побоювання щодо можливості реінвестицій.

Ще більш делікатним є рух акціонерів: з моменту зняття обмежень на продаж акцій, багато акціонерів почали зменшувати свої частки.

За повідомленнями “Чанцзян Шанбао”, з 2022 року, коли зняли обмеження, кілька великих акціонерів Dongpeng зменшили свої частки.

Зокрема, другий за величиною акціонер, Juncheng Venture, вже провів чотири раунди зменшення і отримав понад 4,15 мільярдів юанів. У 2023 році Dongpeng Yuandao, Dongpeng Zhiyuan і Dongpeng Zhicheng через вторинний ринок зменшили свої частки на суму понад 1,07 мільярдів юанів, причому частки у компанії — 33,83%, 1,32% і 4,31% відповідно.

У лютому 2025 року Dongpeng повідомила, що інвестиційна компанія Kunpeng Investment планує зменшити свою частку не більше ніж на 7,17 мільйонів акцій. Основний акціонер Kunpeng — Лін Юпінг, син Лін Муціня, і їхня сумарна частка у Kunpeng — близько 63%.

У травні 2025 року Dongpeng оголосила, що план зменшення частки припинено раніше, і вже зменшила її на 7,16 мільйонів акцій, отримавши близько 1,908 мільярдів юанів, що становить приблизно 1,38%.

Крім того, як зазначалося вище, Dongpeng традиційно виплачує високі дивіденди, і найбільший акціонер — родина Лін Муціня, тому основна частка дивідендів йде їм.

Зі зміною ціни акцій — і відповідно, багатством — коливання дуже великі. У 2025 році ціна акцій у A-акціях сягнула максимуму 336 юанів, а зараз зменшилася приблизно на 39%. Багатство Лін Муціня також зменшилося.

5 березня 2026 року, за даними Hurun, Лін Муцінь і його син Лін Юпінг посіли 299 місце у списку найбагатших — з капіталом 770 мільярдів юанів; у жовтні 2025 року, за даними Hurun, їхній капітал становив 910 мільярдів, і за 4 місяці він зменшився на 140 мільярдів.

Це — найреальніша сторона капіталістичного ринку: він не винагороджує “минуле зростання”, а торгує “очікуваннями майбутнього”.

На трасі Чжан Сюе Dongpeng виграв “перевищення” за 5 тисяч юанів, але на довшій дистанції ринку — змагання тільки починається.