Не американські облігації! Під час війни єдиним безпечним притулком в усьому світі виявилися китайські державні облігації!

Чому конфлікт між Іраном змушує китайські державні облігації йти проти тренду?

З початку війни в Ірані світовий ринок облігацій зазнав масштабних продажів, але китайські державні облігації залишилися єдиним притулком у цьому хаосі.

З початку конфлікту дохідність 10-річних китайських державних облігацій злегка знизилася до 1,82%, тоді як доходність 10-річних американських облігацій за той самий період стрімко зросла на 38 базисних пунктів до 4,34%, а доходність британських облігацій ще більше підскочила на 70 базисних пунктів.

Ця диференціація в тенденціях свідчить про те, що на тлі зростання цін на енергоносії та глобальної інфляції інвестори все більше розглядають китайські облігації як рідкісний актив для захисту капіталу.

Високопоставлений менеджер з активів JPMorgan Asset Management, керівник азіатських локальних ставок і валют Jason Pang зазначив, що китайські облігації “надають нам, інвесторам, дуже низьку кореляцію з іншими активами”.

Структура енергетики та низька інфляція — створюють захисний щит для китайського ринку облігацій

Основна логіка інвестування в китайські облігації полягає у природній здатності китайської економіки протистояти енергетичному шоку.

На відміну від більшості економік Європи та Азії, які сильно залежать від імпорту енергоносіїв, структура енергетики в Китаї є більш різноманітною, з важливою роллю вугілля та відновлюваних джерел енергії. Крім того, у Китаю є величезні стратегічні запаси нафти, що частково захищає його від впливу енергетичного шоку — тоді як Південна Корея, Японія та країни Південно-Східної Азії стикаються з більшою напругою.

Мітул Котеча, керівник азіатської валютної та макроекономічної стратегії в Barclays, зазначив: “Китай менше зазнає впливу енергетичної передачі, і його економічна база суттєво відрізняється.” Він додав, що Народний банк Китаю та інші центральні банки перебувають у “різних позиціях”, і “очікують подальшого послаблення політики”.

На відміну від цього, Федеральна резервна система США та Європейський центральний банк змушені підтримувати високі ставки для боротьби з інфляцією, що тисне на ціни облігацій.

Крім макроекономічних факторів, стійкість ринку китайських облігацій також зумовлена його унікальною структурою попиту: багато внутрішніх інвесторів спрямовують капітал у ринок облігацій. Саме ця низька кореляція з глобальним ринком облігацій дозволяє китайським облігаціям залишатися поза глобальним масовим продажем.

Глобальні інвестори переосмислюють довгострокову цінність китайського ринку облігацій

Хоча доходність китайських облігацій зросла з початку минулого року, інтерес глобальних інституційних інвесторів до цього ринку залишається високим.

Заснована у 2014 році аналітична компанія Gavekal у своєму недавньому звіті зазначила, що “інвестиції в китайські облігації з 2012 року — один із небагатьох способів для глобальних інвесторів у державні облігації обігнати інфляцію у США. Інші основні ринки облігацій зазнали суттєвих реальних збитків, а деякі, наприклад Японія, Німеччина та Великобританія, за цей період навіть зазнали номінального негативного доходу.”

Водночас невизначеність у політиці Федеральної резервної системи додатково підвищує привабливість китайських облігацій. Тривалий тиск Трампа на голову ФРС Джерома Пауелла з вимогою зниження ставок створює плутанину щодо курсу американської монетарної політики. Ві Li з BNP Paribas зазначила, що “у порівнянні з цим, політика Народного банку Китаю є досить передбачуваною”, і що “інвестори, купуючи державні облігації, найменше бажають стикатися з такою невизначеністю — їм потрібна стабільність.”