Планується зростання доходів понад 20% у 2026 році, чи зможе друга крива зростання Dongpeng Beverage знову принести блиск?

Питання AI · Чи може електролітний напій стати новим рушієм зростання Dongpeng?

Зображення: Pixabay

Наприкінці березня на трасі світового чемпіонату з супербайків (WSBK) у Португалії китайський мотоциклетний бренд Zhang Xue Motor у групі SSP двічі здобув перемогу, порушивши десятилітню монополію європейських, американських та японських виробників у цьому сегменті.

Після цього широко поширилася новина про спонсорство Zhang Xue Motor компанією Dongpeng у розмірі 50 тисяч юанів. У коментарі медіа, директор і співпрезидент Dongpeng Group Jiang Weiwei зазначила, що фактичні витрати на спонсорство Dongpeng Teyin значно перевищують 50 тисяч юанів. Через комерційну таємницю точна сума не розголошується.

У той же час Dongpeng опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік. Її дохід склав 20,875 мільярдів юанів, зростання на 31,8%; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, — 4,415 мільярдів юанів, зростання на 32,72%.

За двома позитивними факторами — перемогою Zhang Xue Motor і зростанням показників — поведінка Dongpeng на капітальному ринку залишалася не дуже оптимістичною. З початку року ціна акцій Dongpeng на А-акціях знизилася на 22,84%; з моменту виходу на Гонконгську біржу — на 16,61%. Чому Dongpeng не отримала визнання капітального ринку?

01

Темпи зростання знижуються

Dongpeng (605499.SH) у фінансовому звіті зазначила, що вона увійшла до десятки найцінніших брендів світу у сегменті безалкогольних напоїв, посівши 44-те місце у рейтингу найцінніших китайських брендів 2025 року за версією Kantar.

За яскравими досягненнями стоять і проблеми. Передусім — уповільнення темпів зростання. У період 2023–2025 років дохід Dongpeng зростав відповідно на 32,42%, 40,63% і 31,8%; чистий прибуток, що належить акціонерам, — на 41,6%, 63,09% і 32,72%.

У 2025 році темпи зростання Dongpeng суттєво сповільнилися, головним чином через коливання у четвертому кварталі. За даними Eastmoney, у четвертому кварталі 2025 року дохід Dongpeng склав 4,031 мільярдів юанів, зростання на 22,88%; чистий прибуток — 654 мільйони юанів, зростання на 5,66%.

Цінна папірна компанія Guoxin Securities зазначила, що у четвертому кварталі показники зазнали тиску, ймовірно, через передчасне витрачання коштів на святковий період і витрати на морозильні камери.

За даними, у 2021 році Dongpeng запровадила та почала реалізовувати стратегію «заморожування», у річному звіті того року зазначалося, що розвиток торгових точок є ключовим показником, а ідея полягала у тому, що «заморожування — найкращий спосіб презентації», — шляхом збільшення кількості морозильних камер і виставлення продукції у каналах збуту, щоб підвищити частку доходів.

У Гонконгській проспекті Dongpeng зазначено, що станом на 30 вересня 2025 року компанія встановила 400 тисяч морозильних камер. У найближчі 3–5 років планується закупити та встановити ще близько 600 тисяч таких пристроїв по всій країні.

У звіті за 2025 рік Dongpeng знову підкреслила, що активно прискорює реалізацію стратегії «заморожування», збільшуючи масштаби та інтенсивність розміщення морозильних камер у торгових точках, посилюючи підтримку «1+6» — розвитку багатоваріантної продукції у сегменті заморожених товарів, створюючи міцну фізичну базу для високочастотної експозиції бренду та стимулювання продажів.

Збільшення кількості морозильних камер також підвищує витрати Dongpeng. У 2025 році витрати на збут склали 3,405 мільярдів юанів, зростання на 27%. Основне зростання — у витратах на просування каналів — на 57,55%, що пов’язано з додатковими інвестиціями у морозильні камери; витрати на оплату праці зросли на 23,04% через розширення мережі продажу та збільшення кількості працівників.

Крім того, у фінансовому звіті Dongpeng зазначено, що у 2026 році компанія планує досягти зростання доходів не менше ніж на 20%. За темпами зростання, що були раніше, Dongpeng явно знижує швидкість.

02

Dongpeng Teyin приносить понад 70% доходу

З точки зору структури продукції, Dongpeng все ще залежить від сегменту енергетичних напоїв.

У 2025 році дохід від енергетичних напоїв склав 15,599 мільярдів юанів, зростання на 17,25%, частка у доходах зменшилася з 84,08% у 2024 до 74,78%; доходи від електролітних напоїв — 3,274 мільярдів юанів, зростання на 118,99%, частка зросла з 9,45% до 15,7%; інші напої — 1,986 мільярдів юанів, зростання на 94,08%, частка — з 6,47% до 9,52%. Валові маржі трьох сегментів становлять відповідно 50,79%, 34,77% і 15,53%.

У сегменті енергетичних напоїв у 2025 році основний продукт Dongpeng Teyin досяг доходу 15,599 мільярдів юанів. За даними Nielsen IQ, у 2025 році частка продажів Dongpeng Teyin на ринку енергетичних напоїв у Китаї зросла з 47,9% у 2024 до 51,6%, він уже п’ять років поспіль залишається лідером за обсягами продажів у країні; частка у загальноринкових продажах зросла з 34,9% до 38,3%. Це дозволило компанії зайняти перше місце за обсягами продажів і доходами, ставши лідером ринку енергетичних напоїв у Китаї.

У період 2022–2024 років доходи від енергетичних напоїв (Dongpeng Teyin) зросли відповідно на 23,98%, 26,48% і 28,49%. У 2025 році темп зростання знизився до 17,25%. Оскільки цей сегмент приносить понад 70% доходу Dongpeng і має найвищу валову маржу, уповільнення у ньому впливає на загальну динаміку компанії.

Електролітна вода — друга стратегічна лінія Dongpeng, її ключовий продукт «Hydrate» став мільярдним бестселером. Однак частка доходів і показники валової маржі ще суттєво відстають від Dongpeng Teyin. Також у рамках стратегії «1+6» Dongpeng розвиває сегменти чаю, кави, рослинного білка, зокрема «Fruit Tea» і «Dongpeng Coffee», які вже принесли понад 5 мільярдів юанів доходу.

У багатоваріантній стратегії Dongpeng поки що залежить від Dongpeng Teyin для стимулювання зростання. Як бренд швидкоплинних товарів, Dongpeng залежить від рівня каналів збуту. У звіті за 2025 рік компанія зазначила, що вже досягла 100% покриття всіх рівнів міст по всій країні, має понад 3400 дистриб’юторів і понад 450 тисяч торгових точок.

У такій ситуації досягти додаткового зростання Dongpeng Teyin буде непросто. Крім багатоваріантної диверсифікації, компанія почала вихід на міжнародний ринок. У фінансовому звіті Dongpeng зазначено, що вона використовує залучені кошти з Гонконгу для розширення за кордоном, зосереджуючись на Південно-Східній Азії, щоб просувати глобалізацію бренду.

Згідно з проспектом, Dongpeng планує витратити 8% залучених коштів на створення інфраструктури, включно з логістикою, у ключових країнах Південно-Східної Азії (Індонезія, В’єтнам, Малайзія), щоб задовольнити високий попит і досягти локалізації виробництва. Можливо, компанія розширить співпрацю з ланцюгами постачання, закуповуючи сировину локально для підтримки міжнародного розвитку.

Близько 12% залучених коштів планується витратити на розширення міжнародних ринків у найближчі 3–5 років, досліджуючи потенційні інвестиції та злиття. Компанія активно шукає можливості для виходу на нові ринки, враховуючи особливості місцевого споживчого попиту, застосовуючи гнучкі моделі управління. У короткостроковій перспективі пріоритет — Південно-Східна Азія, а у середньо- і довгостроковій — США та інші регіони.

Поточний внесок доходів із-за кордону у Dongpeng невеликий. У 2025 році доходи з міжнародних і онлайн-каналів, а також із сегменту HoReCa склали 740 мільйонів юанів, що становить лише 3,55% від загального доходу. Збільшення інвестицій у міжнародний ринок може принести додаткові доходи у майбутньому.

Зараз Dongpeng завершила IPO на А+H, залучивши додаткові кошти. Однак, з точки зору операційної діяльності, головне — чи зможе вона подолати сумніви ринку щодо «піку зростання», і чи зможе її друга крива зростання та міжнародна стратегія справді стати новим драйвером розвитку.

Автор: Ву Жень

Джерело: Zhengtan Finance (ID:teccj6)