Ван Ши обмежений, Ю Лянь втратив порядок, Чжу Сюй наздоганяє зарплату: кінець і розрахунок епохи професійних менеджерів Ванке丨【Глибоке мислення】

（Джерело: Інвестор Нет — Мислення Фінанси）

У березні 2026 року Ванке послідовно випустила важливу інформацію, яка потрясла весь капітальний ринок і сектор нерухомості. За підтвердженням кількох авторитетних джерел та регуляторних даних: засновник Ванке Ван Ши, через відповідальність за історичну діяльність і управління компанією, був фактично обмежений у виїзді за межі країни, його участь у самітах ООН з клімату, що тривали 16 років, була повністю припинена; колишній голова ради директорів Ю Лянь, після виходу на пенсію у січні 2026 року, перебуває у фактичній обмеженості у діях, не з’являється на публіці, його робочі контакти та соціальні зв’язки повністю припинені; колишній секретар компанії, відомий як «зірковий» секретар А-акцій朱旭, офіційно зобов’язаний повернути всю зарплату та бонуси за 2021–2024 роки, що становить майже мільярд юанів; одночасно, колишній президент Чжуху Цзюшень був затриманий за кримінальним обвинуваченням у жовтні 2025 року, а колишній голова ради директорів Сін Цзе був відведений для розслідування через лише 9 місяців після призначення, багато регіональних керівників Ванке у Шеньчжені, Сичуані, Юньнані та інших регіонах були залучені у справи, що призвело до масштабної хвилі відповідальності за всі рівні керівництва професійної команди Ванке — процес офіційно запущено.

Ця компанія, колись визнана зразком корпоративного управління та еталоном для китайських забудовників на А-акціях, за кілька років перетворилася з лідера галузі у збиткову компанію з мільярдними збитками та руйнуванням управління. Модель професійних менеджерів, започаткована Ван Ши і успадкована Ю Ляном, у такій жорстокій формі йде до кінця.

01

朱旭: від легендарної боротьби у конфлікті Бао-Ван до повернення майже мільярдної зарплати та її повернення

Кар’єра朱旭 — це найяскравіший приклад епохи професійних менеджерів Ванке, її вершини та закінчення тісно пов’язані з долею компанії.

У 2016 році Ванке опинилася у глибокій кризі через конфлікт Бао-Ван, боротьба за контроль над акціями розгорілася з особливою гостротою, керівництво компанії опинилося під загрозою,朱旭 був призначений виконувачем обов’язків секретаря ради директорів. Тоді ж, у той час, голосування щодо реорганізації з метою залучення метро Шеньчжень стало вирішальним у долі компанії. Після голосування 11 директорів: 7 за, 3 проти, 1 утримався — не досягнуто необхідної більшості у дві третини, атмосфера в залі була напруженою, керівництво Ванке майже втратило контроль.

Саме тоді, один із незалежних директорів зізнався, що має конфлікт інтересів,朱旭, завдяки багаторічному досвіду роботи на ринку капіталу, швидко зрозумів суть правил і запропонував, щоб цей директор утримався від голосування, а не просто утримався. Це суттєво змінило підрахунок голосів: кількість голосів зменшилася до 10, і 7 голосів «за» — цю кількість достатньо було для проходження реорганізації. В результаті, проект реорганізації був схвалений, залучення Шеньчженьського метро врятувало контроль над компанією і стало ключовим моментом. Ця дія зробила朱旭 легендарним у А-акціях, він став визнаним топовим секретарем ради директорів, і протягом багатьох років утримував титул «найдорожчий жіночий секретар А-акцій», отримуючи у 2021–2024 роках понад мільйон юанів щорічно — стандарт високої зарплати для професійних менеджерів.

Проте ніхто не міг передбачити, що цей захисник правил у кінцевому підсумку буде змушений повернути всю зарплату за ці чотири роки через руйнування управління та провал у фінансових показниках Ванке. Від боротьби у конфлікті Бао-Ван до повернення майже мільярдної зарплати — цей кар’єрний поворот підтверджує, що команда професійних менеджерів Ванке пройшла шлях від неправильного розподілу повноважень до повного розслідування відповідальності.

02

Ю Лянь та ключові керівники: від керманича до руйнівника, жорстока реальність відповідальності всіх

Ю Лянь, який прийшов після Ван Ши, став головним керівником Ванке і центральною фігурою у цій хвилі відповідальності.

Після виходу Ван Ши, Ю Лянь керував компанією багато років, вивів Ванке у лідери ринку нерухомості, максимально реалізував переваги системи професійних менеджерів. Тоді управління було чітким, операції — ефективними, компанія стала зразком для всієї галузі. Але з уповільненням ринку нерухомості, стратегія Ванке почала давати збій: керівництво під Ю Ляном все більше віддалялося від реальності, високі зарплати не відповідали результатам, інтереси менеджерів і акціонерів розходилися. У 2024 році, вперше за 34 роки публічного існування, Ванке зазнала значних збитків, у 2025 році збитки зросли ще більше, сукупно за два роки перевищили 1000 мільярдів юанів, тоді як керівництво продовжувало отримувати високі зарплати. Це явне порушення балансу між відповідальністю та повноваженнями.

З виходом на пенсію Ю Лянь став символом руйнування управління. А затримання колишнього президента Чжуху Цзюшень і розслідування проти колишнього голови ради директорів Сін Цзе ще більше підірвали стабільність керівництва. У подальшому, у справі фігурують і інші високопосадовці: колишній гендиректор Шеньчжень Ванке Чжан Хайтао, засуджений за хабарництво, колишній голова ради директорів Сичуані Чен Ліндун, засуджений за участь у справі, а також колишні керівники регіональних підрозділів у Юньнані та Шеньчжені — Ван Жунцюань і Чжан Юн, — які були залучені у кримінальні справи. Весь ланцюг керівництва, від топ-менеджерів до керівників проектів, опинився під слідством, що розкриває довгий період порушень управління та приховування інтересів.

03

Залучення Шеньчженьського метро: від «білої рицарки» до «спасителя», мільярдні інвестиції не змогли зупинити падіння

У 2017 році метро Шеньчжень інвестувало 664 мільярди юанів у придбання Ванке, виступаючи у ролі «білої рицарки», яка поклала край конфлікту Бао-Ван. Тоді обіцяли лише фінансове інвестування без втручання у щоденне управління, і метро Шеньчжень стало охоронцем моделі професійних менеджерів.

Проте ця рівновага була порушена через постійний спад Ванке. Після входження метро у справу, структура управління залишилася незмінною, менеджери продовжували керувати компанією, але результати погіршувалися щороку. До березня 2026 року, ринкова капіталізація Ванке на А-акціях становила лише близько 520 мільярдів юанів, а за два роки 2024–2025 збитки сягнули 1314,78 мільярдів юанів — у 2,5 рази більше за поточну ринкову вартість. У 2024 році чистий збиток становив 494,78 мільярдів юанів, у 2025 — 820 мільярдів, щоденний збиток перевищував 2,2 мільйони юанів, що стало рекордом для китайських забудовників.

За цим фінансовим крахом стоїть повна відсутність ліквідності: станом на третій квартал 2025 року, борги Ванке становили 3629 мільярдів юанів, з них 1554 мільярди — короткострокові борги, що мають бути погашені протягом року, а грошові кошти на рахунках — лише 657 мільярдів. Це означає, що співвідношення готівки до боргів — 0,43, дефіцит — понад 900 мільярдів юанів. Відсоткова ставка за активами зросла до 73,51%, а валовий прибуток від девелоперської діяльності — до 2,0%, майже без прибутку.

У відповідь на кризу, метро Шеньчжень змушене було перейти від інвестора до «рятівника»: станом на початок 2026 року, компанія надала понад 314 мільярдів юанів у вигляді низькопроцентних позик (ставка — 2,34%), що використовувалися для погашення боргів і забезпечення виконання зобов’язань, а також залучила 57% акцій найкращого активу — Wanyun Cloud — у заставу для підвищення кредитоспроможності. Однак, у світлі мільярдних збитків і боргів у трильйони, підтримка метро Шеньчжень — лише тимчасова допомога, і компанія змушена була повністю взяти на себе управління, з високопосадовцями метро Шеньчжень, що зайняли ключові позиції, — фактично знищивши модель автономного управління професійних менеджерів, яку створював і підтримував Ван Ши.

04

Залишилися будівлі Ванке, але управлінська криза очевидна

У великих містах країни досі можна побачити будівлі та житлові комплекси Ванке: у Шанхаї — доглянуті парки і порядки, у Шеньчжені — головний офісний центр із сучасним скляним фасадом, у Гуанчжоу і Ханчжоу — об’єкти, що залишаються символами якості. Але всередині — зміни. У головному офісі у Шеньчжені вже немає колишніх керівників, їхні кабінети порожні, коридори — тиша. На будівельних майданчиках — не припинені роботи, але відчувається зниження ентузіазму. Спілкуючись із працівниками і мешканцями, можна почути багато розчарувань через зміни у компанії. Проекти, створені командою професійних менеджерів, залишилися у місті, але команда, яка їх будувала, — зруйнована через руйнування управління і порушення відповідальності, що викликає протилежні почуття.

Ця картина — справжня ілюстрація завершення епохи професійних менеджерів у Ванке: фізичні будівлі залишилися, але фундамент управління — зруйнований. Колись гордість компанії — система управління професійними менеджерами — у результаті відсутності ефективних обмежень і зловживань інтересами, привела до її руйнування.

05

Кінцева розрахункова точка: повернення до рівності повноважень і відповідальності, кінець епохи

Масштабне переслідування всіх рівнів у Ванке — це не просто кадрові зміни, а повна ревізія системи високих зарплат і неправильного розподілу відповідальності, а також переосмислення управлінської логіки в капітальному секторі.

Довгий час команда професійних менеджерів отримувала найвищі зарплати у галузі, але ігнорувала інтереси акціонерів, займалася безконтрольним розширенням і прихованими схемами, створювала приховані канали, наприклад, Пеньджінь-Інвест, що ставали особистими інтересами керівництва. У періоди успіху менеджери отримували високі бонуси і стимулювалися, а у часи кризи — компанія, акціонери і працівники несли втрати. Така викривлена модель управління неминуче привела до її краху.

Після повернення майже мільярдної зарплати朱旭, обмеження Ю Ляна, залучення до справи високопосадовців — все це ознаки кінця епохи професійних менеджерів у Ванке. Після повного контролю метро Шеньчжень, компанія запровадила нову систему управління і мотивації, яка жорстко пов’язує результати з оплатою, а відповідальність — з повноваженнями, повертаючи управління до його основ.

Ця трансформація — сигнал для капітального ринку: будь-яка влада без відповідальності і високі зарплати без результатів — неминуче закінчаться. Епоха професійних менеджерів, започаткована Ван Ши і колись зразкова для китайських компаній, завершилася через порушення балансу і зловживання інтересами. Це не лише історія однієї компанії, а глибоке відображення процесу зрілості управління в Китаї, повернення до рівності відповідальності і повноважень. Залишки будівель Ванке — свідки слави минулого і уроки для майбутнього.