Перший "звіт" після приходу Ван Хонгвей: доходи Shuanghui Development знизилися, відновлення прибутку, основні напрямки м'ясної продукції та забою глибоко у періоді коригування

(Джерело: Маленька фінансова дівчина)

Зображення: Visual China

Новини Blue Whale 25 березня (журналіст Дай Цзитінь) — Перший повний фінансовий рік після призначення Ван Хунвея головою правління, компанія Henan Shuanghui Investment Development Co., Ltd. (далі — «Shuanghui Development», 000895.SZ) представила звіт про «відновлення прибутку, тиск на доходи».

25 березня ввечері Shuanghui Development опублікувала річний звіт за 2025 рік. За період компанія досягла операційного доходу 59,274 мільярдів юанів, що на 0,48% менше ніж у попередньому році; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, склав 5,105 мільярдів юанів, що на 2,32% більше ніж у попередньому році. Компанія планує виплатити кожним 10 акціям грошову дивіденду у розмірі 8 юанів (з урахуванням податків), загалом близько 2,772 мільярдів юанів, продовжуючи свою традицію високих дивідендів з моменту виходу на біржу.

З фінансових показників видно, що у 2025 році Shuanghui Development продовжила тенденцію «зростання прибутку без зростання доходів». На тлі падіння двох основних бізнесів — виробництва м’ясних продуктів і забою — доходи інших напрямків зросли на 21,12% у порівнянні з попереднім роком, ставши єдиним зростаючим сегментом. Водночас, реформи каналів збуту та розширення нових каналів, що впроваджуються компанією, поступово компенсують тиск з боку традиційних бізнесів.

У той же вечір компанія оголосила про намір використати до 6 мільярдів юанів власних вільних коштів для інвестиційних та фінансових операцій, щоб підвищити ефективність використання капіталу.

Доходи знижуються п’ять років поспіль, прибутки відновлюються на коливаннях

Новини Blue Whale звернули увагу, що обсяг доходів Shuanghui Development знизився після досягнення піку у 739,35 мільярдів юанів у 2020 році і протягом п’яти років знижувався. У 2021–2025 роках доходи компанії зменшилися відповідно на 9,72%, 6,16%, 4,29%, 0,56% і 0,48%. Водночас, чистий прибуток, що належить материнській компанії, коливався біля 50 мільярдів юанів, у 2025 році склав 51,05 мільярдів юанів, що на 2,32% більше ніж у попередньому році.

З точки зору структури бізнесу, обидві основні галузі — виробництво м’ясних продуктів і забій — зазнають тиску. У 2025 році доходи від м’ясної промисловості склали 235,27 мільярдів юанів, знизившись на 5,09%, а валова маржа зросла на 1,38% до 37,05%; доходи від забою склали 292,50 мільярдів юанів, зменшившись на 3,57%, а валова маржа зросла на 0,36% до 4,94%. Обидва сегменти разом становлять близько 88% доходів компанії, і їхній спад безпосередньо впливає на загальні показники.

За цим стоїть глибока корекція ринку свинини у 2025 році. За даними Міністерства сільського господарства та сільських районів, середня ціна на живу свиню в країні у 2025 році становила 14,44 юанів за кілограм, що на 9,2% менше ніж у попередньому році, і стала найнижчою з 2019 року. Особливо у жовтні 2025 року ціна впала нижче 11 юанів за кілограм, що на понад 40% менше за пікові показники 2023 року.

Через це забійний бізнес компанії зазнав «зростання обсягів, зниження цін» — зовнішні продажі свіжої свинини зросли на 15,83%, але доходи знизилися на 3,57%. Водночас, виробництво м’ясних продуктів також зазнало тиску: попит на гарячі м’ясні вироби знизився через посилення цінової конкуренції та більш раціональне споживання. Компанія реагує на зміни ринку шляхом коригування структури продукції та каналів збуту, що призводить до зниження обсягів і доходів.

Варто зазначити, що у структурі доходів компанії «інші» доходи склали 120,63 мільярдів юанів, що на 21,12% більше ніж у попередньому році, ставши рідкісним зростаючим показником у фінансовій звітності. За словами співробітника відділу цінних паперів Shuanghui Development, у цю частину входять галузі птахівництва та розведення, зокрема, куряча та забійна діяльність, а також хімічне пакування. Він додав, що у 2025 році галузь птахівництва показала хороші результати, хоча ціна на курятину була не дуже високою, але завдяки масштабам і покращенню управління результати були кращими; також у свинарстві спостерігається покращення і зменшення збитків.

Звіт показує, що витрати компанії на виробництво зменшилися. У 2025 році вартість утримання свиней знизилася з 15,0 юанів/кг у січні до 13,4 юанів/кг у грудні, а середньорічна вартість утримання склала 14,1 юанів/кг, що на 9,0% менше ніж у 2024 році (15,5 юанів/кг).

Також фінансові витрати компанії знизилися на 37,33% — головним чином через зниження відсоткових ставок за кредитами, що зменшило відсоткові витрати з 186 мільйонів до 149 мільйонів юанів; запаси зменшилися з 82,67 мільярдів юанів у кінці 2023 року до 55,47 мільярдів у кінці 2025 року, що значно зменшило навантаження на капітал і підтримало прибутковість.

Щодо грошових потоків, чистий грошовий потік від операційної діяльності склав 7,352 мільярдів юанів, зменшившись на 12,63%; чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності становив відтік у 5,548 мільярдів юанів, що на 43,91% більше ніж у попередньому році, головним чином через збільшення витрат на купівлю великих депозитних сертифікатів і короткострокових інвестицій.

Варто зазначити, що чисті грошові кошти та їх еквіваленти компанії зросли з позитивних значень до -10,52 мільярдів юанів, що на 134,05% менше ніж у попередньому році. Водночас, рівень заборгованості компанії зріс з 42,80% до 45,32%, а зобов’язання, що підлягають погашенню протягом року, зросли з 1,7425 мільйонів до 402 мільйонів юанів, що збільшує короткостроковий тиск на погашення боргів.

Проте традиція високих дивідендів у Shuanghui зберігається, хоча рівень виплат дещо зменшився порівняно з попередніми роками. У 2025 році планується виплатити близько 2,772 мільярдів юанів, що відповідає чистому прибутку у 5,105 мільярдів юанів, — коефіцієнт дивідендних виплат приблизно 54%. Хоча цей рівень і не є низьким, порівняно з 2021 і 2022 роками він вже не є надмірно високим. У 2024 році компанія виплатила близько 2,598 мільярдів юанів, у 2023 — близько 2,425 мільярдів.

Перший річний звіт Ван Хунвея: професіоналізація та реконструкція каналів

У серпні 2024 року Ван Хунвей став головою правління Shuanghui Development, і цей звіт — перший повний річний звіт за його керівництва. Згідно з інформацією у фінансовій звітності, нове керівництво вже почало впроваджувати реформи, які дають результати.

Звіт ради директорів за 2024 рік зазначає, що компанія зосереджена на стратегії «чотирьох модернізацій», реалізує «дві корекції і один контроль», розширює мережу точок збуту, реорганізовує слабкі галузі та посилює цифрову трансформацію; у 2025 році звіт ще більше підкреслює, що компанія реагує на тренд «багатоманітності попиту + фрагментація каналів», посилюючи інновації продуктів і розширення сценаріїв використання. Це свідчить про зміну підходу компанії за останні два роки: від залежності від великих товарних позицій і широкої дистрибуції до більшої уваги до сегментації продуктів, здорового харчування, снеків і нових роздрібних каналів.

Щодо продуктів, у 2025 році Shuanghui продовжує роботу над здоров’ям і молодіжною аудиторією. У звіті зазначено, що були запущені нові продукти, такі як сосиски Double Hui Pro з свининою, сосиски з яйцями, легка солона ковбаса для обіду, що відповідають потребам у низькому вмісті цукру, жиру, натрію та високому вмісті білка; у холодних продуктах — вводяться західні бренди Smithfield, Argal, а також китайські соуси та маринади під брендом «Лу Фу Цай»; у снековій лінійці — з’явилися курячі лапки з тигровим малюнком, кристалічна свиняча шкіра, хрусткі свинячі шкірки, що орієнтовані на молодих споживачів і різні сценарії використання.

Щодо популярної теми — сегменту для домашніх улюбленців, — у звіті він не виділяється як ключовий напрямок. Однак, за даними, у жовтні 2025 року Shuanghui Development провела інвестицію у середньорівневий раунд фінансування компанії Zhongyu Pet Food на суму понад мільйон юанів, і на платформі для взаємодії з інвесторами повідомила, що співпрацює з Zhongyu Pet Food у постачанні свіжого м’яса та інвестиціях у частки. Це означає, що компанія цікавиться сегментом кормів для тварин, але наразі це більше стратегічне передбачення, ніж вже сформована друга лінія зростання.

Водночас компанія оголосила про намір використати до 6 мільярдів юанів власних вільних коштів для інвестиційних продуктів з низьким рівнем ризику (рівень R1-R2). Це свідчить про достатність фінансових ресурсів — наприкінці 2025 року грошові кошти становили 4,969 мільярдів юанів, короткострокові цінні папери — 3,256 мільярдів юанів. Це демонструє прагнення компанії підвищити ефективність використання капіталу.

Фахівець галузі зазначив, що для компанії, яка зберігає високий рівень прибутковості, цей крок цілком логічний, але він також свідчить про відсутність чітких і масштабних нових інвестиційних напрямків. Іншими словами, у компанії достатньо грошей, але їй бракує більш визначених і масштабних нових проектів.

На 2026 рік Shuanghui Development планує дотримуватися стратегії «індустріалізації, диверсифікації, міжнародної експансії та цифровізації», глибше впроваджувати реформи у виробництві м’ясних продуктів і диференціювати стратегію свіжих товарів, плануючи інвестиції близько 1,3 мільярдів юанів у автоматизацію, інтелектуальні та цифрові оновлення.

Під керівництвом Ван Хунвея ця китайська м’ясна корпорація зможе не лише зберегти свою позицію на ринку трильйонів, а й успішно запустити другу лінію зростання — це залишається головним питанням для ринку.