Питання AI · Чжаї Сюй про вихід на пенсію та керівництво ризик-менеджментом: який глибокий сенс у цьому переході?

Автор | Люй Інінпін
Редактор | Фу Інін
Джерело | Дюцзяо Фінанс

Згідно з повідомленням Hongta Securities (601236.SH) від 2 квітня, кваліфікація Чжаї Сюя на посаду керівника з відповідності вже схвалена регулятором, він офіційно приступив до роботи. Варто зазначити, що Чжаї Сюй — жінка-фінансист, їй 55 років, досягла пенсійного віку. Місяць тому її посаду було нещодавно змінено — з фінансового директора та секретаря ради директорів на посаду головного ризик-менеджера, а в рамках цієї зміни вона також стала керівником з відповідності.

Ця кадрова зміна не є винятком. У цій же групі відбулися зміни у семи керівниках, понад половина ключового управлінського складу «змінила посади», що можна назвати великим перезавантаженням. Перед цим у команді Hongta Securities існувала проблема «старіння» — з шести керівників п’ять були віком понад 50 років. Хоча в цій зміні було залучено молодих кадрів, частина керівників все ще стоїть перед пенсійним віком, і оновлення команди ще не завершене.

Кадрові перестановки співпали з оприлюдненням результатів компанії за 2025 рік. За рахунок розвитку бізнесу у сферах самостійних інвестицій, брокерських послуг та інвестиційного банкінгу, дохід Hongta Securities та чистий прибуток, що належить материнській компанії, зросли відповідно на 37,76% та 58,84%. Однак компанія все ще залежить від сегменту самостійних інвестицій, частка доходу якого перевищує 70%, цей сектор зазнав значних коливань у минулі роки і майже безпосередньо визначає загальну динаміку результатів.

1

24 роки досвідченого фахівця прощаються з «бухгалтерською книгою» та беруть на себе «ризик-менеджмент»,

Керівництво оновлює команду молодими кадрами

Чжаї Сюй народився у листопаді 1971 року, до листопада цього року йому виповниться 55 років. На межі виходу на пенсію він обіймає посади головного ризик-менеджера та керівника з відповідності компанії, що з одного боку свідчить про високу довіру до його професійних навичок та досвіду, з іншого — викликає питання щодо тимчасовості цих кадрових рішень.

У період з 1993 по 2021 роки Чжаї Сюй працював у China Industrial Bank Yunnan Trust Investment Co., Ltd. та Yunnan Jinlv Trust Investment Co., Ltd., займався фінансовим управлінням; з січня 2002 року приєднався до Hongta Securities, почавши 24-річну кар’єру в компанії, переважно у сферах фінансів та відповідності, а також виконував обов’язки представника працівників-спостерігача, генерального директора фінансового центру.

У серпні 2023 року його підвищили до фінансового директора Hongta Securities, а в жовтні того ж року — до секретаря ради директорів. 27 лютого цього року компанія повідомила, що Чжаї Сюй звільнився з посади фінансового директора та секретаря ради і перейшов на посаду головного ризик-менеджера та керівника з відповідності. Він раніше займав посади керівника юридичного відділу з відповідності та керівника відділу партійної роботи (відділу дисциплінарного нагляду), маючи довгий досвід у сферах фінансів і відповідності, тому, за його резюме, здатен виконувати нові обов’язки.

Проте зміна посади Чжаї Сюя не є винятком. У тому ж повідомленні зазначено, що у Hongta Securities відбулися зміни у семи керівниках, що становить понад половину ключового управлінського складу — це справжнє «перезавантаження».

Після зміни посади Чжаї Сюй, Рао Сюнь звільнився з посади головного ризик-менеджера та керівника з відповідності, і тепер він обіймає посаду директора у дочірній компанії Hongta Hongtu Fund.

Це зображення, ймовірно, створене штучним інтелектом

Джерело: Картки-банки

Хуан Цанву звільнився з посади віце-президента та головного інформаційного директора, і тепер обіймає посаду головного аудитора, що є новою позицією у компанії, спрямованою на посилення внутрішнього контролю. Як і Чжаї Сюй, Хуан Цанву народився у 1971 році і є досвідченим співробітником Hongta Securities понад 24 роки. У серпні 2023 року його підвищили до віце-президента, а в жовтні того ж року — до головного інформаційного директора. Він — фахівець із технічного напрямку, що виріс у цій сфері. Перехід із посади головного інформаційного директора на посаду головного аудитора — значний професійний крок, оскільки обидві посади пов’язані з внутрішнім наглядом і ризик-менеджментом. Чи зможе його технічний досвід сприяти інформаційній автоматизації аудиту та аналізу даних — питання відкриті.

Заступник голови ради директорів Чжоу Цзєфей зайняв посаду фінансового директора. Народився у 1974 році, він — досвідчений фахівець у сфері цінних паперів, раніше працював у Southwest Securities (600369.SH) протягом 13 років, з серпня 2012 року — керівником відділу брокерських послуг Hongta Securities, а з травня 2016 року — віце-президентом. За його досвідом, у нього немає управлінського досвіду у сфері фінансів.

На посаду віце-президента призначено Янь Жжань. На відміну від інших керівників, він — «призначенець ззовні», раніше був директором з інвестицій у Jian Yuan Trust (600816.SH).

Бі Веньбо звільнився з посади представника з питань цінних паперів і став секретарем ради директорів, увійшовши до керівного складу. Народився у 1987 році, він — один із небагатьох керівників Hongta Securities молодше 40 років. Перед приєднанням до компанії у 2017 році працював у Bank of China (601988.SH) та Guangfa Bank протягом 8 років.

На посаду головного інформаційного директора призначено Є Бяо Сонга, також «призначенця ззовні», раніше — директор з операцій у Zhongshan Securities, має багатий досвід у сфері інформаційних технологій.

Крім вищезазначених шести керівників, Hongta Securities також призначила Мень Меньзе на посаду представника з питань цінних паперів, раніше — помічника керівника офісу ради директорів.

Посада представника з питань цінних паперів не входить до керівного складу, тому, якщо не враховувати цю посаду, у цій зміні було задіяно шість керівників із десяти, що становить 60% — досить значний масштаб.

Hongta Securities раніше пояснила «Цією зміною враховувалися реальні обставини, зокрема, наближення пенсійного віку деяких керівників, а також потреби у розвитку бізнесу та їхніх професійних навичках», — і зазначила, що це сприятиме внутрішньому ресурсному об’єднанню, підвищенню управлінської ефективності та плавному переходу.

Раніше керівний склад Hongta Securities був переважно старшим за віком: за даними звіту за 2024 рік, серед восьми керівників — включно з тим, хто вже пішов у відставку, — 7 були віком понад 50 років. Це не є унікальним для публічних брокерських компаній, багато великих фінансових установ із державною часткою мають старший керівний склад.

Після цієї кадрової перезавантаження двоє молодих керівників — Янь Жжань (47 років), Є Бяо Сонг (39 років), а також новий секретар ради — Бі Веньбо (39 років), — внесли у команду молодь. Однак, разом із Чжаї Сюєм, головний виконавчий директор Цзінфенг (58 років) і віце-президент Янь Хайян (54 роки) — майже на межі виходу на пенсію, тому зміни у керівництві ще не завершені.

2

Ризики дефолту у управлінні активами та корупційні зловживання керівництва: потенційні небезпеки

З приходом нового головного ризик-менеджера та керівника з відповідності у Hongta Securities починається важливе оновлення системи управління ризиками.

З огляду на штрафи та регуляторні санкції за останні два роки, кількість штрафів Hongta Securities є порівняно невеликою, що свідчить про дотримання нормативів та високий рівень відповідності у бізнесі. Однак раніше проблеми з дефолтами у управлінні активами та двоє попередніх голів правління, які були усунені з посади, вказують на глибші ризики у дотриманні відповідності, ефективності корпоративного управління та етичних стандартів керівництва.

У вересні 2025 року на ринок сколихнула новина: Hongta Securities та її законний представник і президент Шень Чунхуї отримали обмеження на витрати за рішенням Пекінського фінансового суду. Причиною стала суперечка щодо боргової операції з заставою цінних паперів на кілька мільйонів юанів у рамках плану управління активами «Hongxin 2», що виникла через дефолт у 2020 році за боргом «Huachen Bonds».

Хоча Hongta Securities заперечила, що зобов’язання за арбітражним рішенням стосуються саме управління активами, а не компанії, і обмеження було знято, ця ситуація викликала сумніви щодо здатності компанії контролювати ризики у сегменті управління активами. Внутрішні процеси переказу коштів ідентифіковані як потенційна вразливість.

Згідно з думкою дослідника фінансової сфери Ю Фенхуей, подібні інциденти можуть опосередковано вплинути на компанію, наприклад, зменшення доходів від управлінських зборів через втрату довіри інвесторів. У фінансовому секторі, якщо репутація постраждає, зростає ризик втрати потенційних клієнтів, що може негативно позначитися на довгостроковому зростанні бізнесу та частці ринку. Хоча компанія у своїх заявах запевняє, що це не вплине на операційну діяльність, реальність може бути складнішою.

Ця ж ситуація підкреслює, що у 2025 році два попередні голови правління Hongta Securities — Лі Цзяньбо (посада з 2016 по 2021 рік) та Лі Гуолінь (з 2006 по 2016 рік) — були засуджені або проти них порушено кримінальні справи за хабарництво.

У січні 2025 року Лі Цзяньбо був засуджений за хабарництво до п’яти з половиною років ув’язнення та штрафу 60 тисяч юанів. Його злочин полягав у тому, що у період з 2011 по 2019 роки, використовуючи посади віце-президента Hongta Group, генерального директора Hecon Group та голови правління Hongta Securities, він незаконно отримав майже 2,68 мільйона юанів.

У квітні 2025 року Лі Гуолінь був пред’явлений обвинувачення у хабарництві та незаконному видачі кредитів, і справа досі розглядається.

З березня 2006 року по грудень 2023 року Лі Гуолінь, обіймаючи посади віце-президента Hongta Group, заступника генерального директора Yunnan Tobacco та голови Hongta Securities, зловживав службовим становищем, щоб отримати вигоду для інших у видачі кредитів, розробці проектів і кадрових рішеннях, незаконно отримавши значні суми. Також він порушував державні норми щодо видачі кредитів.

Обидва колишні голови правління використовували свої посади для отримання вигоди та отримали неправомірну вигоду, що свідчить про серйозні прогалини у системі контролю за владою керівництва Hongta Securities. Ця ситуація безпосередньо пов’язана з ключовою відповідальністю нового керівника з відповідності та головного ризик-менеджера Чжаї Сюя — створення «захисної стінки» для контролю за владою.

3

Чистий прибуток зросло майже на 60%,

самостійні інвестиції становлять понад 70% доходу

Під час оновлення керівництва Hongta Securities оприлюднила досить вражаючі результати: у 2025 році досягнуто доходу 2,434 млрд юанів, що на 37,76% більше, ніж у попередньому році, а чистий прибуток — 1,214 млрд юанів, зростання на 58,84%.

Завдяки ринковій ситуації, сегменти самостійних інвестицій, брокерських послуг та інвестиційного банкінгу також зросли, зокрема: комісійні доходи брокерського бізнесу зросли на 24,83% до 262 млн юанів, а комісійні доходи інвестиційного банкінгу — на 231,71% до 138 млн юанів.

Значно знизилися витрати: операційні витрати склали 861 млн юанів, зменшившись на 6,86% (на 63 млн юанів), що сприяло зростанню прибутку, зумовленому, зокрема, поверненням ризикових активів у рамках операцій з викупу акцій та погашенням раніше нарахованих резервів під збитки, що зменшило кредитні втрати на 73 млн юанів.

Джерело: Картки-банки

Однак деякі сегменти показали невтішні результати: активи під управлінням зменшилися п’ять років поспіль, а чистий дохід від комісійних — лише 9,33 млн юанів, що на 61,38% менше, ніж у попередньому році; через зниження масштабів інших цінних паперів та зниження доходності від купонних платежів, чистий дохід від відсотків зменшився на 7,97% до 380 млн юанів.

З погляду бізнес-структури Hongta Securities, самостійні інвестиції — безперечно, найважливіший сегмент, що є «якорем» компанії, включаючи інвестиції у акції, фіксований дохід, інноваційні та похідні інструменти, торгівлю на ринку третинного рівня, прямі інвестиції у капітал та альтернативні інвестиції. У 2025 році доходи від самостійних інвестицій склали 1,748 млрд юанів, що на 28,04% більше, ніж у 2024 році, і становлять 71,83% від загального доходу компанії, хоча цей показник знизився на 5,46 п.п. порівняно з попереднім роком, але залишився високим.

Прибуток від самостійних інвестицій склав 1,65 млрд юанів, зростання на 28,6%, що становить понад 105% від загального прибутку (частина проектів із збитками).

Джерело: фінансовий звіт Hongta Securities за 2025 рік

З-поміж 26 публічних брокерських компаній на А-акціях, що оприлюднили фінансову звітність за 2025 рік, Hongta Securities має найвищий відсоток доходу від самостійних інвестицій (інвестиційний дохід + зміна справедливої вартості – інвестиції у асоційовані та спільні підприємства), що становить 66,69% від доходу, тоді як частка комісійних доходів брокерського бізнесу — лише 10,78%, що є другим з кінця показником.

За останні кілька років, коливання доходів та частки сегменту самостійних інвестицій у Hongta Securities були значними і навіть визначали загальну динаміку компанії. Наприклад, у 2022 році збитки у сегменті самостійних інвестицій спричинили зниження доходів і прибутків до найнижчих рівнів за останні роки.

Ю Фенхуей зауважила, що надмірна залежність Hongta Securities від сегменту самостійних інвестицій є ризикованою, оскільки ринкові коливання можуть спричинити нестабільність доходів або збитки. Крім того, невелика частка у сфері управління багатством та обслуговування інституційних клієнтів свідчить про недостатню диверсифікацію бізнесу та слабку здатність протистояти ринковим змінам.

Зі зміною керівництва та залученням молодих кадрів, чи зможе новий головний ризик-менеджер і керівник з відповідності Чжаї Сюй інтегрувати управління ризиками та відповідністю у стратегію розширення бізнесу? Чи зможе компанія подолати надмірну залежність від сегменту самостійних інвестицій і реалізувати багатопланову стратегію? — питання, що залишаються відкритими.