Шлях диверсифікації компанії Haisen Pharmaceuticals був важким? Минулого року витрати на дослідження та розробки зросли більш ніж на 33%, інноваційні онкологічні препарати все ще перебувають на ранніх клінічних стадіях

Це джерело статті: The Times Weekly Автор: Lin Yunxiao

Вечором 7 квітня, старовинна фармацевтична компанія з провінції Чжецзян, Hai Zheng Pharmaceutical (600267.SH), яка існує вже 70 років, оприлюднила річний звіт за 2025 рік. У 2025 році Hai Zheng Pharmaceutical досягла доходу в 10,55 мільярдів юанів, що на 2,03% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 541 мільйон юанів, що на 10,06% менше; скоригований чистий прибуток склав 586 мільйонів юанів, що на 36,11% більше. Компанія планує виплатити кожному акціонеру готівкою 0,21 юаня (з урахуванням податків) на акцію.

Щодо причин змін у показниках, у річному звіті компанія зазначила, що за звітний період її операційний дохід склав 10,55 мільярдів юанів, що на 2,03% більше, ніж у попередньому році, з яких доходи від дистрибуції склали 7,55 мільярдів юанів, що на 6,36% більше, головним чином через хороший приріст у виробництві лікарських форм та ветеринарних препаратів.

У 2025 році чистий прибуток Hai Zheng Pharmaceutical, що належить материнській компанії, зменшився на 10,06% порівняно з попереднім роком, головною причиною стало визнання значних разових доходів у 2024 році через викуп конвертованих облігацій, у цьому періоді таких впливів не було. Внаслідок цього інвестиційний дохід компанії зменшився на 123,31% порівняно з попереднім періодом.

У 2025 році скоригований чистий прибуток компанії зріс на 36,11% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, головним чином через активізацію маркетингових зусиль у просуванні лікарських форм, збільшення обсягів продажу, оптимізацію системи збуту та управління, а також впровадження заходів щодо зниження витрат і підвищення ефективності, що покращило загальну прибутковість компанії.

Hai Zheng Pharmaceutical була заснована у 1956 році, її попередником був завод у Хаймень, у 2000 році вона стала публічною компанією на Шанхайській фондовій біржі. У перше десятиліття XXI століття, завдяки портфелю антибіотиків і передовим міжнародним стратегіям, Hai Zheng стала однією з провідних фармацевтичних компаній у Китаї.

Однак після 2015 року, під впливом найжорсткішого “Обмеження антибіотиків”, заборони на імпорт сировини для фармацевтичної промисловості у США та Європі, а також ускладнень у співпраці з спільним підприємством з Pfizer, компанія почала зазнавати зниження показників і стикнулася з необхідністю трансформації. За даними Wind, у 2015-2016 роках доходи та чистий прибуток Hai Zheng знижувалися обидва одночасно, а у 2018 році компанія зазнала значних збитків.

Після цього компанія зосередилася на основних напрямках, відокремила активи, знизила витрати та підвищила ефективність для відновлення показників. За останні роки, згідно з даними Wind, у 2023 році чистий прибуток зменшився на 119,06%, і компанія зазнала збитків у 93 мільйони юанів, у 2024 році доходи та чистий прибуток зросли, але у 2025 році прибутковість знову знизилася.

8 квітня ціна акцій Hai Zheng Pharmaceutical склала 10,36 юанів за акцію, що на 2,63% менше.

Джерело зображення: TuChong Creative

Головний бізнес — генеричні препарати та сировина

За галузевим розподілом, Hai Zheng Pharmaceutical має три основні напрямки: виробництво ліків, фармацевтичний бізнес і CMO/CDMO/CRO. Виробництво включає лікарські форми, сировину та ветеринарні препарати. Фармацевтичний бізнес охоплює дистрибуцію, імпорт лікарських форм та аутсорсинг маркетингу препаратів.

Згідно з річним звітом за 2025 рік, у 2025 році доходи від виробництва ліків склали 6,497 мільярдів юанів, що на 7,47% більше, ніж у попередньому році, з валовою маржею 61,64%.

Зокрема, доходи від лікарських форм склали 4,736 мільярдів юанів, що на 3,25 мільярдів більше, головним чином через фокус компанії на інноваційних препаратах та брендових генериках, а також через детальне управління закупівлями та агентським бізнесом, прискорення розвитку електронної торгівлі лікарськими формами та перехід до платформи обслуговування експорту. Основні продукти компанії — ін’єкційний цисплатин, таблетки SeesMe (Hibomab), ентеросолюбільні таблетки Аденозинсульфат натрію, Ximixin та інші, доходи яких зросли порівняно з минулим роком.

Доходи від сировини для ліків склали 1,238 мільярдів юанів, що на 0,10 мільярдів більше, ніж у попередньому році; ветеринарні препарати — 523 мільйони юанів, що на 1,17 мільярдів більше, з валовою маржею 51,04%, головним чином через стратегічний фокус компанії на ветеринарних препаратах для домашніх тварин, доходи яких зросли більш ніж на 50%, зокрема продукти HaiLeMiao та HaiLeWang.

У високоваловій лікарській формі, у 2025 році, три категорії лікарських засобів — протипухлинні, антиінфекційні та кардіологічні — мали доходи понад 10 мільярдів юанів. Зокрема, протипухлинні препарати принесли 11,20 мільярдів юанів, що на 15,07% більше, з валовою маржею 74,50%; антиінфекційні — 17,48 мільярдів юанів, що на 7,25% менше, з маржею 53,46%; кардіологічні — 15,50 мільярдів юанів, що на 15,54% більше, з маржею 72,69%.

Крім того, у 2025 році фармацевтичний бізнес приніс 3,897 мільярдів юанів, що на 4,08% менше, з валовою маржею 17,82%. Зокрема, доходи від дистрибуції склали 2,999 мільярдів юанів, що на 2,42 мільярдів менше через зниження доходів від сировини для дистрибуції.

Hai Zheng Pharmaceutical зазначила, що імпортні лікарські форми та аутсорсинг маркетингу препаратів принесли 899 мільйонів юанів, що на 0,76 мільйонів більше, головним чином через зростання доходів від інгаляційних препаратів, таких як інгалятор з бромідом ипратропію (JieRun) та Омациклін (Nuzarelle).

На даний момент, головними напрямками залишаються генеричні препарати та сировина. У річному звіті за 2025 рік зазначено, що компанія має 4 продукти та 6 номенклатур, що пройшли або вважаються пройденими оцінкою на відповідність, зокрема інфузійний ітраконазол, таблетки еверолімусу отримали реєстраційні свідоцтва за новими 4 класами, 2 сировинні препарати отримали дозволи на виробництво в Китаї, а 7 продуктів отримали дозволи на міжнародне ринок.

Галузь генеричних препаратів перебуває у швидкій фазі трансформації. У річному звіті компанія зазначила, що оцінка відповідності генеричних препаратів суттєво підвищує їх якість і ефективність, а регулярна закупівля державою змінює логіку конкуренції, значно зменшуючи виробництво низькосортних ідентичних препаратів і сприяючи швидкому підвищенню концентрації та відбору сильніших.

Компанія також зазначила ризики, пов’язані з політикою тендерних закупівель, зокрема, що розширення сфери закупівель може призвести до того, що деякі продукти не отримають перемогу у тендерах, що негативно вплине на продажі та фінансові показники.

У коментарі журналістам The Times, представник Hai Zheng Pharmaceutical зазначив, що завдяки вертикальній інтеграції виробництва сировини та лікарських форм, а також створенню міжнародних стандартів, компанія має переваги у забезпеченні поставок і контролі якості. Модель закупівель, орієнтована на якість і технологічні інновації, сприяє розширенню частки ринку.

Інноваційні протипухлинні препарати все ще перебувають на ранніх стадіях клінічних досліджень

Щодо інвестицій у дослідження і розробки, у річному звіті компанії зазначено, що у 2025 році витрати на R&D склали 479 мільйонів юанів, що на 33,79% більше. Hai Zheng Pharmaceutical підкреслила, що збільшення витрат зумовлене зростанням кількості власних проектів, розширенням дослідницької команди, а також співпрацею з університетами та галузевими компаніями, що збільшує зовнішні інвестиції у R&D.

У портфелі інноваційних препаратів компанії, її перший клас хімічних нових препаратів — таблетки SeesMe (Hibomab) — отримали схвалення у червні 2021 року і є одними з небагатьох нових препаратів класу 1 у галузі кардіології в Китаї за останні роки.

Цей препарат використовується як додаткове лікування при контролі харчування, може застосовуватися самостійно або у поєднанні з інгібіторами HMG-CoA редуктази (статинами) для лікування первинного гіперхолестеринемії. У 2025 році продажі цього препарату зросли на 22%, він уже включений до державного списку медичних послуг.

Щодо досліджуваних інноваційних препаратів, компанія повідомила, що зосереджена на розробці препаратів для лікування серцево-судинних захворювань, онкології та імунних хвороб. Зокрема, препарат HS387 — селективний інгібітор KIF18A, планується використовувати для лікування високоризикових серозних яєчникових карцином, недрібноклітинного раку легень та інших запущених пухлин, у 2025 році отримав дозвіл у Китаї та США. Інший препарат — HSE-001 — молекулярний кон’юваний препарат для лікування пізніх стадій гепатоцелюлярної карциноми, у 2025 році увійшов до дослідницької програми і пройшов першу фазу клінічних досліджень.

Згідно з річним звітом, компанія має п’ять дослідницьких проектів: крім препаратів класу 1 для онкології HS387 і HSE-001, є ще антикоагулянти HSX3005, метаболічний препарат HSN1008 і ще один протипухлинний препарат HSN1001 у передклінічній стадії.

Компанія також активно розвиває дослідницьку платформу, у 2025 році запущено новий центр розробки інноваційних препаратів у Шанхаї, а також планується створення виробничих баз у Європі. У співпраці з університетами та компаніями, такими як Nanjing Tech University, Zhejiang University of Technology, InSilico та Aidanwei, компанія займається AI-дослідженнями у галузі фармацевтики та нових онкологічних препаратів. Також створено спільне підприємство з компанією Shengzhao для розробки складних ін’єкційних препаратів.

Крім того, компанія вже почала діяльність у сферах біодобавок, косметики з терапевтичним ефектом, пластичної хірургії, антивікових технологій і нових матеріалів. У сфері естетичної медицини компанія формує маркетингові команди для просування продуктів на ринок.