Після виплати дивідендів у розмірі 9,69% за попередній фінансовий рік, Zhengzhou Bank на 2025 рік продовжує не виплачувати дивіденди, з активами 740 мільярдів.

Питання AI · Чому Zhengzhou Bank, на тлі високих дивідендів у галузі, демонструє зворотний тренд і не виплачує дивіденди?

Автор | Ши Є Юнь Є

Редактор | Гу Нінг

Чому Zhengzhou Bank знову не виплачує дивіденди у 2025 році, незважаючи на прибутки?

30 березня 2026 року рада директорів Zhengzhou Bank оприлюднила проект розподілу прибутку за 2025 рік: планується не здійснювати грошові дивіденди, не видавати акції у вигляді дивідендів, не переводити капітал у статутний капітал. Це ще один випадок рішення не виплачувати дивіденди після чотирьох років поспіль їх відсутності у 2020-2023 роках та короткочасного дивідендного виплати у 2024 році у розмірі 9,69%. У заяві щодо плану розподілу зазначено: залишення нерозподіленого прибутку сприяє зміцненню фінансової бази для високоякісного розвитку, підвищенню здатності протистояти ризикам і забезпеченню стабільної роботи.

У нещодавно завершеній щорічній конференції банків, що котируються на біржі, кілька банків оголосили про дивідендний коефіцієнт понад 30%, а деякі навіть закріпили у статуті положення про щорічний грошовий дивіденд не менше 30%. В такому контексті вибір Zhengzhou Bank у галузі виглядає «незвичайним». У всьому капітальному ринку банки традиційно є «королями дивідендів»: у 2024 році 42 банки А-акцій виплатили понад 6000 мільярдів юанів дивідендів, що становить 27% від усіх дивідендів на ринку А-акцій; у 2025 році, з оприлюдненими фінансовими звітами 22 банків, 21 з них виплатили понад 5800 мільярдів юанів дивідендів, зростаючи на сотні мільйонів…

Рішення щодо виплати дивідендів або їх відсутності у конкретному році у компанії є довільним і залежить від її стратегії. Аналіз фінансових результатів Zhengzhou Bank за рік може допомогти глибше зрозуміти її вибір щодо дивідендів.

Зняття ризику ST і припинення виплат — Zhengzhou Bank у 2025 році знову без дивідендів

Нові правила з’явилися — і знову дивіденди, уникнення ризику ST — і знову зупинка. Траєкторія виплат Zhengzhou Bank демонструє драматичні коливання.

З 2020 по 2023 рік банк отримував прибутки чотири роки поспіль, але не виплачував жодних грошових дивідендів, ставши єдиним із 42 банків А-акцій, що не виплачували дивідендів протягом чотирьох років, отримавши ярлик «залізна курка». Це викликало невдоволення інвесторів, Центр обслуговування дрібних інвесторів Ціньчжоу (投服中心) направив йому запит щодо обґрунтованості політики дивідендів.

На зборах акціонерів у 2023 році план нульових дивідендів Zhengzhou Bank викликав опір 83,1% акціонерів H-акцій, але через те, що понад 90% акціонерів A-акцій підтримали цей проект, рішення про невиплату дивідендів все ж було прийнято.

Переломний момент настав у квітні 2024 року, коли Національна фондова біржа і Шеньчженьська фондова біржа оновили «Нові дев’ять правил» — і там чітко прописано: для компаній, що за підсумками останнього фінансового року мають позитивний чистий прибуток і нерозподілений прибуток у балансі на кінець року, якщо за три роки сукупна грошова виплата дивідендів менша за 30% від середнього чистого прибутку за цей період і сума дивідендів менша за 50 мільйонів юанів, їх можуть позначити як «інші ризики».

Для Zhengzhou Bank, що не виплачував дивідендів уже чотири роки, якщо у 2024 році він знову не виплатить дивіденди, це цілком може зробити його першим банком А-акцій, який отримає статус ST. У цьому контексті у березні 2025 року банк запропонував проект розподілу прибутку за 2024 рік: виплата 0,2 юаня на 10 акцій, загалом близько 1,82 мільярда юанів, коефіцієнт дивідендів — лише 9,69%. Це відповідає регуляторним вимогам, але значно нижче середнього по галузі. Тоді Zhengzhou Bank пояснив, що це рішення враховує баланс між інтересами акціонерів і потребами розвитку бізнесу, а також — з метою збереження капіталу.

Проте вже через рік у звіті за 2025 рік банк знову запропонував план нульових дивідендів, посилаючись на те, що «збереження нерозподіленого прибутку сприяє зміцненню фінансової бази для високоякісного розвитку, підвищенню здатності протистояти ризикам і забезпеченню стабільної роботи», а також підкреслюючи, що «у умовах посилення фінансового регулювання та обмежень капіталу внутрішнє накопичення прибутку — головний спосіб забезпечити достатність капіталу».

«Сегодняшній керівник» зауважує, що після публікації повідомлення про тимчасову відмову від дивідендів за 2025 рік у блозі Sina, один користувач відкрито написав: «Я казав, що для Zhengzhou Bank важливі дві новини: одна — чи надійшли кошти після судового процесу; інша — дивіденди за 2025 рік. Наприкінці минулого місяця звіт за 2025 рік мене дуже розчарував, жодної з цих новин не підтвердили. Це не означає, що Zhengzhou Bank більше не тримати, але таке тримання може бути безстроковим. Аналізуючи ситуацію, наразі не видно короткострокових перспектив. Тому я вирішив здатися і продати свої акції Zhengzhou Bank.»

Ключова базова капітальна достатність — лише 8,45%, проблеми з капітальним поповненням очевидні

Одним із головних мотивів частих відмов від дивідендів Zhengzhou Bank є питання «поповнення капіталу».

У відповідь на запит від Центру обслуговування дрібних інвесторів банк зазначив, що для малих і середніх банків зовнішні джерела капіталу обмежені, тому внутрішнє накопичення — головний спосіб забезпечити достатність капіталу, особливо — основного капіталу першого рівня. Тому нерозподілений прибуток спрямовується на поповнення основного капіталу першого рівня, що допомагає зменшити тиск на капітальне забезпечення і підвищити рівень капітальної достатності для підтримки розвитку бізнесу і довгострокових інтересів інвесторів.

На кінець 2025 року основний капітал першого рівня Zhengzhou Bank становив лише 8,45%, що на 0,25% менше за 2024 рік, і є третім роком поспіль його показник знижується. Це лише трохи вище за регуляторний мінімум у 7,5%. Показники основного капіталу першого рівня — 10,44%, і загальний коефіцієнт капітальної достатності — 11,71%, що на 0,26 і 0,29% відповідно менше за 2024 рік, і також знижуються.

За рівнем у галузі, за даними Державної адміністрації фінансового нагляду, у четвертому кварталі 2025 року середній показник основного капіталу першого рівня банківської системи становив 10,92%, коефіцієнт основного капіталу — 12,37%, а коефіцієнт капітальної достатності — 15,46%. У міських комерційних банках середній рівень капітальної достатності становив 12,39%. Як для галузі, так і для міських банків, Zhengzhou Bank суттєво відстає від середніх показників.

За підсумками аналізу, серед 22 банків А-акцій, що оприлюднили фінансові звіти за 2025 рік, Zhengzhou Bank посідає друге з кінця місце за основним капіталом першого рівня, четверте з кінця — за рівнем основного капіталу, і перше з кінця — за загальним коефіцієнтом капітальної достатності. Це ще раз підкреслює нагальність поповнення капіталу.

Неминуче, що у цій ситуації Zhengzhou Bank стикається з обмеженнями у джерелах капітального поповнення. Як міський комерційний банк і малий/середній банк, він має обмежені можливості залучення капіталу через емісію акцій — з 2020 року повторного розміщення акцій не було. Вартість випуску другорядних капітальних облігацій зросла: у 2025 році ставка купона склала 4,5%, що на 0,8% більше ніж у 2023 році. Водночас, внутрішнє накопичення прибутку залишається найреалістичнішим шляхом — і саме тому Zhengzhou Bank обрав нульові дивіденди.

У той же час, у березні 2025 року банк чітко повідомив, що планує залучити 7,07 мільярда юанів у вигляді резервів під загрозою ризику і 1,88 мільярда юанів у статутний резерв, а решту нерозподіленого прибутку перенести на наступний рік для поповнення основного капіталу першого рівня. Така стратегія «заміни прибутку капіталом» може короткостроково підвищити рівень капітальної достатності, але водночас створює баланс між інтересами акціонерів і довгостроковою стабільністю.

Збільшення активів майже на 10%, відновлення доходів і прибутків на низькому рівні, недостатність інших доходів

Крім тиску з боку капіталу, зростання активів і стабільне зниження прибутковості також впливають на політику дивідендів Zhengzhou Bank.

Згідно з фінансовою звітністю, станом на кінець 2025 року активи Zhengzhou Bank склали 7436,74 мільярда юанів, що на 9,95% більше за попередній рік і є найвищим показником з моменту виходу на біржу у 2018 році. За даними системи попереджень, активи банку за останні роки стабільно зростають: з 4661,42 мільярда юанів на кінець 2018 року — зростання на 59,54%. Це збільшує навантаження на капітал і вимагає додаткових джерел його поповнення.

За фінансовими показниками, у 2025 році Zhengzhou Bank отримав доходи у розмірі 129,21 мільярда юанів, що на 0,34% більше за попередній рік, а чистий прибуток — 18,95 мільярда юанів, зростання на 1,03%. Це — відновлення після періоду негативного зростання, але рівень доходів і прибутків ще не повернувся до рівня кінця 2023 року (136,67 мільярда юанів) і 2022 року (24,22 мільярда юанів). В умовах галузевого тиску ці показники зростають повільніше за зростання активів, тому підтримка дивідендів залишається слабкою.

За структурою доходів у 2025 році, основним джерелом прибутку є процентний дохід. У 2025 році він склав 108,64 мільярда юанів, що на 4,82% більше за попередній рік і становить 84,08% від загального доходу. Це свідчить про високу залежність від традиційних кредитних операцій.

Нерозподілений дохід від інших джерел становить лише 15,92% і є недостатнім. За період звітності Zhengzhou Bank отримав 20,57 мільярда юанів у вигляді доходів від інших джерел, що на 18,13% менше за попередній рік. З них — 4,06 мільярда юанів у вигляді комісійних та агентських доходів, що знизилися на 13,95%. Банк пояснює це зниженням доходів від управління активами, цінних паперів і гарантійних операцій.

Щодо якості активів, станом на кінець 2025 року рівень проблемних кредитів становив 1,71%, що на 0,08% менше за 2024 рік. Рівень резервного покриття — 185,81%, що на 2,82% більше за попередній рік. Це свідчить про загальне покращення ситуації, але рівень ризиків ще потребує підвищення.

Варто зазначити, що перед Новим роком цього року голова Zhengzhou Bank Лі Хунг-ганг, який прийшов із Postal Savings Bank і був призначений понад рік тому, за особистими причинами подав у відставку. Зараз у команді керівництва залишилися лише голова ради директорів Чжао Фей, секретар ради Хань Хуілі, заступник голови ради Сунь Жунхуа, а також два заступники голови — Чжан Хоулін і Го Руй, головний ризик-офіцер Пан Фен, співсекретар компанії Хань Хуілі і Вей Вейфен. Неважко помітити, що ключові посади, зокрема посади голови і заступників, залишаються вакантними — для банку із активами понад 7000 мільярдів юанів це є досить незвичним.

Для такої банківської установи, що багато років викликає суперечки щодо політики дивідендів, майбутнє полягає у балансуванні між зміцненням капіталу, оптимізацією операційної структури і вдосконаленням корпоративного управління. Збереження стабільного розвитку і справедливе відшкодування акціонерам — ключові виклики, що визначать здатність Zhengzhou Bank подолати ярлик «залізна курка» і досягти довгострокового високоякісного розвитку.