Дивно! Головний інвестиційний директор найбільшого у світі керуючого активами попереджає: ринок став «казино», протилежні операції — єдиний спосіб заробити, але роздрібні інвестори завжди ламаються «у правильний» час?

Ринкові спостерігачі нещодавно поділилися думкою, від провідного інвестиційного керівника відділу фіксованого доходу найбільшого в світі управителя активами. Він раніше був у списку кандидатів на посаду голови Федеральної резервної системи, його звати Рік Рід. У одному з інтерв’ю він прямо заявив, що нинішнє ринкове середовище все більше нагадує великий казино.

Коли маси колективно спрямовуються в одному напрямку, він часто бачить можливості для протилежних операцій. Особливо в періоди інтенсивних новинних потоків, така стратегія ставити на протилежне до консенсусу часто дозволяє отримати прибуток від ринкових розворотів. Однак інший учасник дискусії, економіст Сет Карпентер, висловив іншу точку зору: він вважає, що коли ринкові очікування дуже одностайні, ціна вже може повністю врахувати всю інформацію, і в такому випадку прибутковість від протилежних інвестицій може звузитися.

Основна ідея Ріда дуже ясна: у цій сфері головне — не прагнути до «правильності». За його багаторічний досвід найважливішим уроком є те, що сутність бізнесу полягає не у точних прогнозах, а у тому, щоб реально створювати для клієнтів дохід. Він додав, що помилки ринку можуть тривати довго, і навіть прямо сказав, що гіпотеза ефективного ринку «відхиляється від реальності занадто далеко», і що більшу частину часу ринок може бути неправий.

Але він також суворо попередив: інвестори повинні спершу забезпечити своє виживання. Адже перш ніж ринок доведе, що ви були «праві», ваш капітал може вже бути вичерпаний. Тому його стратегія — «намагатися залишитися за столом», а не бездумно додавати позиції під час ринкових штормів. Він зізнався, що не дуже добре вміє робити ставки у протилежному напрямку, коли всі проти нього, оскільки це підриває впевненість, і він більше схильний триматися за вже відкриті позиції та поглиблювати дослідження.

Оглядаючись на найболючіші уроки кар’єри, Рід назвав найважчою кризу 2008 року. За кілька місяців до її початку він заснував свій хедж-фонд, сподіваючись, що волатильність ринку принесе можливості, але не передбачив системного колапсу, що наслідувався. Він зізнався, що ті дні були дуже напруженими: щодня перед виходом у офіс він готував себе психологічно, але реальність після відкриття була жорстокою.

Цей досвід зробив його дуже обережним у питаннях управління ліквідністю, кредитним плечем і ризиком «хвостів». Він підкреслив, що потрібно заздалегідь планувати вихід із кожного активу, кожної позиції, кожного портфеля. Знати, де знаходиться вихід, допомагає зберегти спокій і вчасно реалізувати план B.

Ще один важливий урок він отримав, інвестуючи у Peloton. Ця компанія на початку пандемії через зростання попиту на домашні тренування стрімко зросла у ціні, і Рід, будучи раннім інвестором, додав ще позицій. Але з послабленням пандемії та помилками компанії попит різко впав, і ціна обвалилися. Він підсумував, що цей досвід навчив його, що «встановлення стоп-лоссу — дуже корисна практика», і попередив, що у цій галузі один крайній випадок може спричинити руйнівні наслідки.

Незважаючи на тиск фінансової кризи, Рід заявив, що все одно «насолоджується напругою». Він вважає, що люди, які займаються інвестиціями, повинні адаптуватися до стресу, і йому подобається відчуття, коли він встигає на останню хвилину сісти на літак, і зізнався, що у такому стані він може показати кращі результати. Навіть сказав, що якщо за все життя ви ніколи не пропустили рейс, можливо, ваші ризики ще недостатньо високі.

Але потім він зробив акцент, що інвестиції — це все ж ризикова справа, і оцінка активів у значній мірі залежить від емоцій. Зазвичай ринок падає у п’ять разів швидше, ніж зростає, і люди заробляють повільно, але втратити можна дуже швидко. Тому інвестори повинні завжди бути готовими до екстремальних ситуацій і постійно ставити собі питання: що я зроблю, якщо станеться щось надзвичайне і мене зруйнує? Ми повинні займатися інвестиціями, створювати дохід і керувати ризиками.