Раптовий обвал! Citibank оголосив: зниження! Мікросхеми, несподівано погані новини

Глобальний «найгарячіший сектор» раптово охолов.

31 березня, перед відкриттям торгів у США, акції концептуальних компаній з пам’яті продовжували слабшати, Micron Technology впала майже на 2%, SanDisk — понад 2%, напередодні торгів зниження становило понад 9% і 7% відповідно. За повідомленнями, Citigroup знизила цільову ціну Micron Technology з 510 до 425 доларів. Крім того, сьогодні сектор зберігаючих чіпів у Японії та Південній Кореї різко впав, SK Hynix — понад 7%, Samsung Electronics — понад 5%.

За даними звіту Citigroup, нова технологія Google TurboQuant спричинила обвал цін на пам’ять, ціни на основний DDR5 16GB на ринку нещодавно знизилися на 6%. Morgan Stanley також зазначила, що попит на обчислювальну потужність AI продовжує зростати, але здатність клієнтів витримувати високі ціни на DRAM (динамічну оперативну пам’ять) вже створює суттєві обмеження, і компанії, що виробляють цю продукцію, зазнають тиску зниження оцінки.

Citigroup оголосила: знижує

31 березня аналітик Citigroup Атіф Малик опублікував звіт, у якому знизив цільову ціну Micron з 510 до 425 доларів, що становить зниження на 17%.

Звіт показує, що ціни на DDR5 16GB DRAM на ринку нещодавно знизилися приблизно на 6%, цей спад головним чином спричинений побоюваннями щодо технології TurboQuant від Google. Вважається, що ця технологія може зменшити споживання пам’яті для AI-обчислень, а також через попередні масові запаси та активний продаж запасів викликала занепокоєння щодо перспектив попиту на зберігання.

Це перший значний відкат цін на зберігаючі чіпи з моменту їхнього стрімкого зростання, ринкова атмосфера швидко змінюється з «повної нестачі» до очікування.

Через це сьогодні під час азіатських торгів акції з пам’яті в Південній Кореї та Японії різко впали, станом на закриття SK Hynix — зниження на 7.56%, Samsung Electronics — на 5.16%, Kioxia — на 4.7%. У США 30 березня акції з пам’яті також різко впали: Micron Technology — майже на 10%, Western Digital — понад 8%, SanDisk — понад 7%, Seagate Technology — понад 4%.

Перед відкриттям торгів у США сьогодні акції Micron продовжували слабшати, зниження сягало майже 2%, SanDisk — понад 2%.

Аналітики Citigroup знизили базову оцінку Micron з мультиплікатора 6 до 5 разів, базуючись на очікуваному піковому прибутку на акцію 2027 року, і отримали нову цільову ціну — 425 доларів, що відповідає історичному мінімуму мультиплікатора 5-6 разів у циклі підйому DRAM.

Варто зазначити, що Citigroup залишила без змін усі фінансові прогнози щодо Micron: прогноз чистого прибутку на 2026 фінансовий рік — 58.46 долара на акцію, на 2027 — 94.55 долара. Поточна ціна акцій відповідає приблизно 5.5-кратному очікуваному співвідношенню ціна-прибуток за 2026 рік і 3.4-кратному за 2027 рік, що є відносно низьким рівнем у історії.

Звіт зазначає, що, незважаючи на тиск на ринок наявної продукції, ризики зниження контрактних цін залишаються відносно контрольованими. Micron та її конкуренти у секторі зберігаючих чіпів ведуть переговори щодо трирічних і п’ятирічних стратегічних довгострокових угод із великими хмарними провайдерами, що включають фіксовані обсяги закупівель, механізми авансових платежів і динамічне коригування цін залежно від ринкових умов.

Очікується, що ці довгострокові угоди створять структурну підтримку цін. Близько 79% доходів Micron припадає на DRAM, і динаміка цін на цю продукцію має вирішальне значення для її прибутковості.

У звіті Citigroup зазначено, що вплив TurboQuant від Google на попит на пам’ять схожий на попередню ситуацію з DeepSeek: з одного боку, технології підвищення ефективності зменшують витрати на обчислення та пам’ять для AI, з іншого — зниження вартості сприяє збільшенню обсягів застосування, що в кінцевому підсумку підвищує загальний попит на обчислювальну потужність і пам’ять.

Тиск на зниження оцінки

Morgan Stanley у своєму останньому звіті також зазначила, що з урахуванням технологій стиснення кешу KV, оптимізації серверних систем і просування переговорів щодо довгострокових угод (LTA), традиційна індустрія пам’яті стикається з неминучим зниженням оцінки.

Morgan Stanley зазначила, що хоча інтерес до AI-мі chips ще не згас, здатність клієнтів витримувати високі ціни на DRAM вже створює суттєві обмеження.

З урахуванням цього, Morgan Stanley знизила цільові ціни для традиційних виробників пам’яті, пов’язаних із DRAM. У звіті йдеться, що зниження мультиплікаторів є основним напрямком коригування, що означає, що навіть якщо короткострокові ціни не знизяться значно, середні оцінки для відповідних активів вже системно знизилися.

Щодо різкого падіння цін на ринку наявної продукції, Goldman Sachs у своєму звіті зазначила, що корекція цін є неминучою. Раніше ціни на ринку наявної продукції значно перевищували ціни за контрактами, зокрема, ціни DDR5 і DDR4 на ринку наявної продукції були на 25% і 111% вищими відповідно за цінами за контрактами у лютому. Така екстремальна різниця сприяє очікуванню, що покупці будуть утримуватися від активних закупівель, навіть якщо ціни знизилися значно, вони все ще залишаються значно вищими за ціни за контрактами та історичні рівні.

Корейський брокер Daishin Securities також зазначив, що корпоративний ринок контрактів не зазнав впливу цієї хвилі, основні постачальники хмарних сервісів все ще мають високий попит на серверну пам’ять, і фундаментальні співвідношення попиту та пропозиції залишаються стабільними. Ринок наявної продукції переважно складається з ПК та споживчої електроніки, і їх частка у загальному обсязі торгів становить лише кілька відсотків.