Нові правила короткострокової торгівлі набрали чинності сьогодні, шість ключових питань допоможуть вам швидко зрозуміти

Питання AI · Як нові правила вирішують проблему застою стимулювальних коштів керівників компаній?

З’явилися нові правила щодо короткострокової торгівлі! 7 квітня набрали чинності «Декрети про регулювання короткострокової торгівлі» (далі — «Правила»). На основі систематичного аналізу законодавства, судової практики та регуляторної діяльності в країні та за кордоном, вони відповідають запитам ринку та додатково уточнюють регуляторні заходи щодо короткострокової торгівлі великими акціонерами, керівниками та членами ради директорів.

Варто зазначити, що разом із впровадженням нових правил щодо короткострокової торгівлі багато інвесторів плутають їх із новими правилами щодо квантових стратегій, у зв’язку з чим останнім часом на ринку з’явилися чутки про «застосування нових правил щодо квантових стратегій». Які питання цікавлять учасників ринку щодо нових правил короткострокової торгівлі?

Фахівці зазначають, що ці правила кардинально покінчать з ситуацією, коли цикл стимулювання керівників компаній триває «тільки вхід, без виходу». Крім того, впровадження правил сприятиме зниженню системних витрат для залучення середньострокових та довгострокових інвестиційних коштів, а також полегшить участь різних професійних інституційних інвесторів на ринку.

Що таке короткострокова торгівля?

У нових правилах короткострокова торгівля — це дія, коли певний інвестор купує цінні папери і продає їх протягом шести місяців, або продає і протягом шести місяців знову купує цінні папери тієї ж компанії, що зареєстровані на біржі або на новій третинній біржі.

Хто є цільовою аудиторією нових правил?

Цільова аудиторія — це інвестори з певним статусом, зокрема акціонери, що володіють понад 5% акцій компанії, включаючи тих, хто має понад 5% акцій у країні та за кордоном, а також члени ради директорів, наглядової ради та вищого керівництва компаній, що зареєстровані на біржі або на новій третинній біржі.

Важливо врахувати, що визначення короткострокової торгівлі стосується цінних паперів, якими володіють керівники, члени ради директорів та індивідуальні акціонери, включаючи їхніх подружжя, батьків, дітей, а також цінних паперів, що утримуються через інші рахунки.

Які основні нововведення у правилах?

По-перше, уточнено, хто є застосовними суб’єктами та які цінні папери охоплює регулювання. При купівлі та продажу потрібно враховувати статус великого акціонера або керівника, а також враховувати ситуацію, коли статус змінюється. «Інші цінні папери з ознаками акцій», зокрема депозитарні розписки, облігації з опціоном конвертації, конвертовані облігації тощо, деталізовано та уточнено регуляторні вимоги.

По-друге, визначено стандарти обчислення моменту володіння та операцій. Наприклад, моментом купівлі або продажу вважається дата реєстрації переказу цінних паперів, а частка акцій великого акціонера — це сукупність акцій компанії, зареєстрованих у країні та за кордоном, з урахуванням об’єднання даних щодо різних каналів іноземних інвесторів, щоб забезпечити узгодженість із відповідними нормативами.

По-третє, визначено пріоритетні випадки конвертації привілейованих акцій, підписки та викупу ETF, надання, реєстрацію та реалізацію опціонів, примусове виконання судових рішень, торгівлю на біржі, повернення активів у разі фальсифікації випуску цінних паперів тощо — всього 13 випадків звільнення від обмежень. Також передбачено, що у випадках, коли використовується інформаційна перевага для отримання незаконної вигоди, звільнення не застосовується.

На яких підставах застосовуються санкції?

Якщо інвестор з певним статусом порушує правила короткострокової торгівлі, Китайська комісія з цінних паперів може застосувати адміністративні заходи або ухвалити рішення про адміністративне покарання відповідно до Закону про цінні папери та інших нормативів.

Якщо порушник добровільно повідомляє про невідомі порушення або сплачує всі доходи, отримані від операцій, компаніям, що зареєстровані на біржі або на новій третинній біржі, то регулятор може застосувати м’якші або зменшені санкції або взагалі їх не застосовувати відповідно до Закону про адміністративні правопорушення.

Яке значення має впровадження нових правил?

Центральна інвестиційна компанія CITIC Securities зазначає, що впровадження правил сприятиме зниженню системних витрат для залучення середньострокових і довгострокових інвестиційних коштів, а також полегшить участь різних професійних інституційних інвесторів на ринку. Уточнення правил допоможе зменшити побоювання щодо відповідності через нечіткість критеріїв, а також уникнути випадкових порушень через неправильне розуміння.

Застосування окремого обліку для інвестиційних рахунків, відкритих для продуктів або портфелів, вирішує проблему, коли операції між цими продуктами могли б спричинити порушення правил короткострокової торгівлі, що особливо важливо для довгострокових інвесторів, таких як фонди соціального страхування або пенсійні фонди.

Крім того, чітко визначені випадки звільнення, але з додатковими застереженнями щодо використання інформаційної переваги для незаконної вигоди, що демонструє баланс між сприянням ринковим операціям і запобіганням порушенням.

Це дозволяє забезпечити динамічний баланс між зручністю торгівлі та контролем за порушеннями. Фахівці зазначають, що нові правила кардинально покінчать із ситуацією, коли цикл стимулювання керівників компаній триває «тільки вхід, без виходу». Раніше правила щодо стимулювання передбачали обмеження, зокрема, що передача акцій для стимулювання або їх реалізація вважалися купівлею, що ускладнювало вихід із позиції протягом 12 місяців. Впровадження нових правил дозволяє звільнити процеси видачі, реєстрації та реалізації опціонів від обмежень короткострокової торгівлі, що дає стимулюваним особам більше свободи та гнучкості у плануванні своїх операцій, а також повертає їм можливість керувати грошовими потоками без зайвих обмежень.

Новини від «Бейкери» та «Китайської новинної служби» — журналіст Ху Мень.