Розправляйся! З 17000 токенів лише 50 можуть приносити прибуток, інституції використовують нашу інфраструктуру, відкидаючи наші активи

2026 року криптовалютний ринок починається з важких випробувань. Більшість активів знижуються у ціні, $BTC з моменту досягнення історичного максимуму півроку тому продовжує корекцію. Ринок позбавлений позитивних сигналів, ETF-вклади витікають, венчурні інвестиції стають обережнішими, відповідні компанії закриваються. Можливості здаються вичерпаними.

Однак, відбувається важливий поворот: ціна токенів, що не пов’язані з доходами протоколу, різко падає, проєкти без доходної підтримки важко вижити. Ця земля перетворюється з «казино для спекуляцій» у «місце для ціннісних інвестицій». Події у жовтні та подальші макроекономічні зміни, наприклад, перевершення золота за показниками $BTC, змушують знову переосмислити інвестиційну цінність криптоактивів.

Криптовалютна сфера пройшла кілька етапів: ранні технічні дослідження, бум ICO, вакуум у регулюванні, крах $LUNA та FTX, а також поступове входження інституцій. Тривалий час ринок слідував «логіці вилучення», спекуляція була нормою. Успіх таких продуктів, як pumpdotfun — одноклікових для випуску токенів, — підтверджує сутність спекулятивного буму, коли нові користувачі прагнуть швидко збагатитися.

Видобуток токенів можна поділити на три типи: низький вхід — низький дохід (Memecoin), високий вхід — високий дохід (шахрайство та поступовий Rug Pull), та низький вхід — високий дохід (зіркові токени). Випуск Memecoin має дуже низький бар’єр, його прибутковість базується на «першому виході з ринку». Інша сторона — проєкти, що обіцяють багато, але згодом вчиняють шахрайство. Минулого року більшість випадків створення токенів закінчувалися значними збитками для власників через недосконалі моделі економіки токенів, завищену оцінку тощо.

Раніше криптопроєкти зосереджувалися на створенні передових технологій, ігноруючи відповідність продукту ринку. Але у 2026 році, з переходом інституцій у блокчейн, логіка вилучення починає відходити на другий план. Інституції прагнуть використовувати нашу інфраструктуру, але мають один ключовий прецедент: вони не бажають мати справу з токенами, що випущені для побудови цих технологій. Вони віддають перевагу коду та самій інфраструктурі.

Нью-Йоркська фондова біржа заявила про намір використовувати блокчейн для підтримки цілодобової торгівлі. Robinhood тестує Layer 2 на базі Arbitrum, щоб токенізувати акції та ETF. BUIDL від BlackRock та Benji від Franklin D. — це високоякісні продукти RWA на блокчейні. Ці досягнення вирішують проблему обмежень традиційних фінансових сесій і забезпечують миткове розрахунок.

Обсяг RWA, за прогнозами, досягне трильйонів доларів у найближчі роки. Приватне кредитування, токенізовані акції та короткострокові американські державні облігації зростають на блокчейні. Користувачі можуть торгувати з кредитним плечем на платформах Hyperliquid та Ostium. Всі учасники зосереджені на ланцюгу, оскільки ця траєкторія здатна піднести фінанси на новий рівень.

Зі зростанням інституційних та роздрібних користувачів, застосування децентралізованих фінансів стає реальністю, забезпечуючи прозорість, швидкість розрахунків, нульову затримку та посилений контроль над капіталом. Вже закладені міцні основи для подальшого розвитку. Протоколи у сфері кредитування, такі як Morpho, Aave, — мають переваги, витримавши серйозні корекції. Hyperliquid та інші стають одними з найглибших джерел ліквідності на ланцюгу.

Протоколи оракулів, стек міжланцюгової взаємодії, рішення для масштабування L2/L1 та стандарти токенів — це ключові елементи майбутнього. Коли інституції повністю перейдуть у блокчейн, не існуватиме беззбиткових активів, але протоколи з хорошою репутацією та стабільною історією не зникнуть і знайдуть шлях для інституцій та роздрібних інвесторів.

CoinGecko налічує понад 17 000 токенів. DeFiLlama — близько 5700 протоколів; якщо відібрати ті, що заробили понад 100k доларів за останні 30 днів, залишиться близько 200, що становить 3,5%. Обсяг інвестицій у криптоактиви значно менший, ніж очікувалося.

Якщо зосередитися на доходах власників — тобто будь-яких виплат, що повертаються їм у будь-якій формі — ситуація ще гірша. За останні 30 днів лише близько 50 протоколів мають доходи понад 100k доларів, що менше 1% від усіх, що входять до DeFiLlama. Навіть при підвищенні порогу до мільйона доларів на місяць це буде цілком обґрунтовано, оскільки більшість токенів мають ринкову капіталізацію у мільярди або десятки мільярдів доларів.

Причина низьких доходів власників токенів — неправильні стимули та структура токенів. Проєкти мають дві сторони: лабораторії та DAO/власників токенів. Лабораторії залучають кошти через продаж акцій та випуск токенів. Токени не є юридичним представництвом бізнесу і не дають власникам реальних прав на прибутки компанії. Минулого року ситуація почала змінюватися: ринок зменшив ставки на спекулятивні операції і став більше зосереджуватися на реальній здатності протоколів генерувати доходи.

При аналізі токенів слід враховувати кілька ключових показників. Ми дослідили топ-протоколи за доходами за останні 30 днів, включаючи $HYPE, $PUMP, $TRON, $SKY, $JUP, $AAVE та $AERO.

Коефіцієнт ціна до продажів (P/S) обчислюється шляхом ділення ринкової капіталізації протоколу на його річний дохід, і показує, скільки платять за кожен долар доходу. За аналогією з американськими акціями, високий поріг — 20. Зазвичай, більшість протоколів мають P/S нижче або близько цього рівня. За винятком $TRON, що значно перевищує інші. Ще один важливий показник — середній річний дохід протоколів, який становить близько 250 мільйонів доларів. Тільки $PUMP, $HYPE та $TRON перевищують цей поріг, разом вони дають близько 80% від загального доходу.

Доходи власників токенів залежать від доходів протоколу та їхнього фактичного повернення через викуп, знищення токенів та стейкінг. Цей показник важливіший за доходи протоколу, оскільки саме він визначає цінність токена. Дані свідчать, що більшість протоколів спрямовують більшу частину або всі доходи на накопичення цінності токена.

Щоб зрозуміти, як накопичується цінність, порівняли показники токенів з жовтня, з моменту події ліквідації. $TRON, $HYPE, особливо $SKY — демонструють аномальні коливання. $TRON залишається у бічній корекції, тоді як $HYPE у січні починає розходитися. Це свідчить, що лише викуп не здатен підтримати зростання цінності токена; на цю динаміку впливають також ринкові корекції, графіки розблокування, наративи у секторі та загальний ринковий настрій.

Порівняння $PUMP та $HYPE: під час активних періодів викупу (у $HYPE — приблизно 6,6 мільярдів доларів річних доходів, у $PUMP — 3,8 мільярдів), $HYPE показує кращі результати, що залежить від загальної ринкової ситуації та очікувань щодо майбутніх поставок і розблокувань.

Модель економіки токена визначає недавній рівень пропозиції та спосіб накопичення цінності. Ми дослідили швидкість розблокування для токенів із фіксованим обсягом. $PUMP розблокувався найшвидше, $HYPE — найповільніше. Повільніше розблокування зазвичай краще, оскільки зменшує ризик раптових пропозиційних шоків. Більшість токенів, як $AAVE та $SKY, вже частково розблоковані; довгострокове розблокування $JUP визначає DAO. Вже розблоковані токени можна поділити на інвесторські, командні та частки спільноти, що потребує окремого аналізу для розуміння тиску на продаж.

«Ліндзі ефект» стверджує, що чим довше існує проєкт, тим більша ймовірність його подальшого існування. Минулого року, сумарний дохід крипто-протоколів склав близько 16 мільярдів доларів, і доходи концентрувалися у топових. П’ять провідних протоколів забезпечили 80% чистого доходу, три — 64%, а лише Tether — 44%. Не всі протоколи випускають токени; наприклад, другий за доходами Circle — котрий котирується на Нью-Йоркській біржі. З десяти провідних протоколів лише три мають токени.

У більшості сегментів криптоекосистеми перші два протоколи займають домінуючі позиції. У секторі стабільних монет, Tether (USDT) та Circle (USDC) разом займають 84% ринку. У кредитуванні, за показником TVL, перші два протоколи ($AAVE та Morpho) — 64%. Аналогічна ситуація спостерігається у прогнозних ринках, доходах, ліквідних стейкінгах та інших сферах.

Ще одна причина «ефекту Ліндзі» — часті хакерські атаки у галузі. Лише цього року, втрати у смарт-контрактах перевищили 130 мільйонів доларів. З роками довіра до нових протоколів ускладнюється, і довіряти їм стає все важче. Тривалість роботи контракту та історія протоколу мають велике значення, оскільки їх системи вже пройшли випробування часом. Навіть у разі несподіваних збоїв, наприклад, помилка оракула $AAVE CAPO, користувачі отримують повернення через фінансову стабільність протоколу.

З іншого боку, інновації — не менш важливі. Лідери ринку постійно впроваджують нові рішення, наприклад, Morpho, що через свою архітектуру залучає інституції у блокчейн-фінанси, $AAVE з оновленням v4 вводить Spokes для подібних функцій, а Horizon дозволяє інституціям використовувати токенізовані RWA як заставу для кредитування. Наступна хвиля у крипто — це інституційний та агентський фінансовий сектор; протоколи, що мають переваги у цих сферах, отримають найбільше зростання.

Деякі експерти малюють картину майбутнього: у машині-до-машини бізнесі цільовий рівень комісії за картковими операціями — 2-3%. Агентства шукають швидші та дешевші альтернативи, і більшість з них використовують $SOL або Ethereum L2 для стабільних монет. Це відкриває нову еру агентських фінансів і ширшого застосування блокчейну.

Багато протоколів інтегрують AI-агентів для спрощення користувацького досвіду, усуваючи вузькі місця. Ці зусилля — частина поєднання децентралізованих фінансів та штучного інтелекту. До 2028 року більшість криптооперацій виконуватимуть агенти, що шукатимуть оптимальні прибутки відповідно до ризик-профілю користувача. Для не криптоагентів, блокчейн стане ідеальним рішенням через низькі витрати, високу швидкість та можливість верифікації.

Вартість блокчейн-простору зменшується з часом, транзакційні витрати суттєво знижуються. Криптовалюти стають простішими у використанні. Ви можете давати команду AI-агенту і передавати йому кошти для отримання найкращого доходу. Крипто і блокчейн стають масовими та широко застосовуються. Щоб підвищити загальну ефективність капіталу, агенти збиратимуть кошти у найкращих місцях для отримання максимальної віддачі. Більшість публічних ланцюгів та протоколів зникнуть через відсутність користувачів.

Вартість ваших інвестицій у токени може значно знизитися. Лише кілька активів, що справді генерують дохід і постійно накопичують цінність, зможуть зростати всупереч ринковій ситуації. Вартість усіх інших токенів буде коливатися навколо кількох високоефективних та корисних. Загалом, ринкова капіталізація криптоактивів може зростати, але більшість токенів не отримають вигоду від зростання інституцій та агентських фінансів. Мрія про криптовалюти здійсниться, але частина про токени — ні.

Якою б не стала ця картина, активні протоколи з позитивним грошовим потоком збережуться і їх токени будуть процвітати. Багаторічна фокусировка крипто-протоколів на технічних задачах, ігноруючи відповідність продукту ринку, — найбільший ризик, що визначає ціну. Оскільки більшість токенів щороку падають у ціні, їх історичні максимум давно минули, і зміни стають все більш очевидними.

Поява деяких токенів у 2026 році відображає важливість доходних даних і пріоритету токенів, оскільки інвестори вже починають переходити від спекуляцій до ціннісних інвестицій. Зловмисники у крипто-сфері завжди отримують вигоду з нарративу вилучення, тоді як більшість учасників залишаються з негативним результатом — це не здоровий стан. З входом інституцій ця ідея стає ще більш очевидною, оскільки вони не бажають втручатися у наші активи, а зосереджені на побудові та випробуваній інфраструктурі. З розвитком інституцій та AI-інфраструктури, ця тенденція, ймовірно, посилиться.

Слідкуйте за мною: отримуйте актуальні аналітики та інсайти ринку криптовалют! $BTC $ETH $SOL

#Gate上线Pre-IPOs #Відновлення крипторинку #нефть невелике зростання