Змінився напрям вітру! Обсяг торгівлі золотом і нафтою навіть перевищив $SOL, на блокчейні деривативи переживають жорстку перетасовку «від віртуального до реального»

Рухи на ринку криптовалют дійсно зазнають фундаментальних змін. Деякі аналітики використовують набір даних, щоб продемонструвати цю зміну: на децентралізованій платформі для торгівлі безстроковими контрактами, обсяги торгівлі золотом і нафтою вже стабільно входять до п’ятірки лідерів, навіть перевищуючи такі основні криптоактиви, як $SOL або $XRP. Це раніше здавалося неможливим.

Головний рушій цієї зміни — це реальне задоволення потреб користувачів. Коли міф про багатство втрачає свій ідеалізм, трейдери починають платити лише за реальний досвід торгівлі. Наразі провідні децентралізовані платформи для безстрокових контрактів у швидкості виконання ордерів, глибині ринку та комісійних витратах вже можуть зрівнятися з централізованими біржами, а в деяких аспектах навіть перевищують їх.

Одна з повторюваних думок — «для децентралізації заради децентралізації» є найбільшим фальшивим попитом у цій галузі. Користувачі не купують цю ідею просто так. Лише коли базовий досвід зрівняється або перевищить централізованих конкурентів, децентралізація і самостійне зберігання коштів стануть справжньою перевагою.

Щодо уловлювання ринкових трендів, ключовим є волатильність. Останнім часом часті геополітичні події спричинили достатню волатильність для золота і нафти, і саме цього прагнуть трейдери. Для довгострокової платформи важливо не передбачати наступний тренд, а створювати достатньо міцну базову ліквідність і інфраструктуру для швидкого реагування на будь-які цикли активів.

Структура користувачів також змінюється. У періоди коливань частка інституційних користувачів зростає. З одного боку, у ведмежому ринку активність роздрібних інвесторів зменшується; з іншого — функція «приватної торгівлі», яку пропонують платформи, стає необхідністю для інституцій і квантових фондів, що вимагають високого рівня конфіденційності своїх стратегій. Водночас, попит роздрібних інвесторів на «активи, що приносять дохід», значно зростає: у складних умовах торгівлі вони шукають активи з гарантією мінімального доходу, які можна використовувати як заставу для відкриття позицій у будь-який час.

Що стосується наступного циклу, очевидним трендом є більш тісне наближення проектів до реального бізнесу. Модель, що базується лише на великих наративів, вже вичерпала себе; ринок починає цінувати реальних користувачів, реальні доходи і здоровий грошовий потік. «Фундаментальні» показники проектів, як і у традиційних фінансах, будуть під мікроскопом.

Щодо подолання ведмежого ринку, позитивний грошовий потік вважається життєво важливим. Продукт, здатний працювати за бізнес-моделлю, приносити дохід і повернути інвесторам, — основа довгострокового розвитку. Зменшення шуму у ринку створює найкращий час для фокусування на ітераціях продукту та командній роботі.

Зараз понад 80% доходів платформи формуються з торгових комісій, що робить її сильно залежною від реальних, якісних торгових активностей. Успіх платформи зводиться до двох принципів: максимальної обережності у контролі ризиків і механізму швидкого тестування і помилок. У криптоіндустрії важливіше вижити, ніж будь-коли, і лише пройшовши до наступної хвилі, можна злетіти.

Ринок непередбачуваний, тому краще швидко випускати продукти і отримувати зворотній зв’язок, ніж чекати ідеального моменту. За умови збереження позитивного грошового потоку, кілька малих експериментів з прийнятним рівнем невдач (10-20%) вже вважаються успіхом у сфері інновацій.

Фокус платформи також змістився. Етапи, коли головною метою було залучення загального обсягу залучених коштів і торгів, минули; тепер глибше увагу приділяють обсягу відкритих контрактів, прагнучи відсіяти найякісніших трейдерів і забезпечити їм найкращий досвід, щоб навіть без очікувань аірдропів вони залишалися і платили комісії.

Маркетмейкери відіграють ключову роль у системі як постачальники ліквідності. У популярних криптоактивах важливість одного маркетмейкера може знижуватися, але у сферах реальних активів, таких як біржові цінні папери або товарні ринки, вони мають вирішальне значення. Вимоги до маркетмейкерів включають не лише розміщення ордерів, а й здатність хеджувати ризики через перехресне хеджування, тобто швидко закривати позиції у традиційних фінансових ринках після укладання ордерів у ланцюгу.

Щодо дискусій про фальшивий попит, знову наголошується, що «для децентралізації заради децентралізації» — це ілюзія. Кінцевий користувач платить за досвід. Безстрокові контракти довели свою справжність як потреба, оскільки вони спрощують складність традиційних деривативів і пропонують прості та ефективні інструменти торгівлі.

У технічному плані, користувачі не цікавляться, чи це L1 чи L2 — їх цікавить безвідчутна вартість і плавність досвіду. Самостійна розробка власної ланцюгової платформи має переваги у гнучкості та системній стійкості, дозволяючи максимально зосередитися на досвіді торгівлі, наприклад, реалізуючи функції приватності та ідеальне злиття ордерів, одночасно запобігаючи атакам типу «три медведі».

Приватність тут не означає повну анонімність, а повернення користувачу контролю над даними. За замовчуванням, транзакції шифруються для запобігання відстеженню, але при необхідності користувач може створити ключ для перегляду і надати його певним сторонам, щоб балансувати між приватністю і відповідністю регуляторним вимогам.

Щодо різниць у галузі, аналітики відзначають, що різні платформи йдуть різними шляхами кастомізації. Одна орієнтується на безліцензійну екосистему, інша — на покращення досвіду торгівлі та інновації у продуктах, наприклад, більш орієнтовані на роздрібних трейдерів, більш ризиковані стратегії запуску активів з високою волатильністю або функції приватності як ключову конкурентну перевагу.

Завжди головним суперником залишаються централізовані біржі. Найбільш переоціненою у сегменті безстрокових контрактів є саме «перша позиція». Ринок ще дуже молодий, структура змінюється швидко, і тимчасова перевага не гарантує довгострокової конкурентоспроможності. Справжня мета — створити продукт, що приверне у десять разів більше користувачів і перенесе їх із централізованих бірж.

Перше правило для виявлення реальних потреб — активне спілкування з користувачами і спільнотою для формування інтуїції ринку. Повернутися до першопричин: користувачі прагнуть заробляти, економити і зберігати свої кошти в безпеці. На цій основі потрібно шукати проблеми, які більшість ігнорує або ще не знайшло правильного рішення.

Різниця між протоколом з ордербуком і автоматизованими маркетмейкерами полягає не лише у продуктивності, а й у здатності підтримувати різноманітні торгові стратегії. Ордербук підтримує складніші типи ордерів і квантові моделі, що є необхідною умовою для залучення професійних трейдерів і інституцій з традиційного фінансового сектору.

З розширенням команди важливою є систематизація цілей і делегування повноважень. Підтримка плоскої структури, де виконавці на передовій мають право приймати рішення на основі бізнес-індикаторів, допомагає зберегти гнучкість і швидкість реагування на ринкові зміни.

Історично важливими є три ключові моменти: впровадження функції приватності, успішне завершення запуску токену і підтвердження бізнес-моделі, а також запуск незалежної основної мережі. Вихід на основну мережу означає реалізацію бачення у коді і отримання максимальної гнучкості для налаштувань під ідеальний досвід торгівлі.

Після запуску основної мережі, токен платформи через механізм стейкінгу дозволяє користувачам захоплювати системну цінність і брати участь у управлінні, зокрема у відкритій інфраструктурі без дозволу та інших рішеннях, що сприяють розвитку справжньої децентралізованої мережі.

Якщо б довелося обирати знову, відповідь залишиться такою ж — повністю зосередитися на децентралізованих безстрокових контрактах. Це рішення ґрунтується на двох жорстких критеріях: перше — чи створює цей сегмент справжню цінність, вирішує реальні потреби і має самодостатню бізнес-модель; друге — чи команда має здатність увійти до топ-5 у цій галузі. Хоча сегмент деривативів має високий потенціал, конкуренція дуже жорстка, і лише ті, хто володіє відповідним генофондом і навичками, можуть зробити ставку на цей напрямок.