Компанія CMB Securities: виноробна галузь продовжує “очищення”; у 1К26 Maotai демонструє яскраві показники

Сіньхуа Фінанси «Внутрішні ціни на алкоголь» — важливий запуск, відомі ціни на справжній ринок білого вина під контролем

Звіти досліджень, опубліковані招商证券, стверджують, що більшість компаній у першому кварталі 26 року, за прогнозами, продовжать тенденцію очищення, почату у третьому та четвертому кварталах 25 року, але рівень зниження буде відносно меншим. У першому кварталі 26 року більшість компаній більше не вимагають обов’язкового відкриття з «червоним стартом», тиск на запаси каналів продовжує зменшуватися, коригування цін наближається до дна, а компанії, які раніше першими коригували, почуваються відносно легко. Зокрема, продажі Маотай перевищили очікування, у першому кварталі збільшення обсягів iМаотай допоможе уникнути зниження показників компанії, загалом — сильна динаміка; Wuliangye перевищує очікування у продажах, прогнозується, що звітний період продовжить процес очищення та зняття тягаря; старий завод зазнав значного зниження, що створює певний тиск; Fenjiu майже на тому ж рівні, з незначним зниженням у продажах, у звітному періоді відкривається процес очищення. Інші компанії коригують темпи трохи по-різному, компанії, що раніше зазнали глибокого коригування, такі як Yingjia та Shede, очікують кращих результатів у першому кварталі 26 року. 2026 рік стане періодом формування дна для галузі, подальше зосередження — на зменшенні запасів та відновленні каналів, компанії, що раніше першими коригували, у другій половині 26 року можуть показати помірне покращення.

Основні точки зору招商证券:

Прогноз на перший квартал 26 року для сектору білого вина: галузь продовжує очищення, Маотай показує яскраві результати

Більшість компаній у першому кварталі 26 року, за прогнозами, продовжать тенденцію очищення, почату у третьому та четвертому кварталах 25 року, але рівень зниження буде відносно меншим. У першому кварталі 26 року більшість компаній більше не вимагають обов’язкового відкриття з «червоним стартом», тиск на запаси каналів продовжує зменшуватися, коригування цін наближається до дна, а компанії, що раніше першими коригували, почуваються відносно легко. Загалом, продажі Маотай перевищили очікування, у першому кварталі збільшення обсягів iМаотай допоможе уникнути зниження показників компанії, загалом — сильна динаміка; Wuliangye перевищує очікування у продажах, прогнозується, що звітний період продовжить процес очищення та зняття тягаря; старий завод зазнав значного зниження, що створює певний тиск; Fenjiu майже на тому ж рівні, з незначним зниженням у продажах, у звітному періоді відкривається процес очищення. Інші компанії коригують темпи трохи по-різному, компанії, що раніше зазнали глибокого коригування, такі як Yingjia та Shede, очікують кращих результатів у першому кварталі 26 року. 2026 рік стане періодом формування дна для галузі, подальше зосередження — на зменшенні запасів та відновленні каналів, компанії, що раніше першими коригували, у другій половині 26 року можуть показати помірне покращення.

За компаніями, Маотай демонструє сильні результати, компанії, що раніше зазнали глибокого коригування, такі як Yingjia та Shede, відчувають себе відносно легко

1)Високий клас білого вина: Маотай у першому кварталі 26 року показав перевищення очікувань, дистриб’ютори у січні-березні працювали швидко, продажі у звичайних магазинах зросли, після свят запаси у дистриб’юторів зазвичай менше ніж на півмісяця, відкрилися моделі продажу безпосередньо від виробника, тиск на дистриб’юторів зменшився, у поєднанні з підвищенням цін на 31 березня, ціноутворення стало більш стабільним, очікується, що показники будуть явно кращими за галузеві. Wuliangye у першому кварталі 26 року фактично перевищив очікування у продажах, прогнозується, що звітний період продовжить процес очищення та зняття тягаря; старий завод 26Q1 зазнав двозначного зниження, у звітному періоді очікується тиск.

2)Другий високий клас білого вина: Fenjiu у першому кварталі 26 року майже на тому ж рівні, з незначним зниженням у продажах, Baofen продовжує зростати, запаси Qing 20 трохи збільшилися, прогнозується, що у першому кварталі 26 року коригування буде легким. Jiu Gui Jiu у першому кварталі 26 року продовжує знижуватися у традиційних каналах, але зростання у сегменті Free Love перевищує очікування. Shede під час святкового періоду демонструє двозначне зростання у продажах, у міжсезоння — нормальне зниження. Shuijingfang стабільно підтримує позитивну цінову систему, у першому кварталі 26 року очікується подальше коригування.

3)Регіональні відомі бренди: Yanghe у першому кварталі 26 року продовжує зменшувати запаси та стабілізувати ціни, відгуки каналів — зменшення на кілька відсотків у Blue Sea, зменшення у серії Dream у двозначних числах. Jinshiye у першому кварталі 26 року отримав позитивний відгук щодо відкриття каналів та зростання у сегменті Elegant, у серії Four Open та V — зниження. Gujing у першому кварталі 26 року отримав стабільний відгук щодо Gu 5 та Gu 8, швидкість зростання Gu 16 трохи сповільнилася, Gu 20 має значний тиск, прогнозується, що після коригування у першому кварталі 26 року операційний тиск у другій половині 26 року зменшиться. Kouzi Jiao у святковий період має проблеми з поверненням коштів, конкуренція на ключових ринках дуже висока, інші ринки демонструють стабільність. Yingjia у святковий період показала хороші результати у продажах, посилюючи переваги у сегментах Dong 6 та Dong 9, у першому кварталі 26 року очікується кращий за галузевий результат.

Інвестиційні рекомендації: темпи коригування різняться, вибірка акцій на дні

Галузь білого вина повертається до низької точки входу, після чіткого прогнозу за перший квартал 26 року та зняття стримуючих факторів, рекомендуємо тримати достатній рівень позицій у Guizhou Maotai(600519.SH), а також у Wuliangye(000858.SZ), у міжсезоння підвищення цін на оптовому ринку створює каталізатор, а також Shanxi Fenjiu(600809.SH), Yingjia Gongjiu(603198.SH), які мають потенціал продовжити зростання та підвищити рейтинг до «сильна рекомендація».

Ризики

Подальше зниження продажів, недосягнення очікувань щодо цін, посилення конкуренції, зростання витрат.