660 миллионов крупный ордер реализован! Молл Тред подтверждает, что отечественные GPU перешли от «можно использовать» к «основному развертыванию»

Нещодавно компанія-виробник китайських GPU Мору Тред (688795.SH) оголосила про важливий контракт. Мору Тред уклала з певним клієнтом угоду про продаж, предметом якої є інтелектуальний обчислювальний кластер Мору Тред (KUAE), а загальна сума контракту становить 6,6 млрд юанів.

Згідно з оприлюдненою інформацією, інтелектуальний обчислювальний кластер KUAE є системним рішенням, яке може підтримувати кластери масштабом від тисячі до десятків тисяч вузлів і навіть більшого масштабу.

Крім того, кластер KUAE має можливості універсальних обчислень із повною точністю та повним функціоналом: у масштабі десятків тисяч вузлів він забезпечує ефективне та стабільне навчання й інференс (AI-тренування та AI-висновки). Його обчислювальна здатність із плаваючою точністю досягає 10Exa-Flops, коефіцієнт використання обчислювальної потужності для тренувань (MFU) на моделях Dense становить 60%, а на моделях MOE — 40%; частка ефективного часу тренування перевищує 90%, лінійна ефективність масштабування тренувань — 95%. Він має високий рівень сумісності з міжнародною основною екосистемою та демонструє очевидні переваги в енергоефективності за низкою показників.

З моменту публікації в грудні та до оголошення цього контракту вартістю 6,6 млрд юанів було чітко продемонстровано, що продукти Мору Тред мають можливість здійснювати масштабовані комерційні поставки, а також реалізували перехід від можливості окремих продуктів до можливості постачання надвеликомасштабних кластерів.

Крім того, цей замовлення, окрім демонстрації інженерних можливостей і надійності Мору Тред для тренування моделей із трильйонами параметрів, на фінансовому рівні також забезпечить значний внесок у дохід Мору Тред.

Комерціалізація повністю прискорюється,

поворотний момент до прибутковості Мору Тред наближається

Для Мору Тред цього замовлення обсяг є критично важливим для майбутніх результатів.

Згідно з прогнозом щодо фінансових показників Мору Тред на 2025 рік, у 2025 році компанія планує отримати дохід 15,05 млрд юанів, а дохід у річному вимірі порівняно з 2024 роком зросте в 2,4 раза. При цьому збиток у частині чистого прибутку, що належить власникам материнської компанії, становитиме 10,24 млрд юанів — збиток порівняно з аналогічним періодом 2024 року (16,18 млрд юанів) суттєво скоротиться.

Щодо валової маржі: у 2024 році комплексна валова маржа Мору Тред становила 70,71%, а в першому півріччі 2025 року вона й надалі трималася на високому рівні 69,14%.

Після укладення цього контракту це означає, що Мору Тред протягом І кварталу 2026 року отримає дохід у розмірі 6,6 млрд юанів; якщо розрахувати за комплексною валовою маржею 65%, то це має потенціал принести Мору Тред майже 4,29 млрд юанів валового прибутку. Одночасно цей дохід ще більше покращить стан грошового потоку Мору Тред, забезпечивши безперервну грошову підтримку для подальших розробок і операцій.

Тобто, з одного боку, цей контракт може допомогти пришвидшити час настання поворотного моменту до прибутковості Мору Тред. З іншого боку, конверсія (перетворення) такого великого замовлення свідчить про сильний попит ринку на повнофункціональну лінійку повного функціоналу GPU Мору Тред.

Дохід Мору Тред головним чином формується завдяки серійному виробництву інтегрованих AI/обчислювальних GPU-карт MTТ S5000 для тренування та інференсу, які є базовою опорою для створення інтелектуального кластера KUAE.

Наскільки потужний MTT S5000? Це флагманський продукт, який Мору Тред представила у 2025 році, створений на основі архітектури четвертого покоління MUSA “Пінху”. Його AI-обчислювальна потужність (щільна) у разі максимальної конфігурації може сягати 1000TFLOPS; він оснащений 80GB відеопам’яті, ширина пропускання відеопам’яті становить 1.6TB/s, міжкарткова взаємозв’язна пропускна здатність — 784GB/s; він повністю підтримує обчислення з повною точністю від FP8 до FP64.

На відміну від більшості виробників, які концентруються на одній AI-напрямній ніші прискорення, Мору Тред обрала шлях повного стеку власних розробок і повнофункціонального компонування. Як повнофункціональний GPU, MTT S5000 — майже єдиний в країні продукт, який реалізує інтегровані на одному чипі AI-обчислення, графічний рендеринг, наукові обчислення, а також кодування/декодування для надвисокоякісного відео. Він здатен одночасно закривати різноманітні потреби: як підтримка тренування моделей із трильйонами параметрів, так і плавний запуск 3A-ігор та програм для промислового дизайну.

Хоча поріг входу в розробку повнофункціональних GPU та обсяг інвестицій є значними й на ранніх етапах розвитку Мору Тред доводиться вкладати великі кошти для просування R&D, повнофункціональні GPU мають сильну універсальність, широкий діапазон адаптації під різні сценарії. У міру нарощування можливостей серійного виробництва та збільшення використання продукту, він має потенціал за короткий час перейти до вибухового зростання, а відповідні витрати — поступово знижуватись за рахунок розподілу.

Згідно з проспектом IPO Мору Тред, у період з 2022 до першого півріччя 2025 року компанія накопичено інвестувала понад 43 млрд юанів у дослідження та розробки. Проте те, що цей контракт реалізувався, показує: розвиток Мору Тред уже починає відходити від враження “залежності від фінансування для підживлення”, натомість переходить до “зростання, керованого доходами”. Паралельно з цим покращення доходів і грошового потоку та висока валова маржа повнофункціональних GPU додатково підштовхнуть оцінку Мору Тред із “моделі, що вимагає високих інвестицій у R&D” до “моделі високорентабельного зростання”.

З погляду заміщення імпортної продукції, цей контракт також означає, що ставлення клієнтів до вітчизняних рішень із обчислювальною потужністю вже перейшло з “резервного тестування” на “основне розгортання”. А Мору Тред через цей контракт довела, що вже має здатність задовольнити великомасштабні та суттєві ринкові потреби в обчислювальній потужності.

Повноцінний прорив через технологічний “хардкор” усім стеком

Архітектура MUSA формує конкурентні бар’єри

Хоча предметом контракту є інтелектуальний обчислювальний кластер KUAE, за цим кластером стоїть ціла система, самостійно розроблена Мору Тред, із MUSA як ядром єдиного уніфікованого стека. Сила такої системної інтеграції достатня, щоб забезпечити потреби ринку в обчислювальній потужності великого масштабу.

MUSA (Meta-computing Unified System Architecture) — це мета-обчислювальна уніфікована системна архітектура, розроблена Мору Тред самостійно; вона охоплює повний стек технологій — від архітектури чипів, набору інструкцій, моделей програмування до бібліотек програмного забезпечення та фреймворків драйверів.

Окрім згаданого раніше обчислювального “дну” у вигляді повнофункціонального GPU MTT S5000, нативна глибока сумісність MUSA із мовами програмування TileLang, Triton надає розробникам гнучкий і ефективний досвід розробки повного стеку. Основна обчислювальна бібліотека muDNN забезпечує ефективність GEMM/FlashAttention понад 98%, ефективність комунікацій — 97%, а продуктивність компілятора зростає в 3 рази; також інтегровано високопродуктивну бібліотеку операторів, що дає змогу суттєво прискорити весь процес тренування та інференсу “від початку до кінця”. Наразі готується до запуску проміжна мова MTX, сумісна з крос-поколінними GPU-інструкційними архітектурами; мова програмування muLang, орієнтована на об’єднані обчислення рендерингу та AI; фреймворк інтеграції квантових обчислень MUSA-Q; а також бібліотека для обчислень у фотолітографії muLitho — усе це продовжує розширювати межі обчислювальної потужності повнофункціональних GPU.

Крім того, щоб реалізувати цей контракт, це означає, що Мору Тред пройшла наскрізний енд-ту-енд бізнес-замкнений цикл “розробка чипів — масове виробництво — доставка кластерів — приймання клієнтом — комерційне відшкодування”. Компанія має не лише можливості продукту, а й необхідні повносистемні компетенції в сервісній інтеграції, інженерній реалізації, післяпродажному обслуговуванні та операційній підтримці — усі етапи повного ланцюжка бізнесу.

У процесі заміщення вітчизняних обчислювальних рішень “працювати” є базою, “бути зручним у використанні” — ключем, а “масштабовано постачати” — перевагою та головним конкурентним бар’єром Мору Тред, що є вкрай рідкісним явищем серед численних вітчизняних GPU-компаній, які здатні на масштаб рівня десятків тисяч вузлів.

Є не лише одна вітчизняна GPU-компанія з можливістю відвантаження на рівні десятків тисяч вузлів, однак подвійна верифікація — технологій і інженерної спроможності — Мору Тред стала першою. Порівняно з вітчизняним ринком тренувальних кластерів, де переважають ASIC (спеціалізовані інтегровані схеми), універсальна придатність архітектури MUSA Мору Тред, яка сумісна з екосистемою NVIDIA CUDA, — це зовсім інша історія.

Упродовж тривалого часу глобальний ринок GPU контролювали NVIDIA та AMD. Проте через спалах потреби в AI-обчислювальній потужності та прискорення процесу вітчизняного заміщення масштаб китайського ринку GPU постійно розширюється. Як лідер вітчизняних повнофункціональних GPU, Мору Тред завдяки демонстраційному ефекту цього великого замовлення має шанс прискорити розширення у ключових сценаріях, зокрема AI-тренування, дата-центри та наукові обчислення, і стати ключовою рушійною силою “вітчизняної армії обчислювальної потужності”.

Відповідальний редактор | Ван Пень

Масив інформації та точне тлумачення — усе в додатку Sina Finance APP