Відшкодування податків Juewei на 340 мільйонів юанів: як "Китайський король качки" заповнює яму?

Нещодавно, компанія Juewei Food викликала увагу через необхідність доплатити понад 300 мільйонів юанів податків. ST Juewei (603517.SH) у повідомленні оголосила, що після самостійної перевірки компанія повинна доплатити податки та пеню на суму приблизно 340 мільйонів юанів, наразі компанія вже сплатила вищезазначені податки та пеню. Juewei Food нагадує, що ці доплати податків та пені будуть враховані у прибутках і збитках компанії за 2025 та 2026 роки, що вплине на показники прибутковості. Компанія не розкрила конкретних причин доплати податків та питань щодо фінансування.

340Mа юанів — це чимала сума для Juewei Food.

Згідно з фінансовою звітністю Juewei Food, станом на кінець третього кварталу 2025 року, у компанії на рахунках було 640 мільйонів юанів, а чистий прибуток за перші три квартали 2025 року склав приблизно 270 мільйонів юанів. Це означає, що необхідна доплата податків перевищує суму чистого прибутку за перші три квартали 2025 року і майже становить половину наявних коштів на рахунках.

Крім того, за прогнозом компанії на 2025 рік, чистий прибуток, що належить материнській компанії, становитиме від -220 мільйонів до -160 мільйонів юанів, а чистий прибуток за вирахуванням нестандартних статей — від 70 мільйонів до 100 мільйонів юанів, що значно відрізняється від показників компанії з моменту її виходу на біржу. Тому очікується, що витрати, пов’язані з цією податковою доплатою, швидше за все, виникнуть у четвертому кварталі.

7 квітня, фінансовий відділ звернувся до відділу цінних паперів Juewei Food для уточнення деталей, але станом на час публікації дзвінок залишився без відповіді.

За півтора року кількість магазинів зменшилася більш ніж на 4000

Останні роки фінансові показники Juewei Food зазнавали серйозного тиску. У 2024 році доходи компанії вперше знизилися, а чистий прибуток, що належить материнській компанії, почав різко падати з 2022 року. За три роки з 2022 по 2024, максимальний чистий прибуток становив 320 мільйонів юанів, що лише 33% від високого рівня 2021 року. У 2025 році компанія прогнозує дохід у 53–5.3B юанів, що на 12.09%–15.29% менше порівняно з попереднім роком, а чистий прибуток вперше з моменту виходу на біржу стане збитковим.

Після піврічної звітності за 2024 рік, Juewei більше не публікує кількість магазинів у фінансових звітах, що сприймається як сигнал про скорочення мережі. За даними Narrow Door, станом на 20 січня 2026 року, у всій країні налічується близько 10 713 магазинів Juewei, тоді як у звіті за середину 2024 року їх було 14 969, тобто за півтора року мережа скоротилася більш ніж на 4000 магазинів.

У вересні 2025 року компанія була піддана ризиковому попередженню через недоплату доходів від франчайзингу ремонтних робіт, що призвело до зменшення нарахованих доходів приблизно на 724 мільйони юанів, а її акції були перейменовані на “ST Juewei”.

У часи кризи в галузі, Juewei робить ставку на індустріальні фонди

Довгий час, проблеми з низькими показниками у галузі маринадів стали поширеною проблемою, і три гіганти — Juewei Food, Huangshanghuang (002695.SZ) та Zhou Hei Ya (01458.HK) — також зазнають тиску на свої результати.

Щодо вирішення цієї проблеми, Zhou Hei Ya активно розширює канали збуту, наприклад, засновник запускає прямі трансляції, пропонує роздрібні продукти, а також виходить на полиці таких супермаркетів, як Pang Dong Lai та Yonghui. Huangshanghuang розширює асортимент продукції, минулого року витратив 495 мільйонів юанів на придбання 51% акцій компанії Freeze-Dried Food Lixing, яка має 37 ліній виробництва заморожених продуктів і річну потужність 6000 тонн.

На відміну від них, Juewei Food створює індустріальні фонди і через інвестиції або інкубацію інших брендів швидкого харчування шукає нові точки зростання.

Згідно з фінансовою звітністю за перше півріччя 2025 року, довгострокові інвестиції компанії у цінні папери склали 2,38 мільярда юанів, що є найбільшим активом у балансі та становить 28.4% від загальних активів.

Індустріальні фонди є основною частиною довгострокових інвестицій, наприклад, фонди Xinjin Siyiwu, Juele Fund, Tomato Sihao Fund тощо, які переважно інвестують у різні бренди швидкого харчування або напої, зокрема у популярні бренди останніх років. Наприклад, Juele Fund інвестує у He Fu Lao Mian, Xingfu Xibing, Tomato Sihao Fund — у Yaoyao Sauerkraut Fish, Xinjin Siyiwu Fund — у Lujiangnan, Shuyi Burnt Grass Jelly тощо.

За перші три квартали 2025 року, компанія отримала інвестиційний дохід у розмірі 28.29 мільйонів юанів, тоді як у 2022–2024 роках цей показник був від’ємним.

У поясненні збитків за 2025 рік Juewei Food зазначає, що комплексний вплив різних факторів призвів до зниження прибутковості, збільшення операційних витрат і збитків за методом участі, що суттєво вплинуло на результати компанії у звітному періоді.