Пауелл висловився, пославши важливий сигнал

Автор: Фань Чжиіцінь

За місцевим часом у понеділок голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступив на дискусії в Гарвардському університеті та зробив заяву. Він зазначив, що Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) може спостерігати за впливом конфлікту між США та Іраном на економіку й інфляцію, і додав, що політичні діячі зазвичай «тимчасово ігнорують» вплив шоків на кшталт зростання цін на нафту.

Останнє грошове ринкове ціноутворення показує, що очікування трейдерів щодо підвищення ставок Федеральною резервною системою цього року дещо охололи.

«Між двома основними цілями існує очевидний зв’язок стримування»

«Ми вважаємо, що нинішня політична позиція є вдалою, і можна почекати розвитку подій, подивитися, чим усе закінчиться». Так Пауелл сказав під час сесії запитань і відповідей на курсі з макроекономіки в Гарвардському університеті.

Ці слова, здається, заспокоїли фінансові ринки. Нещодавно ринкові очікування того, що Федеральна резервна система стримуватиме зростання інфляції через підвищення ставок, безперервно посилювалися; однак після виступу Пауелла очікування з приводу підвищення ставок дещо знизилися.

Оскільки конфлікт між США та Іраном триває вже п’ятий тиждень, а середня ціна бензину в Сполучених Штатах зросла приблизно до 4 доларів за галон, Пауелл визнав, що Федеральна резервна система може зіткнутися з потенційним протистоянням між двома цілями — досягненням повної зайнятості та стабілізацією цін. «У трудовому ринку є ризики зниження, тож слід утримувати низькі ставки; але в інфляції є ризики зростання, а це означає, що, можливо, не варто утримувати низькі ставки». Пауелл сказав: «Між двома цілями існує очевидний зв’язок стримування».

Втім, він також зазначив, що наразі Федеральній резервній системі немає потреби вживати заходів, хоча політичні керівники уважно стежать за ознаками погіршення інфляційних очікувань — це може бути сигналом про необхідність відповіді політики. «У довгостроковій перспективі інфляційні очікування, схоже, надійно закріплені». Пауелл сказав, а ключовим є те, щоб суспільство не формувало високих інфляційних очікувань. Дослідження показують, що якщо жителі США почнуть прогнозувати зростання інфляції, ціни реально зростуть.

Пауелл проаналізував: упродовж приблизно останніх п’яти років інфляція була вищою за ціль Федеральної резервної системи 2% — це є результатом сукупної дії низки шоків: після відновлення глобальної економіки після локдаунів через пандемію COVID-19 відбувається зіткнення сильного попиту та обмежень щодо пропозиції; а також нещодавнього, як він назвав, «значно меншого» впливу тарифів. «Зараз ми переживаємо енергетичний шок: ніхто не знає, наскільки він буде великим. Зробити висновки ще рано». Так сказав Пауелл.

На початку цього місяця, після завершення дводенного засідання з питань політики, Федеральна резервна система залишила базову відсоткову ставку овернайт у діапазоні 3.50%-3.75% без змін. На пресконференції після засідання Пауелл раніше заявляв, що він сподівається побачити спад товарної інфляції, спричиненої тарифами, перш ніж розглядати зниження ставок.

Цей голова Федеральної резервної системи під час подальшого спілкування применшив занепокоєння щодо того, що дефолти за приватними кредитами можуть перерости в подібну до фінансової кризи 2008 року ситуацію. «Ми бачимо, що відбувається коригування ринку, і, звісно, десь хтось зазнаватиме збитків тощо. Але, схоже, немає умов для перетворення цього на більш широкий системний ризик-подія». Пауелл сказав.

Якою буде перспектива політики

У понеділок міжнародні ціни на нафту продовжили зростати: американські ф’ючерси на WTI різко підскочили більш ніж на 3% і вперше з липня 2022 року закрилися вище за позначку 100 доларів за барель. Від 28 лютого, коли вибухнув конфлікт, обидва базові нафтові орієнтири зросли майже на 60%.

Ситуація в регіоні залишається напруженою: Хормузька протока, яка забезпечує приблизно чверть світової морської нафтоторгівлі, фактично закрита вже майже місяць, і в короткостроковій перспективі немає ознак її повторного відкриття. Керівник напряму стратегії щодо сировинних товарів у Saxo Bank Оле Хансен у звіті зазначив: «Ключовим є те, що “нафта на воді” швидко вичерпується. Оскільки нафтові танкери відходили від регіону затоки до ескалації конфлікту, більшість уже завершили маршрути та вивантажили вантажі. Через обмежену пропозицію, що заходить на ринок, швидко зникає буфер, який спочатку стримував стрибок цін на нафту».

Цього тижня звіт США про зайнятість стане ключовим макроекономічним показником: дані за лютий з ринку праці виявилися несподівано слабкими — кількість зайнятих зменшилася на 9.2 тис. осіб. Під час погіршення ситуації на ринку праці зростали побоювання, що раніше спонукало Федеральну резервну систему знижувати ставки торік. Якщо проблеми з зайнятістю й далі посилюватимуться, Федеральна резервна система опиниться в складному становищі. Поточний рівень інфляції вже вищий за ціль Федеральної резервної системи, а стрімке зростання цін на енергоносії ще більше заважатиме подальшому зниженню ставок.

Зведення Першої фінансової (цідять) показують, що останнім часом кілька представників Федеральної резервної системи схиляються до зменшення ризиків для ринку праці, водночас підкреслюючи інфляційні загрози. Минулої п’ятниці керівниця Федеральної резервної банківської установи у Філадельфії Анна Пауеллсон на семінарі у Федеральній резервній банківській установі Сан-Франциско заявила дослідникам, що вона побоюється: закриття Хормузької протоки може швидко й надовго підштовхнути вгору інфляційні очікування через зростання цін на нафту та добрива.

Тепер ринок дедалі більше визнає яструбину позицію Федеральної резервної системи. Інвестори вже заклали в ціни всі очікувані зниження ставок на найближчу передбачувану перспективу, а імовірність підвищення ставок у межах року певний час сягала близько 40%; проте після останньої промови Пауелла вона опустилася нижче 10%. Але якщо дані найближчого часу підтвердять вражаючу стійкість економіки США та більш сильну «липкість» інфляції, ринок, імовірно, знову здійснить переоцінку ймовірності підвищення ставок на 25 базисних пунктів.

Старший економіст Оксфордського інституту економічних досліджень Шварц (Bob Schwartz), відповідаючи на запитання репортера Першої фінансової, заявив, що конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном кидає тінь на економічні перспективи, і ситуація може перейти від помірного до серйозного нафтового шоку. «Наш базовий прогноз полягає в тому, що економіка й надалі розширюватиметься, навіть якщо споживачам доведеться витримувати основний тиск через зростання цін на енергоносії та “просідання” заощаджувального буфера. Але якщо ціна на нафту довго триматиметься на рівні понад 140 доларів за барель, цього буде достатньо, аби штовхнути економіку США в рецесію».

Головний економіст компанії з ринків капіталу Монреальського банку Скотт Андерсон у звіті, надісланому репортеру Першої фінансової, написав: «Зараз ми більше турбуємося саме про інфляційний ефект від цього шоку… Ціни продовжують зростати, і це безсумнівно почне впливати на поведінку та рішення всіх сторін — не лише на рівні споживачів, а й на рівні компаній».

Натомість незалежна дослідницька організація Evercore ISI, заступник директора-розпорядника Крішна Гуха, у листі клієнтам заявив, що Федеральна резервна система може знизити ставки з кількох причин — або через те, що інфляційні дані покращуються, або через слабкі показники ринку праці. «Ми вважаємо, що поріг для підвищення ставок доволі високий, особливо з огляду на те, що Кевін Волш має почати виконувати обов’язки голови Федеральної резервної системи у травні», — сказав він.

Масштабні новини, точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Сун Яфан