Dragon Tong Semiconductor перезапускає IPO на A-акціях

Щоденний економічний журнал: Жан Веньюй    Редактор: Хе Цюаньцюань

Після більш ніж чотирьох років, компанія Longteng Semiconductor Co., Ltd. (далі — «Longteng Semiconductor») знову здійснює спробу виходу на ринок капіталу А-акцій.

Нещодавно, офіційний сайт Комісії з цінних паперів і фондового ринку оприлюднив, що ця компанія вже подала матеріали для реєстрації консультаційного супроводу до Шеньсіньського управління цінних паперів, планує публічно випустити акції для необмеженого кола кваліфікованих інвесторів та вийти на біржу, консультативною організацією є Guosen Securities.

Це не перша спроба Longteng Semiconductor здійснити IPO. У серпні 2020 року компанія уклала угоду про консультаційний супровід із Guosen Securities; у червні наступного року її заявка на вихід на біржу була прийнята Шанхайською фондовою біржею; наприкінці грудня компанія самостійно відкликала заявку, пройшовши дві хвилі запитань і відповідей.

Варто зазначити, що Longteng Semiconductor також намагається інший шлях залучення капіталу.

У листопаді 2025 року, компанія Zhonglian Development Holdings, яка спеціалізується на шкіряних модних виробах, оголосила, що уклала з фактичним контролером Longteng Semiconductor, Xu Xichang, меморандум про взаєморозуміння, який не має юридичної обов’язковості, з наміром придбати до 100% акцій Longteng Semiconductor за оцінкою від 4,5 до 9 мільярдів гонконгських доларів, з тримісячним ексклюзивним періодом.

Щойно перед цим перезапуском консультаційного супроводу для А-акцій, сторони підписали додаткову угоду, подовживши ексклюзивний період ще на три місяці.

З одного боку — можливість «застовпити» через гонконгський ринок, з іншого — реальний прогрес у консультаційному супроводі для А-акцій. Обидва шляхи рухаються одночасно, і терміновість виходу на біржу Longteng Semiconductor очевидна.

Неспроба вийти на науково-технічний фонд

Longteng Semiconductor була заснована у липні 2009 року і є високотехнологічною компанією, яка охоплює весь ланцюг розробки, виробництва та тестування потужних напівпровідникових пристроїв.

Потужні напівпровідники — це ключові компоненти електронних пристроїв для перетворення електроенергії та управління схемами, їх називають «ЦПУ» електроенергетичних пристроїв. Простими словами, їх основна функція — випрямлення, інвертування, перетворення напруги, частотне перетворення, комутація та підсилення електроенергії, що дозволяє використовувати електрику максимально ефективно та керовано.

З моменту заснування, Longteng Semiconductor зосередилася на сегменті сверхвисоковольтних MOSFET.

Зараз компанія має сім основних ліній продукції: високовольтні сверхвисоковольтні MOSFET, ізольовані біполярні транзистори (IGBT) та модулі, канальні MOSFET з ізоляційною решіткою (SGT), низьковольтні канальні (Trench) MOSFET, плоскі високовольтні MOSFET, SiC JBS та MOSFET, які широко застосовуються в автомобільній електроніці, нових джерелах енергії, збереженні енергії, промисловості та споживчій електроніці.

За останнім звітом про реєстрацію консультаційного супроводу, засновник і голова ради директорів Longteng Semiconductor, Xu Xichang, контролює 35,99% акцій компанії через прямі та опосередковані володіння, а також за допомогою узгоджених дій.

Джерело: звіт про реєстрацію консультаційного супроводу

У галузі компанія має багато ярликів: національний «маленький гігант» у сфері інновацій, провінційний лідер у ланцюгу напівпровідників Шеньсі, а також провінційний резервний А-урядовий список компаній для виходу на біржу.

Згідно з переліком провінційних компаній, що готуються до виходу на біржу у 2025 році, у А-список вже увійшли Xi’an Yicai, Taijin Xinneng, Shaanxi Tourism; у процесі консультацій, перевірки та інших процедур — нові компанії, такі як Xintong Pharmaceuticals, Unigroup Guoxin, Xigong Titanium, Shiyang Agricultural Science. Longteng Semiconductor, до недавнього часу, знову запустила процес реєстрації консультаційного супроводу.

Насправді, це не перша спроба компанії вийти на ринок А-акцій.

Джерело: офіційний сайт Шанхайської фондової біржі

У серпні 2020 року, Longteng Semiconductor уклала угоду про консультаційний супровід із Guosen Securities; у червні наступного року її заявка на вихід на біржу була прийнята Шанхайською фондовою біржею, і тоді її вважали найперспективнішим IPO-суб’єктом серед компаній із провінції Шеньсі. Однак наприкінці року компанія сама відкликала заявку.

Спроба «застовпити» через гонконгський ринок

Після невдачі на технологічній біржі, Longteng Semiconductor намагається вийти на ринок капіталу через «застовплення».

21 листопада 2025 року, компанія Zhonglian Development Holdings, що займається виробництвом шкіряних виробів, модного одягу та автомобільних послуг, оголосила, що уклала з Xu Xichang, головою Longteng Semiconductor, меморандум про взаєморозуміння, який не має юридичної сили, з наміром придбати до 100% акцій компанії за ціною від 4,5 до 9 мільярдів гонконгських доларів. Термін ексклюзивного періоду — три місяці з дати підписання.

Джерело: оголошення Zhonglian Development Holdings

Zhonglian Development Holdings спеціалізується на шкіряних виробах, роздрібній торгівлі модним одягом і автосервісах, її масштаб невеликий, тому ця покупка значно перевищує її власні можливості і фактично становить «застовплення» Longteng Semiconductor.

У січні 2026 року Zhonglian Development Holdings оголосила, що підписала з дочірньою компанією Longteng Semiconductor, Platinum W Limited, нею укладено меморандум про взаєморозуміння без юридичної сили, і планує створити у Гонконзі центр досліджень і розробки технологій потужних напівпровідників, зокрема SiC і GaN.

У лютому сторони підписали додаткову угоду, подовживши ексклюзивний період ще на три місяці, тобто до шести місяців з дати меморандуму, і залучили команду для проведення due diligence.

Джерело: оголошення Zhonglian Development Holdings

Однак, незабаром після цього, Longteng Semiconductor почала процес консультаційного супроводу для виходу на біржу А-акцій. За планом, у період з березня по червень 2026 року, консультативна організація проведе всебічне due diligence, розробить план дій, допоможе компанії ознайомитися з нормативами, удосконалити управління та внутрішній контроль, а також проведе оцінку відповідності умовам для виходу на біржу.

Варто зазначити, що кінцева дата ексклюзивного періоду — кінець травня, і вона збігається з ключовим етапом консультаційного супроводу для виходу на біржу. Це означає, що якщо покупка не відбудеться, Longteng Semiconductor завершить консультаційний супровід і подасть заявку на IPO в А-акціях.

Перезапуск консультаційного супроводу для А-акцій також свідчить про те, що «застовплення» через гонконгський ринок вже не є єдиним або пріоритетним шляхом для Longteng Semiconductor.

Згідно з оголошенням, сама угода про взаєморозуміння не має юридичної сили. Угода чітко зазначає, що «пропозиція щодо угоди не обов’язково буде реалізована», і сама операція ще має пройти due diligence, підписання офіційної угоди та отримання регуляторних дозволів, що створює багато змінних.

«Вибір бути придбаним і вихід на біржу не суперечать один одному», — зазначив фінансовий аналітик Цюй Фан. — «Тривалий період виходу на біржу та високий рівень невизначеності роблять доцільним збереження кількох шляхів розвитку. Як лідер у сфері потужних напівпровідників, Longteng Semiconductor має потенціал отримати вищий коефіцієнт P/E та підвищити брендову цінність на ринку А-акцій».

«Цей перезапуск консультаційного супроводу більше схожий на чіткий сигнал повернення до основного шляху. Хоча реальне просування у процесі консультацій не гарантує безпосередньо подальше подання документів, воно неформально підсилює позиції Longteng Semiconductor у переговорах щодо «застовплення» на гонконгському ринку», — додав Цюй Фан.

Терміновість виходу на біржу

Обидва шляхи рухаються одночасно, що створює відчуття терміновості у процесі виходу Longteng Semiconductor на біржу.

Згідно з історією, перед відкликанням заявки на IPO у технологічному фонді, компанія вже пройшла дві хвилі запитань і відповідей, під час яких регулятор зосереджував увагу на масштабах доходів і конкурентоспроможності продукції. Тоді Longteng Semiconductor планувала залучити 1,18 мільярда юанів через IPO для фінансування першої черги виробництва 8-дюймових потужних напівпровідників, щоб перейти від моделі Fabless до IDM.

Після відкликання заявки, компанія провела три раунди фінансування, залучивши інвестиції від таких локальних державних інституцій, як Tangxing Capital, Xi’an Financial Capital, Xi’an Investment Holding.

На початку 2023 року, перша черга виробництва 8-дюймових потужних напівпровідників запустилася, забезпечивши річний обсяг виробництва 3,6 мільйонів пластин. Наприкінці 2024 року, було затверджено запуск другої черги з плановою потужністю 600 тисяч пластин на рік.

Зростання виробничих потужностей і масштабів дає компанії більше впевненості у повторній спробі IPO.

Однак кількість раундів фінансування зросла, і період окупності інвестицій подовжується. За даними реєстру, станом на сьогодні, компанія завершила шість раундів фінансування, три з яких — у 2019–2021 роках. Перші інвестори, такі як Shaanxi Integrated Circuit, Xigao Investment, Shaanxi Hongchuang, володіють акціями понад шість років.

У серпні 2020 року, компанія завершила передIPO-раунд фінансування на 387 мільйонів юанів, залучивши численні інвестиційні фонди, зокрема Xi’an Economic Development Assets, DeepFlow Capital, Shandong Railway Development Fund, New Era Fund, Archimedes, Yunze Capital, Shaanxi Financial Holding Group, Xi Investment Holding.

Деякі з перших інвесторів вже відчувають тиск на вихід, і вихід на біржу стає ключовим шляхом для зняття напруги.

Одночасно, компанія продовжує розширювати виробництво.

Крім згаданих проектів другої черги, у 2025 році розпочнеться будівництво лінії пакування та тестування IGBT-модулів (перша черга), з метою досягнення виробничої потужності 600 тисяч автомобільних модулів та 2,4 мільйона промислових модулів на рік. Вихід на біржу — найшвидший спосіб залучення капіталу.

З галузевої точки зору, перезапуск IPO саме зараз — це стратегічний хід, щоб скористатися вікном можливостей для виходу напівпровідникових компаній на ринок. З 2025 року кілька компаній, таких як Shenghe Jingwei, Yuexin Semiconductor, Jiangsu Zhanxin, Pinjun Laser, вже здійснили вихід або проходять перевірки, охоплюючи ключові ланки ланцюга — пакування, виробництво та дизайн.

На політичному рівні, Комісія з цінних паперів і фондового ринку запровадила реформу «科创板1+6», включаючи створення рівня для інноваційних технологій та відновлення каналів для виходу неприбуткових компаній на біржу, що сприяє більш зручному фінансуванню «жорстких технологій».

Для Longteng Semiconductor наразі реєстрація консультаційного супроводу — лише початковий етап IPO, і попереду ще багато перешкод: проходження консультаційної перевірки, подання заявок, перевірки та запити регуляторів. Конкуренція у галузі висока, і компанії потрібно доводити свою конкурентоспроможність у масштабах ринку, продуктовій лінійці та сферах застосування.

Щодо питань консультаційного супроводу, журналісти «Щоденного економічного журналу» також надіслали запит до офіційної пошти Longteng Semiconductor, але станом на час публікації відповіді не отримали.