Чи зможе китайський експорт перетворити кризу у можливість у світлі впливу конфлікту на Близькому Сході на ціну на нафту?

Питання AI · Як зростання цін на нафту впливає на U-подібну динаміку експорту Китаю?

Журналіст Ван Чжень

З кінця лютого, коли спалахнув конфлікт між США та Іраном, протока Ормуз опинилася у фактичній блокаді, ключова енергетична інфраструктура Близького Сходу зазнала пошкоджень і була змушена зменшити або припинити виробництво, ціни на світову нафту різко зросли. Як базове енергоресурс для промислового виробництва та важливий ресурс для міжнародних вантажних перевезень, підвищення цін на нафту неодмінно матиме значний вплив на виробництво та зовнішню торгівлю різних країн.

У січні-лютому цього року, у доларовому еквіваленті, експорт Китаю зріс на 21,8% у порівнянні з минулим роком. Китай — найбільший у світі імпортер нафти, понад 70% залежить від імпорту, з яких приблизно половина надходить із Близького Сходу. Що чекає на китайський експорт у світлі різкого зростання цін на нафту?

З цього приводу аналітики вважають, що короткостроковий вплив на експорт залежить від стану попиту та пропозиції за кордоном, а в довгостроковій перспективі конфлікт на Близькому Сході прискорить глобальний перехід до відновлюваних джерел енергії, і китайський експорт може з цього виграти.

Goldman Sachs проаналізував вплив зростання цін на нафту з точки зору глобального попиту та пропозиції. У звіті, надісланому до JiJian News, Goldman Sachs зазначає, що якщо попит у регіонах, окрім Китаю, суттєво зменшиться при збереженні виробничих потужностей, то експорт і зростання Китаю можуть зазнати значного тиску, наприклад, під час світової фінансової кризи 2009 року китайський експорт знизився на 16%. Варто зазначити, що багато країн із низьким рівнем доходу, що є новими економіками, не мають великих запасів нафти і не здатні надати значних фіскальних субсидій для захисту домогосподарств і підприємств від зростання енергетичних витрат. За останні кілька років нові ринки були основним драйвером зростання китайського експорту, і уповільнення зростання торговельних партнерів цих ринків може у найближчі квартали стримувати експорт до них.

Навпаки, Goldman Sachs вважає, що якщо попит у інших регіонах світу залишатиметься сильним, а ланцюги постачання зазнаватимуть серйозних порушень, то експорт і зростання Китаю можуть отримати вигоду. Наприклад, у 2021 році світові економіки застосували фіскальні стимули для подолання наслідків пандемії, а дефіцит напівпровідників і порушення ланцюгів постачання обмежили виробництво за межами Китаю, що спричинило різкий сплеск попиту на китайські товари, і цього року експорт Китаю зріс на 30%.

Головний економіст East West Securities Лу Чжень зазначає, що за певних умов зростання цін на нафту має “U-подібний” вплив на експорт країни. За його розрахунками, коли ціна на нафту становитиме 80 доларів за барель або 120 доларів за барель, темпи зростання експорту Китаю у 2026 році складуть приблизно 1%; а при ціні 100 доларів за барель експорт може навіть дещо знизитися.

Лу Чжень підкреслює, що через достатні запаси нафти та значне зниження залежності від зовнішніх енергоресурсів у останні роки, навіть при зростанні цін на нафту і скороченні глобальної торгівлі, вплив на Китай буде значно меншим у порівнянні з іншими економіками.

Він пояснює, що експортні обсяги країни можна розбити на добуток глобального обсягу експорту та частки Китаю у світовому експорті. З глобальної точки зору, зростання цін на нафту негативно вплине на глобальний попит і спричинить зниження світового обсягу експорту; але з точки зору частки, через достатні запаси нафти і низьку залежність від зовнішніх енергоресурсів, вплив зростання цін на нафту на виробничі потужності Китаю буде обмеженим, а стабільність постачання дозволить країні замістити частину імпорту з інших азійських країн, що підвищить її частку у світовому експорті.

У довгостроковій перспективі Goldman Sachs вважає, що існує достатньо підстав вважати, що сучасний конфлікт на Близькому Сході може принести користь експорту Китаю. Аналізуючи для JiJian News, аналітики Goldman Sachs зазначають, що недавній сплеск цін на енергоносії та дефіцит палива, а також посилення геополітичної невизначеності можуть спонукати більше країн пріоритетно вирішувати питання енергетичної безпеки. Це може включати будівництво атомних електростанцій, збільшення потужностей відновлюваної енергетики, прискорення популяризації електромобілів і подальше просування електрифікації економіки. Оскільки Китай домінує у багатьох із цих напрямків, він, безумовно, виграє від цього глобального перетворення. У період з 2019 по 2025 рік виробництво електромобілів, сонячних батарей і генераційного обладнання в Китаї зросло відповідно на 240%, 340% і 1080%. Оновлений план “П’ятнадцята п’ятирічка” свідчить, що керівництво країни зберігає високий рівень уваги до технологічних інновацій і конкурентоспроможності виробництва, поступово стимулюючи споживчий попит. Китай може додатково посилити ресурси для підтримки інших країн у забезпеченні енергетичної безпеки, закріплюючи свої лідерські позиції у виробництві ключових енергетичних продуктів, що сприятиме сильному зростанню експорту.

Крім експорту, зростання цін на нафту також викликає інтерес щодо впливу на рівень цін і ВВП країни. Головний макроекономіст China Galaxy Securities Чжан Ді за допомогою історичних даних і аналізу витрат і доходів виявив, що еластичність впливу цін на нафту на індекс споживчих цін (CPI) у Китаї становить приблизно 1–2, а на індекс цін виробників (PPI) — близько 5–6.

Чжан Ді у JiJian News зазначає, що за умови, якщо ціна на нафту протягом року залишатиметься у межах 85–100 доларів за барель, то рівень CPI залишатиметься у межах 1,5%, і зовнішня інфляція матиме обмежений тиск на економіку. Однак якщо ціна підніметься понад 120 доларів за барель, рівень CPI може перевищити цільовий поріг у 2%.

Аналітики вважають, що зараз китайська економіка перебуває на низькому рівні цін, і помірне їхнє зростання буде корисним, але слід остерігатися інфляції, викликаної витратами через геополітичні конфлікти — така інфляція може знизити прибутки підприємств і збільшити витрати домогосподарств, тому потрібно заздалегідь готуватися до цього.

Щоб протистояти викликам зростання цін на нафту, головний економіст Yuekai Securities Ло Чжихенг рекомендує діяти у трьох напрямках: по-перше, посилювати енергетичну безпеку з боку пропозиції, щоб згладити вплив коливань цін на нафту на внутрішню економіку. Це включає гнучке використання стратегічних запасів нафти, своєчасне звільнення запасів під час різкого зростання цін; прискорення диверсифікації джерел імпорту енергоресурсів і розвитку альтернативної енергетики, розширення співпраці з Росією, Центральною Азією, Африкою та Південною Америкою, прискорення будівництва вітрових і сонячних електростанцій, розвиток зберігання енергії, електрифікацію транспортної сфери для зменшення залежності від міжнародних цін на нафту.

По-друге, здійснювати цільову підтримку підприємств і населення. Ло Чжихенг зазначає, що найбільше постраждають галузі транспорту, логістики, хімічної промисловості, сільського господарства, тому можна розглянути тимчасове зниження податкового навантаження або надання спеціальних субсидій і кредитних пільг цим секторам. Крім того, зростання цін на енергоносії та продукти харчування має прогресивний характер, і найбільше постраждають низькооплачувані сім’ї, тому можна підвищити рівень мінімальної допомоги, виплатити одноразові субсидії або купони, щоб забезпечити мінімальний рівень життя і швидко перетворити додаткові кошти у споживчий попит.

По-третє, зберігати стратегічну цілеспрямованість у макрополітиці, зосереджуючись на ключовому CPI і виробничому дефіциті, а також посилювати управління очікуваннями. Ло Чжихенг підкреслює, що при одноразовому впливі зростання цін на нафту і відсутності “спіралі” зростання зарплат і цін, монетарна політика не повинна реагувати жорстко. Основною проблемою нині є недостатній попит, і головним завданням є підтримка ліквідності, сприяння зниженню вартості фінансування для суспільства, стимулювання внутрішнього попиту, інновацій у технологіях і підтримка малого і середнього бізнесу.