Хуатай Ф'ючерс: Відновлення морського сполучення через протоку все ще неясне, процес руйнування попиту триває

Горячі розділи

            Вибрані акції
Центр даних
Центр котирувань
Напрямки капіталу
Імітаційна торгівля
        

        Клієнтський додаток

Джерело: Huatai Futures

Автор: Кан Юаньінь

Аналіз ринку

Цінова різниця: у абсолютних цінах, під впливом ситуації на Близькому Сході ціни на нафту коливаються на високих рівнях, станом на останній закриття, ціна на брент (червень) склала 109 доларів за барель, WTI (травень) піднялася до 115,54 доларів за барель, ціна на дубайську нафту (червень) склала 120 доларів за барель.

Щомісячна різниця: три основні бенчмарки мають стабільну місячну різницю, з дуже високою премією за найближчий місяць, зокрема WTI через те, що травневий контракт ще торгується, має більшу премію ніж Brent, різниця M1-M2 становить 14 доларів за барель, Brent, оскільки найближчий контракт вже перейшов на червень, різниця M1-M2 становить 9,6 доларів за барель, найбільша втрата припадає на дубайську нафту, різниця M1-M2 становить 18 доларів за барель. Щодо кривої віддаленого терміну, через тривалість перерви у протоці через протоку, посмішка кривої зникла, вона перетворилася на криву з премією за найближчий місяць.

Області цінових різниць: ціна Brent Dubai EFS піднялася до 16 доларів за барель і залишається сильною, різниця між WTI і Brent стабільна на рівні 11 доларів за барель. У порівнянні, Brent показує кращі результати ніж Dubai і WTI.

Фактична знижка на товар: у північному морі, Західній Африці, Середземномор’ї, Латинській Америці ціни на фізичний товар продовжують зростати, покупці з Азіатсько-Тихоокеанського регіону через припинення постачання з Близького Сходу здійснюють закупівлі по всьому світу, що спричиняє значне поширення перебоїв у постачанні Близького Сходу, знижка на CIF у Північному морі WTI підскочила до 17 доларів за барель, що сприяло зростанню ціни Dated Brent до 140 доларів за барель минулого тижня, недавні знижки значно перевищують односторонні, і відображають рівень дефіциту на спотовому ринку, абсолютні ціни залишаються під впливом ситуації на Близькому Сході.

Розрив цін на перероблені нафтопродукти: середні дистиляти залишаються найбільш уразливими через перерви у протоці через протоку, ціна на авіаційне паливо в Європі зросла до 110 доларів за барель, дизельний розрив піднявся до 70 доларів за барель, у Сінгапурі розрив на авіаційне паливо і дизель підскочив до 70 доларів за барель, ціна на дизельний фізичний товар зросла майже до 80 доларів за барель, хоча ціна на нафтовий газойль не зросла значно, ціна на фізичний товар у Сінгапурі підскочила до 300 доларів за барель, перерви у експорті з Близького Сходу мають значний вплив на торгівлю нафтовим газойлем, авіаційним паливом і дизелем, а також мають структурний вплив на мазут і бензин.

Запаси: за даними високочастотного моніторингу Kpler, світові запаси нафти на морі і суші (без запасів у Китаї та США SPR) з березня знижуються до 2,89 мільярдів барелів, зменшившись на 150 мільйонів барелів з кінця лютого, рівень абсолютних запасів вже на найнижчому рівні за п’ять років, зменшення переважно відбувається за рахунок морських запасів у дорозі, наземні запаси також зменшилися на 45 мільйонів барелів. Запаси в Китаї останнім часом залишаються стабільними на рівні 1,2 мільярда барелів (з урахуванням запасів у підземних резервуарах), зниження запасів відбувається повільно, наразі постачання з Близького Сходу (крім Ірану) вже перервано, якщо почати споживати комерційні запаси, то в майбутньому запаси швидко знизяться, але НПЗ зменшують навантаження, щоб зменшити швидкість споживання запасів (CNPC вже знизила навантаження на 5%). Щодо запасів у морі, то швидко зменшуються запаси морських нафтопродуктів, з 1,25 мільярда до 1,16 мільярда барелів, запаси у морських сховищах зросли з менш ніж 100 мільйонів до 187 мільйонів барелів, що відображає значне переривання торгівлі з Близьким Сходом і затримки суден у Гормузькій протоці. Щодо санкційних нафтових поставок, США скасували санкції проти Росії та Ірану, що сприяло значному зниженню морських запасів і поставок Росії, головним чином через збільшення закупівель Індією, запаси у морських сховищах знизилися з 140 до 100 мільйонів барелів, але запаси Ірану залишаються стабільними.

Розклад суден з нафтою: через закриття Гормузької протоки більшість поставок з Близького Сходу зупинені, за винятком нормального експорту з Оману, інші поставки через протоку перервані (експорт Ірану нормальний), Саудівська Аравія значно збільшила експорт на західному узбережжі, з порту Янбу до 3,8 мільйонів барелів на добу, якщо максимально використовувати можливості порту, його потенційний максимум може досягти 4,5 мільйонів барелів на добу, наразі експорт майже досягає цієї межі. ОАЕ через нафтопровід Абу-Дабі може обійти протоку і експортувати нафту через порт Фуджейра, який вже збільшив обсяги до 1,8 мільйонів барелів на добу, але через обстріли порту Фуджейра з початку конфлікту його обробка значно знизилася. Ірак планує збільшити експорт на північних маршрутах (через іраксько-турецький трубопровід з порту Джейхан). Росія підтримує рівень експорту у 3,5 мільйонів барелів на добу, на Далекому Сході — 1,3 мільйона, експорт із західних портів зменшився через кілька нападів на порти Приморськ і Усть-Луга, але після відновлення роботи CPC, експорт з цього порту знову зріс до 1,8 мільйонів барелів на добу, що перевищує рівень до атак безпілотників. Експорт з Алжиру і Лівії підтримується на стабільному рівні.

У Латинській Америці загальний обсяг експорту знизився до 6 мільйонів барелів на добу, Бразилія ще не відновила рівень кінця минулого року, наразі експорт становить лише 2 мільйони барелів на добу, США підтримують рівень експорту у 4 мільйони барелів на добу, але значно зросли поставки готової продукції. Мексика експортує 0,5 мільйонів барелів на добу, Венесуела — до 1 мільйона, з Китаю переорієнтація на США, Європу та Індію, Гаяна підтримує рівень у 0,9 мільйона барелів на добу. Щодо імпорту, то в Північно-Східній Азії імпорт нафти минулого тижня різко знизився до 140M барелів, у Південно-Східній Азії — до 700k, у Південно-Азії — до 1M, але вже стабілізувався, і рівень імпорту з Близького Сходу, ймовірно, знизиться через перерви у постачаннях. Імпорт з США з початку року зріс до 2,7 мільйонів барелів на добу, зокрема через збільшення імпорту венесуельської нафти. Імпорт у Європу злегка зріс до 9,4 мільйона барелів на добу.

Ремонт і прибутковість НПЗ: глобальні обсяги простоїв НПЗ цього тижня, за попередніми оцінками, досягнуть 8,5 мільйонів барелів на добу, зменшившись приблизно на 0,5 мільйона порівняно з попереднім тижнем. Це зниження зумовлене масштабним перезапуском у Китаї після ремонту, значним відновленням потужностей у Європі та Америці, а також додатковим відновленням у Латинській Америці через позапланові зупинки. За станом на 10 квітня, з урахуванням відновлення близько 1,4 мільйона барелів на добу, обсяги простоїв мають знизитися, але залишаться вище 7,1 мільйона барелів на добу. Покращення зумовлене переважно відновленням у регіонах Азії після техобслуговування, тривалим відновленням у Близькому Сході та Росії після недавніх нападів, а також запуском додаткових потужностей у Європі та Америці. Однак через неможливість експорту з нафтоочисних заводів у Гормузькій протоці та дефіцит постачання нафти з-за кордону, рівень роботи НПЗ може знизитися. Відключення заводів у Росії, за попередніми оцінками, триватиме близько 110 тисяч барелів на добу станом на 3 квітня, оскільки нові напади зменшують темпи відновлення. Через дефіцит нафти очікується подальше зниження роботи НПЗ в Азії.

Геополітична ситуація: у Близькому Сході ситуація залишається напруженою, протока Гормузь залишається закритою, Іран використовує протоку та енергетичну інфраструктуру Перської затоки як важелі у війні, Трамп відтермінував план удару по Ірану до 7 квітня і відкрив вікно для переговорів, але одночасно морські десантні кораблі та наземні сили розгорнуті, ситуація залишається напруженою, деякі об’єкти енергетичної інфраструктури Близького Сходу зазнали атак, але без значних пошкоджень, Іран і Оман розробляють угоду про навігацію через протоку. У російсько-українському конфлікті, Україна нещодавно завдала ударів по російських нафтових терміналах і заводах у Балтійському морі, що може знизити експорт нафти, але останні новини повідомляють, що порт Усть-Луга вже відновив роботу.

Загальний прогноз: ситуація у Близькому Сході залишається нестабільною, відновлення роботи протоки Гормузь залишається невизначеним і без чітких шляхів, імпорт нафти з Близького Сходу в Азії вже перерваний, окрім часткових обходів і постачань Ірану та Оману, у короткостроковій перспективі баланс буде підтримуватися за рахунок зниження запасів, санкційної нафти та зменшення навантаження на НПЗ, але ринок готовий до дефіциту запасів, і очікується подальше зростання розриву цін, зниження цін на фізичний товар і зростання знижки, якщо протока залишиться закритою, ціна на нафту може перевищити 200 доларів за барель, а ціна на перероблені продукти — 300 доларів за барель, що прискорить руйнування попиту.

Стратегія

Короткостроковий вплив геополітичних факторів зберігає високий рівень волатильності цін на нафту, участь у ринку наразі пов’язана з високими ризиками, рекомендується використовувати опціони для хеджування ризиків

Ризики

Знижувальні ризики: зменшення напруженості у Близькому Сході, відновлення роботи протоки, глобальна економічна криза через енергетичну кризу

Зростаючі ризики: тривалість закриття протоки Гормузь перевищує очікування

Кваліфікація для консультаційних послуг з інвестицій: Свідоцтво №【2011】1289

Відмова від відповідальності:

Цей звіт підготовлений на основі надійної, відкритої інформації, яку компанія вважає достовірною, але компанія не гарантує її точність і повноту. Міркування, висновки та прогнози у цьому звіті відображають лише думки та оцінки на день публікації. У різні періоди компанія може видавати дослідження, що суперечать цим висновкам. Компанія не гарантує актуальність інформації у цьому звіті. Можуть бути внесені зміни без попереднього повідомлення, тому інвестори повинні самостійно стежити за оновленнями. Компанія прагне об’єктивності та справедливості у змісті, але думки, висновки та рекомендації — лише для ознайомлення, і інвестори не повинні покладатися на цей звіт як на єдине джерело для прийняття рішень. За будь-які наслідки, що виникають у результаті використання або довіри до цього звіту, компанія та автори не несуть відповідальності. Авторські права на цей звіт належать компанії. Без письмового дозволу компанії заборонено копіювати, цитувати, публікувати або поширювати будь-яким іншим способом. За дозволу компанії, цитати та публікації мають бути обмежені у межах дозволеного і з обов’язковим зазначенням джерела “Huatai Futures Research Institute”. Компанія залишає за собою право притягати до відповідальності. Всі торгові марки, логотипи та знаки, використані у цьому звіті, є торговими марками та знаками компанії.

Huatai Futures Co., Ltd. зберігає всі права.

 Відкривайте рахунок у ф’ючерсах з Huatai — професійно і надійно

Велика кількість інформації, точний аналіз — у додатку Sina Finance

Редактор: Чжу Хэнан