Чистий прибуток зріс на 39,53%. Після того, як державні підприємства з держсектору взяли контроль над компанією, результати Renfu Pharmaceutical розвернулися на краще.

Питання AI · Як входження державних підприємств може сприяти досягненню прибуткової реверсії компанії Renfu Pharmaceutical?

Журналіст Чжань Шуо з «Економічного репортажу 21 століття»

2025 рік стане для Renfu Pharmaceutical роком важливих змін. Ця провідна внутрішня компанія з виробництва анестезіологічних та психотропних препаратів після переходу від приватного капіталу до контролю державної компанії — Міжнародної торговельної компанії (招商局集团) — представила річний фінансовий звіт з зменшенням доходів, але значним зростанням прибутковості.

За звітний період компанія отримала 23.96B юанів доходу, що на 5,79% менше, ніж попереднього року, але чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 1.86Bа юанів, що на 39,53% більше, ніж у попередньому році, а чистий прибуток, що враховує виключення неопераційних статей, зріс на 54,75%. Загальний валовий прибуток підвищився до 48,21%, а операційний грошовий потік склав 2.52Bа юанів.

З одного боку — це виклики через порушення правил розкриття інформації в минулому та заборону на участь колишнього фактичного контролера на ринку; з іншого — позитивні зміни після входження державного підприємства, зокрема реструктуризація управління та фокусування на ключових напрямках. За останні роки компанія позбавилася боргів, фінансових недоліків та надлишкових активів, що залишалися з минулого, і до 2025 року ці питання були майже вирішені. Основний бізнес у місті Ічжань стабільно зростає, глобальні лінії сировини для препаратів компанії Гедянь Renfu лідирують у світі, а інноваційні препарати досягають проривів. Внутрішні та зовнішні ринки продовжують розвиватися, а основний бізнес залишається стабільним.

Галузеві експерти вважають, що сегментація фармацевтичної галузі посилюється, а здатність до інновацій та глобалізація стали ключовими конкурентними факторами. Renfu Pharmaceutical вже вдосконалює внутрішнє управління та оптимізує структуру активів, використовуючи високий бар’єр у сегменті анестезії та глобальну систему досліджень, виробництва та збуту, що зменшує операційні ризики і повертає компанію до стабільного стану. Ефективність її відповідності нормативам та зміни у оцінці компанії заслуговують на постійне спостереження.

Згідно з даними, у 2025 році Renfu Pharmaceutical демонструє тенденцію «збільшення прибутку без зростання доходів»: доходи зменшилися вперше за останні чотири роки, але чистий прибуток повернувся до зростання після двох років значного падіння. За цим стоять зміни у галузевому середовищі, стратегічні коригування компанії та очищення від історичних боргів.

Звіт показує, що у 2025 році доходи знизилися на 5,79% порівняно з попереднім роком, що зумовлено структурними реформами у системі оплати у фармацевтичній галузі та зусиллями компанії з фокусування на ключових напрямках і оптимізації структури бізнесу. Водночас, значне зростання прибутку досягнуто за рахунок детального управління, оптимізації системи оплати праці, контролю за боргами та зниження вартості залучення фінансування. Загальний валовий прибуток зріс на 3,69 відсоткових пункти до 48,21%, що зумовлено ефективністю операцій, автоматизацією виробництва та контролем за витратами на ключові продукти.

Експерти вважають, що важливим фактором цього перетворення стала масштабна переоцінка активів у 2024 році, що включала списання 677 мільйонів юанів у звітності через зниження вартості активів та ліквідацію залишків гудвілу та недоліків у фінансових звітах колишніх контролерів. Це сприяло зменшенню негативного впливу на прибутки у 2024 році і заклало основу для зростання у 2025.

Ключовим фактором стабільності прибутку є глибока експертиза у сегменті центральної нервової системи. Ця галузь зосереджена на анестезії, знеболюванні та лікуванні нервових захворювань — одних із найважливіших у глобальній фармацевтичній індустрії. За даними бази даних Морагі, у 2024 році продажі препаратів для центральної нервової системи у внутрішніх лікарнях другого рівня та вище склали 106,6 мільярда юанів, що на 4,45% більше, ніж у попередньому році. З урахуванням старіння населення, зростання захворюваності нервових та психічних хвороб і появи нових терапевтичних методів, ця сфера має довгостроковий потенціал розвитку.

Як лідер сегмента, Renfu Pharmaceutical має понад 60% ринкової частки у внутрішньому сегменті анестезії та психотропних препаратів, а кілька ключових продуктів стабільно займають провідні позиції. У 2025 році доходи від анестезії та психотропних препаратів склали близько 7,9 мільярда юанів, що на 6% більше, а продажі таких препаратів, як сульфат рифентоїну та гідроморфону, зросли більш ніж на 10%.

Паралельно компанія розвиває стратегічні напрямки. Гедянь Renfu зосереджена на стероїдних гормонах і сферах статевого здоров’я, зокрема, має перше місце на світовому ринку з виробництва прогестерону. Модернізація виробництва та міжнародна сертифікація йдуть успішно, а нові препарати отримують схвалення. Вся ланцюг виробництва зміцнюється. Внутрішній виробник Віфу, найбільший у Китаї з дослідження та виробництва уйгурських лікарських засобів, використовує унікальні культурні та регіональні бар’єри для доповнення портфеля компанії.

Міжнародна стратегія є важливою для довгострокового розвитку. Вона охоплює ринки Європи, Америки, Африки та Південно-Східної Азії. У 2025 році доходи від генеричних препаратів у США склали 1,94 мільярда юанів, зберігаючи стабільність; у Європі кілька препаратів для анестезії отримали схвалення у Німеччині та Франції, а інноваційні препарати швидко виходять на ринок. У країнах Африки компанія отримала майже 190 дозволів на реєстрацію препаратів.

На кінець звітного періоду компанія має понад 230 дозволів FDA на реєстрацію генеричних препаратів (ANDA), а її глобальна мережа продажів і реєстрацій постійно розширюється, що підвищує конкурентоспроможність на світовому рівні.

У 2025 році ключовою подією стало офіційне призначення контролером компанії — групи China Merchants Group. У липні минулого року через інвестиції у розмірі 11,8 мільярда юанів, компанія отримала 23,70% голосів від попереднього контролюючого акціонера — Contemporary Technology, а разом із Wuhan Gaoke — 26,62% голосів, ставши фактичним контролером. Водночас відбулися зміни у керівництві.

З входженням державного підприємства компанія позбавилася багатьох боргів та історичних проблем. За фінансовими даними, у 2025 році баланс гудвілу зменшився на 51,22%, а після списання 373 мільйонів юанів залишився лише 356 мільйонів юанів. «Майбутні можливості списання обмежені, а поєднання з прибутковістю дочірніх компаній і обережним списанням дозволяє ефективно вирішити історичні фінансові проблеми», — зазначив експерт.

Що стосується відповідності нормативам, то проблеми з неопераційним використанням коштів, порушеннями розкриття інформації та недоліками у фінансовій звітності, що виникли у 2021–2022 роках, вже повністю вирішені. Відповідні санкції та дисциплінарні заходи застосовані, а колишній фактичний контролер — Айлумін — отримав заборону на участь у ринку на 7 років.

У грудні 2025 року компанія отримала попередження про застосування ST через історичні порушення, що не загрожує виходом з ринку. Експерти вважають, що з завершенням відповідних заходів компанія має хороші шанси на зняття статусу з попередження.

Інноваційні дослідження і розробки — ключовий напрямок довгострокового зростання. Під впливом державної підтримки компанія збільшує інвестиції у R&D. У 2025 році витрати на дослідження і розробки склали 1.5Bа юанів, що на 2,05% більше, а частка витрат на R&D — 6,99%. Нещодавно компанія оголосила про намір випустити додаткові акції для залучення від 3 до 3,5 мільярда юанів для фінансування інноваційних препаратів і цифрових проектів.

Зараз у компанії працює понад 2000 дослідників у Китаї та за кордоном, у тому числі у США та Німеччині. Вона має понад 60 досліджуваних інноваційних препаратів, зокрема, HW241045 — перший у Китаї клінічний препарат AT2R-агоніста, HW201877 — перший у світі інгібітор 15-PGDH для лікування запальних захворювань кишечника. Багато препаратів вже проходять клінічні дослідження, і компанія готується до комерціалізації.

План на 2026 рік — досягти доходу понад 24,5 мільярда юанів і зберегти валову маржу понад 48%. Компанія прагне зміцнити лідерство у сегменті анестезії, розвивати глобальну мережу, підвищувати ефективність досліджень і впроваджувати передові технології, а також оптимізувати структуру бізнесу для створення нових джерел зростання.

Завдяки посиленню управління, оптимізації структури та глобальній стратегії, компанія зберігає стабільність у сегменті та має високі перспективи довгострокового зростання.