Віддача від посади понад 18%? Розбір прикладу гнучких фіксованих доходів із великим обсягом облігацій | 1 хвилина, щоб ознайомитися з хорошим фондом @WuguGoodFund@ (вісімдесят-два)

Запит AI · Як фонд Huashang Fengli досягає високої доходності та гнучкості через конвертовані облігації?

Висока доходність, висока гнучкість, висока волатильність.

Автор | Відділ досліджень фондового ринку “Shizhi Fengyun”

Редактор | Xiaobai

Сьогодні Fengyun хоче поговорити з вами про продукт із дуже яскравим стилем у сфері облігаційних фондів — Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A (003092.OF). Цей фонд з 2019 року керується менеджером Лі Цянь, і кожен рік — це закритий цикл роботи.

За кілька років керівництва Лі Цянь цей продукт показав сильну агресивність, що відрізняє його від традиційних облігаційних фондів.

Найбільш очевидним враженням від цього фонду є те, що його результати більше нагадують акційний продукт. Станом на 3 квітня 2026 року, з моменту заснування, його сукупний дохід склав 166%, тоді як зростання індексу Shanghai-Shenzhen 300 за той самий період становить 36%, що свідчить про значний перевищення доходу.

(Джерело: додаток Shizhi Fengyun)

Особливо в перші два роки після керівництва Лі Цянь його агресивність була вражаючою. У 2020 році дохідність цього фонду становила 36%, а у 2021 році він досяг 45%, що є високими показниками і значно перевищує бенчмарк аналогічних фондів, а також не поступається індексу Shanghai-Shenzhen 300.

У ринкових умовах останніх двох років, у 2024 та 2025 роках, цей фонд також зареєстрував річний приріст у 10,7% та 30,7% відповідно, а з моменту призначення лише у 2023 році зафіксовано невелике зниження на 2,6%.

З урахуванням бійки на ринку, що може працювати як у биках, так і у ведмедів, річна норма доходності фонду з моменту призначення становить 18,2%!

(Джерело: Wind)

Однак, максимальна агресивність зазвичай супроводжується значною волатильністю. З моменту призначення максимальний внутрішньоінтерваловий спад становив -27,4%.

Це означає, що хоча це і облігаційний фонд, у екстремальних ринкових умовах психологічний тиск інвесторів може бути не меншим, ніж при володінні акціями. Для тих, хто вкладає кошти, потрібно мати високий рівень ризикостійкості.

(Джерело: Wind)

Зараз цей фонд посідає 526 місце з 5866 у рейтингу фондових фондів, стабільно тримаючись у верхній частині ринку.

(Джерело: додаток Shizhi Fengyun)

Якщо розглядати його як змішаний облігаційний фонд другого рівня, як він досягає такої гнучкості та волатильності? Відповідь прихована у його базовому активному розподілі.

Станом на кінець 2025 року, у портфелі фонду облігації становлять 112%, а акції — 20%. Хоча на перший погляд це фонд, орієнтований на облігації, але при детальному аналізі портфеля видно, що його основою є конвертовані облігації.

(Джерело: Wind)

З історії розподілу облігаційних інструментів видно, що з моменту призначення Лі Цянь Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A значно збільшив інвестиції у конвертовані облігації, у третьому кварталі 2024 року навіть повністю зосередився на них, а станом на кінець 2025 року конвертовані облігації становили майже 60% у портфелі облігацій, решту — державні облігації.

(Джерело: Wind)

Оскільки конвертовані облігації мають характеристику «з нижньою гарантією та верхньою гнучкістю», і у реальній роботі тісно пов’язані з ринком акцій, така велика частка у портфелі саме конвертованих облігацій є головним рушієм доходності та гнучкості цього фонду.

Крім конвертованих облігацій, безпосередня частка акцій також є важливим джерелом додаткового доходу — останнім часом частка ринкової капіталізації акцій у чистій вартості активів цього фонду стабільно тримається біля 20%.

Що стосується галузевого розподілу, менеджер фонду демонструє сильну ротацію та фокусування. Станом на кінець 2025 року, інвестиції у акції зосереджені переважно у сферах електроніки, електрообладнання, хімічної промисловості та комп’ютерних технологій.

(Джерело: Wind)

У топ-10 найбільших позицій багато компаній із сектору технологій та напівпровідників, що через високий потенціал зростання у технологічному виробництві дозволяє менеджеру фонду посилювати агресивність портфеля.

(Джерело: Wind)

З огляду на зміни у масштабах та частках, з 2024 року багато роздрібних та інституційних інвесторів почали фіксувати прибутки, можливо, через зростання частки конвертованих облігацій у портфелі Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A, що підвищує ризики. Оскільки цей фонд має закритий період у 1 рік, інвестори почали викупати свої частки. Наразі обсяг активів цього фонду становить лише трохи більше 500M юанів.

(Джерело: дані Choice)

Щодо структури власників, станом на кінець 2025 року, частка приватних інвесторів становить 54,5%, а інституційних — 45,5%.

(Джерело: дані Choice)

Підсумовуючи, Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A — це облігаційний фонд із яскравим акційним відтінком. Він не прагне до максимальної контролю за зниженням втрат, а натомість зосереджується на великих позиціях у конвертованих облігаціях та галузевих сегментах, шукаючи можливості для агресивних дій у волатильних ринках.

Для інвесторів, які уникають волатильності, цей продукт може здатися надто «агресивним», але для тих, хто хоче використовувати гнучкість конвертованих облігацій для підвищення доходу у закритому режимі, його унікальний стиль має цінність для дослідження.

Дисклеймер: Фонди мають ризики, інвестиції — з обережністю. Цей звіт (стосується ) незалежного дослідження, базованого на публічній інформації (, включаючи, але не обмежуючись, тимчасовими оголошеннями, регулярними звітами та офіційними платформами. “Shizhi Fengyun” прагне об’єктивно подавати інформацію та думки, але не гарантує їх точність, повноту чи своєчасність; інформація або думки у цьому звіті є лише для ознайомлення і не слугують інвестиційною рекомендацією. “Shizhi Fengyun” не несе відповідальності за будь-які дії, вчинені на основі цього звіту.

Це завершальний оригінальний матеріал додатку Shizhi Fengyun