Битва за витрати на гроші визначиться? Звітність за рік «двох гігантів» у сфері розумного водіння: Веньюань витратив на 1,1 мільярда більше, ніж Сяомяо — у кого більш «тривожне» фінансове майбутнє?

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Ви торгуєте акціями? Дивіться аналітичні звіти від Золотого Циркулярного Аналитика, авторитетні, професійні, своєчасні, всебічні — допоможуть вам виявити потенційні тематичні можливості!

Текст丨 Відділ 《BUG》, Чжоу Веньмень

Внутрішні лідери автоматичного водіння, обидва опублікували перший річний звіт після виходу на гонконгський ринок.

Xiaoma Zhixing опублікувала незавершений аудит фінансовий звіт за 2025 рік, загальний дохід компанії за 2025 рік склав 629 мільйонів юанів, зростання на 20%. Весь дохід Wenyuan Zhixing за рік склав 690 мільйонів юанів, зростання на 90%.

Як внутрішні лідери в галузі роботаксі (Robotaxi), Xiaoma Zhixing і Wenyuan Zhixing довгий час порівнювалися у публічних дискусіях. За даними від 《BUG》, з моменту публікації фінансових даних за 2022 рік, Wenyuan Zhixing у 2022 і 2025 роках показала кращі результати за Xiaoma Zhixing у доходах, але у 2023 і 2024 роках її зростання доходів сповільнилося і її обіг обігнала Xiaoma Zhixing, а чистий прибуток довгий час був нижчим.

**　　Фінансовий порівняльний аналіз: Wenyuan Zhixing отримала вигоду від 1,1 мільярда юанів**

Завжди, стратегія Wenyuan Zhixing щодо диверсифікації бізнесу — роботаксі, мікроавтобуси, вантажні перевезення, санітарні роботи — у поєднанні з фокусом Xiaoma Zhixing на роботаксі та автоматичних вантажівках (Robotruck), вважається двома основними напрямками розвитку автоматичного водіння.

Зараз, після публікації перших річних звітів після виходу на гонконгський ринок, фінансові перспективи цих двох напрямків стали відкритими для публіки.

За даними 《BUG》, з 2022 року по сьогодні, Wenyuan Zhixing у 2022 і 2025 роках показала вищі доходи за Xiaoma Zhixing, але у 2023 і 2024 роках темпи зростання доходів сповільнилися і Xiaoma Zhixing її обіг обігнала.

З тенденції видно, що модель Xiaoma Zhixing з фокусом на глибоку розробку роботаксі та робототранспортних засобів більш стабільна і має менші коливання у результатах.

За різницею у доходах, більш важливим є показник чистого прибутку, що краще відображає якість управління та особливості розвитку компаній. З 2022 по 2025 рік Xiaoma Zhixing і Wenyuan Zhixing були у збитках. У порівнянні, збитки Wenyuan Zhixing тривалий час були більшими за Xiaoma Zhixing.

Особливо у 2025 році Xiaoma Zhixing зменшила збитки на 72,53%, з 1.96Bа до 539 мільйонів юанів, що є значним покращенням. Водночас, збитки Wenyuan Zhixing у 2025 році склали 1.65Bа юанів, зменшившись приблизно на 34,29% у порівнянні з попереднім роком, і за один рік вона програла Xiaoma Zhixing більш ніж на 11 мільярдів юанів, що свідчить про слабкий прогрес.

Загалом, за період 2022–2025 років Xiaoma Zhixing зазнала сумарних збитків близько 1.1Bа юанів, тоді як Wenyuan Zhixing — близько 4.46Bа, причому Wenyuan Zhixing програла більше на 7.42Bа юанів.

З точки зору фінансової стабільності, станом на 2025 рік, у Xiaoma Zhixing наявні готівкові кошти та короткострокові інвестиції на суму 2.96Bа юанів, тоді як у Wenyuan Zhixing — 7,1 мільярда юанів, що менше, і викликає більші виклики для сталого розвитку.

Об’єктивні фінансові дані відображають стиль і тенденції розвитку обох компаній: Xiaoma Zhixing має стабільніше зростання доходів, краще контролює збитки і має більше запасів готівки для тривалого розвитку; Wenyuan Zhixing має більші коливання доходів, слабше контролює збитки і більш ризикована у стилі.

**　　Комерційний порівняльний аналіз: Вибух роботаксі, але вантажні перевезення слабкі**

Що стосується бізнесу, Wenyuan Zhixing застосовує стратегію «повного охоплення сценаріїв», створюючи п’ять основних продуктів: роботаксі, Robobus, Robovan (вантажні перевезення), Robosweeper і технічне обслуговування, швидко впроваджуючи технології у закритих просторах, таких як парки та аеропорти.

Згідно з фінансовими даними, у 2025 році дохід Wenyuan Zhixing від роботаксі склав 150 мільйонів юанів, зростання на 209,6%. Крім того, продаж автоматичних мікроавтобусів, санітарних машин, вантажних авто та надання технічних послуг принесли відповідно 231 мільйон, 96 мільйонів, 10 мільйонів і 198 мільйонів юанів, що на 190,47%, 73,68%, -21,65% і 20,40% відповідно у порівнянні з попереднім роком.

У той час, як Xiaoma Zhixing у 2025 році зосередилася на двох напрямках — роботаксі та робототранспортних засобах, і пропонувала технічні рішення автопроизводителям. За цей період дохід від роботаксі склав 116 мільйонів юанів, зростання на 129%; дохід від Robotruck — 284 мільйони, майже без змін (+0,6%); ліцензування технологій принесло 229 мільйонів юанів, зростання на 19,71%.

Щодо доходів за окремими напрямками, Wenyuan Zhixing у 2025 році показала більший приріст, ніж Xiaoma Zhixing. Але за кількістю автопарку роботаксі, Robotruck і ліцензування технологій у Wenyuan Zhixing є певна різниця.

За останніми даними Xiaoma Zhixing, у 2024 році компанія мала понад 250 роботаксі, а зараз їх понад 1400, з розширенням у Пекіні, Шанхаї, Гуанчжоу та Шеньчжені, а також уже запущено сьоме покоління Robotaxi у Гуанчжоу і Шеньчжені, що працює з прибутком. Водночас, Wenyuan Zhixing має автопарки у 12 країнах і понад 40 містах, але їх кількість — лише 1125, менше ніж Xiaoma Zhixing на 275.

Щодо Robotruck, хоча у 2025 році зростання доходів Xiaoma Zhixing сповільнилося, воно все ще досягло 284 мільйонів юанів, що значно більше за 10 мільйонів Wenyuan Zhixing (зниження на 21,65%). У ліцензуванні технологій Xiaoma Zhixing отримала більший дохід, але темпи зростання у обох компаній схожі.

Загалом, завдяки диверсифікації бізнесу, у 2025 році Wenyuan Zhixing швидко зросла за рахунок вантажних перевезень і малих автобусів, тоді як Xiaoma Zhixing через уповільнення зростання у сегменті вантажних авто демонструє повільніше зростання.

**　　Заключення: «Точка прибутковості» вже близько — хто виграє?**

За прогнозами ARK Invest у звіті 《Big Ideas 2025》, до 2030 року ринок роботаксі може сягнути 34 трильйонів доларів. Виробники електромобілів — 200 мільярдів доларів, власники автопарків — 1 трильйон доларів, а платформи автономного водіння — неймовірні 33,6 трильйонів доларів, що становить 98,8%.

За цими великими очікуваннями, тенденція до наближення «масштабного переломного моменту» у галузі автоматичного водіння підсилює довіру ринку. У спілкуванні з 《BUG》, один із керівників провідної компанії у галузі, Лі Моу (ім’я умовне), прямо сказав: «Аналізуючи мільйони і мільйони кілометрів тестових даних, можна зробити висновок, що безпека автоматичного водіння вже значно перевищує людського водія, а вартість поїздки на кожному кілометрі вже близька до людської.»

«Через старіння населення, зменшення народжуваності молоді, витрати на людських водіїв зростатимуть. Але з масштабуванням автоматичного водіння, його вартість знижуватиметься. Обидві лінії руху — одна вгору, інша вниз. Зараз вартість за кілометр вже досягла точки перетину, і вона буде тільки знижуватися,» — зазначив Лі Моу.

За цим трендом, з 2025 року компанії, такі як Tesla, Hello Chuxing, а також досвідчені гравці Robotaxi — Waymo, Cruise — активно виходять на міжнародний ринок, посилюючи конкуренцію. У зв’язку з цим, компанії з диверсифікованими бізнес-моделями, як Wenyuan Zhixing, і ті, що зосереджені на роботаксі та робототранспортних засобах, як Xiaoma Zhixing, змагаються у ще більш жорсткій боротьбі.

За даними Xiaoma Zhixing, у 2026 році їхній автопарк роботаксі може збільшитися до 3000, а до 2030 — до 100k, з річним зростанням понад 200%. Водночас, Wenyuan Zhixing планує у 2026 році мати 2600 автопарків у всьому світі, а до 2030 — десятки тисяч. Здається, Xiaoma Zhixing більш впевнена у майбутньому розвитку свого бізнесу роботаксі, тоді як Wenyuan Zhixing має більш слабкі позиції.

Звичайно, можливо, у сферах малих автобусів і санітарних машин Wenyuan Zhixing має свої цілі, яких Xiaoma Zhixing ще не досягла.

		Заява Sina: Це повідомлення було перепубліковане з партнерських медіа Sina. Публікація на Sina зроблена з метою поширення додаткової інформації і не означає підтримки чи підтвердження її поглядів або описів. Вміст статті є лише для ознайомлення і не є інвестиційною рекомендацією. Інвестуйте на свій ризик.

Масив новин, точний аналіз — тільки на Sina Finance APP