【Твердження зібрано】Алюміній: визначена дефіцитність пропозиції, чи зможе попит наздогнати?

(Джерело: Товариство інтелектуальної торгівлі товарами)

Цього випуску: наскільки ще очікується сильне порушення постачання? Реальність високих запасів, розходження між високим преміумом за кордоном і слабким попитом у domestі.

У чотирьох основних аналізах розглядається вплив ескалації геополітичних конфліктів на Близькому Сході на глобальні ланцюги постачання алюмінію.

1. На тлі вже існуючого дефіциту електроліму алюмінію у світі будь-яке суттєве зменшення виробництва в регіоні Близького Сходу ще більше звузить баланс попиту і пропозиції. Це надає ціні на алюміній дуже високий рівень стійкості до падінь.

Якщо блокада Ормузької протоки триватиме і посилюватиметься, або масштаб зменшення виробництва в регіоні перевищить очікування, ціна на алюміній може спробувати досягти попередніх максимумів.

Запаси на Лондонській біржі металів (LME) знаходяться на історично низькому рівні, а в domestі, з настанням «золотого третього і срібного четвертого» сезону споживання, очікується початок циклу зниження запасів з квітня. 30 березня 2026 року

З 28 по 29 березня у двох великих алюмінієвих компаніях Близького Сходу — Emirates Global Aluminium (EGA) та Bahrain Aluminium (Alba) — відбулися напади на виробничі об’єкти, що спричинили «значні пошкодження». Це фізичне руйнування належить до категорії «жорстких пошкоджень потужностей», що може призвести до припинення роботи електроліму алюмінію на 6-12 місяців. У крайніх випадках уражені потужності можуть становити до 2,8 мільйонів тонн на рік, що приблизно становить 3,5% світового обсягу.

З початку конфлікту між США та Ірану наприкінці лютого, стратегічний морський шлях — Ормузька протока — був заблокований майже місяць. Це ускладнило імпорт необхідних для виробництва алюмінію матеріалів, таких як глинозем, а також ускладнило експорт виробленого алюмінію, створюючи подвійний криз: «неможливість імпортувати сировину і вивезти готову продукцію». Запаси сировини на регіональних заводах, за оцінками, зможуть триматися ще лише один-два тижні.

Ця атака перевела ринкові очікування щодо постачання алюмінію з «можливого припинення через блокаду протоки» у реальну загрозу «фактичного руйнування потужностей».

Якщо напад призведе до масштабного простою виробництва, то до 2026 року глобальний дефіцит електроліму алюмінію може збільшитися ще більше — до 1,5-2 мільйонів тонн.

2. Оксид алюмінію через помірну політику Гвінейських алюмінієвих родовищ і високі запаси очікується залишатиметься у широкому діапазоні коливань. Виробництво електроліму алюмінію отримує важливу підтримку через руйнування потужностей у регіоні Близького Сходу. Водночас, через повільне відновлення поставок алюмінієвих сплавів і зниження запасів, вони також отримують певну підтримку. 31 березня 2026 року

Напружена ситуація на Близькому Сході, відмови Ірану від пропозиції США щодо припинення вогню, посилення військових розміщень у Перській затоці — все це підвищує ціну на нафту і тисне на очікування зниження ставок ФРС, що створює тиск на промислові метали в цілому.

Внутрішній прибуток промислових підприємств у domestі за січень-лютий зріс на 15,2%, що свідчить про стабільне відновлення промислової економіки і підтримує попит на промислові метали.

Виробництво глинозему в domestі обмежене екологічними та безпековими факторами, існує вузьке вікно для розгортання потужностей; імпортні запаси високі, а накопичення на портах — значне. Політика обмежень експорту глинозему з Гвіней вважається помірною, що має обмежений вплив на сировинний сектор.

Прибутковість виробництва глинозему зменшується через зниження цін, але запаси залишаються високими, тому баланс попиту і пропозиції залишається перенасиченим. Очікується, що ціни будуть коливатися у широкому діапазоні.

Попит на електролім алюмінію з боку downstream-споживачів зростає, точка перелому у запасах суспільства близька. Геополітичні ризики у сфері постачання загрожують стабільності глобальних поставок. Ключовою подією стала пошкодження потужностей Bahrain Aluminium і Emirates Global Aluminium через раптові інциденти, що викликало занепокоєння щодо постачання і підтримало ціну на електролім алюмінію. Завершення плану скорочення виробництва Qatar Aluminium додало стабільності.

Внутрішні поставки брухту алюмінію сезонно знижуються, але залишаються високими; імпорт уповільнився через зменшення маржі. У довгостроковій перспективі глобальна політика протекціонізму може зменшити імпорт брухту алюмінію з Китаю.

Хоча сезонність сприяє зростанню попиту на алюмінієві сплави, відновлення downstream-споживання не відповідає очікуванням, нові замовлення слабкі, а рівень запуску виробництва важко підвищити. Постійне зниження запасів підтримує ціну на дні, ринок очікує суттєвого покращення попиту.

3. Реальні торгові можливості залежать від того, чи зможуть високі запаси в domestі бути ефективно поглинуті — тобто від сили попиту, а також від здатності відновити співвідношення цін внутрішніх і зовнішніх ринків. Раціональний момент входу може настати лише після корекції цін до рівня запуску і їхнього підтримання. 30 березня 2026 року

Наприкінці березня напади на ключові алюмінієві заводи в domestі — Bahrain Aluminium і Emirates Global Aluminium — призвели до зупинки близько 2,8 мільйонів тонн виробництва електроліму алюмінію, що становить 3,5% світового обсягу. Це викликало паніку на зовнішніх ринках, ціна на алюміній на LME зросла майже на 6%, а преміум за спотовим алюмінієм досяг нових максимумів.

Ринкові розриви між внутрішнім і зовнішнім ринками посилилися: через геополітичну напруженість виникли побоювання щодо постачання, ціни і преміуми зросли. В domestі запаси алюмінію на соціальному ринку досягли 1,37 мільйонів тонн, що є високим рівнем. Споживачі не готові платити високі ціни, тому спотові ціни залишаються з дисконтом, внутрішні і зовнішні ціни розходяться.

Зміни у структурі довгострокового попиту і пропозиції: гнучкість пропозиції дуже мала, внутрішні потужності електроліму алюмінію обмежені до 45 мільйонів тонн, а нові потужності у 2026 році будуть дуже обмеженими, швидкість зростання різко знизиться.

Попит «змінюється»: традиційний найбільший драйвер — будівельний сектор — зменшує свою частку, у тому числі через зниження попиту на алюміній у нерухомості та сонячній енергетиці. Нові джерела зростання — електромобілі та інвестиції у високовольтні мережі, що переводить галузь у стан «жорсткої рівноваги».

4. Через суттєве зменшення виробництва за кордоном очікується збереження напруженості у постачанні. В domestі високі запаси зберігаються, але експортна активність залишається сильною і підтримує ринок. У майбутньому, якщо співвідношення цін внутрішнього і зовнішнього ринків збережеться і ціна продовжить коливатися, запаси в domestі можуть почати зменшуватися, що додасть ціні додаткового потенціалу зростання. 26 березня 2026 року

На початку березня, через ескалацію ситуації в регіоні, логіка торгівлі алюмінієм змінилася: зосереджена на ризиках переривання ланцюгів постачання через перебої з природним газом і блокаду Ормузької протоки. Згодом, через тривалу напруженість, ринок почав турбуватися про інфляцію і слабкість економіки, що призвело до тиску на сектор металів і зниження цін на алюміній.

Значне звуження постачання за кордоном: у березні зменшили виробництво близько 1,15 мільйонів тонн електроліму алюмінію, що становить приблизно 1,5% світового обсягу. Це створює дуже сильну підтримку цін на LME і преміумів за спотовим алюмінієм, що робить їх дуже стійкими до падінь.

Реалії попиту: довгострокові перспективи під тиском, але реальні показники залишаються стійкими. Попит у domestі залишається сильним у сезоні пікового споживання, внутрішні запаси зменшуються, і станом на 23 березня становлять 259k тонн, що свідчить про підтримку цін.

Якщо ситуація стабілізується, ринок може відновити ціну, але через зниження ризикової премії можливий «перший підйом, потім спад».

За погіршення ситуації, макроекономічна рецесія призведе до падіння цін на ризикові активи і метал, але через наявність значного дефіциту пропозиції падіння будуть меншими, ніж у інших безфундаментальних інструментів.

Довгострокова перспектива залежить від ясності ситуації на Близькому Сході. Реальний дефіцит пропозиції не змінився, і після стабілізації макроекономічних настроїв ціна має потенціал для сильного відновлення.

6. За допомогою сценарного аналізу можна передбачити, що глобальний ринок електроліму алюмінію, особливо за кордоном, може зіткнутися з масштабним і тривалим — понад півроку — шоком у постачанні, що спричинить різке розходження між внутрішніми і зовнішніми цінами, зокрема між ціною на ф’ючерсах і преміумами.

Зовнішній ринок зазнає сильного звуження: за оцінками, у разі максимального сценарію дефіцит електроліму алюмінію за межами Китаю може зрости з 560 тисяч до 2,86 мільйонів тонн. Це створить дуже сильну підтримку цін на LME і преміумів, ціна буде рости важко, а падати — легко. 31 березня 2026 року

Розділення між зовнішнім і внутрішнім ринками

Основні споживачі — Європа, США — зіткнуться з дефіцитом у кілька мільйонів тонн, що ускладнить закупівлі на спотовому ринку.

Китайська частка у світовому виробництві електроліму алюмінію понад половина, але її співвідношення з попитом і пропозицією є відносно незалежним. У 2026 році виробництво в domestі залишиться майже на рівні, що зменшить вплив на внутрішній ринок і цінову динаміку.

Кінцевий вплив залежить від офіційних оцінок пошкоджень заводів. Чи триватиме відновлення кілька місяців чи понад рік — визначить, чи буде дефіцит короткостроковим шоком чи довгостроковою структурною зміною.

Від логістичної кризи до кризи потужностей

Напад був спрямований на два ключові активи — завод Alba в Bahrain (потужність 1,6 млн тонн/рік) і завод EGA в ОАЕ (потужність 1,5 млн тонн/рік). Другий вже підтвердив серйозні пошкодження.

Напад безпосередньо порушив логістику постачання глинозему і бокситів через блокаду Ормузької протоки. Це перетворило проблему з «транспортною кризою» у «руйнування потужностей і обмеження сировини» одночасно.

Чому ці заводи так важливі?

Шість країн Близького Сходу виробляють близько 9,25% світового електроліму алюмінію, але за межами Китаю їх частка становить 23,4%. Вони переважно постачають у Європу і США, є ключовим джерелом металу для західної промисловості.

Завод Alba — найбільший у світі за межами Китаю, що робить його основою галузі. Перед нападом він вже був у вразливому стані через проблеми з сировиною, 15 березня зупинили 1-3 лінії, що становить 19% потужностей. Це ускладнило ситуацію ще більше.

Завод EGA в ОАЕ — комплексний виробничий майданчик з потужністю 2,45 млн тонн глинозему, з рівнем самозабезпечення близько 48%. Його пошкодження вплине і на виробництво електроліму, і на баланс сировини в регіоні.

Модель оцінки пошкоджень за трьома сценаріями

Враховуючи особливості виробництва електроліму — «безперервне, високозатратне, важке для відновлення» — розроблено три сценарії залежно від ступеня пошкоджень.

Сценарій А — мінімальний вплив, пошкоджені допоміжні або допоміжні системи.

При цьому сценарії передбачається, що пошкоджені лише допоміжні системи, а основні електроліми і системи регулювання залишилися цілі. В такому разі виробництво може тривати, вплив обмежиться логістикою і постобробкою, відновлення — за тижні.

За цим сценарієм у 2026 році світовий обсяг виробництва електроліму зменшиться приблизно на 11,25 тисяч тонн, а дефіцит у світі зменшиться з 17 тисяч до 5 тисяч тонн, а за кордоном — з 56 тисяч до 68 тисяч тонн.

Сценарій B — середній вплив, основне обладнання пошкоджене, але виробництво зупинено під контролем.

Передбачає пошкодження основних систем живлення або регулювання, але завод зупинено за процедурою безпечної зупинки, щоб уникнути катастрофічних наслідків. Це «мала» зупинка, що потребує 3-6 місяців для відновлення, але через глобальні логістичні затримки та довгий цикл закупівлі обладнання — до 6-12 місяців.

За цим сценарієм вплив буде між сценаріями А і C.

Сценарій C — максимальний вплив, руйнування електроліму або системи регулювання, «екстрене зупинення».

При цьому пошкоджені або зупинені через аварію електроліми або системи регулювання, що спричинило затвердіння алюмінієвого розплаву і руйнування внутрішнього облицювання. Відновлення — великий ремонт, що триватиме не менше 6 місяців і може затягнутися до 6-12 місяців або більше.

За цим сценарієм у 2026 році глобальний обсяг виробництва електроліму зменшиться на 2,3 мільйони тонн, і ринок перейде з невеликого надлишку у 17 тисяч тонн у дефіцит у 213 тисяч тонн, а за кордоном — дефіцит зросте з 56 тисяч до 2,86 мільйонів тонн.

З урахуванням інформації про серйозні пошкодження комплексу AlTaweelah, ймовірний реальний вплив — сценарій C або B, а не найменший сценарій А.

Останній тижневий огляд

7. Тижневий ринок характеризується «жорсткою пропозицією, відновленням попиту і зниженням запасів». Хоча зменшення виробництва за кордоном створює підтримку, внутрішній попит поступово відновлюється, але рівень запасів залишається високим, тому потенціал зростання цін обмежений. Загалом, короткостроковий тренд — коливання цін, з подальшим фокусом на геополітичних ризиках і макроекономічних змінах. 27 березня 2026 року

Переговори між Іраном і США мають невизначений характер, розвиток ситуації — ключовий фактор для ринкових настроїв. Центральний банк domestі проводить чисті операції з ринком, щоб підтримати ліквідність.

З боку пропозиції — виробництво електроліму алюмінію в domestі майже на максимумі — близько 44,4 мільйонів тонн, тоді як за кордоном є суттєве зменшення — близько 1,15 мільйонів тонн на рік, що сприяє звуженню глобального ринку.

З боку попиту — структурна диференціація. Попит у сферах сонячної енергетики, нових енергетичних технологій і високовольтних мереж демонструє сильну стійкість, підтримуючи споживання; але відновлення у будівельному секторі і у виробництві будівельних матеріалів — слабке. Внутрішній рівень запуску виробництва — 62,9%.

Запаси демонструють «зовнішнє зниження і внутрішнє зростання»: запаси на Лондонській біржі зменшуються, а внутрішні — зростають, що зберігає високий рівень загальних запасів.

Обсяг відкритих позицій на ф’ючерсах SHFE зменшився. Багато аналітиків, включаючи Jin Yuan Futures, Hongye Futures і CITIC Futures, вважають, що через логістичні проблеми і коливання макроекономічних настроїв ціна залишатиметься у межах коливань, з ключовою підтримкою біля 23 000 юанів/тонна.

Останній місячний огляд

8. Основна суперечність — у боротьбі між макроінфляційними очікуваннями і скороченням пропозиції. Хоча макроекономічна невизначеність, ситуація в Близькому Сході і політика ФРС створюють коливання і тиск, у галузі електроліму алюмінію вже сформувався визначений дефіцит через зменшення виробництва за кордоном, що забезпечує ціновий фундамент. В умовах сезонного відновлення попиту очікується поступове зростання цінових рівнів. 30 березня 2026 року

Березень — ринок спочатку підвищується, потім повертається до рівноваги. На початку місяця зростання було викликане побоюваннями щодо пропозиції через ескалацію конфлікту: у березні через напади на заводи у Bahrain, Qatar і Ірані, а також проблеми з виробництвом у Південно-Африканській Республіці, — усього понад 1,2 мільйона тонн/рік виробництва було фактично зменшено. Це підтримало ціну і сприяло досягненню історичних максимумів.

Після середини місяця, через посилення інфляційних очікувань і зміцнення долара США, ціна почала знижуватися. З 19 березня, після засідання FOMC, сигнал був більш «яструбинним»: підвищення ймовірності залишення Пауеллом посади голови ФРС, акцент на контролі інфляції — це викликало перехід ринкової логіки з «пропозиційної» у «макроекономічну». Долар зміцнився, що тисне на ціни металів, номінованих у доларах, а високі ціни на нафту посилили побоювання щодо ліквідності, що спричинило відкат цін на алюміній.

Загострення ситуації за кордоном і стабілізація всередині країни. З початку березня зменшилися запаси на зовнішніх ринках — понад 1,2 мільйона тонн/рік — і зросли внутрішні запаси, що підтримує ринок. В domestі, станом на 26 березня, запаси становили близько 310k тонн, що є високим рівнем. Відкриті позиції на ф’ючерсах SHFE зменшилися. Багато аналітиків, включаючи Jin Yuan Futures, Hongye Futures і CITIC Futures, вважають, що через логістичні проблеми і коливання макроекономічних настроїв ціна залишатиметься у межах коливань, з ключовою підтримкою біля 23 000 юанів/тонна.