Потік 10 000 юанів, отримано 6 000 юанів? Стан нових чайних напоїв "П’ять малих драконів": результати — дві різні історії, франчайзинг приносить величезні збитки

Стаття | «BUG» розділ 徐苑蕾

Останні кілька днів новий чайний ринок «п’ять малих драконів» — Міське морозиво, Гумінь, Аунь у Шанхаї, Нейшуй і Ча Байдао — оприлюднили свої річні звіти.

З огляду на результати 2025 року, показники п’яти компаній вже зазнали різкої диференціації, з яких Гумінь випереджає за чистим прибутком, подвоївши його, Нейшуй ще не вибрався з боргової ями, з сукупними збитками понад 2 мільярди юанів з моменту виходу на біржу; Міське морозиво прискорює розширення, а Ча Байдао навпаки «натискає на гальма», у той час як Аунь у Шанхаї опинилася у складній ситуації з високим рівнем закриття — закрили 1 з 3 нових точок.

«Дві різні реальності» у фінансових показниках викликають важкі труднощі у франчайзі. Один з них зізнався: «Обіцяють гарний оборот, але до рук доходить лише 60%. Багато нових франчайзі все важче отримувати прибуток, і в кінці кінців доводиться закривати або перепродавати точки.»

Диференціація результатів: Гумінь — лідер за темпами зростання, Нейшуй — продовжує зазнавати збитків

У 2025 році індустрія нових чайних напоїв пережила інтенсивний період виходу на біржу, бренди Міське морозиво, Гумінь, Аунь у Шанхаї та інші активно виходили на ринок капіталу. До теперішнього часу п’ять нових чайних компаній вже котируються на Гонконгській біржі: Міське морозиво, Гумінь, Ча Байдао, Аунь у Шанхаї та Нейшуй.

Проте, за даними фінансової звітності за 2025 рік, тенденція до диференціації у результатах стала ще більш очевидною.

Міське морозиво, завдяки високій ціновій конкурентоспроможності та широкій мережі магазинів, досягло зростання доходів і прибутків: за 2025 рік дохід склав 33,56 мільярдів юанів, зростання на 35,2%, чистий прибуток — 5,93 мільярдів юанів, зростання на 33,1%, що приблизно становить 16,25 мільйонів юанів у середньоденному чистому доході.

Гумінь і Аунь у Шанхаї також показали сильне зростання. За фінансовим звітом Гумінь за 2025 рік, дохід склав 12,91 мільярдів юанів, зростання на 46,9%, чистий прибуток — 3,12 мільярдів юанів, зростання на 108,6%, що робить його лідером у галузі за темпами зростання. Аунь у Шанхаї за 2025 рік отримав дохід 4,47 мільярдів юанів, зростання на 36%, чистий прибуток — 0,5 мільярдів юанів, зростання на 52,4%.

Ча Байдао і Нейшуй стикаються з різними рівнями фінансового тиску. За 2025 рік, Ча Байдао отримав дохід 5,4 мільярдів юанів, зростання на 9,7%, чистий прибуток — 0,82 мільярдів юанів, зростання на 71,2%, але темпи зростання доходів зменшуються. Нейшуй залишається у борговій ямі: дохід — 4,33 мільярдів юанів, зниження на 12%, чисті збитки — 239M юанів, хоча у порівнянні з 2024 роком вони скоротилися на 74%, прибутку ще не отримано.

Загалом, Міське морозиво, Гумінь і Аунь у Шанхаї зберігають високі темпи зростання доходів понад 30%, що свідчить про певну стійкість зростання; Ча Байдао — зменшення динаміки доходів; Нейшуй — два роки поспіль зниження доходів і скорочення масштабів. Галузь перейшла від колишнього бурхливого зростання до стадії структурної диференціації: сильні стають ще сильнішими, слабкі — скорочуються.

Різниця у фінансових показниках безпосередньо відображається у ставленні капіталу. На закриття 31 березня 2026 року ціна акцій нових компаній на біржі суттєво відрізняється від цін при первинному розміщенні. Міське морозиво закрилося за 293 гонконгських долари, що на 44,7% вище за ціну IPO — 202,5 долара, ринкова капіталізація — 111.23B гонконгських доларів; Гумінь — 27,3 гонконгських долара, що на 174,7% більше за IPO — 9,94 долара, капіталізація — близько 64.92B.

А ось Аунь у Шанхаї, Ча Байдао і Нейшуй зазнали глибокого падіння: Аунь — 74 гонконгських долари, знизившись на 34,6% від IPO — 113,12 долара, капіталізація — 7.78B; Ча Байдао — 5,67 гонконгських долара, зменшившись на 67,6% від IPO — 17,5 долара, капіталізація — 8.38B; Нейшуй — 0,83 гонконгських долара, знизившись на 95,8% від IPO — 19,8 долара, капіталізація — лише 1.42B, що робить його найбільшим провалом серед нових чайних компаній.

«Багато нових франчайзі все важче отримувати прибуток»

За цим стоїть тенденція «внутрішньої конкуренції за масштабами» у галузі. Останні роки, коли основним показником був відкриття нових точок, у контексті уповільнення зростання галузі та раціоналізації споживчого попиту, все більше проявляються проблеми.

Через жорстку цінову війну та швидке розширення мережі, що розмиває потік клієнтів і продажі в окремих точках, ефективність кожної точки знижується, франчайзі отримують менше доходу, а рівень закриття зростає.

Наприклад, Аунь у Шанхаї у своїй заяві показала, що у 2024 році середній добовий обсяг продажів (GMV) на точку знизився на 12,1%, а продажі в одній точці — на 10,6%, що призвело до зменшення доходу на точку майже на 20 тисяч юанів. Водночас, у процесі швидкого розширення мережі, клієнтський потік у франчайзингових точках був серйозно розбавлений.

Один з франчайзі розповів «BUG»: «Зараз прибуток дуже низький, у 2024 році ми отримували близько 10k юанів на день, з них реально отримували 8 000, а тепер — близько 6 000, головна причина — зростання кількості замовлень через доставку, а комісії та субсидії платформи зросли.»

Він додав: «Місце розташування дуже важливе, але навіть у хороших місцях через півроку точки починають закриватися через додаткове ускладнення, і термін окупності збільшується. Конкуренція дуже жорстка: у деяких містечках або маленьких містах одна й та сама мережа може мати три-чотири точки.» Також він зазначив, що високий рівень втрат фруктів, витрати на оренду та оплату праці роблять прибутковість нових точок дедалі меншою, і в кінцевому підсумку доводиться закривати або перепродавати.

У відповідь на труднощі у веденні бізнесу, провідні бренди виявили різну стратегію щодо розширення.

Міське морозиво і Гумінь обрали проти тренду прискорене розширення. У 2024 році Міське морозиво додало 8 914 нових точок, а у 2025 році — ще близько 13k, загалом майже 60k точок по всьому світу. Завдяки високій ціновій конкурентоспроможності та сильним ланцюгам постачання, вони продовжують захоплювати ринок у період спаду галузі; Гумінь у 2025 році додав близько 3 640 точок, у порівнянні з 913 у 2024, майже у три рази більше, використовуючи переваги IPO для швидкого розширення.

У 2025 році Аунь у Шанхаї відкрила 3 654 франчайзингових точок і закрила 1 383, з чистим приростом близько 2 273, що майже на рівні попереднього року, але рівень закриття — 12%, тобто кожні три нові точки — одна закривається; Ча Байдао додала лише 226 точок, майже зупинивши розширення; Нейшуй — єдина з п’яти компаній, що зменшила кількість власних точок — закрила понад 150 невигідних фірмових магазинів, а франчайзингові точки зросли лише на 13 і становлять 358.

(2025 рік — кількість франчайзингових точок Аунь у Шанхаї)

(2025 рік — кількість фірмових магазинів Нейшуй)

Цей етап активних коригувань уже дає перші результати. У 2025 році середній добовий обсяг продажів (GMV) у Гумінь зріс з 6500 до 7800 юанів, і показники у порівнянні з попереднім роком зросли; у Нейшуй середній добовий продаж на магазин підвищився з 7300 до 7700 юанів, кількість замовлень — з 270,5 до 313,0, що свідчить про значне покращення якості управління.

За кордоном — єдиний шлях до зростання?

Гумінь у минулому році на зібранні з фінансових результатів зазначив, що ціль у 20k магазинів, ймовірно, буде досягнута до 2027 року, але за умови «збереження стабільного розвитку існуючих точок».

У грудні минулого року засновник Аунь у Шанхаї, Сан Вейцзюнь, також відкрито заявив: «Постійна оптимізація моделі окремої точки — ключ до розширення. Зараз Аунь у Шанхаї тримає поріг інвестицій у точку на рівні 200k–300k юанів, що є одним із найнижчих серед провідних брендів, і дозволяє швидко окупити вкладення за 12–15 місяців, що підвищує лояльність франчайзі.»

Обговорюючи конкуренцію у другій половині року, старший дослідник Pangu Think Tank Цзян Хань вважає, що галузь може «змагатися» у кількох напрямках: по-перше, у конкуренції інноваційних продуктів, бренди повинні постійно розробляти нові продукти, що відповідають смакам споживачів; по-друге, у оптимізації та управлінні ланцюгами постачання для зниження витрат і підвищення ефективності; по-третє, у диференціації бренду через унікальний імідж і позиціонування для залучення споживачів; по-четверте, у розширенні каналів і глибокій роботі на ринках нижчих рівнів для збільшення частки ринку.

«Ключові бренди мають постійно вдосконалювати структуру продуктів і контроль витрат, шляхом розробки високододаної продукції, підвищення виробничої ефективності, зниження вартості сировини, щоб підвищити валову маржу. Також важливо розвивати різноманітні джерела доходів, наприклад, доставку, продаж супутніх товарів, співпрацю з брендами — це основні шляхи збереження прибутковості», — зазначив Цзян Хань.

З тенденцій розвитку нових чайних брендів з 2026 року видно, що, незважаючи на різні стратегії, спільною є тенденція до розвитку.

З одного боку, у відповідь на посилення внутрішньої конкуренції, провідні бренди все більше орієнтуються на зовнішні ринки, і вихід за кордон став важливим шляхом подолання обмежень зростання та пошуку нових джерел прибутку. У порівнянні з внутрішнім ринком, де конкуренція за залишковий ресурс, закордонні ринки, особливо Європа, США та Південно-Східна Азія, мають великий потенціал для споживання чайних напоїв і стають новими точками зростання для провідних брендів.

Міське морозиво вже у грудні 2025 року відкрила перший магазин у Нью-Йорку та Лос-Анджелесі, а у 2026 році планує вихід у Бразилію, загалом компанія присутня у 14 країнах. Гумінь, Аунь у Шанхаї та Нейшуй активно розширюють присутність у Південно-Східній Азії, використовуючи переваги ланцюгів постачання для низькозатратного управління закордонними магазинами та захоплення нових ринків.

З іншого боку, щоб уникнути цінової конкуренції та підвищити прибутковість окремих точок, провідні бренди активно оновлюють сценарії роботи магазинів і впроваджують диференційовані стратегії. Наприклад, Heytea фокусується на преміум-сегменті, у Шанхаї відкрила перший у країні магазин HEYTEALAB 2.0, що об’єднує чотири лабораторії та створює «чай+досвід+соціальні мережі» — інноваційний сценарій для залучення клієнтів і підсилення диференціації бренду.

Міське морозиво пропонує масовий продукт Snow King Castle, використовуючи IP-елементи для підвищення впізнаваності, а також розвиває проект Snow King Park, поєднуючи роздріб і культурно-туристичний сектор, щоб створити багатогранний сценарій і вийти за межі цінової конкуренції.

Ці тенденції свідчать про перехід індустрії нових чайних напоїв від масштабного розширення до глибокої ціннісної орієнтації. У майбутньому конкуренція зосередиться на інноваціях продуктів, ефективності ланцюгів постачання, унікальності досвіду та глобальній стратегії. Лише бренди, що враховують інтереси франчайзі і споживачів, і активно оптимізують ресурси, зможуть зберегти позиції у період переформатування галузі.