Ціна акцій зростає протягом трьох років, повернулися чотири великі державні банки, де джерело руху ринку в майбутньому?

Як AI · Як комплексна трансформація чотирьох великих банків сприяє майбутньому зростанню прибутків?

З 2023 по 2025 рік, ціна акцій сільськогосподарського банку зросла на 215%, ціна акцій промислово-комерційного банку піднялася на 117%, Банку Китаю — на 116%, будівельного банку — на 98%, що посідає перше — четверте місце серед 15 диверсифікованих публічних банків

Автор｜Журнал «Фінанси» репортер Чен Хунцзе

Редактор｜Юань Ман

З короткострокової перспективи, фондовий ринок — це голосувальна машина; а з довгострокової — це зважувальна машина. Якщо за останні три роки інвестори тримали акції цих чотирьох державних великих банків, наскільки вони могли вирости у ціні?

Дані Wind (Вандер) показують, що з 2023 по 2025 рік ціна акцій сільськогосподарського банку зросла на 215%, промислово-комерційного — на 117%, Банку Китаю — на 116%, будівельного — на 98%, що посідає перше — четверте місце серед 15 диверсифікованих публічних банків (державних великих банків + національних акціонерних банків).

‌Ціна акцій — це загальне голосування ринку щодо цінності банку. За словами досвідчених аналітиків, за останні роки, у зв’язку з ризик-менеджментом малих і середніх банків, нефінансових установ та інших ризиків, у цілому банківська галузь Китаю демонструє тенденцію повернення до державних великих банків.

Але з ускладненням зовнішнього середовища через низькі відсоткові ставки, старіння населення тощо, чистий процентний розрив (Net Interest Margin, NIM) цих банків до кінця 2025 року знизиться до менше ніж 1,35%. Як далі розвиватимуться ці банки, як їм трансформуватися — це важливо не лише для інвесторів, а й для стабільності фінансової системи.

Нещодавно кілька досвідчених фахівців банківської сфери заявили, що наступним кроком для банків стане комплексність, міжнародність і деталізація. «Рекомендується активно розвивати управління багатством, інвестиційний банкінг, торгівлю на фінансових ринках тощо, помірно підвищуючи частку доходів від посередницьких послуг і закордонних операцій у загальному доході, щоб перейти від традиційної залежності від процентної маржі до моделі, орієнтованої на комплексний дохід», — написав голова Гуансіського управління фінансового регулювання Лю Жунфа.

На думку голови банку ICBC Лю Цзюня, якщо баланс активів і зобов’язань банку зосереджений переважно на кредитах, то він може бути далеким від цілі стати світовим фінансовим лідером. «Потрібно знайти свій шлях — перетворити просту роль посередника у фінансових ресурсах у комплексного сервісного провайдера, що враховує інформацію, ефективність та інші цінні елементи», — зазначив він.

«З початку 2026 року спостерігається тимчасове припинення великого відтоку чистих інвестицій у фонди індексних ETF, а зростання напруженості у геополітичних конфліктах спричинило різкі коливання цін на ресурси, що змушує ринок переоцінювати ризики», — повідомив аналітик банківської сфери. За його словами, після попередніх коригувань половина акцій банків уже повернулася до високих дивідендних рівнів понад 4,5%, що поєднує високий захист від ризиків і низьку оцінку, тому їхня привабливість для інвестицій зросла.

«Завдяки значним інвестиціям держави у великі державні банки, додаткове фінансування сприятиме їхньому розвитку і відкриє довгострокові можливості», — сказав один із аналітиків у коментарі «Фінансам». Інший експерт додав, що у короткостроковій перспективі важливо слідкувати за змінами у макроекономічних показниках, прогресом у вирішенні ризиків у секторі нерухомості, напрямками монетарної політики та курсом юаня.

Ціни акцій зросли три роки поспіль

З 2023 року акції державних банків почали активно зростати.

За даними Wind, у 2023 році ціна акцій цих чотирьох банків зросла на 17% — 34%, у 2024 році — на 42% — 55%, у 2025 році — на 11% — 53%, що перевищує зростання інших публічних банків.

Далі, з 2023 по 2025 рік, ціна акцій сільськогосподарського банку зросла на 215%, промислово-комерційного — на 117%, Банку Китаю — на 116%, будівельного — на 98%, що посідає провідні позиції серед 42 акціонерних банків А-акцій.

(Джерело: Wind)

6 серпня 2025 року ціна акцій сільськогосподарського банку закрилася на рівні 6,62 юанів за акцію, зросла на 1,22%, а його ринкова капіталізація зросла до 2,11 трильйонів юанів, перевищивши 2,09 трильйонів промислово-комерційного банку, вперше посівши перше місце за ринковою вартістю серед А-акцій.

Після більш ніж двох місяців, 17 жовтня 2025 року, ринкова ціна акцій сільськогосподарського банку на біржі досягла рівня понад 1 разу відносно балансової вартості (PB), що стало першим з 2018 року випадком «прориву» зниження ціни акцій державних банків, що тривало сім років.

Формула розрахунку PB — це співвідношення між ціною акцій і чистими активами на акцію, і PB=1 означає, що кожен інвестований юань приносить чисті активи на рівні 1 юаня.

«З точки зору формули, довгострокове «прорив» зниження ціни акцій банків може означати, що ринок вважає, що кожен інвестований юань у банківські акції дає чисті активи, що перевищують 1 юань, або ж інвестори вважають, що чисті активи на акцію мають бути знижені на певний коефіцієнт», — зазначив один із банківських аналітиків.

Однак, з початку 2026 року до лютого, індексний ETF (біржовий фонд) CSI 300 і ETF Shanghai Stock Exchange 50 зазнали швидкого відтоку коштів, а банки (особливо багато державних великих банків і національних акціонерних банків) мають високий ваговий вплив у основних широких індексах. «Короткостроково сектор банків зазнає сильного тиску і може зазнати падіння цін», — сказав один із аналітиків.

Після березня 2026 року ціни акцій державних банків знову почали зростати. За даними, з початку березня до 3 квітня, акції чотирьох великих банків — зросли на 7% — 10%.

На закритті 3 квітня 2026 року, ринкова вартість, співвідношення з балансовими активами, знизилася у сільськогосподарського, будівельного, китайського та промислово-комерційного банків, але залишилася на досить високому рівні — 0,87, 0,71, 0,70 і 0,69 відповідно.

«Повернення» державних великих банків

‌Масштаб — це ключовий показник, що характеризує обсяг, вплив і операційну здатність фінансових установ.

На кінець 2025 року, активи промислово-комерційного банку досягли 53,48 трильйонів юанів, зростаючи більш ніж на 9% у порівнянні з попереднім роком, і став першим у світі банком, що перевищив 50 трильйонів юанів; активи сільськогосподарського банку перевищили 48 трильйонів юанів, зростаючи на 12,8% — найвищий показник серед чотирьох великих банків; активи будівельного банку — понад 45 трильйонів юанів, з приростом понад 12%. Загалом, активи Банку Китаю зросли більш ніж на 9%.

За два роки, з кінця 2023 до кінця 2025 року, активи промислово-комерційного банку і сільськогосподарського банку збільшилися майже на 9 трильйонів юанів, а активи будівельного банку — більш ніж на 7 трильйонів, а активи Банку Китаю — приблизно на 6 трильйонів.

Це суттєво контрастує з ситуацією у національних акціонерних банках, у яких за цей період зростання активів становило менше 10%, у межах 2% — 9%, — за даними «Фінансів». За останні кілька років, у цілому, банківська галузь Китаю демонструє тенденцію повернення до державних великих банків. У жовтні 2023 року, на Центральній фінансовій роботі, було підкреслено, що потрібно вдосконалювати функції установ, підтримувати великі державні фінансові інститути, щоб зробити їх більш ефективними та сильними, а також забезпечити їхню роль у підтримці реальної економіки та стабільності фінансової системи.

Щодо доходів і прибутків, великі державні банки демонструють зростання: у 2025 році їхній загальний дохід склав 2,98 трильйонів юанів, а чистий прибуток — 1,24 трильйонів.

Зокрема, у 2025 році сільськогосподарський банк показав найвищий темп зростання чистого прибутку — 3,18%. «Обсяг доходів зростає вже два роки поспіль, а темпи зростання чистого прибутку — шість років поспіль лідирують серед конкурентів», — повідомили керівники банку.

Капітал — це основний ресурс для протистояння ризикам, підтримки операцій і довгострокового розвитку банку. Для державних великих банків, капітал може бути додатково залучений через державний бюджет. На 2025 рік, шість найбільших державних банків, включаючи Банк Китаю і будівельний, залучили 21.1k юанів, з яких 20.9k — кошти Міністерства фінансів.

У 2026 році у «Звіті про урядову роботу» було чітко зазначено, що планується випустити 534.8k юанів спеціальних державних облігацій для підтримки капіталу великих державних банків. Це означає початок другого етапу поповнення капіталу для цих банків.

«Очікується, що найближчим часом буде реалізовано плани щодо додаткового капітального підсилення інших двох великих банків — промислово-комерційного і сільськогосподарського. За масштабами, інвестиції у найбільш дефіцитні банки будуть більшими. Ціни випуску, ймовірно, залишаться між ринковою ціною і співвідношенням PB=1», — зазначив аналітик. У довгостроковій перспективі, поповнення основного капіталу допоможе зміцнити фінансову стабільність, підвищити здатність протистояти ризикам і збільшити кредитний потенціал, що сприятиме сталому зростанню.

Крім того, у частині дивідендів, ці банки демонструють стабільність: рівень дивідендів — понад 30%. Наприклад, з моменту виходу на біржу у 2006 році, промислово-комерційний банк виплатив акціонерам понад 1,58 трильйонів юанів у вигляді дивідендів, що є найвищим показником серед усіх А-акцій. За даними, у 2023–2025 роках середня дивідендна дохідність акцій промислово-комерційного банку становила 5,22% — 7,29%.

Ці показники значно перевищують прибутковість інвестиційних і фінансових продуктів. За даними, у 2025 році, прибуток від фінансових продуктів склав 730,3 мільярдів юанів, а середня дохідність — 1,98%, що на 67 базисних пунктів менше, ніж у 2024 році, і вперше опустилася нижче 2%.

Комплексне управління та технології — шлях у майбутнє

Багаторічно китайська банківська сфера зростала завдяки м’якій грошово-кредитній політиці, стабільній маржі і високому попиту на кредити, досягнувши нових висот у масштабах і прибутковості. Але з приходом епохи низьких відсоткових ставок, галузь зазнає переформатування.

Ще один фахівець у галузі зазначив у розмові з «Фінансами», що його більше турбує здатність банків зберігати прибутковість у нових економічних умовах, ніж якість активів. За даними, у 2025 році у четвертому кварталі рівень непогашених кредитів у комерційних банках знизився до 1,50%, а рівень непогашених кредитів у чотирьох великих банках — до 1,31% і нижче.

Одним із важливих факторів конкурентоспроможності банків є технології. За даними, у 2025 році, інвестиції у фінансові технології промислово-комерційного банку склали 500k юанів; у сільськогосподарському банку — 480k; у Банку Китаю — 450k юанів (внутрішні регуляторні дані), що становить 3,80% від доходу; у будівельному банку — 90k юанів, що становить 3,51% від доходу.

З погляду чистої процентної маржі, на кінець 2025 року, у сільськогосподарського банку вона становила 1,28%, знизившись на 14 базисних пунктів; у промислово-комерційного — 1,28%, зменшення темпів зниження; у будівельного — 1,34%, зменшення на 2 базисних пункти; у Банку Китаю — 1,26%, у другій половині 2025 року вона залишалася стабільною.

«Хоча спостерігається ознаки стабілізації чистої процентної маржі, у довгостроковій перспективі, залежність від традиційної моделі з прибутковістю від процентної маржі вже не є життєздатною», — зазначив досвідчений фахівець. «Банки, що орієнтуються на комплексний дохід, матимуть переваги у наступному циклі».

Керівники кількох банків нещодавно у звітах про результати роботи згадували про необхідність «забезпечення повного циклу та всього ланцюга комплексних послуг». Наприклад, високопосадовці сільськогосподарського банку наголосили, що, базуючись на перевагах у «інвестиціях, кредитах, боргах, оренді, консалтингу», потрібно активно використовувати роль державної інвестиційної компанії у підтримці інновацій у технологіях, співпрацювати з урядовими структурами, науково-дослідними інститутами, венчурними компаніями та іншими фінансовими установами для задоволення потреб у комплексних фінансових послугах для підприємств.

Лю Цзюнь додав, що головною метою є розширення комплексних послуг, а нефінансовий сектор має відігравати важливу роль… У фокусі — модернізація промислової системи, технологічні інновації, зелена трансформація, регіональна координація, посилення співпраці між комерційними, інвестиційними, управлінськими, багатофункціональними та торговельними підрозділами. Посилення глобальної інтеграції, використання ресурсів обох ринків.

За словами Лю Жуна, потрібно здійснити корінну зміну — від «орієнтації на продукти» до «орієнтації на клієнтів», від простого продажу фінансових продуктів до надання комплексних фінансових рішень, від стандартних послуг до індивідуального підходу. Глибше інтегруватися у ціннісні ланцюги клієнтів, тісно пов’язати їхній розвиток із інтересами банку, щоб у процесі підтримки розвитку клієнтів і сприяння економічному прогресу реалізувати власну цінність.

«Моделі прибутковості світових провідних банків мають високий рівень диверсифікації і займають верхні позиції у глобальному фінансовому ланцюгу. Вони мають абсолютні переваги у розробці продуктів, управлінні ризиками, торгівлі та продажах. Це забезпечує їм стабільний високий дохід, високий рівень впізнаваності на ринку і відображається у цінних паперах», — вважає досвідчений аналітик. «Усі провідні світові банки мають свої конкурентні переваги, які формувалися роками через інновації».

На думку головного аналітика фінансової сфери у China International Securities Ван Цзянь, державні великі банки дедалі більше демонструють свою унікальну стратегічну роль і довгострокову цінність для інвестицій: модернізація промисловості в Китаї сприяє переходу фінансових установ до комплексних і міжнародних моделей, а стрімкий розвиток фінтеху стимулює цифровізацію. Завдяки ліцензіям, клієнтам, капіталу та бренду, великі банки мають незрівнянні переваги у створенні комплексних, міжнародних і цифрових моделей; високий рівень дивідендів і низька волатильність роблять їх привабливими для довгострокових інвесторів, таких як пенсійні фонди, страхові компанії, інвестиційні фонди та банки.

За останні роки страхові фонди активно інвестують у банки, у 2025 році — десятки разів. «Зараз у політиці вже закріплено можливість залучення страхових коштів для поповнення капіталу банків. Це вигідно обом сторонам, і у майбутньому очікується розширення співпраці», — зазначив один із менеджерів з активів.

«Загалом, довгострокове інвестування у державні великі банки — один із найкращих варіантів для низькоризикових інвестиційних стратегій», — підсумував аналітик Лу Сюхуа з Huaxi Securities. «У короткостроковій перспективі потрібно уникати ризиків економічного сповільнення, кредитних криз і ризикових подій, а також правильно керувати волатильністю і ризиками».