ОБлігаційні фонди стикаються з багатьма викликами: різке зростання великих викупів + продовження строків залучення коштів для нових продуктів, а також відставка керівників фондів у стилі «зачистки позицій»

Щоденна економічна газета: Рен Фей    Редактор: Сяо Жуйдунь

8 квітня кілька публічних фондів, зокрема Chuangjin Hexin, Zhongjia, Xinyuan та інші, оголосили про значні викупні операції за своїми частково облігаційними фондами, що відбулися 7 квітня, а також підвищили точність відповідних часток для реагування.

«Щоденна економічна газета» звернула увагу, що порівняно з попереднім періодом кількість фондів, у яких в оголошеннях 8 квітня зазначено гігантські викупні операції, помітно зросла, що також відображає нинішній тиск утримання для облігаційних фондів.

Насправді слабкість на ринку облігацій триває, і водночас з’являються випадки «вивільнення» керівників облігаційних фондів за типом «зачистки». Паралельно, від початку 2026 року темпи випуску публічних фондів є непоганими, але все ще чимало продуктів продовжують період залучення коштів або відкритий період; багато з них — чисто облігаційні продукти.

Кількість облігаційних фондів із гігантським викупом різко зросла, а також з’явилися випадки «зачистки» при звільненні керівників фондів

8 квітня оголошення щодо коригування точності чистої вартості публічних фондів помітно почастішали: абсолютна більшість із них — облігаційні фонди, що останнім часом для ринку трапляється нечасто. Хоча ринок облігацій досі перебуває в слабкому коригуванні, ситуація, коли облігаційні фонди концентровано стикаються з одноразовим гігантським викупом упродовж одного дня, уже не є поширеною.

За статистикою Wind, 7 публічних фондів, зокрема Puyin Ansheng, Xinyuan, Guoshou Anbao, Chuangjin Hexin, Zhongjia Fund тощо, 8 квітня вранці оголосили про те, що в частині їхніх продуктів відбулося велике викупне погашення. Усі відповідні типи фондів — облігаційні, і загалом вони зафіксували гігантський викуп уже 7 квітня.

Якщо розглянути докладніше, Puyin Ansheng Pufeng Pure Bond A, Xinyuan Hefu Pure Bond D, Zhongjia Fengyu Pure Bond C та інші — це саме продукти, у яких у вказаний період відбулося велике викупне погашення. Важливо, що серед облігаційних фондів, у яких цього разу зафіксовано гігантські викупні операції, абсолютна більшість — це чисто облігаційні фонди. Компанії також прямо зазначили, що після виникнення гігантських викупів вони вже взяли ризики під контроль шляхом коригування точності.

Насправді, коли ринок облігацій увійшов у 2026 рік, переломного моменту не відбулося; навпаки, упродовж останнього періоду негативні чинники для ринку навіть посилилися. Особливо після ескалації закордонних геополітичних конфліктів зростання цін на нафту підштовхує інфляційний тиск і суттєво впливає на відновлення ринку облігацій. Хоча такий негатив поступово послаблюється, за проявами в інвестиційному середовищі можна побачити, що низькоризикові активи цього типу дедалі більше оминаються коштами.

Раніше представники інвестиційної спільноти вже згадували в розмові з журналістом: зі збереженням епохи низьких ставок очікувана дохідність традиційних облігаційних фондів постійно знижується, а в рамках стратегії «fixed income +» (у вторинних облігаційних фондах) і продуктів FOF вони стають новим фокусом інвестування.

У 4 кварталі 2025 року за даними Tianxiang Tugu частка підписок на FOF-фонди досягла 2.87%, тоді як для облігаційних фондів — лише 0.91%. Це свідчить про те, що питома вага чистих підписних часток для FOF-продуктів у загальному обсязі підписок є вищою, ніж для облігаційних фондів; така ситуація раніше протягом тривалого часу не спостерігалася.

На тлі змін у галузі також коригування торкнулися окремих керівників облігаційних фондів. 8 квітня знову з’явилися дані про «зачистку» у звільненні керівника облігаційного фонду: компанія Boshifund оголосила про відхід керівника Юй Біня; за даними Wind, кількість фондів, якими він керував за весь час, становить 36, і абсолютна більшість із них — продукти з категорії fixed income; під час роботи в Boshifund усі керовані ним продукти були облігаційними фондами, а з погляду річної накопиченої дохідності багатьох продуктів вона була нижча за 2%.

Публічні фонди часто подовжують період залучення, і серед облігаційних фондів більшість — це чисто облігаційні продукти

З 2026 року в галузі публічних фондів зберігаються непогані темпи випуску, а середня кількість днів для підписки демонструє скорочення на рівні місяців. Однак це не означає, що зовсім немає тиску щодо збирання коштів: у багатьох облігаційних продуктів термін збору коштів продовжується.

З відкритих даних видно, що 8 квітня — останній день збору для Xsingye Pure Bond 6 months; фонд раніше планував завершити цей раунд відкритого періоду 25 березня, а потім продовжив до 8 квітня. Аналогічно продукт від Xsingye Fund — Xinye Wending Shouyi — також був подовжений: з 13 березня до 18 березня.

Крім того, фонди Pengyang Chunli, Wanjia Anhong Pure Bond (1 рік), Xingye Tianyi (6 місяців) також продовжили відкриті періоди. Серед них — частина продуктів, які продовжували відкритий період кілька разів поспіль. Наприклад, Wanjia Anhong Pure Bond (1 рік): спочатку в оголошенні від 3 5 березня було повідомлено, що відкритий період буде продовжено до 3 13 березня, а потім 12 березня в черговий раз оголошено про продовження до 3 23 березня.

Звичайно, з погляду дохідності за рік до кінця першого кварталу, станом на кінець 1 кварталу за статистикою дослідницького звіту Citis Securities, чисто облігаційні фонди залишаються стабільними: більшість чисто облігаційних фондів за доходністю випереджають фонди з фіксованим терміном (open-end за середньою вартістю), а кредитні облігаційні фонди показують кращу результативність, ніж облігації зі ставками середньої тривалості. Середньо- та довгострокові облігаційні фонди показують кращі результати, ніж коротко- та середньострокові облігаційні фонди.

Окремої уваги заслуговує те, що величина відкоту за категоріями «fixed income +» зростає зі збільшенням частки акцій у складі; при цьому відкоти в боргово-мішаних фондах (переважання облігацій) більші, ніж у вторинних облігаційних фондах. З початку року більшість категорій «fixed income +» все ще забезпечують додатну дохідність, тоді як дохідність фондів із конвертацією в облігації стала від’ємною.

З погляду галузі, у довгостроковій перспективі продукти «fixed income +» мають відносну перевагу. За статистикою річної звітності фондів за 2025 рік частка інституційних інвесторів у вторинних облігаційних фондах зросла з 68% у 2024 році до 71% у 2025 році, що вказує: попит інституційних інвесторів на розміщення підштовхує відновлення обсягів «fixed income +».

Щодо оцінки найближчих перспектив і подальшого розвитку ринку облігацій, аналіз Boshifund зазначає: на кінець березня ситуація з міжквартальними коштами була стабільною та достатньо ліквідною; після міжквартального періоду DR001 опустився до нового мінімуму 1.23%. За умов, коли внутрішні фундаментальні показники ще залишаються слабкими, а зовнішні геополітичні ризики тривають, очікується, що грошово-кредитна політика й надалі зберігатиме м’який підхід, а середньо- та короткострокові інструменти мають цінність для розміщення. Довгий кінець дохідностей перебуває в конкуренції між ризик-помірним погіршенням (ставки зберігають слабкий тренд щодо ризику) і відновленням інфляції та ремонтом фундаментальних показників; у короткостроковій перспективі, імовірно, зберігатиметься режим коливань.

Щоденна економічна газета