Матеріали «Тяньці» напередодні виходу на Гонконгську біржу: кілька керівників прискорюють зменшення володінь | IPO спостереження

Питання AI · Чи приховують зменшення керівників Tianqi Materials потенційні ризики для виходу на біржу?

Лідер у галузі електролітичних рідин Tianqi Materials (002709.SZ) незабаром після публікації річного звіту оприлюднив заявку на вихід на Гонконгську біржу.

Основний бізнес Tianqi Materials — дослідження, виробництво та продаж нових матеріалів для літій-іонних акумуляторів, а також інших хімічних продуктів.

Зі зростанням цін на сировину, зокрема карбонат літію, що подвоїлися за рік, у 2026 році Tianqi Materials може зіткнутися з великим тиском через зростання витрат.

За останні кілька років чистий прибуток і ціна акцій Tianqi Materials зазнавали значних коливань: у 2025 році чистий прибуток компанії зріс на 180% до 1.36Bа юанів, але ця цифра все ще менша ніж чверть від історичного максимуму 2022 року.

Після публікації річного звіту 10 березня кілька керівників компанії почали зменшувати свої пакети акцій.

«Останній річний аудит показав, що існує невизначеність щодо здатності компанії продовжувати діяльність», — зазначено у річному звіті за 2025 рік.

Можливий натиск витрат

Основний бізнес Tianqi Materials — розробка, виробництво та продаж нових хімічних матеріалів для високотехнологічної хімії, з основними продуктами — матеріалами для літій-іонних акумуляторів, побутовими хімікатами та спеціальними хімічними речовинами.

Згідно з річним звітом, застосування літій-іонних акумуляторів охоплює сфери рухомого складу, зберігання енергії та споживчої електроніки. Розвиток ринку електромобілів є головним драйвером зростання галузі, а зростання попиту у сферах зберігання енергії, зокрема через розвиток вітрових і сонячних електростанцій, мережевих систем зберігання та домашніх систем, прискорює цей процес. Водночас, сегмент побутових хімікатів і спеціальних хімічних продуктів обслуговує ринки побутової хімії та промислових галузей.

Однак, ринок електромобілів, який стимулює зростання Tianqi Materials, виглядає не зовсім оптимістично — за даними останнього звіту Асоціації автомобільної промисловості, у першому кварталі цього року було продано 4.24M електромобілів, що на 17% менше, ніж у минулому році. Зокрема, продажі нових енергетичних автомобілів знизилися на 24% до 1,844 мільйонів.

Tianqi Materials заявляє, що до 2026 року в умовах дисбалансу попиту та пропозиції в галузі електролітичних рідин у Китаї відбудеться глибока реструктуризація та диференціація, а глобальні стратегії виходу на ринок перейдуть у нову фазу. Конкуренція у галузі залишається високою. У майбутньому, з розширенням ринку електромобілів, масштабним розвитком сектору зберігання енергії та зростанням нових сегментів, таких як економіка низького рівня, електричні судна та робототехніка, попит на батареї стабільно зростатиме, що сприятиме збільшенню обсягів поставок електролітичних рідин.

Згідно з річним звітом, вартість сировини становить значну частку виробничих витрат компанії, і коливання цін на сировину суттєво впливають на її витрати. У першій половині 2025 року ціна на матеріали для літій-іонних батарей знизилася на 8,39% через зниження цін на ринку сировини, але у другій половині зросла на 3,67%. Вартість побутових хімікатів у першій половині зросла на 26,85%, а у другій — на 12,73%, що пов’язано з підвищенням цін на сировину.

Заявка на IPO зазначає, що основні постачальники компанії — виробники ключових компонентів для літій-іонних батарей, зокрема карбонату літію, розчинників і додаткових речовин. Більшість сировини надходить з внутрішнього ринку, що забезпечує стабільність і гнучкість ланцюга постачання. Хоча компанія закуповує частину літію зовні, її внутрішній бізнес з переробки літію дозволяє їй відновлювати літій із відслужилих батарей, зменшуючи залежність від зовнішніх постачальників і підвищуючи сталість. Деякі основні сировинні ресурси — це товарні товари, наприклад карбонат літію. У періоді, що передує виходу на ринок, компанія використовує хеджування товарів для управління ризиками значних коливань цін і стабілізації операційної діяльності. Крім того, для зменшення впливу коливань цін на сировину, підтримки стабільності виробничих витрат і оптимізації фінансових ресурсів рада директорів уповноважила компанію здійснювати операції з хеджування на товарних ринках.

Згідно з заявкою, ціна на карбонат літію у період з 2020 по вересень 2025 року досягла піку у 590k юанів за тонну і опустилася до 40k юанів за тонну. Останнім часом ціна залишалася на низькому рівні, але у другій половині 2025 року почала зростати через зменшення пропозиції після кількох років низьких цін, оскільки виробники літію зменшили інвестиції у розширення потужностей.

Відкриті дані свідчать, що за менше ніж рік ціна на ф’ючерсному ринку на карбонат літію зросла з менш ніж 60k юанів до приблизно 160k юанів за тонну, що майже у 2 рази більше, і викликає занепокоєння інвесторів щодо зростання витрат Tianqi Materials.

Нестабільність результатів, швидке зменшення керівництва

Нестабільність фінансових показників компанії за останні роки викликає занепокоєння.

У 2025 році основний продукт компанії — електролітична рідина — був проданий понад 720k тонн, що на 44% більше, ніж у попередньому році. За період звітності компанія отримала дохід у 16,65 мільярда юанів, що на 33% більше, ніж у попередньому році; чистий прибуток склав 1.84Mа юанів, що на 181,43% більше; а чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, — 1,36 мільярда юанів, зростання на 256,32%.

Проте, аналізуючи дані за кілька років, можна побачити, що у 2025 році чистий прибуток у 590kа юанів був меншим ніж чверть від 40kа юанів 2022 року, а у 2023 і 2024 роках прибутки знизилися приблизно на 70%.

Згідно з гонконгським IPO-звітом, коливання у показниках пояснюються зменшенням прибутку у 2024 році до 478 мільйонів юанів з 60kа у 2023 році, що головним чином зумовлено зниженням доходів від продажу матеріалів для літій-іонних батарей. Це пов’язано з падінням середньої ціни на електролітичні рідини та основні компоненти, що відповідає загальній тенденції зниження цін на ринку сировини та зростанню конкуренції у галузі, що призвело до перенасичення ринку.

Клієнти компанії — виробники батарей, автомобілів і споживчої електроніки. Клієнти сегменту побутових хімікатів і спеціальних хімічних продуктів — виробники товарів для особистої гігієни та домашнього догляду.

Перед виходом на Гонконгську біржу керівники та члени ради компанії почали масове зменшення своїх пакетів акцій — наприкінці березня компанія повідомила, що 27 березня 2026 року отримала повідомлення про зменшення пакету акцій від заступника голови ради Ху Саньшана, директора і заступника генерального директора Гу Біня та заступника генерального директора Ші Літяо. За період з 11 лютого по 27 березня вони зменшили свої пакети на 673k акцій, ціна продажу коливалася від 41 до 51 юаня за акцію, що становить 0,0331% від загального капіталу.

Три керівники заявили, що «зменшення акцій здійснено відповідно до їх особистих фінансових потреб, і вони залишаються впевненими у перспективах розвитку компанії». Продані акції були отримані внаслідок первинного публічного розміщення, програми мотивації та додаткових закупівель на вторинному ринку. У повідомленні зазначено, що зменшення пакету не призведе до зміни контролю над компанією, не вплине на її стабільну діяльність і не порушить структуру управління — фундаментальні показники компанії залишаються незмінними.

Останнє масштабне зменшення пакету керівників і членів ради відбулося у листопаді 2020 — лютому 2021 року, коли голова ради Ху Цзинфу зменшив свої пакети за ціною від 75 до 112 юанів. Тоді, у листопаді 2021 року, ціна акцій Tianqi Materials сягнула понад 170 юанів, але за три роки вона знизилася на 80%.