Aave змінився? Партнер з управління ризиками Chaos Labs публічно розкрив деталі «розлучення»

Компіляція: Plain Blockchain

Від листопада 2022 року Chaos Labs встановлює ціну для кожного кредиту, наданого Aave, та керує ризиками всіх ринків і мереж у Aave V2 і V3, досягаючи нульових серйозних безнадійних боргів.

У цей період TVL (загальна вартість заблокованих активів) Aave з 5,2 млрд доларів зросла до понад 26 млрд доларів, сприяючи накопиченим депозитам на понад 2,5 трлн доларів, а також обробляючи понад 2 млрд доларів у ліквідаціях.

Сьогодні ми відкликаємо це доручення та ініціюємо активне дострокове припинення нашої співпраці. Це рішення не було ухвалене легковажно. Ми провели щирі розмови з учасниками DAO. Aave Labs — надзвичайно професійна та підтримала збільшення нашого бюджету до 5 млн доларів, щоб утримати нас. Однак причиною нашого виходу є те, що поточний формат співпраці більше не відповідає тому, як ми вважаємо за потрібне управляти ризиками. Хоч нам не вдалося погодити спільний погляд на майбутній шлях, я вірю, що Aave Labs робить те, що, на її думку, відповідає найкращим інтересам Aave.

Чому ми відходимо

Протягом трьох років ми йшли пліч-о-пліч із Aave, переживаючи ринкові кризи, які випробували кожен параметр, який ми налаштовували, і кожну модель машинного навчання, яку ми створили. Коли ми приєдналися, щорічний збиток DAO становив 35 млн доларів. Під час піку кілька місяців тому його дохід сягав 150 млн доларів. Ми щиро пишалися тим, що були ключовими учасниками в той період. Без вагомих причин люди не полишають такі досягнення. Тож, задля прозорості й щоб також допомогти майбутньому розвитку DAO, нижче наведені наші причини.

Гроші можуть вирішити багато проблем, але не всі. Глибинніша проблема — це принципова розбіжність у підходах до управління ризиками Aave. Чим більше ми обговорювали це, тим чіткішою ставала ця розбіжність. Загалом вона зводиться до трьох пунктів:

1. Вихід ключових учасників Aave, через що істотно зросли обсяг роботи та операційні ризики.
2. V4 розширив сферу ризик-функцій, додавши операційне та юридичне навантаження, і його архітектура не була розроблена нами — і навіть якби була, ми б не обрали такий підхід.
3. Протягом останніх трьох років ми збитково працювали над проєктом Aave. Навіть при збільшенні бюджету на 1 млн доларів, валова маржа від нашого управління ризиками Aave залишалася від’ємною.

Це поставило нас перед двома варіантами, які ми обоє не готові прийняти:

• Працювати “як зможемо” за умов нестачі ресурсів, розуміючи, що це не відповідатиме стандартам, необхідним для найбільшого у світі застосунку DeFi.
• Дотувати грошима ризикову операційну діяльність Aave та продовжувати працювати в збиток.

Але навіть якщо економічні проблеми будуть вирішені, розбіжності щодо пріоритетів ризику та способу управління ними залишаються. Це не можна виправити лише збільшенням бюджету.

Це не змінює нашого погляду на саму роботу. Chaos Labs завжди розглядав внесок у Aave як честь — а честь завжди несе велику відповідальність. Наша репутація — це наша попередня історія. Кожна робота або виконується на рівні стандартів, яких вона вимагає, або ж її просто не роблять.

Персонал, технології та операційний досвід

Aave — великий бренд. Його домінування ніколи не полягало в наявності найрозкішніших функцій чи найагресивнішій стратегії зростання.

Те, що дозволяє Aave довго зберігати лідерство, — це його надійність. Бренд і репутація завжди були відкладеними індикаторами його продуктивності, безпеки та управління ризиками. Саме тому з’явилося “Just Use Aave”.

Конкуренти запускали більш химерні механізми та більш агресивні стратегії, але через провали в управлінні ризиками чи вразливості вони один за одним зазнавали краху. У ринках із високою волатильністю виживає продукт. Той, хто найкраще та найдовше керує ризиками, — і є переможцем.

Інновація Aave полягає в сферах, які ігнорують більшість протоколів: процесах і інфраструктурі. Ми створили та першими запровадили на Aave ризикові оракли (Risk Oracles), які дозволяють протоколам у реальному часі самостійно “самолікуватися” та оновлювати параметри залежно від динамічних, волатильних умов ринку. Ця інфраструктура допомогла Aave розширитися до понад 250 ринків на 19 блокчейнах: щомісяця передавалися сотні оновлень параметрів, при цьому зберігалася сувора операційна дисципліна.

Протягом минулого року Chaos Labs виконував і передавав на ринках Aave понад 2000 оновлень ризикових параметрів за допомогою ручних і автоматизованих ризикових ораклів.

Така строгість є результатом спільної роботи конкретних виконавців і архітектури: відповідальні за зростання/згуртованість ACI (@Marczeller), відповідальні за скарбницю/зростання TokenLogic (@Token_Logic), відповідальні за інженерію протоколу BGD (@bgdlabs), і відповідальні за ризики Chaos Labs. Бренд — це те, що люди бачать, але люди, технології та операційний досвід — це внутрішнє ядро, що підтримує цей бренд.

Go-to-market (GTM) і інституційна експансія

Наш внесок виходить далеко за межі управління ризиками як такого. Протягом останніх кількох років криптовалюти швидко інституціоналізувалися. Найбільші фінансові установи у світі вже інтегрують DeFi, але якщо інституції хвилюються, що можуть втратити депозити клієнтів, тоді переваги на блокчейні не мають жодного сенсу. Для будь-якої регульованої структури точка старту й точка фінішу будь-якої розмови — ризики. Ця реальність робить рекорд Aave з ризиків її найціннішим ринковим активом. Як команда, що відповідає за цей рекорд, ми також представляємо Aave в прямому діалозі з такими інституціями, готуємо дослідницькі звіти та матеріали належної перевірки, підтримуючи інституційну експансію Aave.

Корабель Тесея

Якщо ви заміните на кораблі кожну дошку, чи залишиться це тим самим кораблем? Назва не змінилася, прапор не змінився, але все, що під ним, — інше. Так виглядає ситуація з Aave. Ключові учасники, які будували й керували V3, пішли. Ми — останні технічні учасники з тієї команди, що залишилися.

V3 досі є найбільшим застосунком у DeFi і потребує 24/7/365 управління ризиками. Хоч Aave Labs оптимістично дивиться на швидку міграцію до V4, історичний досвід показує, що такий перехід зазвичай займає місяці або навіть роки. Поки V4 повністю не абсорбує ринки та ліквідність V3, обсяг роботи не лише не скорочується — а подвоюється. Навіть якщо можливості команди рівні, знання, накопичені за трирічну безперервну операційну роботу, не можуть повністю перейти під час передачі. Поки розрив не буде зменшено, хтось має нести витрати на його подолання — і ця відповідальність повністю лягає на нас.

Чому V4 відрізняється

V4 — це абсолютно новий протокол запозичень-переказів, з новою базою коду смартконтрактів, новою системною архітектурою та новою парадигмою. Окрім назви, він має з V3 лише спільну назву. Зміни в архітектурі безпосередньо впливають на ризики: більш складні залежності “мультичейн/мульти-ринок”, нова кредитна структура, змінена логіка ліквідацій. Коли архітектуру повністю переписують, інфраструктуру для управління ризиками теж потрібно переписати. У результаті, попри суттєве розширення обсягу робіт, розподіл ресурсів не встиг за цим. Aave Labs, можливо, прийняли б таку компенсацію, але ми — ні.

Які реальні витрати

Ми відмовляємося від проєкту вартістю 5 млн доларів, який історично довів свою ефективність. Для стартапу це не простий вибір. Зарплата — частина історії, але це ще й сигнал: наскільки організація вкладається в ризики, настільки вона й цінує ризики.

• Порівняння з банками: банки спрямовують від 6% до 10% доходу на комплаєнс та ризик-інфраструктуру. У 2025 році Aave отримала 1,42 млрд доларів доходу, а наш бюджет становив лише близько 2%.
• Оцінка потреб: ми оцінюємо мінімальний ризиковий бюджет для V3 + V4 у 8 млн доларів (приблизно 5,6% від доходу), що все одно нижче, ніж банківський поріг.

Я вважаю, що вкладення в управління ризиками в DeFi мають бути вищими, ніж у традиційних фінансах, а не нижчими. Для Aave здатність оплатити це не є обмеженням (її скарбниця має 1,4 млрд доларів, і Aave Labs щойно підтримала пропозицію щодо 50 млн доларів самофінансування). Але незалежно від того, чи ресурсів мало, чи ні, ціна управління ризиками не змінюється. Бюджет не може перебудувати картину загроз; вартість — це вартість.

Витрати, які не видно в бюджеті

1. Юридичні та інституційні ризики експозиції: межі відповідальності в управлінні ризиками DeFi досі залишаються не до кінця визначеними. Якщо все йде добре, робота невидима; якщо трапляється проблема, звинувачення з’являються одразу.
2. Мережеві та операційні ризики безпеки: управління ризиками на суму сотні мільярдів робить вас ціллю для атак. Вартість аудитів, моніторингу та внутрішнього контролю, необхідних для забезпечення безпеки систем управління ризиками, масштабуються разом із зростанням депозитів користувачів.

Якщо прибуток зростає, а ризик — безмежний, то погоджуватися на співпрацю — це не “віра”, а “погане управління ризиками”.

Наші цінності

Chaos Labs завжди дотримувався простого принципу: ми ставимо підпис лише під тими роботами, у яких ми повністю впевнені. Коли все йде добре, це легко рекламувати; коли це змушує вас заплатити (сьогодні ми заплатили 50 млн доларів) — тоді це справді має значення. Якщо ми вважаємо, що галузі потрібні вищі стандарти, ми маємо вимагати їх спершу від самих себе.

Я сподіваюся, що V4 досягне успіху. І якщо виявиться, що мої застереження були зайвими, це буде добре для всіх. До спільноти Aave: дякую вам за довіру. Це була честь.

Посилання на статтю: https://www.hellobtc.com/kp/du/04/6280.html

Джерело: