Бейінмей реорганізація: державний капітал планує взяти участь, «рятування» та «нове життя» старої гігантської компанії з виробництва дитячого харчування | Компанія на 100%

23 березня 2026 року, рішення Вищого народного суду міста Цзіньхуа провінції Чжецзян стало ключовим кроком у багатомісячній фінансовій драмі. Суд офіційно прийняв до розгляду заявку на реструктуризацію компанії BeiMei (002570.SZ), контрольним акціонером якої є Zhejiang XiaoBei DaMei Holdings Co., Ltd. Згідно з раніше оприлюдненим планом, JinHua ZhenHe інвестує 856 мільйонів юанів у реструктуризацію. Це означає, що у разі успішного завершення реструктуризації, контроль над компанією з 34-річною історією, колись визнаною «першою національною маркою дитячого молока», буде переданий від засновника Хе Хонга до місцевого державного капіталу.

Це не просто звичайна передача акцій, а й своєрідне підсумовування понад десятирічної долі BeiMei та старт нової епохи її розвитку.

01

Великі злети та падіння:

Історія «першої національної марки дитячого молока»

Щоб зрозуміти глибокий сенс цієї реструктуризації, потрібно спершу згадати шлях BeiMei.

1. Золотий час, вершина національного ринку

Історія BeiMei починається у 1992 році, коли засновник Хе Хонг, з чітким позиціонуванням «спеціально для китайських малюків», прорвався крізь оточення конкурентів на ринку дитячого молока. Стрибок у розвитку стався у 2008 році. Коли інцидент з трипольовим ціанідом (молочним білком) сильно підірвав довіру до всієї китайської молочної галузі, BeiMei, яка не була залучена до скандалу, завдяки високій якості продукції та швидкій реакції на ринку, швидко заповнила нішу, здобувши довіру споживачів. У 2011 році компанія успішно вийшла на Шеньчженьську фондову біржу, ставши справжньою «першою національною маркою дитячого молока». У 2013 році її дохід досяг рекордних 6,1 мільярда юанів, піднявшись на вершину національних брендів.

2. Втрачені десять років

Однак після піку почався різкий спад. З 2014 року доход BeiMei знизився з 6,1 мільярда до 2.76Bа юанів у 2016 році, і з того часу залишався стабільним, без значних зростань. Такий тривалий спад був зумовлений внутрішніми проблемами управління та борговою кризою акціонерів:

• Внутрішні проблеми управління: часті зміни керівництва. Після виходу на біржу, через короткий час, через проблеми зі здоров’ям, пішов з посади Хе Хонг, і компанія потрапила у період нестабільності з частими змінами голови ради директорів і генерального директора. Стратегія компанії коливалася між «диверсифікацією» та «фокусом на основний бізнес». Ще раніше BeiMei почала розширюватися у виробництво дитячих товарів, іграшок та інших сегментів, а після виходу на біржу — запускати дитячі рідкі молочні продукти, колаборації з брендами на упаковках. Однак нестабільність керівництва призводила до неефективної реалізації стратегій, хаосу у каналах збуту та постійної втрати брендової сили.

• Боргова криза акціонера: найглибша проблема — контрольний акціонер. Zhejiang XiaoBei DaMei Holdings через боргові зобов’язання закріпила або заморозила 98,85% акцій BeiMei, залишившись з активами, що складаються лише з трьох автомобілів та офісного обладнання, що стало «мечем Дамокла» над компанією.

3. Самовідновлення та прорив

Незважаючи на глибоку кризу, BeiMei не здавалася. У 2018 році Хе Хонг повернувся до керівництва і почав впроваджувати реформи. Компанія запровадила стратегію «зробити 5% прибутку», зосереджуючись на жорсткому контролі витрат і оптимізації ланцюгів постачання для створення високоефективних продуктів. Також було перебудовано канал збуту та зменшено витрати на маркетинг. Ці заходи дали позитивний фінансовий результат.

Згідно з фінансовою звітністю, компанія вже вийшла з кризи: у 2023 році вона стала прибутковою, а у 2024 році чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс на 116,92% до 103 мільйонів юанів. Особливо важливо, що у перших трьох кварталах 2025 року, при незначному зниженні доходу на 2,59%, чистий прибуток склав 106 мільйонів юанів, що на 48,07% більше минулого року, а чистий прибуток за вирахуванням особливих статей — зросла на 76,23%. Це свідчить про сильне відновлення основного бізнесу та ефективність управління витратами.

Прибуток BeiMei та темпи зростання

Джерело даних: wind

Однак боргова криза контрольного акціонера залишається «таймером», що може будь-якої миті спровокувати нову кризу, обмежуючи можливості залучення фінансування, довіру ринку та довгострокові інвестиції, що робить основу відновлення дуже вразливою.

02

Реструктуризація: точне «хірургічне втручання»

Вибір державного капіталу саме зараз не випадковий, а обґрунтований тим, що BeiMei вже демонструє ознаки відновлення. Ця реструктуризація — це своєрідне «хірургічне втручання» у найзапекліший зовнішній борг, що залишився, — «камертонна» програма очищення. Вона стартувала на тлі покращення фінансових показників і спрямована на усунення останнього, найуперткішого історичного «бруду» — боргового «злоякісного утворення» акціонера.

Головним об’єктом цієї реструктуризації є контрольний акціонер «XiaoBei DaMei Holdings», а не сама BeiMei. Це дуже важливо. Це означає, що «хірургічний» інструмент спрямований саме на борговий «злоякісний утворення» акціонера, не шкодячи «організму» компанії. У повідомленні BeiMei наголошується, що компанія та контрольний акціонер є повністю незалежними у бізнесі, персоналіях, активах і фінансах, і ця реструктуризація не матиме суттєвого впливу на щоденну діяльність. Це дає ринку впевненість: рішення спрямоване на вирішення історичних боргових проблем, а не на операційні питання.

За планом, JinHua ZhenHe інвестує 856 мільйонів юанів для погашення всіх боргів контрольного акціонера і додатково надає 30 мільйонів юанів для вирішення проблем із гарантіями. У відповідь JinHua ZhenHe отримає весь пакет акцій XiaoBei DaMei Holdings і стане фактичним контролером BeiMei.

Найважливішою особливістю цієї реструктуризації є її концепція «державний капітал + стабільна команда засновників» — новий управлінський формат. Держава-інвестор обіцяє зберегти стабільну діяльність BeiMei, підтримувати програми мотивації співробітників, а отримані акції будуть заблоковані на 36 місяців. Це посилає чіткий сигнал: державний капітал входить як «стратегічний інвестор» і «стабілізатор», а щоденне управління, ймовірно, залишиться у руках колишньої команди на чолі з Хе Хонгом.

Це глибока взаємодія, що базується на перевагах обох сторін.

03

Переваги реструктуризації:

Множинне переформатування цінностей і основи для майбутнього зростання

Успішна реструктуризація відкриває BeiMei шлях до подолання найбільших перешкод і наповнює новою динамікою. Вона є системною і багаторівневою, ознакою перетворення з приватного бренду, що залежить від засновника, у «державний кредит + ринкову операційну модель» нового типу компанії.

1. Стратегічний перехід: від «екосистеми матері та дитини» до «платформи харчування на всьому життєвому циклі»

Перед входом держави BeiMei вже демонструвала наміри виходу за межі традиційного сегменту дитячого молока. Компанія почала формувати три основні бізнес-напрями: «екосистема матері та дитини», «загальне харчування сім’ї» та «щасливе життя». Однак, довгий час існували сумніви щодо стійкості цієї стратегії.

Вхід держави забезпечує цю стратегію «інституційною гарантією» та «кредитним довірою». Це знімає найбільший ризик, що стримував довгострокове впровадження. На цій основі стратегія BeiMei отримала чітке перетворення: від обслуговування лише малюків до формування «повного циклу харчування» для «дітей, жінок і літніх», створюючи замкнутий цикл потреб. Під крилом держави ця стратегія отримує стабільність і довіру, що раніше було важко досягти.

2. Репутаційне підтвердження та переоцінка бренду: додана вартість державного капіталу

У сегменті дитячого молока, що вимагає високої безпеки та довіри, брендова репутація — ключова конкурентна перевага. Вхід держави для BeiMei означає «перезавантаження» її репутаційної системи.

Раніше BeiMei мала 45 нових стандартних формул та вищу валову маржу (45% у 2025 тримі кварталі), ніж у гіганта галузі Yili. Однак боргова проблема акціонера залишалася тінню, що впливала на довіру дистриб’юторів і споживачів. Вхід держави фактично став «заставою» для бренду BeiMei, підвищуючи його цінність. Це дозволяє просувати преміальні лінії продуктів («AiJia», «JingAi») і підтримувати їх цінову політику. Споживачі, які довіряють державним інвестиціям, очікують більшої безпеки та відповідності стандартам, що допомагає BeiMei закріпитися у сегменті та залучити консервативних покупців.

3. Системне підвищення ресурсної бази: від «фінансування для виживання» до «промислової синергії»

Реалізація стратегії залежить від ресурсів. Перед входом держави BeiMei була у пасивній позиції щодо ресурсів. Вкладені 856 мільйонів юанів у реструктуризацію допомагають погасити борги акціонера і підвищити якість активів та кредитний рейтинг компанії.

Ще важливіше — відкриття можливостей для промислової синергії. Державний капітал легше налагоджує зв’язки з державними програмами, наприклад, «Здоровий Китай 2030», отримуючи підтримку у розробці функціональних харчових продуктів, їх реєстрації та виходу на ринок. Це перехід від простої фінансової підтримки до комплексної системи «капітал + промисловість + політика», що закладає міцний фундамент для стратегічного розвитку.

04

Висновки

На новому старті з підтримкою держави майбутнє BeiMei стає більш ясним.

На ринку з усталеними лідерами, після реструктуризації BeiMei зможе зосередитися на: зміцненні бренду через державний кредит, розвитку сегментів «молоко для всього життя» та «загальне харчування», а також на стабільному управлінні та фінансовому відновленні. Мета — не обов’язково швидко обігнати гігантів у частках ринку, а створити конкурентні переваги у окремих продуктах, цільових групах і регіонах, забезпечуючи якісне зростання.

Майбутнє BeiMei — це не лише збереження позицій у сегменті дитячого молока, а й успішне розповідання історії «загального харчування для всієї родини» та пошук нових можливостей у «сірій економіці» для літніх людей. Шлях цей ще сповнений викликів, але хмари, що довго нависали над компанією, вже розвіялися. Новий курс вже розпочато.