План дій щодо готівкових інвестицій перед святами: інструмент T+0ETF збільшує нарахування відсотків за 4 дні

квітня перший торговий день, ринок був потрясений однією новиною. Трамп відкрито заявив, що війна закінчиться протягом однієї-двох тижнів. Якщо геополітичний конфлікт справді завершиться у короткостроковій перспективі, логіка ціноутворення глобальних активів буде перебудована — ризикові премії, закладені в золото та нафту раніше, можуть повернутися, а останній зовнішній стримуючий фактор для глобальної ліквідності також зникне.

Реакція китайських акцій дуже цікава. Перші два торгові дні були з коливаннями, а сьогодні ринок одразу закрився зростанням, що в останній тиждень перед святом демонструє таку «спочатку пригнічення, потім підйом» динаміку, свідчачи про значні розбіжності у думках учасників. Обсяг торгівлі так і не зростав, всі тримають свої позиції, ніхто не хоче бути тим, хто «підіймає ваги» перед святом.

У такому середовищі, вибір капіталу є досить реалістичним: замість того, щоб ставити на напрямок у ринку акцій, краще спершу зберегти гарантований прибуток перед святом. А ETF державних та фінансових облігацій (511580) від China Merchants Bank саме пропонує таку можливість.

З точки зору продукту, ETF слідкує за кошиком державних облігацій та політичних фінансових облігацій, що є типовим портфелем з процентних боргів. За останніми даними, його п’ять найбільших позицій — це облігації з залишковим терміном близько 5 років, що становлять понад 66% чистої вартості фонду. Ці активи мають високий кредитний рейтинг, основний ризик — коливання ставок. За сучасних макроекономічних очікувань — зменшення зовнішніх геополітичних ризиків і внутрішнього очікування широкої грошової маси — напрямок для процентних боргів є досить ясним.

Щодо чистої вартості, цей ETF кілька років поспіль демонструє позитивний прибуток, цього року продовжує зростати, а річна волатильність тримається нижче 0,3%. Це означає, що він має «приблизно грошовий» характер, але при цьому приносить доходність, що перевищує доходність грошових фондів. Ще важливіше — його структура ліквідності: середньоденний обсяг торгів — кілька десятків мільйонів, спреди стабільні, що робить його зручним для стратегій з гнучкістю доходу та швидкістю входу/виходу.

Що справді робить ETF від China Merchants Bank привабливим для арбітражу, — це його механізм T+0. Ця особливість у поєднанні з напруженим передсвятковим фінансовим середовищем створює високоризикову, але й досить передбачувану арбітражну стратегію.

Розглянемо часовий графік. Завтра — четвер, післязавтра — п’ятниця, останній торговий день перед святом Цінмін. За досвідом, перед святом ринок зазвичай стає більш напруженим, міжбанківські ставки зростають, а ставки за репо на біржі — підвищуються. Якщо завтра вранці купити ETF (SH511580), оскільки облігаційний ETF нараховує відсотки за природним календарем, ця покупка фактично зафіксує доходність за п’ятницю, суботу, неділю та понеділок. Після свят, з поверненням капіталу, ціна облігацій зазвичай відновлюється і повертається до рівня перед святом, створюючи подвійний ефект — «дохід від купонів + різниця у ціні».

Головна ідея цієї арбітражної стратегії — це поєднання «циклу обігу капіталу» та «цих нарахувань». У коливних ринках, коли бета-доходність малоймовірна, а альфа важко здобути, саме таке правило-орієнтована мікроарбитражна стратегія може стабільно додавати додатковий дохід. Роль ETF (511580) — це, по суті, «зупинка для капіталу» — місце, де можна зберігати гроші під час торгів, отримуючи ліквідність, і одночасно накопичувати купонний дохід у неробочі дні.

Новина від Трампа, незалежно від того, як швидко вона реалізується, у короткостроковій перспективі створює для ринку «залежність від гарантованості» — цінного активу, що є найціннішим у ціновому визначенні на ринку облігацій.

Джерело: ETF Hongqi Shou

Ризики: інвестиції у фонд мають ризики, інвестуйте обережно.