Перемир'я — «хрупке, як папір»! Ціни на нафту падають, золото посміхається, зниження відсоткових ставок повертається?

中新經緯4月8日電 (宋亞芬)經歷了一個多月的戰火，伊朗迎來短暫平靜。

當地時間4月7日，美國總統特朗普在社交平台發文稱，應巴基斯坦方請求，美方將暫停對伊朗的轟炸和攻擊，為期兩周。

伊朗方面也回應接受停火提議。據伊朗最高國家安全委員會秘書處聲明，與美國的談判將於4月10日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡開始。

不過，“停火協議”不僅沒有為大漲的國際金價“降溫”，反而刺激金價大幅上行。

北京時間8日早間，現貨黃金一度大漲2.5%，COMEX黃金大幅上漲超3.5%，雙雙再度突破4800美元/盎司。

中輝期貨資管部投資經理王維芒對中新經緯表示，表面看這與“戰爭避險買黃金、和平避險消退賣黃金”的傳統邏輯相悖，實則反映了市場交易邏輯的根本性切換：從“戰爭推高油價→通脹升溫→加息預期壓制黃金”，切換到“停火壓低油價→通脹降溫→降息預期重啟→利好黃金”。

自2月底美以伊衝突爆發以來，黃金非但未漲反而下跌約12%。王維芒認為，核心症結在於霍爾木茲海峽被實質封鎖導致油價飆升至115美元/桶以上，能源成本飆升傳導至全球市場，通脹壓力急劇升溫。受此影響，市場對美聯儲的降息預期從年初的兩次左右徹底歸零，甚至開始押注加息。而停火協議達成意味著海峽有望逐步恢復開放，油價應聲暴跌15%-19%，通脹壓力出現逆轉信號，市場迅速重新定價。

在王維芒看來，如果油價持續回落，美聯儲將重新獲得降息空間，黃金作為無息資產的持有機會成本將大幅下降，投資需求和價格均存在向上修復空間。

美元的同步走弱也是驅動金價大漲的重要因素。王維芒表示，“油價暴跌削弱了通脹對美元的支撐，衝突緩和削弱了美元的避險需求。由於黃金與美元存在負相關關係，美元的走弱直接為金價提供了額外的上行推力。”

此外，王維芒認為，停火協議的極度脆弱性、金油比修復需求以及前期超跌後的技術性反彈，也共同放大了黃金的上漲動能。

此次停火僅為“兩周”的臨時性安排，以伊朗完全開放霍爾木茲海峽為前置條件，本質上是“以空間換時間”的外交緩衝方案。伊朗提出的十點計劃要求美國撤出該地區所有基地、解除全部制裁、釋放被冻结資產，與美方立場差距甚大。

“任何一方未能滿足訴求都可能導致軍事衝突再度升級。這種‘謹慎樂觀’而非‘全面樂觀’的市場情緒，使黃金的避險屬性並未被完全拋棄。”王維芒強調。

市場的技術性操作也是金價大漲的支撐力量。王維芒指出，此前油價飆漲而黃金承壓，導致金油比嚴重偏離歷史均衡，宏觀對沖基金順勢進行“多黃金、空原油”的配對交易。加之3月金價大跌，創2013年以來首次單月跌幅超10%，技術面明顯超賣，大量空頭被迫回補形成集中的買入力量。

展望後市，王維芒預計，在4月10日至24日的談判期間，金價預計將呈現高位震盪、波動加劇的走勢。

“談判的不確定性、美元的持續走弱趨勢為黃金提供長期底部支撐。”不過，王維芒也指出，利空因素同樣存在。協議若取得超預期突破，雙方達成框架性共識，金價可能面臨獲利了結壓力。此外，本周即將公布的美國CPI(消費價格指數)和PCE(個人消費支出)數據若高於預期，可能重新壓制降息預期，給金價帶來短期壓力。

王維芒分析，談判結束後的金價走勢則將高度取決於結果。

第一種是達成全面和平協議。概率較低，即便地緣降級，貨幣政策重回寬鬆方向，黃金投資需求仍存向上修復空間。

第二種是談判破裂、衝突再升級，概率中等，屆時市場將面臨複雜的多空博弈：表面看衝突升級利好避險需求，但若油價再度飆升，通脹和加息預期將同步回歸，美元可能重新走強，形成對金價的壓制，價格邏輯將回到3月份的困境。

第三種是談判延期，或為高概率事件，金價波動中樞有望逐步上移。

不過，王維芒也強調，中長期而言，無論短期談判結果如何，黃金的戰略配置價值依然穩固。地緣政治風險的常態化將為金價提供持續的溢價支撐，全球政治經濟秩序重構仍在持續，市場對美國財政可持續性的擔憂並未消除。在美聯儲處於降息周期和美元信用弱化的宏觀背景下，黃金作為主權信用背書的優質資產，其價格中樞將持續上移。(中新經緯APP)

**　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)**

責任編輯：袁媛 賈亦夫