Експорт трансформаторів зріс на 36%! Ці компанії вже отримують вигоду від AI обчислювальних потужностей

Стаття丨Ченчень    Редактор丨Лі Чжуан

Потреба в обчислювальній потужності AI сприяє високому зростанню експорту трансформаторів, галузь демонструє диференціацію результатів на тлі цінового тиску та міжнародних можливостей, увага інституцій з цим пов’язана.

Це зображення можливо згенероване AI

Фінансування AI-капіталу залишається на високому рівні, глибоко переосмислюючи глобальні енергетичні та інфраструктурні структури. Серед них, індустрія трансформаторів одночасно переживає глибокі зміни через зростання попиту на “інфраструктуру обчислювальної потужності” та тиск на “зростання витрат”.

Дані Держмитслужби показують, що у 2025 році експорт трансформаторів з Китаю зріс на 36,3% у порівнянні з попереднім роком; у січні—лютому 2026 року сукупний експорт зріс на 41,42%, що підтверджує високий попит, викликаний бумом AI-центров даних (AIDC). Однак, рівень галузевої активності та показники капітальних ринків суттєво різняться. Ціни на ключові матеріали, такі як мідь і алюміній, значно зросли, що постійно зменшує прибутковість компаній, через що частина з них показує невідповідність очікуванням, а їхні ціни на акції зазнають глибокого корекційного спаду.

Ця трансформація галузі, викликана AI, у період бурхливого експорту та цінового тиску випробовує стійкість управління кожної компанії з виробництва трансформаторів.

Вигода від зростання інвестицій у AI-капітал

Дані щодо експорту трансформаторів демонструють позитивну динаміку

Нещодавно Держмитслужба оприлюднила дані щодо експорту електрообладнання за лютий 2026 року. Згідно з ними, сукупний експорт за січень—лютий склав 92,67 мільярдів юанів, що на 41,42% більше у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, демонструючи стабільне зростання галузі. Раніше, у 2025 році, експорт трансформаторів склав 9.27B юанів, що на 36,3% більше, ніж у 2024.

За цим зростанням експорту стоїть бум AI-центров даних у 2025 році, що перш за все проявляється у капітальних витратах нижчого ланцюга — хмарних провайдерів (CSP).

Згідно з аналітикою Guoxin Securities, у Китаї, капітальні витрати Alibaba у 2026 фінансовому році за перший квартал досягли 387 мільярдів юанів, що на 220% більше, ніж у попередньому році, і на 57% більше попереднього кварталу. Очікується, що за три роки компанія інвестує понад 64.6B юанів у хмарну та AI-інфраструктуру; Tencent у другому кварталі 2025 року витратив 191 мільярд юанів, що на 119% більше.

За кордоном, чотири найбільші хмарні провайдери у 2025 році продовжують зростати у капітальних витратах, що, за прогнозами, перевищить 350 мільярдів доларів США, зростаючи приблизно на 46%. Зокрема, Amazon планує витратити 100 мільярдів доларів у 2025 році, що на 29% більше, переважно на AI та хмарні сервіси AWS; Microsoft очікує, що у 2025 році капітальні витрати перевищать 100 мільярдів доларів, зростаючи на 32%, головним чином для створення AI-центрів даних; Google у 2025 році підвищив свій план капітальних витрат з 750 до 19.1B доларів, що на 62% більше, переважно для будівництва та модернізації дата-центрів; Meta збільшила прогноз капітальних витрат з 640—75B до 660—64B доларів, зростаючи на 68%—84%, переважно через інвестиції у дата-центри та AI-обладнання.

Глобальне швидке зростання обчислювальної потужності значно підвищує попит на електроенергію. Останній звіт Міжнародного енергетичного агентства (IEA) “Електроенергія 2026” зазначає, що до 2030 року додаткове споживання електроенергії у світі перевищить сумарне споживання двох нинішніх Європейських союзів. IEA підкреслює, що масштабне застосування AI є ключовою рушійною силою зростання попиту на електроенергію. За їхніми прогнозами, до 2030 року попит на електроенергію у дата-центрах подвоїться і досягне близько 945 зеттават-годин.

З урахуванням швидкого зростання будівництва закордонних дата-центрів у 2025 році, попит на ключове обладнання — трансформатори — зростає, що підтверджується даними експорту, оприлюдненими Держмитслужбою. Згідно з цими даними, цикли активності експорту трансформаторів у Китаї вже тривають 26 місяців. З початку 2024 року експорт стабільно зростає у порівнянні з минулим роком, у 2025 році досягнувши рекордних 72B юанів; у січні—лютому 2026 року темпи зростання залишаються на високому рівні близько 40%.

Guoxin Securities вважає, що потужність системи розподілу та управління дата-центрами зазвичай у 3—5 разів перевищує обчислювальне навантаження. За консервативними розрахунками, базуючись на трьохкратному навантаженні, попит на електрообладнання для AIDC у період 2025—2030 років становитиме відповідно 29 ГВт, 48 ГВт, 60 ГВт, 67 ГВт, 70 ГВт, 74 ГВт, з середнім зростанням 20% на рік; до 2030 року ринок сухих трансформаторів, низьковольтних комірок, UPS, HVDC (включно з традиційним HVDC та 800V HVDC), твердотільних трансформаторів оцінюється у 8,5 мільярдів юанів, 34,1 мільярда юанів, 4,1 мільярда юанів, 38 мільярдів юанів та 23,9 мільярдів юанів відповідно.

Деякі компанії зазнають збитків через зростання цін на сировину

Варто зазначити, що у порівнянні з позитивною динамікою експорту, ринок трансформаторів останнім часом демонструє не такі оптимістичні результати. За даними Dazhihui, з 11 березня, коли індекс трансформаторів почав корекцію, до 30 березня він знизився на 16,12%, всі 38 концептуальних акцій у секторі зазнали падіння. Зокрема, компанії Huaming Equipment, Jingquan Hua, Yinneng Power знизилися більш ніж на 20% у цьому періоді.

Основним фактором, що впливає на ціну акцій, є фундаментальні показники. За даними, деякі компанії не виправдали очікувань, зокрема світовий лідер у сухих трансформаторах Jinpan Technology та провідна компанія у сегменті перемикачів та роз’єднувачів Huaming Equipment. Згідно з фінансовими звітами Jinpan Technology та Huaming Equipment, у 2025 році чистий прибуток у порівнянні з попереднім роком зріс на 14,82% та 15,54% відповідно.

За кварталами, у 2025 році чистий прибуток Jinpan Technology та Huaming Equipment у третьому кварталі зросли відповідно на 39,92% та 7,79%, а у четвертому — знизилися на 21,2% та 39,41%. Аналогічно, валова маржа зменшилася майже на 1 та 4 відсоткових пункти відповідно.

У ланцюгу виробництва трансформаторів, їхній верхній ланцюг включає мідь, алюміній, орієнтовану силову сталь та інші ключові матеріали, а також виробництво залізних сердечників, обмоток, перемикачів. Дані Wind свідчать, що ціни на ф’ючерси LME на мідь у четвертому кварталі 2025 року зросли на 21,7%, у цілому за рік — на 42,52%; ціни на алюміній — на 11,81% у четвертому кварталі та на 17,46% за рік. У 2026 році, станом на кінець першого кварталу, ціни на мідь зросли максимум на 24,17%, алюміній — на 19,03%. Також ціни на орієнтовану силову сталь у 2025 році зросли приблизно на 5—10%.

Зростання цін на сировину безумовно тисне на результати трансформаторних компаній. Хоча Jinpan Technology і Huaming Equipment у своїх річних звітах не деталізували цей аспект, інші компанії сектору, такі як Shangshang Intelligent, Sanbian Technology, Taiyong Changzheng, у своїх прогнозах за 2025 рік чітко вказують, що зростання цін на сировину знижує їхню валову маржу.

Head Leopard Research Institute зазначав, що “мідь становить понад 40% виробничих витрат трансформаторів, її ціна безпосередньо впливає на прибутковість. У 2024 році ціна на мідь у Китаї зросла на 4,3% до 6,8 тисяч юанів за тонну, що зменшило валову маржу деяких малих і середніх виробників на 3—5 відсоткових пунктів.”

Хоча деякі компанії зазнають збитків через зростання цін на сировину, більшість трансформаторних підприємств мають позитивний фундаментальний стан. За даними Wind, із 18 компаній, що оприлюднили прогнози за 2025 рік, 9 мають зростання прибутків або повернення до прибутковості. За зміною чистого прибутку 10 компаній показали зростання у порівнянні з попереднім роком. Останніми оприлюднили річний звіт 9 компаній, і всі вони продемонстрували зростання доходів, лише 1 — зменшення прибутків.

Зміни у увазі інституційних інвесторів

У 2025 році ринок зберіг високий інтерес до сектору трансформаторів, що проявляється як у цінових показниках, так і у структурі портфелів фондів.

За статистикою, у 2025 році, на тлі зростання індексу Shanghai Composite на 18,41%, індекс трансформаторів зріс на 40,5%. З 38 концептуальних акцій сектору 31 показали зростання, 13 з них — перевищили середній показник сектору.

З погляду інвестиційних фондів, компанії з найкращими результатами у 2025 році отримали додаткові обсяги інвестицій. За даними Wind, наприкінці четвертого кварталу 2025 року, порівняно з початком року, 27 компаній отримали збільшення інвестиційних позицій. Найбільше зростання — у Jinpan Technology та Igor, які збільшили свої позиції на 9,47 та 8,65 відсоткових пунктів відповідно. На початку року Jinpan Technology займала 3,69% портфеля, а до кінця — вже 13,15%.

Крім змін у структурах портфелів, інституційні інвестори у 2025 році проводили дослідження 37 компаній, крім однієї — Senyuan Electric, щодо яких було зафіксовано понад 10 візитів. Найактивнішими були Huaming Equipment, Shunluo Electronics, Samsung Medical, Sifang Co., TBEA, які отримали відповідно 74, 35, 74, 35, 74 та 35 візитів від інституцій. Загалом, у дослідженнях брали участь 616 та 464 інституційні організації.

Однак, у 2026 році інтерес інституційних інвесторів до трансформаторних компаній знизився. За даними Wind, у четвертому кварталі 2025 року 22 компанії отримали дослідження, а у першому кварталі 2026 року — лише 11, зменшившись на 50%.

Зазначимо, що компанії, які у четвертому кварталі минулого року отримували понад 4 дослідження, такі як Energy Saving Environment, Jiuzhou Group, Taiyong Changzheng, Jinpan Technology, у цьому році не отримали жодних досліджень. Так само, лідери галузі — TBEA, China XD Electric, Igor — залишилися без уваги. Водночас, Huaming Equipment та Shunluo Electronics залишаються популярними, у першому кварталі їх досліджували 8 та 3 рази відповідно.

Huaming Equipment — лідер у сегменті перемикачів та роз’єднувачів — у дослідженні 27 лютого відповів на питання щодо драйверів зростання. Компанія зазначила: “Обсяг продажів і ціни зросли. Валовий прибуток від перемикачів залишається високим, що зумовлено оптимізацією структури бізнесу, підвищенням середньої ціни продажу та масштабним ефектом від зростання обсягів. Структура зростання обсягів також важлива: зміни у частках високовартісних та універсальних продуктів впливають на загальну середню ціну.”

(Стаття опублікована у “Тижневику фондового ринку” 4 квітня. Вказані компанії наведені лише для ілюстрації та аналізу, не є рекомендаціями для інвестицій.)