ТОВ «Yuanxin» зберігання енергії готується до IPO, активно розвиває рішення для систем зберігання енергії, стикається з тиском через дебіторську заборгованість

Останні кілька років зростання попиту на обчислювальні потужності, викликане штучним інтелектом, спричинило довгострокове зростання споживання електроенергії, що відкриває нові можливості для відновлюваної енергетики; рішення для зберігання енергії, завдяки своїй функції пікового згладжування, ефективно підвищують використання відновлюваних джерел енергії, ставши однією з швидкозростаючих галузей.

Нещодавно компанія, що спеціалізується на рішеннях для систем зберігання енергії, шукає IPO на Гонконгській біржі.

Згідно з інформацією, 3 квітня Китайська комісія з цінних паперів опублікувала повідомлення про вимоги до додаткових матеріалів для реєстрації зовнішнього випуску та листингу, компанія Shenzhen Yuanxin Energy Storage Technology Co., Ltd. (скорочено «Yuanxin Energy Storage») була зобов’язана надати додаткові матеріали для реєстрації за кордоном, зокрема пояснити розбіжності у визначенні контролюючого акціонера, а також ситуації, пов’язані з зовнішніми консультантами у плані мотиваційних програм.

Yuanxin Energy Storage раніше подав документи до HKEX 12 січня, де її виступає спонсором China Merchants Securities.

01

Зосереджена на рішеннях для систем зберігання енергії, заснована випускниками університету Sun Yat-sen

Yuanxin Energy Storage заснована у липні 2019 року, її засновниками є пан Ван Юй та пані Чжан Цзяцзин, у грудні 2025 року вона була реорганізована у акціонерне товариство, головний офіс розташований у районі Наньшань, Шеньчжень, провінція Гуандун.

Основні інституційні інвестори компанії включають Yuecai Investment, Tongchuang Weiye, Yaxiang Electronics, Zhongke Venture Capital, та Zhenghai, Уцзянь, Цзянсу.

У рамках додаткового фінансування у грудні 2025 року оцінка компанії після інвестицій склала приблизно 2,2 мільярди юанів.

В цьому році Ван Юй, 37 років, обіймає посади голови ради директорів та виконавчого директора, має бакалавра з теоретичної та прикладної механіки та магістра з інженерної механіки університету Sun Yat-sen. Перед створенням Yuanxin Energy Storage він працював у компаніях Shantou Airlines та Mengshi New Energy.

Зі 42 роки, пані Чжан Цзяцзин є виконавчим директором та головним виконавчим директором, має бакалавра з англійської мови з Харбінського інженерного університету та магістра з нових медіа у Chinese University of Hong Kong. Раніше вона працювала у DuPont Solar, Guangfa Bank, Shengkang Securities та Yongxing Securities.

Обставини виконавчого директора, джерело: проспект емісії

Yuanxin Energy Storage — це глобальний інтегратор систем зберігання енергії (ESS), що спеціалізується на дослідженнях, розробці, виробництві та продажу рішень для систем зберігання енергії, орієнтованих на клієнтів у Китаї та за кордоном, охоплюючи великі та комерційні застосування.

Рішення Yuanxin для систем зберігання енергії включають високоякісні апаратні компоненти та інтелектуальне програмне забезпечення, а також повний асортимент платформних продуктів. Зокрема, основні напрямки діяльності компанії:

1. Впровадження інтегрованих систем зберігання енергії у проекти клієнтів, що включає поєднання апаратних та програмних компонентів або комплектів обладнання з супутніми послугами;

2. Продаж незалежних апаратних систем зберігання енергії клієнтам;

3. Надання послуг з експлуатації та обслуговування систем зберігання енергії та енергетичних торгів.

Інтегровані рішення для систем зберігання енергії на всьому життєвому циклі проекту, джерело: проспект емісії

Апаратне забезпечення

Щодо пропозиції рішень для систем зберігання енергії, Yuanxin пропонує різноманітні апаратні продукти, зокрема серії GridUltra, VenturePro, а також батарейні модулі та батарейні кластери.

Серія VenturePro — інтегрований шкаф для комерційних та промислових систем зберігання енергії, джерело: проспект емісії

Інтелектуальні програмні системи

Компанія пропонує набір інтегрованих програмних систем, включаючи EnergyEMS (для великих систем зберігання енергії), EnergyHub (для комерційних та промислових систем), EnergyMarket+, EnergyOMS, EnergyNexusAI та EnergyCloud, що забезпечують ключову інтелектуальну підтримку для аналізу даних, управління енергією, прогнозного обслуговування та енергетичної торгівлі.

Екосистема програмного забезпечення виступає як центральний інтелектуальний центр, у співпраці з апаратними компонентами, дозволяючи реалізовувати багатовимірний дохід від капітальних платежів, допоміжних послуг та спотових арбітражів у великих та комерційних проектах.

02

Волатильність валової маржі, тиск через дебіторську заборгованість

За останні роки, завдяки зростаючому світовому попиту на системи зберігання енергії, дохід Yuanxin зріс.

У 2023, 2024 та січні-вересні 2025 року (звітний період) дохід компанії становив відповідно 435 мільйонів, 1.14Bа та 881 мільйон юанів, чистий прибуток — 40,74 мільйона, 96,27 мільйона та 70,89 мільйона юанів.

За період січень-вересень 2024 року компанія зазнала чистих збитків у розмірі 49,27 мільйонів юанів, головним чином через те, що більша частина доходів за цей рік була зафіксована лише у четвертому кварталі.

Ключові фінансові дані, джерело: проспект емісії

За джерелом доходу, частка доходів від інтегрованих систем зберігання енергії стабільно зростає: у 2023 році вона становила лише 13,5%, а у січні-вересні 2025 року — вже 92,7%.

Відповідно, частка доходів від продажу систем зберігання енергії зменшується: у 2023 році — приблизно 86,5%, а у січні-вересні 2025 року — до 6%.

Деталізація доходів за видами продуктів та послуг, джерело: проспект емісії

Через зміни у структурі доходів, валова маржа Yuanxin коливалась: у періоді вона становила 21,6%, 17,8% та 18,3%.

Звертає увагу, що валова маржа систем зберігання енергії знизилася з 21,3% у 2023 році до 5,4% у січні-вересні 2025 року.

Валові маржі та їх відсоткові співвідношення за видами продуктів і послуг, джерело: проспект емісії

На 30 вересня 2025 року кількість дослідних працівників компанії склала 103 особи, що становить 35,3% від загальної кількості співробітників. За період звітності витрати на R&D становили 18,98 мільйона, 34,10 мільйона та 21,59 мільйона юанів відповідно, що становить 4,4%, 3,0% та 2,5% від загального доходу, що трохи знизилося.

Клієнтська база Yuanxin включає переважно EPC підрядників, субпідрядників та власників проектів зберігання енергії, наразі компанія обслуговує близько 100 клієнтів.

У 2023 та 2024 роках усі доходи компанії були отримані на внутрішньому ринку, у 2025 році почали з’являтися часткові міжнародні доходи. Наразі компанія уклала контракти або отримала замовлення від клієнтів у Китаї, США, Японії, Угорщині, Польщі, Іспанії, Мексиці, Кенії та Буркіна-Фасо.

За період звітності частка доходів від п’яти найбільших клієнтів становила 53,6%, 81,6% та 80,8%, що свідчить про високу концентрацію клієнтської бази.

Звертає увагу, що Yuanxin також стикається з тиском через дебіторську заборгованість. На кінець кожного звітного періоду сума дебіторської заборгованості та векселів, а також контрактних активів (з урахуванням резервів на знецінення), становила відповідно 177 мільйонів, 775 мільйонів та 845 мільйонів юанів, що відповідно становить 40,69%, 67,74% та 95,91% від доходу.

У 2024 році Yuanxin зазнала чистих операційних відтоків у розмірі 40,88 мільйона юанів. На кінець вересня 2025 року на рахунках компанії було 93,9 мільйона юанів у готівці та їх еквівалентах.

Виписка з руху грошових коштів, джерело: проспект емісії

03

Конкуренція у галузі досить жорстка, зокрема конкуренція з CATL, Sungrow та іншими

Глобальна енергетична система переживає перехід, зумовлений ринковими змінами, викликаними процесами електрифікації та стрімким зростанням енергоспоживання.

З швидким зростанням загальної встановленої потужності та обсягів відновлюваної енергії структура енергетики швидко трансформується у бік низького вуглецю. Однак, переривчастість та коливання відновлюваних джерел створюють значні виклики для стабільної роботи та ефективності електромереж.

Традиційні електромережі вже не здатні задовольнити потребу у балансуванні навантаження в реальному часі, тому необхідно модернізувати мережі з інтелектуальними та гнучкими можливостями регулювання. У цьому контексті рішення для зберігання енергії стали ключовим елементом забезпечення безпеки, стабільності та економічної ефективності сучасних електромереж.

Завдяки функціям згладжування пікових навантажень, балансування вихідної потужності та участі у регулюванні частоти, рішення для зберігання енергії ефективно підвищують використання відновлюваних джерел. З урахуванням зростаючого попиту, технології стають дедалі більш зрілими, а сценарії застосування — розширюватися від генерації до мережі, а також у промисловості та житловому секторі, формуючи багатовекторну модель співпраці «джерело — мережа — споживач — зберігання».

Системи зберігання енергії виконують роль ключових пристроїв для перетворення та збереження енергії, об’єднуючи ключові апаратні та програмні модулі, включаючи батарейні елементи, PCS, EMS та BMS.

За типом зберігання, системи поділяються на літій-іонні, натрій-іонні, свинцево-кислотні, рідинно-акумуляторні батареї, з яких літій-іонні системи є основною технологією.

Цінова ланка рішень для систем зберігання енергії включає виробників ключових компонентів, таких як батарейні елементи, PCS, системи теплового управління, а також постачальників програмного забезпечення EMS та BMS.

На середньому рівні — провайдери системних рішень, що займаються проектуванням, інтеграцією, монтажем та налагодженням систем, серед яких Yuanxin Energy Storage займає позицію у середині ланцюга.

На нижньому рівні — компанії, що надають послуги з обслуговування систем зберігання енергії у різних сферах застосування, відповідаючи за експлуатацію та управління енергетичними ресурсами.

Аналіз ланцюга створення цінності у галузі систем зберігання енергії, джерело: проспект емісії

З глобальної перспективи, у 2020 році ринок систем зберігання енергії становив 15,5 мільярдів юанів, у 2024 — зросте до 202.4B, а до 2030 року досягне 1,53 трильйонів юанів, з середньорічним темпом зростання близько 40,1% з 2024 року.

Що стосується внутрішнього ринку Китаю, у 2024 році обсяг ринку систем зберігання енергії становитиме близько 73,8 мільярдів юанів, а до 2030 року — зросте до 657 мільярдів, з середньорічним темпом зростання 44,0%.

Глобальний ринок систем зберігання енергії, джерело: проспект емісії

Глобальний ринок рішень для систем зберігання енергії швидко розвивається відповідно до тренду декарбонізації. За даними Sullivan, нові встановлені потужності зросли з 11,5 ГВт у 2020 році до 187,2 ГВт у 2024, з середньорічним темпом зростання 100,7%. Очікується, що до 2030 року цей показник досягне 1969,6 ГВт, з середньорічним зростанням 48,0% у період з 2024 по 2030.

Що стосується конкуренції, то глобальний ринок систем зберігання енергії є висококонкурентним, у ньому беруть участь понад 30 компаній.

У 2024 році глобальні поставки систем зберігання енергії склали 235,8 ГВт-год, з яких понад 80% припадає на п’ятнадцять найбільших компаній. Yuanxin Energy Storage у 2024 році поставила 3,7 ГВт-год, посівши 15-те місце.

Основні гравці галузі включають Tesla, Sungrow, BYD, JinkoSolar, CATL, Envision, Haibosi, CET, Hecen та інші.

Загалом, завдяки трансформації енергетичної структури та зростанню попиту на електроенергію у зв’язку з розвитком AI, ринок зберігання енергії має перспективи розвитку, проте конкуренція тут висока, і Yuanxin стикається з викликами від галузевих гігантів, таких як CATL. За останні роки доходи зросли, але тиск через дебіторську заборгованість залишається, у 2024 році операційний грошовий потік був від’ємним, а масштаб інвестицій значний.

У майбутньому компанія має потенціал для розширення ринкової частки та покращення фінансового стану, і за цим слідкуватиме з інтересом.