Прогноз результатів за перший квартал 2026 року в галузі електроніки та нових технологій 26Q1 від Shenwan Hongyuan: помітний перелом у циклі літієвих батарей і систем зберігання, а попит на вітрову енергетику стимулює подальше покращення прибутковості

申萬宏源發布研報稱，展望26Q1電新行業，鋰電產業鏈價格修復持續，預計需求淡季不淡下，整體鋰電下游電池環節盈利穩健，中上游材料環節盈利彈性高。風電行業26Q1因春節假期較去年同期較晚，項目開工晚，叠加25Q1零部件提前備貨，基數相對較高，故預期板塊26Q1業績同比整體保持平穩，部分零部件環節同比小幅下降。但出海鏈景氣度較高，出貨量及業績預計同比有望高增。此外，26Q1重點儲能公司營收及出貨量同比均實現顯著增長，整體呈現“淡季不淡”特徵。

申萬宏源主要觀點如下：

鋰電：26Q1需求淡季不淡，量價齊升下盈利端亮眼

25Q4行業排產環比高增，根據上海有色網，26年開年以來產業環節產量均同比大幅提升，26年1-2月，國內三元正極/鐵鋰正極/負極/隔膜/電解液/鋰電池產量分別為150k噸/740k噸/490k噸/5.1B平/400k噸/363GWh，分別同比+48%/+55%/+47%/+45%/+44%/+49%。與此同時，1Q26鋰電產業鏈價格修復持續，預計需求淡季不淡下，整體鋰電下游電池環節盈利穩健，中上游材料環節盈利彈性高。

光伏：出口退稅取消與白銀價格上漲推動光伏組件價量齊升

26Q1在出口退稅取消(4月1日起生效)的窗口期驅動下，海外市場出現集中拉貨，組件出貨量顯著增長。同時，銀價劇烈波動推高電池片成本，倒逼組件價格自年初密集調漲。從業績指引看，阿特斯控股股東CSIQ預計Q1組件出貨2.2-2.4GW，毛利率回升至13%-15%，環比改善明顯。具備無銀化技術的企業成本優勢凸顯，盈利彈性更大。整體看光伏板塊Q1業績有望實現盈利修復。

風電：Q1整體保持平穩，出海鏈業績有望高增

風電行業26Q1因春節假期較去年同期較晚，項目開工晚，叠加25Q1零部件提前備貨，基數相對較高，故預期板塊26Q1業績同比整體保持平穩，部分零部件環節同比小幅下降。但出海鏈景氣度較高，出貨量及業績預計同比有望高增；另外主機板塊價格持續企穩回升，因中標至交付有一定周期，2025年低價單已大幅出清，四季度盈利底部已現，預計高價訂單多於26年交付，風機製造業務有望釋放較大利潤彈性，26Q1有望迎來盈利拐點。

儲能：26Q1行業交付規模超預期，構網型技術及長時儲能成為增長新動能

26Q1重點公司營收及出貨量同比均實現顯著增長，整體呈現“淡季不淡”特徵。國內市場來看，Q1招標及並網規模同比高增，構網型儲能在西北、華北等高比例新能源地區滲透率顯著提升。展望2026Q2，伴隨二季度裝機旺季開啟，中東、東南亞大儲訂單有望加速釋放，歐美經歷補庫周期後需求韌性持續顯現。國內方面，儲能盈利模式有望從"峰谷套利"向"多重收益"拓展，推動全球儲能市場量增利穩，進入新一輪景氣爬坡期。

投資分析意見：新能源新周期起點已啟動，盈利進入上升周期。建議重點關注三條主線

1)周期成長：寧德時代(300750.SZ)、億纬鋰能(300014.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、金雷股份(300443.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)；2)技術創新：當升科技(300073.SZ)、廈鉻新能(688778.SH)、愛旭股份(600732.SH)、東方日升(300118.SZ)、晶科能源(601778.SH)；3)開拓AIDC第二主業：陽光電源(300274.SZ)、盛弘股份(300693.SZ)。

風險提示

電動車銷量不及預期；原材料價格大幅波動；海外貿易壁壘加深的風險

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