OpenAI проти Anthropic—Як насправді виглядає фінансовий звіт “найсильнішого AI”?

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（Джерело: NetEase Tech）

Дві найгарячіші AI-єдинороги Кремнієвої долини змагаються за вихід на IPO цього року, але рідко розкриті фінансові дані виявляють одну й ту саму проблему: космічні витрати на обчислювальні ресурси для тренування AI-моделей руйнують прибутковість обох компаній.

Згідно з фінансовими документами, отриманими The Wall Street Journal, OpenAI прогнозує витрати на обчислювальні ресурси у 2028 році у розмірі 121B доларів, навіть якщо доходи майже подвояться, збитки за цей рік все одно сягнуть 85B доларів — ця цифра перевищить майже всі історичні рекорди збитків публічних компаній.

Тим часом, Anthropic прогнозує витрати значно менше, ніж OpenAI, але їхній найоптимістичніший сценарій також відображає постійне зростання витрат на обчислювальні ресурси. Крім того, за повідомленням Bloomberg у вівторок, річний дохід Anthropic (Run Rate) вже перевищив 30 мільярдів доларів, що значно більше за 9 мільярдів доларів наприкінці 2025 року.

Фінансові дані обох компаній малюють реальну логіку гонки озброєнь у сфері AI: швидке зростання доходів, але й шалене зростання витрат на тренування, а шлях до прибутковості залишається довгим. Для інвесторів, які зацікавлені у їхньому IPO, ця фінансова картина демонструє як неймовірний потенціал зростання, так і очевидні ризики.

Доходи стрімко зростають, але збитки також вражають

OpenAI та Anthropic прогнозують подвоєння доходів цього року, основним драйвером є швидке впровадження AI-інструментів корпоративними клієнтами.

Джерела доходів OpenAI включають підписки споживачів, корпоративні послуги та нові продукти (у тому числі апаратне забезпечення); Anthropic майже повністю залежить від корпоративних клієнтів і враховує продажі через хмарних партнерів.

Однак за яскравим зростанням доходів ховається такий самий вражаючий масштаб збитків. OpenAI прогнозує, що навіть при значному зростанні доходів у 2028 році, збитки за цей рік сягнуть 85B доларів. Компанія очікує вийти на баланс лише до 2030 року, тоді як Anthropic прогнозує досягнення цієї віхи раніше.

Варто зазначити, що обидві компанії використовують подвійний підхід до розкриття прибутків: виключаючи витрати на “обчислювальні ресурси для досліджень”, OpenAI цього року може отримати невеликий операційний прибуток до оподаткування, і Anthropic у найоптимістичнішому сценарії; але якщо врахувати витрати на тренування, обидві компанії глибоко у збитках.

Гонка озброєнь у сфері обчислювальних ресурсів: витрати — найважливіший фактор

Вихід з-під контролю витрат на тренування — найголовніше джерело тиску на фінансову структуру обох компаній. З кожним новим поколінням моделей рівень інтелекту зростає, і для їхнього тренування потрібно набагато більше обчислювальних ресурсів, ніж для попередніх. Обидві компанії наразі оновлюють моделі з рекордною швидкістю.

OpenAI прогнозує, що у 2028 році витрати на AI-дослідження сягнуть 121B доларів. Хоча Anthropic витрачає менше, їхні фінансові прогнози також демонструють постійне зростання витрат на обчислювальні ресурси.

Витрати на обробку запитів користувачів (інференс) також є значним навантаженням. Зараз ці витрати становлять понад 50% доходів обох компаній, хоча очікується, що з підвищенням ефективності технологій цей відсоток знизиться. Лише невелика частина платних користувачів ChatGPT, що означає, що багато витрат на інференс не покриваються доходами.

Що стосується грошового потоку, обидві компанії у найближчі роки будуть витрачати великі суми готівки, а IPO розміщення розглядається як ключове джерело фінансування для підтримки операцій.

Anthropic — понад 30B доходу, новий союзник у сфері обчислювальних ресурсів

За повідомленням Bloomberg, річний дохід Anthropic вже перевищив 30 мільярдів доларів, що більш ніж у два рази більше за 9 мільярдів наприкінці 2025 року. Зараз понад 1000 компаній щороку витрачають понад 100 тисяч доларів на платформі Anthropic, і ця кількість зросла вдвічі з лютого цього року.

Щоб підтримати цей ріст, Anthropic уклала важливі угоди про співпрацю з Broadcom і Google. Згідно з документами Broadcom, поданими у понеділок, три сторони розширюють стратегічне партнерство, і з 2027 року Anthropic отримає близько 3,5 гігафават обчислювальних ресурсів. Broadcom розробляє чіпи на базі тензорних процесорів Google (TPU), щоб замінити NVIDIA, і підписала довгострокову угоду до 2031 року.

Головний фінансовий директор Anthropic Krishna Rao заявив, що співпраця з Broadcom і Google допоможе компанії створити “інфраструктуру обчислювальних ресурсів, необхідну для значного зростання клієнтської бази”. Після оголошення акції Broadcom підскочила на 3,6% у післяторговельній сесії.

Крім того, щоб задовольнити потенційний рекордний попит на IPO, на Уолл-стріт шукають способи послабити існуючі правила. Банкіри лобіюють для провайдерів основних індексів пом’якшення критеріїв включення, а Nasdaq нещодавно оголосив, що дозволить новим компаніям швидше входити до їхніх індексів, щоб залучити ширший капітал. З боку OpenAI заявили, що компанія наразі орієнтована на зростання, а не на прибутковість, і хоча можна зменшити витрати на тренування, очікується, що ці інвестиції принесуть значний дохід.