Звіт про фінансові показники ZhongAn Online: «додавання і віднімання»

Питання AI · Як штучний інтелект може змінити бізнес-модель ZhongAn Online?

Текст / Донг Сюань

Джерело / Node Finance

2025 рік — рік повного відновлення китайської страхової галузі.

Згідно з даними Державного управління фінансового нагляду, у 2025 році загальні премії страхової галузі становили 6,12 трильйонів юанів, зростання на 7,43% у порівнянні з попереднім роком, причому швидкість зростання страхування життя залишалася двозначною, а сегменти здоров’я, страхування нових енергетичних автомобілів та інші нішеві сфери також лідирували у галузі.

Промисловість отримує підтримку, а лідер у сегменті інтернет-страхування ZhongAn Online (6060.HK) представив вражаючий фінансовий звіт: загальні страхові премії 61.2k юанів, зростання на 6,9%; чистий прибуток, що належить материнській компанії, 35.74B юанів, зростання на 82,55%; якщо врахувати зміни або знецінення вартості частки у спільних підприємствах, скоригований чистий прибуток становив 1,8 млрд юанів, що на 198,3% більше за минулорічний показник у 603 млн юанів.

Згідно з «Node Finance», ця «відмітка» ZhongAn Online не лише вигідна через відновлення галузі, а й відображає внутрішні стратегічні корекції компанії — від масштабного розширення до орієнтації на прибутковість, від одностороннього страхування до «страхування + технології + банківська справа» — багатогалузеву синергію.

Однак, під сяйвом, з’являються проблеми: слабкість у сегменті неавтомобільного страхування, коливання рівня виплат, висока залежність від капітального ринку, зниження прибутковості технологічного підрозділу тощо.

Яскраві моменти

Загалом, у 2025 році ZhongAn Online демонструє багато позитивних результатів.

Страховий підрозділ залишається «якорем» зростання компанії. У 2025 році чистий прибуток підрозділу зріс на 185,4% до 1,68 млрд юанів, а прибуток від страхування склав 1.1B юанів, зростаючи на 42,5%.

Сумарний коефіцієнт витрат (COR) знизився до 95,8%, зменшившись на 1,1 пункти відносно попереднього року. Це означає, що за кожні 100 юанів премії компанія витрачає 95,8 юанів на витрати та виплати, що свідчить про зростання прибутковості.

Вклад з інвестиційного сегмента значний. Завдяки покращенню ринку капіталу у 2025 році, внутрішні інвестиційні доходи страхової компанії зросли на 59,1% до 1.41B юанів, а загальна дохідність інвестицій підвищилася до 5,3%.

За сегментами, найбільше виділяються сегменти здоров’я та автомобілів.

Перший — загальні премії склали 2.12B юанів, зростання на 22,7%, а прибуток від страхування — 960 млн юанів, зростання на 128,8%. У тому числі, серія медичних страхових продуктів «Zhongminbao», що орієнтована на пацієнтів із хронічними захворюваннями, зросла на 456,1% у преміях, ставши важливим драйвером зростання результатів.

Джерело: фінансовий звіт ZhongAn Online

Другий сегмент — премії зросли на 34,6%, а премії з страхування нових енергетичних автомобілів — на 206,2%, що підвищило їхню частку у загальних преміях автострахування понад 28%. Компанія вперше вийшла на незалежне управління обов’язковим страхуванням у Шанхаї та Чжецзяні, зробивши важливий крок у самостійному управлінні автострахуванням.

Крім «фундаментальних» показників, друга «крива» ZhongAn — технологічний експорт (ZhongAn Tech / Peak3) та цифровий банкінг (ZhongAn Bank / ZA Bank) — також досягли важливих віх.

Після повернення до прибутковості у 2024 році, технологічний експорт у 2025 році продовжує демонструвати зростання, застосовуючи AI у банківській, роздрібній та інших сферах; Peak3 завершила оновлення ключової платформи та виходить на нові ринки.

Ще більш вражаючим є досягнення ZA Bank. Як перший цифровий банк у Гонконгу з понад 1 мільйоном роздрібних клієнтів, він у 2025 році вперше позбувся «кровотечі», отримавши чистий прибуток у 17,27 млн гонконгських доларів; нерозподілена дохідність зросла на 277,9%, а співвідношення витрат до доходів покращилося до 77,7%; чистий відсотковий доход піднявся з 2,41% до 2,69%, перевищуючи середньогалузеві показники.

Комбіновані показники зростають у всіх напрямках, підтверджуючи життєздатність унікальної бізнес-моделі цифрового банкінгу.

Зворотній бік монети

Але з іншого боку, ZhongAn Online стикається з кількома викликами.

Згідно з «Node Finance», при створенні компанії вона намагалася уникнути традиційного сегменту автострахування, зосереджуючись на страхуванні корпоративних та домашніх майнових ризиків, вантажних перевезеннях, відповідальності, гарантіях тощо, і досягла значних результатів.

У 2025 році, без урахування премій з автострахування, доходи від нефрахових страхових послуг ZhongAn зросли лише на 4,1%, що нижче за загальне зростання компанії у 5,5%. Особливо знизилися премії з гарантійного страхування та страхування від нещасних випадків, що склали відповідно 12.68B та 1.85B юанів, зменшившись на 15,8% і 8,8%.

Крім того, структура прибутків ZhongAn залишається «уразливою».

Крім цифрового життя, рівень виплат у сегменті здоров’я зріс на 3,1 пункти через зміни у структурі продуктів; у сегменті автомобілів — на 1,7 пункту через зростання частки страхування нових енергетичних авто та обов’язкового страхування.

Зменшення премій у сегменті споживчого фінансування та зниження залишків кредитів спричинили зростання рівня виплат на 6,1 пункту через коливання якості активів.

Зображення: фінансовий звіт ZhongAn Insurance

Ці дрібні зміни є природним наслідком трендів галузі та трансформації бізнесу, але ставлять високі вимоги до системи управління ризиками компанії.

За оцінками компанії, якщо рівень виплат коливатиметься на 1%, це призведе до коливання прибутку до 3,6 млрд юанів до оподаткування. Це означає, що непередбачувані фактори, такі як природні катастрофи або соціальні події, можуть безпосередньо впливати на рівень виплат і, відповідно, на загальний прибуток.

Із доходом у 360M юанів, що повністю покриває скоригований чистий прибуток у 2.12B юанів, компанія знову демонструє залежність від капітального ринку «бета»-характеристик.

Після впровадження нового стандарту обліку HKFRS 17, коливання активів будуть більш безпосередньо та прозоро передаватися до звіту про прибутки і збитки, що ще більше підвищить чутливість чистого прибутку до ринкових коливань. Важливо, щоб ZhongAn Online продовжувала розвивати більш незалежну прибутковість у сегменті страхування.

Крім того, хоча технологічний експорт залишається прибутковим, у 2025 році чистий прибуток знизився до 52 млн юанів, що на 33,05% менше за 2024 рік.

AI — ключове слово

Крім об’єктивних фінансових даних, штучний інтелект без сумніву став найчастотнішим словом у звіті ZhongAn за 2025 рік: понад 2 мільярди викликів великих моделей, повне проникнення AI у бізнес-процеси через платформу «ZhongYouLingxi».

Але на початку 2026 року перед інвесторами постає більш фундаментальне питання: чи є AI для ZhongAn лише інструментом підвищення ефективності, чи він здатен кардинально змінити бізнес-модель і стати драйвером зростання?

З фінансових звітів видно, що оптимізація витрат за допомогою AI вже досягла кількісних показників: автоматична перевірка медичних страхових випадків понад 45%, скорочення часу обробки претензій з «днів» до «секунд»; «миттєві» виплати за відеооцінкою збитків у понад 50% випадків, значне зменшення людських ресурсів у процесі огляду; підвищення рівня автоматизації роботи AI-чатботів, що ще більше знижує людські витрати.

Ці результати відображаються у покращенні показника сумарних витрат (COR): у 2025 році він становив 95,8%, зменшившись на 1,1 пункти.

Вплив AI на доходи також очевидний. Серія медичних страхових продуктів «Zhongminbao», що орієнтована на пацієнтів із хронічними захворюваннями, зросла на 456,1% у преміях, і цей успіх багато в чому зумовлений глибокою участю AI у ризик-аналізі та ціноутворенні; персоналізовані рекомендації та сервіси на базі AI сприяють збереженню клієнтської бази у сегменті здоров’я; створення профілів користувачів і аналіз потреб за допомогою AI сприяє синергії у сегментах здоров’я, автострахування та цифрового життя.

З огляду на важливість цієї технології, внутрішня стратегія ZhongAn Online щодо AI зазнала змін. Генеральний директор Цзян Сінь у виступі зазначив: «Стратегія AI — це ключовий проект», — і AI вже став не лише технічним інструментом IT-відділу, а «ключовою здатністю», що пронизує весь ланцюжок продуктів, операцій, управління ризиками та обслуговування клієнтів.

Крім того, платформа AI «ZhongYouLingxi» була піднята з рівня технічної підтримки до окремого бізнес-підрозділу з чіткими цілями щодо доходів і прибутків. До кінця 2025 року активних роботів на платформі було близько 220, а кількість викликів великих моделей перевищила 2 мільярди.

Перехід від «центру витрат» до «центру прибутків» став ключовим моментом у підтвердженні цінності AI для ZhongAn, але питання комерціалізації та створення доданої вартості залишається відкритим.

Загалом, результати ZhongAn у 2025 році частково символізують завершення етапу «розпорошеного» розширення китайської інтернет-страхової галузі. Перехід від моделі «залежності від премій» до «орієнтації на прибутковість від страхування», від «грошей на розширення» до «внутрішнього зростання» — це результат стратегічних змін компанії та відповідь на переформатування оцінювальної логіки інвестиційного ринку у секторі страхових технологій.

Однак проблеми, такі як слабкість неавтомобільного сегмента, коливання рівня виплат, висока залежність від капітального ринку та зниження прибутковості технологічного підрозділу, залишаються актуальними. Чи зможе ZhongAn Online у 2026 році зберегти цю «яскраву» динаміку — покаже час.

Зображення — створене AI