Зрозуміти три показники фінансової звітності, уникнути пастки за 3 місяці до цього

Чи був у вас такий досвід — сьогодні відкриваєте програму для торгівлі акціями, і раптово одна акція падає на 8%, ви шалено шукаєте новини, читаєте форуми, питаєте у великих інфлюенсерів, щоб зрозуміти, що сталося.

Врешті-решт, можливо, знаходите лише фразу: «Фінансові показники компанії не відповідають очікуванням» або «Основні грошові потоки виводяться». І ви дивуєтеся: чому я завжди останній дізнаюся про причину?

Насправді, справжня причина зовсім не у сьогоднішніх новинах.

Операційний грошовий потік більший за чистий прибуток

Що таке операційний грошовий потік? Просто кажучи, це реальні грошові кошти, які компанія отримує від своєї діяльності. А чистий прибуток — це «паперове багатство», яке рахується — клієнти залишили борги, враховані у доходах; амортизація обладнання врахована, але грошима не сплачена.

Чому грошовий потік має бути більшим за чистий прибуток?

Тому що тільки грошові кошти — це кровотік підприємства. Якщо у компанії гарний прибутковий звіт, наприклад, 100 мільйонів доходу на рік, але операційний грошовий потік лише 20 мільйонів або навіть від’ємний — що це означає? Це означає, що компанія не отримує грошей за продані товари або послуги, або весь зароблений прибуток перетворюється у запаси або дебіторську заборгованість.

Якщо так триватиме довго, компанія потрапить у замкнене коло: «прибуткова, але без грошей». Звітна прибутковість зростає, а грошові залишки зменшуються. Коли потрібно погасити борги, виплатити зарплату або закупити сировину — доводиться позичати або додатково випускати акції, і в підсумку ланцюг фінансування руйнується.

Темп зростання дебіторської заборгованості не повинен перевищувати темп зростання доходів

Що таке дебіторська заборгованість? Це коли товари продані, але клієнти ще не заплатили — борги, що числяться у рахунках.

Чому цей показник важливий? Компанія зростає на 30%, і це виглядає добре. Але якщо дебіторська заборгованість зросла на 60% — що це означає? Це означає, що для підвищення показників компанія навмисно послаблює кредитні умови: продає товари з відстрочкою платежу, продовжує терміни або навіть передає товари дилерам.

Такий ріст є фіктивним, оскільки гроші фактично не повернулися.

Ще гірше — ці борги можуть раптово стати безнадійними — клієнти збанкрутують або відмовляться платити, і компанія муситиме одразу списати збитки, втративши кілька років прибутків.

Крім того, чим більше дебіторської заборгованості, тим менше у компанії можливостей для переговорів з постачальниками, вона опиняється у пасивній позиції.

Валовий маржевий рівень значно вищий за конкурентів і при цьому немає логічного пояснення

Високий валовий маржевий рівень — це добре? Не обов’язково.

Наприклад, компанії на кшталт Мао Тай(600519) мають валовий маржевий рівень понад 90%, — це через брендове преміювання, рідкість або довгострокову конкурентну перевагу. Але якщо ви — компанія, що виробляє звичайні товари, і середній рівень валової маржі у галузі — 20%, а у вас — 60% — це вже тривожний сигнал.

Чому надзвичайно високий валовий маржевий рівень — ознака ризику? У конкурентному ринку дуже високий маржевий рівень приверне увагу конкурентів. Якщо компанія довго тримаєся значно вище за галузеві показники і не може пояснити причину (наприклад, ексклюзивні патенти, технологічні бар’єри, особливі ліцензії або монополія на ресурси), — це ймовірно ознака фінансових зловживань.

Зазвичай використовують такі схеми: штучне завищення доходів (рахують у продажі товари, яких ще не продали), заниження витрат (ховають витрати у інші статті), або пов’язані сторони роблять високий прибуток. Всі ці махінації рано чи пізно відкриваються, і при виявленні під час перевірки або аудиту — ціна акцій різко падає.

Отже, запам’ятайте три правила:

Операційний грошовий потік > Чистий прибуток (перевіряємо реальність прибутку)

Темп зростання дебіторської заборгованості ≤ темпу зростання доходів (перевіряємо якість доходів)

Валовий маржевий рівень у порівнянні з конкурентами, з бар’єрами — лише у випадках, коли вони справді існують (захист від фінансових махінацій)