【CGS-NDI Динаміка】Лекція для післядипломних дослідників 1-го випуску за 2026 рік: механізм передачі поточної інфляції цін та його вплив

(Джерело: Інститут нових досліджень у галузі цінних паперів Китайської галузевої фондової біржі)

31 березня Інститут нових досліджень Китайської галузевої цінної паперової біржі провів у 2026 році першу (№1) постдокторську комунікаційну лекцію «Механізм передачі поточної інфляції цін та її вплив». Лекцію провів постдокторант Інституту нових досліджень Бо Ічень. Участь у заході взяли: головний макроекономічний аналітик, керівник групи з макроекономіки на рівні сукупних показників дослідницького інституту China Galaxy Securities Чжан Ді; доктор Сюй Дуншиц, макроекономічний співголовний аналітик, керівник академічного комітету Інституту нових досліджень; доктор У Цзінь, заступник директора Інституту нових досліджень і виконавчий керівник постдокторської наукової робочої станції. Також у режимі онлайн і офлайн взяли участь кілька представників академічної та ділової спільнот. Цього разу обмін відбувався навколо логіки зростання цін на нафту в умовах збурень на Близькому Сході та «повторної інфляції»; особлива увага приділялася тому, як імпортні шоки через ланцюг створення вартості передаються в національну систему цін, а також за спільної дії обмежень попиту й політичного регулювання — траєкторії еволюції CPI і PPI та їх впливу на макроекономічне середовище й ринок капіталів.

Після того як збурення на Близькому Сході тривало й почали підштовхувати до зростання міжнародних цін на нафту, увага ринку до «повторної інфляції» помітно посилилася, зокрема питанням, чи зможе тиск імпортної інфляції переформатувати центр цін упродовж року, що є одним із ключових питань поточних макроекономічних очікувань. Але оцінювати інфляційний тренд лише на основі короткострокових коливань CPI та PPI все ще недостатньо: механізм передачі нафтових шоків, структурні обмеження та політичні відповіді також є важливими змінними. Цей обмін був присвячений логіці нафтового шоку, передачі цін і повторної інфляції; за допомогою поєднання історичного перегляду та економетричних перевірок було системно викладено траєкторію еволюції інфляції.

З історичних даних видно, що вплив цін на нафту на нашу систему цін має виразну характеристику «PPI сильний, CPI слабкий». Дослідження показують, що коливання цін на нафту мають доволі обмежений вплив на CPI, тоді як передача на рівень PPI є більш помітною. Ця картина пояснюється тим, що промислові ціни в Китаї більш чутливі до коливань витрат на рівні верхніх ланок; водночас після революції у сфері сланцевої нафти зросла еластичність світових енергетичних поставок, а внутрішні обмеження попиту посилилися, через що здатність цін на нафту передаватися споживацькому сектору помітно знизилася.

Механізм передачі нафтового шоку має поетапний і нелінійний характер. Передача цін головним чином відбувається через три основні шляхи: по-перше, витрати на рівні верхніх ланок через ланцюг виробництва передаються на середні та нижні ланки, безпосередньо впливаючи на PPI; по-друге, ефект заміщення поширюється в межах ланцюга виробництва, поступово впливаючи на ціни окремих товарів тривалого користування та послуг; по-третє, відновлення цін на промислову продукцію покращує прибутковість підприємств, що опосередковано підтримує CPI через канали доходів і інвестицій. Однак історичний досвід свідчить, що цей процес не розвивається лінійно та здебільшого залежить від ситуації з попитом і політичного середовища. У період слабкого попиту підприємства зазвичай «перетравлюють» витрати за рахунок скорочення прибутку або заміни технологій, зменшуючи таким чином передачу цін на рівень кінцевого споживання.

У цілому, за різних рівнів цін на нафту траєкторія інфляції має помітні відмінності. Якщо ціни на нафту залишаються в нижчому діапазоні, тиск імпортної інфляції є відносно обмеженим; але якщо ціни на нафту продовжують зростати й проривають певний поріг, це може спричинити ефект самопосилення інфляційних очікувань, а отже — посилити коливання цін.

Після завершення доповіді учасники провели поглиблені обміни та дискусії щодо таких тем, як механізм передачі нафтового шоку, еволюція інфляційного центру та макроекономічні й ринкові впливи в умовах повторної інфляції. У майбутньому Інститут нових досліджень, поєднуючи ключові проблеми, на які звертає увагу ринок, продовжуватиме послідовно випускати дослідницькі результати з передбачувальністю та емпіричним обґрунтуванням.

Автор: Бо Ічень

Потоки величезного обсягу інформації та точна аналітика — усе на Sina Finance APP