Чиста комерційна виручка Conch Cement зросла на 5,42%, валова маржинальність основної продукції відновилася; обсяг непогашених облігацій — 100 млрд | Спостереження за фінансовими звітами ринку облігацій

Фінансове агентство 3 березня (редактор Чжан Лян, стажер Хуан Цзяхуй)
Компанія Anhui Conch Cement Co., Ltd. (скорочено “Conch Cement”, 600585.SH/00914.HK) нещодавно опублікувала свій останній річний звіт, за 2025 рік чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс на 5,42%.
Вигідно від зниження цін на вугілля та інші енергоресурси, а також оптимізації контролю витрат, валова маржа основних цементних клінкерних продуктів компанії загалом зросла, але маржа щебеню дещо знизилася.

Згідно з річним звітом, оприлюдненим 24 березня ввечері, Conch Cement у 2025 році досягла операційного доходу в 82.53B юанів, що на 9,33% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 8.11B юанів, що на 5,42% більше.

Основний бізнес Conch Cement — виробництво та продаж цементу, товарного клінкеру, щебеню та бетону. У 2025 році загальний обсяг виробництва цементу в країні зменшився на 6,9%, попит у галузі продовжує скорочуватися. Відповідно до ринкових викликів, компанія посилила контроль витрат, загальні витрати на виробництво цементного клінкеру знизилися на 11,12% порівняно з попереднім роком, з них витрати на паливо та енергію знизилися на 15,70%.

У річному звіті за 2025 рік компанія зазначила, що ринок цементу у 2025 році демонструє тенденцію коливань і спаду, галузь продовжує рухатися у напрямку зменшення потужностей, оптимізації пропозиції та структурної модернізації одночасно. У 2025 році основний дохід компанії зменшився на 6,39% порівняно з попереднім роком, але завдяки підвищенню операційної ефективності та зниженню витрат чистий прибуток, що належить материнській компанії, дещо зріс у порівнянні з попереднім роком.

У 2025 році загальна валова маржа продукції Conch Cement становила 27,38%, що на 2,87 процентних пункти більше, ніж у попередньому році. Основні продукти компанії продемонстрували загальне зростання маржі: маржа цементу 42.5 класу, 32.5 класу та клінкеру відповідно зросли на 2,88, 6,28 та 11,39 процентних пунктів. Загальна маржа щебеню та механізованого піску становила 40,13%, що на 6,78 процентних пунктів менше, а маржа товарного бетону — 12,38%, що на 2,38 процентних пунктів вище.

У 2024 році рівень заборгованості Conch Cement становив 21,31%, але у 2025 році завдяки зменшенню залишків позикових зобов’язань рівень заборгованості знизився на 0,89 процентних пунктів до 20,42%. У річному звіті компанія зазначила, що у 2025 році коефіцієнт EBITDA до загальної заборгованості становив 0,37; коефіцієнт покриття відсотків — 14,68, що свідчить про покращення показників обслуговування боргу та загальну високий рівень платоспроможності.

Варто відзначити, що у 2025 році діяльність компанії за кордоном показала високі результати: доходи від продажу будівельних матеріалів за кордоном склали 5.85B юанів, що на 24,99% більше, а валова маржа досягла 43,31%, зросла на 10,98 процентних пунктів. У період звітності стабільно розвивалися закордонні проекти, зокрема, у Камбоджі, де компанія в Бенгеді успішно завершила будівництво та запустила виробництво.

Також компанія представила першу в галузі модель штучного інтелекту для будівельних матеріалів, яка вже застосовується у понад 40 сценаріях, таких як контроль якості та оптимізація виробництва. Завод Conch у Цзун’янь був визнаний одним із високотехнологічних інтелектуальних заводів за версією Міністерства промисловості та інформаційних технологій у 2025 році.

Зараз у Conch Cement є 4 облігації, загальним обсягом 10 мільярдів юанів, всі випущені у 2024 році, з купонною ставкою від 2,10% до 2,20%.

Малюнок: Облігації Conch Cement

(Джерело: Enterprise Warning Pass, зібрано Finance China)

Згідно з дослідженням China Chengxin International, у 2026 році очікується, що очищення потужностей у цементній галузі та підвищення концентрації ринку підтримають відновлення цін на цемент, але ефект від співпраці великих компаній ще потребує спостереження. Передбачається, що прибутки провідних компаній злегка покращаться, а середні та нижчі за рівнем — залишаться під тиском. Загальний рівень боргових зобов’язань галузі контрольований, структура капіталу стабільна, але слід остерігатися ризиків ліквідності у збиткових компаній.