Нові правила для акцій A починають діяти сьогодні! Це стосується короткострокової торгівлі, який вплив матиме на індивідуальних інвесторів?

Питає AI · Як нові правила короткострокової торгівлі запобігають зловживанню внутрішньою інформацією?

Сьогодні (7 квітня) Національна комісія з цінних паперів Китаю запровадила «Декілька правил щодо регулювання короткострокової торгівлі» (далі — «Правила»). «Правила» на основі систематичного аналізу внутрішнього та міжнародного законодавства, судової практики та регуляторної діяльності відповідають запитам ринку та додатково уточнюють регулювання короткострокової торгівлі великими акціонерами та керівниками компаній. Який вплив мають «Правила» на приватних інвесторів? Чи будуть обмеження для звичайних інвесторів щодо торгівлі акціями у короткостроковій перспективі? З урахуванням інтересів усіх сторін, журналісти «Фінансової газети» зробили детальний огляд.

Q

Що таке короткострокова торгівля, згадана у «Правилах»?

«Правила» визначають короткострокову торгівлю як поведінку інвесторів із певним статусом, які протягом 6 місяців після купівлі продають цінні папери, або ж упродовж 6 місяців після продажу знову купують цінні папери тієї ж компанії, що зареєстрована на національних або регіональних торгових майданчиках, затверджених Радою Міністрів (далі — «новий третій рівень»).

Під статусом інвестора із певним статусом розуміють акціонерів, що володіють понад 5% акцій компанії, а також директорів, наглядових рад та вищого керівництва компаній, що зареєстровані на біржах або у системі «новий третій рівень».

Основна причина запровадження суворого регулювання короткострокової торгівлі — запобігання зловживанням з боку великих акціонерів або керівників компаній, які можуть використовувати внутрішню інформацію, недоступну звичайним інвесторам, для отримання прибутку, а також підтримка чесної конкуренції на ринку.

A

Q

Чи будуть обмеження для приватних інвесторів?

«Правила» стосуються саме «ключових меншин» у компаніях, а короткострокова торгівля — це поведінка зазначених вище інвесторів із певним статусом, які протягом 6 місяців після купівлі продають цінні папери тієї ж компанії або знову купують їх упродовж 6 місяців після продажу.

Великі акціонери, що володіють понад 5% акцій компаній, що котируються або зареєстровані на «новому третьому рівні», — це дуже високий поріг, і звичайний приватний інвестор майже не може його досягти. Тому для більшості звичайних приватних інвесторів щоденна купівля-продаж акцій цілком не підпадає під цю заборону.

Крім того, «Правила» чітко визначають, що до обчислення підлягають також рахунки близьких родичів — дружин, батьків, дітей — щоб запобігти ухилянню від регулювання через використання чужих рахунків. Однак ці вимоги не стосуються звичайних приватних інвесторів.

A

Q

Який основний зміст «Правил»?

«Правила» містять дванадцять статей, основні положення яких такі:

По-перше, визначаються суб’єкти застосування та сфера цінних паперів. Вказано, що при купівлі або продажу потрібно дотримуватися правил короткострокової торгівлі, якщо особа має статус великого акціонера або керівника, або ж у момент купівлі не має, але у момент продажу — має. Також уточнено, що «інші цінні папери з часткою у статутному капіталі», зокрема депозитарні розписки, конвертовані облігації та облігації з опціоном, підпадають під регулювання.

По-друге, визначаються стандарти обчислення дати володіння та дати операції. Вказано, що датою купівлі або продажу є дата реєстрації переказу цінних паперів, а рівень володіння великих акціонерів — за сумою акцій, що належать компанії, зареєстрованій на біржах або у системі «новий третій рівень», враховуючи акції, що належать іноземним інвесторам через різні канали, для узгодження з іншими нормативами.

По-третє, визначаються випадки звільнення від регулювання. Згідно з повноваженнями, наданими законом про цінні папери, та враховуючи практику регулювання, чітко визначено 13 випадків звільнення, зокрема перехід у привілейовані акції, підписка та викуп ETF, надання, реєстрація та реалізація опціонів, примусове виконання судових рішень, торгівля на біржі, повернення інвестицій у разі шахрайського випуску цінних паперів тощо. Водночас, якщо у цих випадках використовується внутрішня інформація для незаконного збагачення, звільнення не застосовується.

Четверте, регулюється облік акцій, що належать інституційним управлінським компаніям, які ведуть окремі рахунки за продуктами або портфелями, включаючи державні фонди, пенсійні фонди, страхові компанії, приватні фонди та інші, для спрощення торгівлі та залучення довгострокових інвестицій. Водночас, якщо ці продукти або портфелі не можуть функціонувати незалежно або мають конфлікти інтересів, їх не враховують окремо.

A

Q

Які саме випадки звільнення передбачені «Правилами»?

«Правила» визначають 13 випадків звільнення, що охоплюють три основні групи:

Перша — з огляду на особливості продуктів або бізнес-моделі, які передбачають підтримку розвитку відповідних операцій, наприклад, перехід у привілейовані акції, конвертація облігацій у привілейовані акції, викуп або повернення ETF, обмінні облігації, підписка та викуп, торгівля на біржі, надання опціонів, а також біржові операції.

Друга — у разі зміни володіння через об’єктивні обставини, що не пов’язані з торгівлею, наприклад, судове примусове виконання, спадщина, дарування, безоплатна передача державних акцій.

Третя — у разі проведення операцій відповідно до регуляторних вимог або для запобігання фінансовим ризикам, зокрема повернення інвестицій у разі шахрайського випуску цінних паперів або зменшення володіння у разі порушень.

Щоб запобігти ухилянню від регулювання через використання цих звільнень, «Правила» чітко застерігають, що якщо у випадках використовується внутрішня інформація для незаконного збагачення, звільнення не застосовується.

A

Q

Який вплив матимуть «Правила» на ринок капіталу?

Запровадження «Правил» принесе три «користі».

Перша — сприятиме чіткішому регулюванню. Визначення меж короткострокової торгівлі, обчислення володіння допоможе краще регулювати поведінку великих акціонерів та керівників, а також стабілізувати ринкові очікування.

Друга — сприятиме розвитку ринку. Визначення випадків звільнення з урахуванням законодавства та практики дозволить підтримати відповідний бізнес, зробить систему більш гнучкою та адаптивною.

Третя — підвищить зручність торгівлі. Для інституційних інвесторів, що керують продуктами або портфелями, відкритими для зовнішніх інвесторів, буде чітко визначено облік володіння, що сприятиме залученню довгострокових інвестицій, відкритості ринку та активізації торгів.

A

Джерело: «Фінансова газета»

Журналіст: Ян І

Редактор: Лю Нінцзін