Ян Дэйлун: ситуація на Близькому Сході заплутана, наполегливо дотримується ціннісних інвестицій, щоб залишатися незмінним у світі змін

Питання AI · Чим відрізняється ціннісне інвестування у китайському стилі від традиційних методів?

У 2026 році основні напрямки інвестиційного ринку, я вважаю, — це з одного боку сектор технологічних інновацій, з іншого — активи HALO, ресурси та дивідендні акції. Перший представляє напрямок технологічних інновацій і є пріоритетом у плані «П’ятирічки» «十五五». Хоча минулого року вони вже зазнали значного зростання, багато компаній мають високі оцінки і накопичили тиск на отримання прибутку, що спричинило тривалі корекції під час ринкових коригувань. Це також був ризик, який я попереджав на початку року, — після послідовного зростання на початку року ринок зазнав корекції, і технологічні акції з великим приростом першими зазнали удару, що вимагало своєчасного зменшення позицій для фіксації прибутку. З іншого боку, цього року ринок загалом був досить волатильним, знизилася ризикова толерантність інвесторів, і можна звернути увагу на низькооцінені дивідендні акції з стабільною здатністю до виплати дивідендів, тобто високодивідні акції, що приваблює інвесторів, які прагнуть стабільного доходу. Цього року багато коштів вийшло з банківських депозитів і строкових вкладів після їх закінчення, і ці кошти шукають стабільний дохід, тому, можливо, вони віддадуть перевагу високодивідним акціям або відповідним ETF.

Крім того, я неодноразово згадував активи HALO, тобто активи з великим капіталом і низьким рівнем зношення, які залишаються важливою інфраструктурою в епоху ШІ і не будуть витіснені ШІ. Також ресурси, наприклад, через конфлікти на Близькому Сході ми бачимо важливість нафти для промисловості. Блокада Ормузської протоки Іраном спричинила різке зростання світових цін на нафту до 119 доларів за барель, що сильно вплинуло на глобальне виробництво. Нафта називається «кров’ю промисловості», і зростання цін на нафту впливає на багато галузей, навіть може підвищити глобальну інфляцію, змушуючи ФРС призупинити зниження ставок і відкласти його до другої половини року або навіть кінця року. Тому захоплення ресурсів дуже важливе — нафту, вугілля, хімію, кольорові та дорогоцінні метали — це напрямки, на які цього року зосереджена увага інвестиційних коштів. Рідкісні землі, як незамінний матеріал для високотехнологічного розвитку, називають «прянощами промисловості», і вони є стратегічним ресурсом нашої країни, відіграючи незамінну роль у торгових переговорах між Китаєм і США. Ці напрямки — ключові для уваги цього року.

Звісно, зараз ринок перебуває у фазі корекції, і під час корекції слід більше спостерігати, ніж діяти, терпляче чекати завершення коригування. Коли ринок почне стабілізуватися і відновлюватися, слід зосередитися на вищезгаданих напрямках. Кожен має відповідати своїй ризиковій толерантності і балансувати портфель, поєднуючи агресивні зростаючі технологічні акції і захисні дивідендні або ресурсні акції, щоб і захищатися, і нападаючи, зберігати гарний психологічний стан у періоди волатильності.

На дванадцятій сесії особливо наголошувалося на активізації внутрішнього попиту — це головна ціль політики цього року, а стимулювання споживання є найважливішим аспектом підвищення внутрішнього попиту. У січні зростання роздрібних продажів соціальних споживчих товарів зросло з 0,9% у кінці минулого року до 2,8%, що є позитивним, але в цілому залишаємося на досить низькому рівні. На дванадцятій сесії було ухвалено випустити цього року 250 мільярдів юанів спеціальних державних облігацій для оновлення старих товарів і стимулювання зростання споживчих товарів, що вже відігравало важливу роль у минулі два роки. Але для справжнього підвищення споживання потрібно підвищити доходи населення. Щоб підвищити рівень доходів населення, потрібно збільшити їх заробітки і доходи від майна. Зараз багато галузей зазнають труднощів, підприємства стикаються з великим тиском, і підвищення зарплат для збільшення заробітків населення є малореальним, тому потрібно зосередитися на доходах від майна. Основні джерела доходів від майна — це ринок нерухомості і фондовий ринок. Зараз у Китаї ринок нерухомості перебуває у фазі корекції, і короткостроково не очікується зростання цін на житло, обсяг угод також незначно покращився.

У моєму прогнозі на 2026 рік, опублікованому наприкінці минулого року, крім передбачення тривалого повільного і довгого зростання ринку акцій, я зазначив, що ринок нерухомості в країні залишається у фазі корекції, і лише у ключових районах перших міст можливе короткочасне відновлення цін і зростання обсягів угод, але в цілому по країні не очікується значного зростання цін. Тому поки що вплив цін на нерухомість на підвищення доходів населення обмежений, і підвищення доходів населення можливо лише за рахунок цього тривалого зростання ринку акцій, що дозволить інвесторам отримувати доходи від купівлі акцій і фондів, стимулюючи споживання. Звісно, зростання ринку акцій сприяє підвищенню споживання, але наскільки довго триватиме цей ефект, залежить від тривалості буму. Чим довше триватиме бум, тим більше інвестори матимуть очікування отримання прибутку і, відповідно, впевненість у споживанні; якщо ж бум короткий або має імпульсний характер з швидким зростанням і падінням, він не зможе сформувати стабільних очікувань багатства, і вплив на споживання буде обмеженим. Тому цього разу потрібно зробити так, щоб тривало довге і повільне зростання, що триватиме роками, і справді стимулювало зростання споживання, а капітальний ринок міг зробити більш прямий внесок у розвиток економіки.

Зараз багато інвесторів стикаються з дефіцитом активів — не через відсутність активів для купівлі, а через відсутність хороших активів, тому значна кількість коштів зосереджена на банківських депозитах. Баланс рахунків банківських депозитів вже досяг 165 трильйонів юанів і щомісяця зростає. Після посилення ситуації на капітальному ринку можливо, що частина заощаджень буде переміщена: частина — у боргові цінні папери, купуючи облігаційні фонди, інша — у фондовий ринок, купуючи акційні або змішані фонди. Переміщення депозитів населенням сприятиме розвитку нашого капітального ринку. Цього року очікується певне відновлення зростання споживання, що співпаде з тенденцією підвищення ринку акцій.

Урядовий звіт про роботу країни визначив ціль зростання ВВП цього року на рівні 4,5–5%, а ціль інфляції (CPI) — 2%, що передбачає помірне зростання цін, і ключовим є стимулювання споживання. Збільшення темпів зростання споживання дозволить поглинути надлишкові потужності, підприємства не будуть боротися за ціну, а підвищать якість продукції, що сприятиме позитивному циклу. Зростання споживання цього року у значній мірі залежить від зростання ринку акцій. За останні кілька років темпи зростання споживання були низькими, і багато споживчих секторів зазнали тривалих корекцій, включаючи білкові напої, харчові продукти, навіть медицину. Цього року ці сектори можуть зазнати певної корекції у оцінках, і її масштаб залежить від подальшого зростання споживання. Якщо зростання роздрібних продажів соціальних споживчих товарів знову почне зростати і дасть надію на зростання споживання, ці секторі мають шанс на покращення у цьому році.

Розвиток тривалого і повільного зростання ринку залежить від підтримки довгострокового капіталу. Глава Комісії з цінних паперів Ву Цінь у своїй промові зазначив, що потрібно залучати «довгострокові гроші і довгострокові інвестиції», щоб терплячий капітал був готовий інвестувати раніше і меншими сумами, і що потрібно поступово налагоджувати систему. Я завжди вважав, що процвітаючий капітальний ринок і тенденція буму — це ключ до активізації первинного ринку. Якщо вторинний ринок слабне, IPO можуть бути змушені сповільнитися або припинитися, і первинний ринок автоматично зазнає труднощів. Тому залучення довгострокових коштів, таких як фонди соціального страхування, страхові компанії, пенсійні фонди і відкриті фонди, у ринок капіталу вимагає, щоб вторинний ринок створював більше можливостей для отримання прибутку, щоб капітал міг залучатися і залишатися, а інвестори були готові купувати високоякісні компанії і фонди, отримуючи стабільний дохід.

Для цього потрібно створити відкриту, справедливу і чесну систему ринку «трьох «П»» (публічність, справедливість, чесність). З одного боку, потрібно жорстко боротися з фінансовими махінаціями, внутрішньою торгівлею і іншими порушеннями принципів «трьох «П»»; з іншого — строго виконувати систему зняття з торгівлі компаній, що займаються шахрайством, і підтримувати більше перспективних технологічних інноваційних компаній, що мають потенціал для зростання, через систему реєстрації, щоб підвищити якість компаній, що виходять на біржу, і забезпечити довгостроковий стабільний дохід для терплячого капіталу. Тільки тоді капітал зможе стати справжнім терплячим капіталом. Зараз багато коштів ще грають на короткій дистанції, намагаючись отримати прибуток через купівлю і продаж, а не через довгострокове володіння і підтримку розвитку компаній.

Я завжди був прихильником ціннісного інвестування. За останні десять років я сім разів відвідував Омаху, щоб взяти участь у щорічних зборах акціонерів Berkshire Hathaway, щоб через цю глобальну інвестиційну подію закорінити і розвивати ідеї ціннісного інвестування на ринку А-акцій, щоб більше інвесторів могли позбавитися від збитків. Цього року на 1 травня я знову візьму частину інвесторів у США на щорічну зустріч Berkshire Hathaway і відвідаю Уолл-стріт у Нью-Йорку, щоб поспілкуватися з міжнародними інвестиційними банками і дізнатися їхню думку про китайський ринок. Поширюючи ідеї ціннісного інвестування, я прагну зробити так, щоб інвестори більше цінували фундаментальні показники компаній і їхній потенціал розвитку, а не ганялися за швидким зростанням цін або частими торгівлями, не грали на тематиці і концепціях. Це допоможе більшій кількості інвесторів обрати шлях ціннісного інвестування. Радію, що за минулий рік, активно просуваючи ціннісне інвестування, воно вже закріпилося і почало проростати на ринку А-акцій, і багато інвесторів залишили мені повідомлення, що завдяки ціннісному інвестуванню і правильному розподілу по галузях і компаніях вони зуміли збагатитися, і я дуже цьому радий.

Звісно, враховуючи реалії китайського ринку, потрібно створювати китайський стиль ціннісного інвестування або, як я його називаю, ціннісне інвестування у китайському стилі — це моя концепція. Врешті-решт, ціннісне інвестування Бенджаміна Грехема базується на американському ринку, який є зрілим, і багато його ідей у Китаї не зовсім підходять. Китайське ціннісне інвестування має щонайменше дві складові: по-перше, потрібно керувати портфелем з урахуванням коливань ринку, а не механічно тримати довгостроково. Оскільки ринок А-акцій переважно складається з роздрібних інвесторів і має великі коливання, під час зростання він може «перебільшувати», а під час падіння — «перебільшувати» у зворотному напрямку. За допомогою управління позиціями потрібно своєчасно зменшувати їх на високих рівнях і фіксувати прибуток, а на низьких — сміливо збільшувати і вкладати у якісні акції, щоб отримати хороші результати. По-друге, потрібно уважно стежити за змінами політики: аналізувати макрополітику і глибоко вивчати галузеву політику, зосереджуючись на галузях, які отримують сильну підтримку, і бути обережним у галузях з обмеженнями. Тільки так можна поєднати ідеї ціннісного інвестування із реаліями китайського ринку і досягти хороших результатів. (Думки для ознайомлення, інвестиції — застереження, джерело: мережа)