Північно-західні виробники алкоголю зазнають тиску на ринку, доходи та чистий прибуток Jin Hui Jiu обидва знизилися

Звітний журналіст | Жанг Рей

Вечір 20 березня компанія Jin Hui Jiu (603919.SH) опублікувала річний звіт за 2025 рік.
За звітний період компанія досягла операційного доходу 2,918 мільйонів юанів, що на 3,4% менше порівняно з попереднім роком;
чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 354 мільйони юанів, зменшившись на 8,7%;
скоригований чистий прибуток, що належить материнській компанії, становив 348 мільйонів юанів, зменшившись на 10,36%.

Щодо зниження доходів, компанія зазначила, що головною причиною є вплив політичного регулювання, глибоких структурних змін і посилення конкуренції у секторі білого спирту, що спричинило зменшення обсягів продажу, зменшення операційного доходу порівняно з попереднім роком, а також збільшення витрат на збут.

Щодо продуктів, показники різних цінових сегментів Jin Hui Jiu суттєво розрізняються.
Продукти цінового діапазону до 100 юанів зазнали значного зниження — обсяги продажу зменшилися на 33,56% у порівнянні з минулим роком, доходи склали 536 мільйонів юанів, що на 36,88% менше;
основний для компанії сегмент — продукти в ціновому діапазоні від 100 до 300 юанів — показали стабільність, обсяги продажу зросли на 1,05%, доходи — на 3,09%, склавши 1.53Bа юанів, що становить понад половину доходів;
вищий ціновий сегмент понад 300 юанів швидко зростає — обсяги продажу зросли на 37,52%, доходи склали 709 мільйонів юанів, що на 25,21% більше.
Загалом, продукти понад 100 юанів становлять 80,71% доходів від продажу спиртних напоїв, що на близько 10 відсоткових пунктів більше ніж минулого року.

Щодо валової маржі, у 2025 році Jin Hui Jiu досягла рівня 63,17%, що на 2,25 відсоткових пункти більше порівняно з попереднім роком.
Продукти до 100 юанів мали валову маржу 47,85%, що на 3,01 пункти менше;
продукти в ціновому діапазоні від 100 до 300 юанів — 66,50%, зростання на 2,70 пункти;
продукти понад 300 юанів — 76,17%, зростання на 0,18 пункти.

Загальне зростання валової маржі зумовлене структурним зсувом у бік продуктів з високою маржею, що становлять понад 80% доходів, що сприяє підвищенню загальної прибутковості.
Одночасне зростання валової маржі у сегментах середнього та високого цінового діапазону свідчить про посилення брендової цінності компанії у ключових цінових сегментах.

Розглядаючи продажі Jin Hui Jiu у Ганьсу та за його межами, у 2025 році внутрішній ринок приніс 2.11B юанів, що на 5,34% менше, ніж у попередньому році;
його частка у загальному доході становить 76,05%;
зовнішній ринок — 665 мільйонів юанів, зменшившись на 0,81%, частка — 23,95%, що на 0,84 пункти більше ніж минулого року.
Проте, валова маржа внутрішнього ринку становить 60,52%, що на 0,66 пункти менше;
зовнішнього — 70,21%, зростання на 8,86 пункти.

У 2025 році Jin Hui Jiu активно коригувала свою мережу дистриб’юторів за межами провінції, прагнучи підвищити ефективність розподілу ресурсів.
Звіт показує, що кількість зовнішніх дистриб’юторів у 2025 році зросла на 80, а зменшилася на 171.
Аналіз від Guojin Securities зазначає, що компанія «успішно розвиває ринки у провінціях Шеньсі та Сіньцзян, стабільно працює у Нінся та на півночі, а у східних регіонах зосереджуєся на неосновних сегментах».

Щодо каналів збуту, у 2025 році Jin Hui Jiu збільшила зусилля щодо просування через інтернет-платформи.
Загальні витрати на онлайн-канали зросли на 34,76%, доходи склали 118 мільйонів юанів, що на 40,26% більше, валова маржа — на 1,10 пункти.
Компанія зазначає, що шляхом точкової роботи з продуктами, контентом, трафіком і споживачами вона підвищує обсяги продажу, створюючи національну онлайн-маркетингову платформу, яка стає третім крилом бренду для підтримки, розвитку споживачів і зростання продажів.

Крім того, у 2025 році Jin Hui Jiu отримала 77 мільйонів юанів доходу від прямих продажів, що на 4,36% більше;
дистриб’юторський канал, що становить 88,5% від загального доходу, приніс 7.14Mа юанів, зменшившись на 5,88%.
Можна зробити висновок, що традиційна мережа дистриб’юторів зазнає тиску під час структурних змін у галузі, тоді як онлайн-канали стають важливим драйвером зростання.

Jin Hui Yuan Jiang / джерело: офіційний сайт Jin Hui

Якщо поглянути на всю північнозахідну зону, можна побачити, що результати Jin Hui Jiu залишаються стабільними.
У перших трьох кварталах 2025 року чотири публічні компанії у секторі — Jin Hui Jiu, Yilit Te, Tianyoude Jiu, Huangtai Jiuye — зазнали тиску у показниках, регіональний сектор білого спирту в цілому зазнає труднощів.

Зокрема, Tianyoude Jiu за три квартали отримала 880 мільйонів юанів доходу, зменшившись на 10,79%, чистий прибуток — лише 21,81 мільйонів юанів, що знизився на 62,03%;
Huangtai Jiuye продовжує довгостроково залишатися у стагнації — доходи за три квартали склали 87,08 мільйонів юанів, зменшившись на 23,25%, чистий збиток — 713,59 тисяч юанів;
Yilit Te за три квартали отримала 1.3Bа юанів доходу, зменшившись на 21,46%, чистий прибуток — різко знизився на 43,06%, а чистий грошовий потік від операційної діяльності склав -2,74 мільярда юанів, що на 1241,37% більше за минулий рік.
Крім того, зовнішні ринки Yilit Te зменшилися приблизно на половину, що ускладнює реалізацію стратегії глобалізації.

Порівняно з цим, Jin Hui Jiu за перші три квартали зменшила доходи лише на 0,97%, а чистий прибуток — на 2,78%, що свідчить про її відносну «стійкість» серед регіональних виробників, стабільність внутрішнього ринку та прориви у онлайн-каналах.

Паралельно з розширенням ринкових позицій і оптимізацією каналів Jin Hui Jiu також збільшує виробничі потужності.
За інформацією офіційного сайту, у лютому 2025 року було розпочато масштабний проект модернізації четвертої черги індустріального парку Jin Hui Baoyi на суму 5 мільярдів юанів.

Ще у серпні 2025 року компанія придбала за 98,55 мільйонів юанів 524,67 акрів промислових земель у селі Фуцзя, провінція Ганьсу, а у лютому 2026 року — ще за 36,83 мільйонів юанів 195,96 акрів промислових земель для будівництва індустріального парку.

Джерело: офіційний сайт Jin Hui

Проте, незважаючи на активне нарощування виробничих потужностей, фінансові витрати та витрати на дослідження і розробки демонструють різні тенденції.
Згідно з звітом, у 2025 році фінансові витрати Jin Hui Jiu склали -9,67 мільйонів юанів, що на 50,11% більше (зменшення негативного значення), головною причиною є зменшення доходів від депозитних відсотків майже на 700 тисяч юанів;
одночасно витрати на R&D склали 39,58 мільйонів юанів, зменшившись на 27,18%, оскільки кількість дослідних проектів зменшилася порівняно з минулим роком.
Ці показники привернули увагу ринку: зменшення доходів від відсотків відображає зміни у ефективності використання капіталу, а скорочення інвестицій у R&D у короткостроковій перспективі зменшує витрати, але може негативно вплинути на технологічний розвиток і якість продукції.

Крім того, на тлі зниження результатів і зростання виробничих потужностей Jin Hui Jiu зберігає високий рівень дивідендних виплат.
У 2025 році компанія виплатила 5 юанів на 10 акцій за дивідендом за 2024 рік;
у лютому 2026 року — 2 юані на 10 акцій за перші три квартали 2025 року;
також планується виплатити 3,00 юанів на 10 акцій у вигляді дивідендів (з урахуванням податків), що становить 42,06% від чистого прибутку, що належить материнській компанії.

Щодо 2026 року, у звіті Jin Hui Jiu зазначено, що з урахуванням повної реалізації державного плану «П’ятирічки», розширення внутрішнього попиту та прийняття «Рекомендацій щодо підвищення якості та модернізації виноробної промисловості (2026–2030)», у секторі білого спирту очікується новий етап розвитку та переформатування ринку.
Компанія зосередиться на розробці нових продуктів відповідно до потреб споживачів та прискорить впровадження інтелектуального виробництва і цифрових маркетингових стратегій.