Зрозуміти три показники фінансової звітності, щоб уникнути пастки за 3 місяці до цього

Чи був у вас такий досвід — сьогодні відкриваєте програму для торгівлі акціями, і раптово одна акція падає на 8%, ви шалено шукаєте новини, читаєте форуми, питаєте у великих інфлюенсерів, щоб зрозуміти, що саме трапилось.

Врешті-решт, можливо, знаходите лише фразу: «Фінансові показники компанії не відповідають очікуванням» або «Вихід капіталу з основних інвестиційних фондів». І ви дивуєтесь: чому я завжди останній дізнаюся про причину?

Насправді, справжня причина зовсім не у сьогоднішніх новинах.

Операційний грошовий потік більший за чистий прибуток

Що таке операційний грошовий потік? Простими словами, це реальні грошові кошти, які компанія отримує від своєї діяльності. А чистий прибуток — це так званий «паперовий» дохід — доход, який враховується, наприклад, за борговими зобов’язаннями або амортизацією, але грошима не підтверджується.

Чому грошовий потік має бути більшим за чистий прибуток?

Тому що тільки грошові кошти — це кровотік підприємства. Якщо у компанії гарний прибутковий звіт і вона заробляє 100 мільйонів на рік, але операційний грошовий потік становить лише 20 мільйонів або навіть негативний — що це означає? Це означає, що вона продає товари, але гроші за них ще не отримала або зароблені гроші перетворюються у запаси або дебіторську заборгованість.

Якщо так триватиме довго, компанія потрапить у замкнене коло: «прибуткова, але без грошей». Звітна прибутковість зростає, а грошові кошти зменшуються. Коли потрібно погасити борги, виплатити зарплату або закупити сировину, — доведеться позичати або додатково випускати акції, і в підсумку фінансова лінія може обірватися.

Темп зростання дебіторської заборгованості не повинен перевищувати темп зростання доходів

Що таке дебіторська заборгованість? Це коли товари вже продані, але клієнти ще не заплатили — борги, що числяться у рахунках.

Чому цей показник важливий? Якщо компанія зростає на 30%, це добре. Але якщо дебіторська заборгованість зросла на 60%, що це означає? Це означає, що вона для підвищення показників активно послаблює умови кредитування: продає товари з відстрочкою платежу, продовжує терміни або навіть передає товари дилерам.

Такий ріст є фіктивним, оскільки гроші ще не отримані.

Ще гірше — ці борги можуть раптом стати безнадійними: клієнти збанкрутують або відмовляться платити, і компанія змушена буде одразу списати збитки, втративши кілька років прибутків.

Крім того, чим більше дебіторської заборгованості, тим менше у компанії можливостей для переговорів з постачальниками і тим пасивніше її становище.

Висока валова маржа без логічного пояснення

Чи є висока валова маржа хорошим знаком? Не обов’язково.

Наприклад, у компаній на кшталт Мацай(600519) — валова маржа понад 90%, що зумовлено брендовою премією, рідкістю продукту та довгостроковою конкурентною перевагою. Але якщо ви — компанія, що виробляє звичайну продукцію, і середня галузева валова маржа становить 20%, а у вас — 60% — це вже тривожний сигнал.

Чому надзвичайно висока валова маржа — це ознака ризику? У конкурентному ринку дуже висока маржа приверне увагу конкурентів. Якщо компанія довго тримаєся значно вище за інших і не може пояснити причину (наприклад, патент, технологічна перевага, унікальна ліцензія або монополія на ресурси), — це ймовірно ознака фінансових зловживань.

Зазвичай використовують такі схеми: штучне завищення доходів (вважаючи за продаж нерозпродані товари), зменшення витрат (приховуючи їх у інших статтях), або пов’язані сторони, що формують високий прибуток. Всі ці махінації рано чи пізно відкриваються, і при виявленні порушень регуляторами або аудиторами — ціна акцій різко падає.

Отже, запам’ятайте три правила:

Операційний грошовий потік > Чистий прибуток (щоб перевірити реальність прибутку)

Темп зростання дебіторської заборгованості ≤ Темп зростання доходів (щоб оцінити якість доходу)

Висока валова маржа, що не має пояснення і не відповідає галузі, — ознака потенційних фінансових махінацій (захист від фальсифікацій).