Квантові чотири вершини, незабаром прориватимуться через межу в 100 мільярдів

Питає AI · Як технології штучного інтелекту змінюють конкурентний ландшафт у кількісних інвестиціях?

Журнал “Економічна газета 21 століття” Лі Юй

Кількісні приватні фонди знову переживають період розширення. Остання статистика QIML показує, що станом на кінець першого кварталу 2026 року, обсяг “чотирьох великих” кількісних гігантів —幻方量化, 九坤投资, 明汯投资 та 衍复投资 — колективно перевищив 80B юанів, увійшовши в діапазон 800-80B юанів, значно піднявшись порівняно з кінцем минулого року, коли він становив 700-90B юанів, і лише на один крок від позначки у трильйон юанів.

Інша група даних показує, що кількість внутрішніх кількісних приватних фондів із капіталом понад 70B юанів досягла 61, що на 9 більше, ніж наприкінці 2025 року. Загальний управлінський обсяг галузі (AUM), за консервативними оцінками, вже перевищив 1,8 трильйона юанів, що значно зросло на близько 350 мільярдів юанів порівняно з кінцем четвертого кварталу минулого року.

На стороні продуктів, лідируючі організації мають видатну здатність залучати капітал: у першому кварталі понад 30 зареєстрованих продуктів мають такі компанії, як 明汯投资, 平方和投资, 黑翼资产, 衍复投资, 顽岩资产, 龙旗科技, 宽德投资, що демонструє лідерство у галузі.

Паралельно з стрімким зростанням масштабів, з’являється тиск на результати. Вплив глобальних фінансових ринків, викликаний конфліктом на Близькому Сході, спричинив різкі коливання, і деякі провідні кількісні організації зазнали майже 15% відкату у макро-стратегіях, а деякі продукти навіть показали негативний надприбуток у цьому році.

“Проміжний відкат макро-стратегії — це короткострокове збурення, і його можна виправити,” — вважає один із провідних фахівців у галузі у Шанхаї. — “Головне — зберегти надприбутки при постійному розширенні масштабів, і це є основним випробуванням для кількісних організацій.”

Конкуренція у галузі вже тихо перемістилася. Аналізатор Цзю Цяосяо з China International Capital Corporation зазначає, що конкуренція у кількісних технологіях поступово переходить від ранніх змагань за швидкість обробки даних, зниження затримок і посилення окремих моделей до системної побудови можливостей, орієнтованої на A. У майбутньому, “середні” інтервали, що поєднують багатство даних і терпимість до затримок, стануть основним полем бою для AI-технологій, що переосмислює конкурентоспроможність у кількісних інвестиціях.

Зростання кількісних фондів не обмежується лідерами — вся галузь демонструє тенденцію до всебічного підвищення рівня та швидкої перетасовки.

Станом на кінець першого кварталу 2026 року, кількість внутрішніх кількісних приватних фондів із капіталом понад 80B юанів зросла до 61, що на 9 більше, ніж наприкінці 2025 року. Серед нових учасників — 私募排排网, 宏锡基金, 量魁私募, 洛书投资, 优美利投资 та інші, які успішно прорвалися і приєдналися до “клубу сотні мільярдів”, поповнивши галузь новою силою.

За розподілом по рівнях, галузь стає дедалі більш структурованою. Фонд诚奇基金 увійшов у діапазон 600-18k юанів, 黑翼资产 і 顽岩资产 — у діапазон 500-60B, 茂源量化 і 天演资本站 — у 400-70B, а 進化論资产 — у 300-50B.

Ще більш вражає, що деякі організації демонструють “стрибкоподібне” зростання: фонд 鸣石基金 з 200 до 300 мільярдів юанів піднявся одразу на три рівні, перейшовши у діапазон 500-40B, а乾象投资 і 龙旗科技 — піднялися на два рівні, ставши яскравими прикладами розширення галузі у першому кварталі.

За цим зростанням стоїть стабільне зростання управлінського обсягу галузі та активне залучення продуктів. За консервативними оцінками, у першому кварталі загальний управлінський обсяг галузі (AUM) у внутрішньому кількісному секторі вже перевищив 1,8 трильйона юанів, що на 350 мільярдів більше, ніж у кінці 2025 року.

Множинні джерела капіталу створюють резонанс, що є ключовою рушійною силою цього раунду розширення кількісного сектору. Аналіз показує, що у першому кварталі інвестиції йшли з явною орієнтацією на інституціоналізацію та диверсифікацію: капітал високоприбуткових клієнтів і сімейних офісів, банків, приватних банків, каналів третіх сторін, а також інвестицій у страхові компанії і активи брокерських компаній.

З погляду кількох приватних інвесторів, швидке зростання масштабів кількісних фондів зумовлене попитом інвесторів на стабільний дохід і високі результати стратегій у періоди коливань ринку.

Дані приватних рейтингів показують, що у 2025 році високі результати стратегій з кількісним підходом заклали міцну основу для подальшого зростання. Майже тисяча продуктів із індексним підсиленням показали середню дохідність 45,08%, середню надприбутковість 16,75%, а продукти з позитивною надприбутковістю — майже 90%, що яскраво демонструє здатність стратегій отримувати високий надприбуток.

Результати провідних організацій ще більш вражають. З 45 фондів із показниками, що демонструють результати, середня дохідність становила 37,61%, і всі вони показали позитивний результат, значно перевищуючи середній рівень у галузі. За розподілом за результатами, галузь демонструє чітку диференціацію: 4 організації мають дохідність до 20%, 34 — між 20% і 49,99%, і ще 7 — понад 50%, що підкреслює конкурентну перевагу провідних кількісних гравців.

Проте, у першому кварталі 2026 року ця тенденція змінилася. Вплив глобальних ринкових коливань через конфлікт на Близькому Сході спричинив значний відкат основних індексів А-акцій, і деякі провідні кількісні стратегії зазнали майже 15% відкату, а деякі продукти навіть показали негативний надприбуток. Фахівці вважають, що цей відкат був викликаний поверненням до середніх значень ринку, перенасиченістю стратегій і зовнішніми шоками.

“Хоча тимчасовий відкат макро-стратегії — це короткострокове збурення, його можна виправити,” — вважає один із фахівців. — “Головне — зберегти надприбутки при постійному розширенні масштабів, і це є головним випробуванням для кількісних організацій.”

Глибше, ніж тимчасові коливання, стоїть виклик, що полягає у тому, що при швидкому зростанні масштабів зменшується здатність зберігати надприбутки. Це змушує кількісні організації постійно шукати нові фактори, джерела додаткових надприбутків. Один із провідних фахівців у Шанхаї зазначає: “Збереження надприбутків при постійному зростанні — це головне випробування для кількісних організацій.”

Конкуренція у галузі раніше зосереджувалася на пошуку сильних прогнозних сигналів або швидкості реакції обладнання. Однак із впровадженням великих моделей і багатьох агентних технологій ця логіка зазнала корінних змін.

Цзю Цяосяо вважає, що сучасна конкурентна перевага кількісних організацій вже не обмежується високочастотними факторами або інноваціями у глибокому навчанні, а залежить від здатності використовувати AI для побудови систем, що об’єднують дані, моделі, виконання торгів і управління ризиками у єдину систему. Основна суть конкуренції — у тому, хто має вищу дослідницьку продуктивність і здатність системи до самовдосконалення.

Багато фахівців у галузі поділяють цю думку: “Майбутня конкуренція більше залежить від комплексних можливостей,” — зазначає один із експертів, — “кожен елемент і кожна деталь вимагає інвестицій у апаратне і програмне забезпечення.”

За цим стоїть глибока структурна зміна у джерелах Alpha. Традиційна перевага у кількісних стратегіях — “технічний Alpha” — базувалася на статистичних закономірностях цінових і структурованих фінансових даних. Втім, із впровадженням великих мовних моделей і агентних технологій, стратегія може розвиватися у напрямку “когнітивного Alpha”.

Важливо розуміти, що “когнітивний Alpha” і “технічний Alpha” — це додаткові рівні, що накладаються один на одного. Це зменшує різницю між кількісними дослідженнями і фундаментальним аналізом, дозволяючи машинам “читати” ринкові настрої і базові фактори.

У контексті швидкого розвитку нових медіа, швидкість створення, поширення і ферментації інформації значно зросла, ринкові коливання прискорилися, а період сигналів скоротився. Це ставить високі вимоги до систем досліджень і аналізу. Цзю Цяосяо вважає, що у епоху рівності інструментів, поєднання передової AI-інфраструктури з глибокими даними, портфельними і ризик-менеджмент системами є ключем до постійного створення Alpha у цьому швидкозмінюваному ринку.