У 2025 році комісійні за залучення клієнтів брокерами перевищили 11 мільярдів юанів

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Ви торгуєте акціями? Тоді дивіться аналітичні звіти Золотого Цвіркуна-аналітика, авторитетні, професійні, своєчасні, всебічні — допоможуть вам виявити потенційні тематичні можливості!

本报记者 周尚伃

4月1日，2025年度券商分仓佣金收入排名正式揭晓。Wind资讯数据显示，2025年全年券商合计实现分仓佣金11.01B元，同比增长0.25%。在经历多年持续调整后，卖方研究业务显现企稳迹象，行业韧性增强。

Кореспондент газети «Цзян Шаньюй» Чжоу Шаньюй

1 квітня офіційно оприлюднено рейтинг доходів брокерських фірм за комісійними від розподілу клієнтських рахунків за 2025 рік. За даними Wind Information, у 2025 році загальний дохід брокерів від розподілу комісій склав 11.01B юанів, що на 0,25% більше порівняно з попереднім роком. Після багаторічних постійних коригувань, бізнес досліджень з боку продавця демонструє ознаки стабілізації, посилюється стійкість галузі.

盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商研究业务正加速摆脱对单一佣金收入的依赖，转向为政府决策、产业规划及高净值客户提供定制化智库服务。这种结构性转型要求研究业务回归本源，以扎实的基本面分析能力作为新的定价锚点，推动行业进入高质量发展新阶段。”

Вищий дослідник Pangu Think Tank (Пекін) Юань Хань у коментарі газеті «Цзженььжі Жибао» зазначив: «Бізнес досліджень брокерських компаній швидко звільняється від залежності від однієї лише комісії, переходячи до надання індивідуалізованих аналітичних послуг для урядових рішень, промислового планування та клієнтів з високим рівнем чистого капіталу. Така структурна трансформація вимагає повернення до основ — з міцним аналізом фундаментальних показників як новим орієнтиром ціноутворення, що сприяє переходу галузі до нової високоякісної стадії розвитку.»

分仓佣金收入改善

2025年，伴随资本市场回暖，公募基金规模迎来修复性增长，市场交投活跃度提升直接带动券商分仓佣金收入改善，行业结束持续调整态势，实现企稳回升。

У 2025 році, на тлі відновлення капітального ринку, обсяг відкритих фондів почав відновлюватися, активність торгівлі зросла, що безпосередньо сприяло покращенню доходів брокерів від розподілу комісій, галузь завершила тривале коригування і почала стабілізуватися та зростати.

具体来看，头部券商研究优势持续巩固。中信证券以750M元分仓佣金蝉联榜首，国泰海通以668M元紧随其后；广发证券、长江证券、华泰证券分列第三位至第五位，分仓佣金均超过500M元，分别为660M元、558M元、546M元；兴业证券、中信建投、申万宏源证券、国联民生、浙商证券紧随其后，分仓佣金均超390M元。

Загалом, провідні брокери продовжують зміцнювати свої дослідницькі позиції. CITIC Securities з комісією 750 мільйонів юанів знову посідає перше місце, Guotai Haitong — 668 мільйонів юанів; GF Securities, Changjiang Securities, Huatai Securities займають третє — п’яте місця, з комісіями понад 500 мільйонів юанів, відповідно 660 мільйонів, 558 мільйонів і 546 мільйонів юанів; інші — Industrial Securities, CITIC Construction Investment, Shenwan Hongyuan Securities, Guolian Minsheng, Zheshang Securities — йдуть слідом, з комісіями понад 390 мільйонів юанів.

排名前二十的券商分仓佣金合计8.15B元，占据整体市场的74%，且单家分仓佣金均突破200M元。其中，中信证券的佣金席位占比达6.81%；国泰海通的佣金席位占比为6.06%；广发证券、长江证券的佣金席位占比也均在5%以上。在行业整体转型背景下，差异化竞争成为突围关键，2025年，兴业证券、国联民生、浙商证券凭借差异化布局跻身行业前十。

Загалом, двадцять провідних брокерів отримали сумарно 8.15B юанів від розподілу комісій, що становить 74% від загального ринку, і кожен з них має комісію понад 200 мільйонів юанів. Зокрема, частка CITIC Securities становить 6,81%; Guotai Haitong — 6,06%; GF Securities і Changjiang Securities — понад 5%. У контексті загальної трансформації галузі, диференційована конкуренція стала ключем до прориву. У 2025 році, завдяки унікальним стратегіям, Industrial Securities, Guolian Minsheng і Zheshang Securities увійшли до топ-10 галузі.

尽管行业仍处于转型调整期，但多家券商凭借研究能力升级与服务体系优化实现收入增长。比如，申万宏源证券、华泰证券、兴业证券的分仓佣金均实现同比增长，增幅分别为37.37%、19.59%、21.86%，显著优于行业平均水平。

Хоча галузь ще перебуває у періоді трансформації, багато брокерів за рахунок підвищення дослідницьких можливостей та оптимізації сервісних систем досягли зростання доходів. Наприклад, Shenwan Hongyuan Securities, Huatai Securities і Industrial Securities показали зростання комісій у порівнянні з минулим роком — 37,37%, 19,59% і 21,86% відповідно, що значно перевищує середній рівень галузі.

对于业绩的优异表现，上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“申万宏源研究”）相关人士对《证券日报》记者表示：“近年来，面对诸多机遇与挑战，申万宏源研究积极发挥股东优势，在市场波动与行业变革中逆势突围，核心指标持续向好。通过‘易万启源’机构客户服务一体化平台，推动服务数字化升级，同时强化跨部门协同，聚公司之力服务核心客户，实现了交易市占率、服务收入等关键指标的稳步增长，转型业务创收能力持续提升，展现出强劲的市场竞争力与适应能力。”

Щодо високих показників, представник компанії «Shenwan Hongyuan Securities Research» (далі — «Shenwan Hongyuan Research») сказав газеті «Цзженььжі Жибао»: «За останні роки, стикаючись із численними можливостями та викликами, Shenwan Hongyuan Research активно використовує переваги своїх акціонерів, щоб прориватися всупереч ринковим коливанням і галузевим трансформациям, стабільно покращуючи ключові показники. За допомогою платформи інтегрованого обслуговування клієнтів ‘Yiwan Qiyuan’ ми просуваємо цифрову трансформацію сервісів, одночасно посилюючи міжвіддільну співпрацю, об’єднуючи зусилля компанії для обслуговування ключових клієнтів, що забезпечує стабільне зростання частки ринку, доходів від сервісів та інших ключових показників, а також підвищує здатність до трансформації бізнесу та конкурентоспроможність на ринку.»

值得关注的是，部分中小券商实现爆发式增长，例如，华福证券分仓佣金同比增长186.46%至220M元，排名跃升至行业第22位；华源证券分仓佣金收入同比增长764.9%至144M元，排名跃升至行业第24位。

Варто зазначити, що деякі середні та малі брокери демонструють вибухове зростання, наприклад, Huafu Securities зросла на 186,46% і досягла 220 мільйонів юанів, піднявшись до 22-го місця в галузі; Huayuan Securities зросла на 764,9% і склала 144 мільйони юанів, піднявшись до 24-го місця.

业务转型成效显现

Результати трансформації бізнесу стають очевидними

分仓佣金回升，是券商研究所主动适应市场变革、加快业务转型、深耕研究本源的结果。

Зростання комісій від розподілу — це результат активного реагування дослідницьких підрозділів брокерських компаній на зміни ринку, прискорення трансформації бізнесу та поглиблення досліджень у їхній основі.

一方面，头部券商依托平台综合优势，持续构建体系化竞争力。例如，华泰证券研究业务积极打造战略研究、机构研究和财富研究等研究服务体系，推进研究模式转型，坚持国际化导向，聚焦头部机构客户，加强全业务链服务。

З одного боку, провідні брокери, спираючись на платформені переваги, постійно формують системну конкурентоспроможність. Наприклад, дослідницький підрозділ Huatai Securities активно створює системи стратегічних, інституційних та багатогалузевих досліджень, просуває трансформацію моделей досліджень, дотримується міжнародного орієнтиру, зосереджуючись на ключових клієнтах та посилюючи повний ланцюг послуг.

另一方面，中小券商则坚持差异化、精品化发展路线，集中资源深耕优势领域。国联民生研究业务完成了全面整合与能力升级，持续完善产品体系，提升服务内外部客户的专业化与个性化能力，强化投资、投研、投行联动。兴业证券研究业务持续赋能财富管理战略转型，依托重大事件点评机制协同发声，“投行+研究”模式助力多家优质企业登陆资本市场。

З іншого боку, середні та малі брокери дотримуються стратегії диференціації та високої якості розвитку, концентруючи ресурси на своїх сильних сферах. Наприклад, дослідження Guolian Minsheng завершили повну інтеграцію та підвищення можливостей, постійно вдосконалюють продуктові лінії, підвищують професіоналізм і персоналізацію обслуговування внутрішніх і зовнішніх клієнтів, посилюють взаємодію між інвестиційними, дослідницькими та інвестиційно-банківськими підрозділами. Дослідження Industrial Securities постійно підтримує стратегію управління багатством, використовуючи механізми оцінки важливих подій для спільного висловлювання позицій, а модель «Інвестиційний банк + дослідження» допомагає багатьом високоякісним компаніям виходити на капітальний ринок.

数字化转型成为行业的共同选择，金融科技为研究提质增效注入新动力。2025年，多家券商加大金融科技投入，运用人工智能、大数据等技术提升研究效率。招商证券研究业务打造“AI研究所”，探索生成式AI在财报解读、研报撰写、研究员助手等场景的创新实践。华泰证券优化升级数字化平台，持续推进智能研究建设，完善智能撰写框架、搭建AI研究助手。国联民生通过优化数字化平台，系统积累数据资源，提升智能运营水平，扩大了研究输出的覆盖广度与应用深度。

Цифрова трансформація стала спільним вибором галузі, фінтех надає новий поштовх для підвищення якості та ефективності досліджень. У 2025 році багато брокерів збільшили інвестиції у фінтех, застосовуючи штучний інтелект, великі дані та інші технології для підвищення ефективності досліджень. Research Business of China Merchants Securities створила «AI Research Institute», досліджуючи інноваційні застосування генеративного AI у інтерпретації фінансової звітності, написанні аналітичних звітів та допомозі дослідникам. Huatai Securities оптимізувала та оновила цифрову платформу, постійно просуває розбудову інтелектуальних досліджень, удосконалює рамки автоматичного написання та створює AI-помічників для дослідників. Guolian Minsheng покращує цифрову платформу, систематично накопичує дані, підвищує рівень інтелектуальної роботи, розширює охоплення досліджень та глибину застосувань.

此外，头部券商在巩固境内研究优势的同时，正加速拓展全球视野。例如，华泰证券坚定拓展国际化业务布局，积极充实海外研究产品线，持续完善海外研究产品矩阵和触达载体。

Крім того, провідні брокери, зміцнюючи свої дослідницькі позиції всередині країни, швидко розширюють глобальні горизонти. Наприклад, Huatai Securities активно розвиває міжнародну діяльність, поповнює лінійки закордонних досліджень, постійно вдосконалює матрицю міжнародних продуктів та канали їх доставки.

展望2026年，券商研究所转型方向更为明确。上述申万宏源研究相关人士表示，申万宏源研究将持续深耕做好研究本职，丰富研究的广度深度，努力让研究回归本源；积极协同机构条线为客户提供“研究+业务”一揽子综合金融服务，推动研究价值的跨业务转化，精准服务客户投资决策。

Поглядаючи на 2026 рік, напрямки трансформації дослідницьких підрозділів брокерських компаній стають ще більш чіткими. Представник Shenwan Hongyuan Research зазначив, що компанія продовжить поглиблювати дослідження, збагачувати їхню глибину і широту, прагнучи повернути дослідження до його основ — забезпечити цінність і якість. Також активно співпрацюватиме з іншими підрозділами для надання клієнтам комплексних фінансових послуг «дослідження + бізнес», сприяючи трансформації цінності досліджень через міжсекторну інтеграцію та точне обслуговування інвестиційних рішень клієнтів.