Гондуань Цзюньчжень: зберігає рейтинг «Купівля» для Хайділао 26-річна нова точка перелому стратегічне управління повністю оновлено

Гуандонгські цінні папери опублікували аналітичний звіт, що зберігає рекомендацію «Купувати» для Haidilao(06862), підтверджуючи понад очікувані операційні дані за святковий період 2026 року, що повністю демонструє стійкість відновлення та бар’єри лідера; додатково, підвищення ефективності після зміни керівництва, потенціал зростання завдяки новим категоріям та цінність високих дивідендів зміцнили короткострокову та довгострокову логіку компанії, тому аналітики переглянули прогноз чистого прибутку Haidilao за 2025 рік до 4.06B юанів, зберігши прогнози на 2026-2027 роки відповідно у 4,796/5.3B юанів, що відповідає EPS за 2025-2027 роки у 0,73/0,86/0,95 юанів, а поточна ціна акцій відповідає P/E за 2025-2027 роки у 20x/17x/16x. Модель окремого магазину Haidilao є досить зрілою, бренд зберігає сильний потенціал, і очікується успішна багатобрендова операція.

Основні точки зору Гуандонгських цінних паперів наведені нижче:

2026 рік — новий поворотний момент для Haidilao, стратегія та управління повністю оновлені

На початку 2026 року Haidilao зустрічає «другий етап підприємництва» з новою стратегією, засновник Чжан Юн призначений генеральним директором, до ради директорів увійшли чотири жінки-лідерки, що глибоко працюють у сфері, а колишній менеджмент переходить до ключових функцій, таких як інтелектуальні платформи. Стратегічний фокус змінюється з простої зниження витрат і підвищення ефективності на збереження основного бізнесу та фокус на прориви. Після стабілізації операційних даних у другій половині 2025 року, головний бренд просуватиме сценічні трансформації та розширення франчайзингу; багатобрендова стратегія «Червона граната» з переходу від широкого поширення до підтримки ключових брендів та зовнішніх злиттів. Водночас, компанія відмовляється від «лише даних», переходячи до комплексної оцінки бізнес-можливостей, людяності та нових механізмів підтримки, таких як бонуси для менеджерів клієнтського обслуговування та участь у підприємницьких проектах «Червона граната», щоб мотивувати співробітників.

План «Червона граната»: від одного сегмента до багатобрендової стратегії

«План Червона граната» — це друга стратегія Haidilao для прориву межі одного виду гарячого страви та мотивації талантів, запущена у 2024 році з повним циклом інкубації та стимулювання. До першої половини 2025 року було створено 14 брендів і 126 магазинів, середній чек коливається від понад 10 до понад 160 юанів, доходи підбрендових компаній у першій половині 2025 року зросли на 227% у порівнянні з попереднім роком. Морські делікатеси — ключовий напрямок майбутнього, після відкриття першого магазину у грудні 2025 року компанія вже має шість міст, створюючи понад 200 SKU за допомогою ринку свіжих продуктів, забезпечуючи швидку доставку та обробку свіжих інгредієнтів, а модель самообслуговування відповідає споживчим потребам. Група активно інвестує і планує розширювати мережу. Також активно просуваються сегменти суші та доставка.

Основний бренд стабілізується і демонструє відновлення, дані святкових періодів підтверджують стійкість попиту

Основний бренд Haidilao вже стабілізувався і демонструє відновлення, середній чек у другій половині 2024 року вперше почав зростати, до 97,9 юанів у першій половині 2025 року, що перевищує галузеві тенденції. За допомогою програми «Інший Haidilao» компанія стимулює повторне відвідування через персоналізоване обслуговування, нові продукти, тематичні заклади для вечірок і сімейних заходів. З липня 2025 року показники відвідуваності покращуються, у перші два дні Нового року 2026 року було прийнято понад 450 тисяч відвідувачів, а під час святкового періоду з 15 по 23 лютого 2026 року — понад 1,4 мільйона, з показником понад 5 відвідувань на день, що на кілька відсотків більше ніж минулого року, підтверджуючи стійкість попиту та бар’єри лідерства.

Політика високих дивідендів, створює фінансовий запас

З 2023 року частка дивідендів Haidilao постійно зростає: у 2023 році вона зросла з 40% до 90%, у 2024 році вперше виплачено проміжні дивіденди, загальний рівень дивідендів досяг 95%, у першій половині 2025 року — знову 95%. За даними про дивіденди 2024 року та ринкової капіталізації станом на 3/4 2026 року, дохідність дивідендів становить 5,4%, що є досить високим рівнем у галузі.

Ризики

«План Червона граната» може не просунутися так швидко, як очікується, проблеми з безпекою харчових продуктів, зростання цін на сировину.