Медведі на нафті небезпечно недооцінюють геополітичні ризики

Ірина Слав

Пт, 17 лютого 2026 р. о 10:00 GMT+9 5 хв читання

Протягом десятиліть ціни на нафту могли шалено коливатися навіть через віддалену перспективу війни на Близькому Сході. З появою американського сланцю це змінилося, і багато хто почав вважати, що будь-що, окрім нафтової блокади через Ормузську протоку, залишить ринки нафти байдужими — а така блокада є вкрай малоймовірною. Однак це помилкове відчуття безпеки. Геополітика все ще може перевернути сценарій для медведів на нафті.

Останній ралі цін на нафту було спричинено загрозою військової ескалації між Сполученими Штатами та Іраном. Цікаво, що нафтову блокаду, яку США ввели на Венесуелу на початку цього року, не вдалося по-справжньому зрушити бенчмарки жодним послідовним чином. Війна з Іраном, натомість, підштовхнула Brent вище $67 за барель, а WTI — до понад $62.

Rystad Energy нещодавно опублікувала п’ять можливих сценаріїв щодо відносин США та Ірану, причому найкращий у них передбачав плідні переговори, які приведуть до нової ядерної угоди, яку США, за оцінкою консалтингової компанії, змусили б Тегеран, і це, у свою чергу, спричинило б зростання іранського видобутку нафти. Очевидно, що це ведмежий сценарій — але решта чотирьох дедалі більше виглядають оптимістично. Вони варіюються від обмежених ударів США по іранських ядерних об’єктах і, можливо, по нафтотранспортній інфраструктурі до широкомасштабних ударів, смерті верховного лідера країни та заворушень, що почнуться після колапсу уряду.

Цікаво, що Rystad Energy не бачить великого потенціалу зростання ціни на сирий нафтопродукт у жодному зі своїх сценаріїв. У найгірших випадках консалтингова компанія вважає, що нафта може зрости на $10–$15 за барель через те, що виробництво Ірану постраждає від наслідків несприятливих подій. Дехто, однак, зазначає, що якщо війна пошириться на весь Близький Схід, ціни можуть перевищити $100.

У нещодавній статті Bloomberg розглядали такий сценарій, і автори зазначали, що ціновий шок буде результатом того, що Іран закриє Ормузську протоку, щоправда, на короткий період. Навіть якщо він буде коротким, таке порушення вплине на 20% світових поставок нафти, зазначили автори, що може спричинити потенційне стрибкоподібне зростання ціни аж до 80% — на основі історичних даних. Водночас вплив на ціни на нафту в рамках цього найгіршого сценарію буде обмеженим — бо, як зазначають автори, світові, принаймні, не потрібно стільки нафти, як у ті десятиліття тому.

Причина в енергоефективності: автори вказують, що “У США обсяг нафти, необхідний для виробництва однієї одиниці ВВП, знизився приблизно на чверть з 2011 року”. Однак у глобальному масштабі сира нафта досі є провідним первинним джерелом енергії, тож ціновий шок завдасть болю — хоча й не такого, як міг би завдати 20 років тому, зважаючи на інфляцію. “Інфляція означає, що сьогодні на $100 нафти можна купити менше товарів і послуг, ніж на $100 нафти десять чи два десятиліття тому”, — написали Діна Есфандіарі та Зіад Дауд. Це навряд чи є втіхою для тих, хто за Brent понад $100 зможе дозволити собі ще менше товарів і послуг.

Історія триває  

Однак таке масштабне порушення — це найменш імовірний сценарій для конфлікту США та Ірану. Вже цього самого вихідного Reuters повідомляло, що Іран хотів домовитися зі США, посилаючись на старшого чиновника з Тегерана, який припускав, що іранська сторона готова йти на поступки, щоб укласти угоду та домогтися скасування санкцій.

Зрозуміло, що для цін на нафту це було б вкрай ведмежим, бо це, ймовірно, призвело б до розширення іранського видобутку нафти. Але якщо двом сторонам не вдасться дійти згоди щодо угоди, потенціал ескалації залишається активним — і перспектива угоди також далека, попри цей останній сигнал із Тегерана. Насправді минулого тижня ціни на нафту зростали на повідомленнях про те, що США нарощують значну військову присутність у Перській затоці, сигналізуючи, що вони готові до тривалого конфлікту з Іраном — а тривалий конфлікт суттєво підвищує ризик того, що ціллю для ударів стане нафтова інфраструктура та це порушить видобуток Ірану сирої нафти, який наразі становить десь 3,2 млн барелів на добу. Сценарій тривалого конфлікту також збільшує ризик того, що інші виробники нафти на Близькому Сході будуть втягнуті у бойові дії як цілі для ударів, стикаючись із потенційними порушеннями своєї нафтoвої інфраструктури.

Втім, події минулого року свідчать, що ніхто на Близькому Сході насправді не хоче, щоб ціни на нафту злетіли до небес. Вище — краще до певної межі, і хоча попит на нафту належить до найменш еластичних у світі, він усе ж реагує на цінові шоки. Деякі аналітики вказують на “накачування” нафтосховищ у Китаї як на підставу стверджувати, що не буде нафтового цінового шоку. Китай — найбільший у світі імпортер сирої нафти, він є найбільшим покупцем іранської сирої нафти, і він купує більше нафти, ніж переробляє, уже понад рік — і водночас будує нові сховища, щоб робити те саме. Іншими словами, Китай “страхує” себе від саме таких цінових шоків. А решта світу, однак, не має в Китаю такої спроможності захиститися. Для решти світу — і для Китаю теж — геополітичний ціновий шок буде болючим.

Від Ірини Слав для Oilprice.com

Ще більше топових матеріалів від Oilprice.com

**Геополітична напруга підживлює масове накопичення золотових резервів**

**Нафтова лихоманка Суринаму стикається з економічними зустрічними вітрами попри значне відкриття**

**Китай досяг віхи в відновлюваній енергетиці, але вугілля нікуди не зникає**

Oilprice Intelligence дає вам сигнали ще до того, як вони стануть новиною на першій шпальті. Це той самий експертний аналіз, який читають досвідчені трейдери та політичні радники. Отримуйте безкоштовно двічі на тиждень, і ви завжди будете знати, чому ринок рухається, ще до того, як це зрозуміють усі інші.

Ви отримуєте геополітичну інформацію, приховані дані про запаси та ринкові “шепоти”, які рухають мільярди — і ми надішлемо вам $389 преміальної енергетичної аналітики, безкоштовно, лише за те, що підпишетесь. Приєднуйтесь до 400,000+ читачів уже сьогодні. Отримайте доступ негайно, натиснувши тут.

Умови та Політика конфіденційності

Панель конфіденційності

Більше інформації